“寬帶中國”作為中國的“信息高速公路”，正受到越來越多的關注。

　　恰逢“兩會”召開之際，有分析人士認為，“寬帶中國”戰略相關議案有望提出，并預計兩會之后會有相關政策出臺，包括寬帶提速方案以及國家層面的支持措施等。

　　“寬帶中國”戰略的實施，受影響最大的還是光通信行業。分析人士指出，光通信行業包括光傳輸設備、光接入網、光通信器件及光纖光纜等諸多子行業，投資者不妨從受益程度有望最大化的“一頭一尾”——上游的光電子器件廠商和下游的光纖光纜、物理連接設備廠商入手來尋找投資機會。

　　“寬帶中國”戰略有望啟動

　　“一直以來，業界和學術界均呼吁監管高層制定專門的國家寬帶戰略，以加速推動中國寬帶網絡基礎設施建設的步伐。近日，發改委相關人員透露了決策高層關于國家寬帶戰略的最新進展，而最新進展也表明國家寬帶戰略即將進入實質啟動階段。”長江證券分析師陳志堅認為。

　　此前在2月份的“2012年寬帶中國戰略服務信息化推進大會”上，工信部相關領導表示，政府將通過寬帶戰略、寬帶專項資金、普遍服務基金、投融資政策等推進信息化寬帶發展，爭取到2015年末，城市家庭帶寬達到20兆以上，農村家庭達到4兆以上，東部發達地區省會城市家庭達到100兆。

　　某種意義上，“寬帶中國”就是中國的“信息高速公路”。而早在1993年，美國政府就宣布實施“信息高速公路計劃”，旨在興建信息時代的高速公路，使人們方便地共享海量信息資源。

　　公開資料顯示，近年來我國寬帶用戶數發展迅速，2010年底，我國寬帶用戶規模達到1.2億戶，用戶規模居全球第一，家庭普及率達到24.6%的世界平均水平。

　　但我國的寬帶仍然處于“低速寬帶”階段。我國互聯網網速平均速率僅1.774M，排名全球第71位，大部分以512K或者2M為主。相比之下，韓國、日本的互聯網平均傳輸速度分別為20.4M、15.8M，分別是世界的第一名和第二名。

　　民生證券分析師尹沿技認為，寬帶戰略上升為國家戰略后，國家將直接推動和介入寬帶建設，國家主體性作用加強，對寬帶建設給予政策法規支持，加大財稅金融支持?！皩拵е袊睉鹇詫⑹刮覈鴮拵ЩA設施薄弱的局面得到根本性轉變。

　　而根據聯合國報告分析，在所有通信類別中，寬帶網絡及其普及率的提升對于一個經濟體經濟增長的拉動最為明顯，其平均普及率每提升10%，可拉動GDP約1.3個百分點的增長。

　　光通信行業景氣度將提升

　　在國家政策支持及企業的積極行動下，各地勢必掀起寬帶提速浪潮，分析人士認為，這將帶動光纖寬帶網絡建設的投資，從而利好光通信產業的發展。

　　“推動國家寬帶戰略和三網融合仍將是管理層在2012年的核心訴求，因此，寬帶市場必然會繼續維持高景氣度。同時，傳輸網投資在2012年也將實現高速增長，光通信行業必然會在此雙輪驅動中受益?！标愔緢哉J為。

　　據了解，“十一五”期間，基礎電信企業累計投資1.43萬億，“十二五”期間通信投資預計將達到2萬億的規模，增長了40%。其中，包括移動和固定寬帶在內的寬帶網絡基礎設施建設投資將達1.6萬億元，占比80%，而在全部寬帶投資中，寬帶接入網投資5700 億元（包括無線接入和光纖接入），占比超過三分之一。

　　“‘寬帶中國’戰略與‘寬帶上網提速工程’將直接誘發產業鏈在2012年的又一次活躍，在需求和政策影響下，國家、地方政府和運營商均會加大光通信投資，預期寬帶產業鏈未來全面激活，光通信產業鏈在2012年將實現需求、業績上的雙豐收效應?！比A創證券分析師高利認為。

　　產業鏈上下游受益程度高

　　近年來，中國光通信設備產業一直保持30%~40%的增長速度，已形成較為完整的光通信產業體系，涵蓋光纖、光傳輸設備、光源與探測器件、光電器件等領域，國內市場所需的光通信產品80%以上實現本地化生產。

　　那么，對投資者而言，該如何從產業鏈入手來尋找投資機會？

　　分析人士指出，不妨從產業鏈的角度入手，從光傳輸與接入、光器件及光模塊、光纖光纜、配套設備四方面入手來尋找投資機會。

　　尹沿技認為，在光纖接入、三網融合的拉動下，2013年之前光通信的新增市場規模將超過1900億元。在光電子器件占光傳輸設備總成本的比例呈現逐漸增大的趨勢下，將利好光通信產業鏈上游的光器件生產企業。此外，由于光纖越接近用戶，網絡分支則越多越復雜，對連接設備和各種光纜的需求將呈現數倍增長，下游設備企業也就越受益。

　　總體來看，光電子器件占光傳輸設備總成本的比例呈現逐漸增大的趨勢，早期在15%左右，目前已占25%以上，未來隨著光電子器件集成化和智能化的進一步提高，比例有望達到30%以上。其中，光迅科技（002281.SZ）被不少分析人士認為是業內最具價值的投資標的。

　　從產業鏈下游看，擁有光纖預制棒、光纖、光纜和海纜線纜完整產業鏈的亨通光電（600487.SH），以及國內最大的網絡接配設備商日海通訊（002313.SZ）有望在較大程度上受益。

　　此外，產業鏈上其他龍頭公司如中興通訊（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、天源迪科（300047.SZ）等也值得關注。getty圖

　　日海通訊：網絡連接設備龍頭持續受益行業高投入

　　近日，人大提交代表們審議的《關于2011年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2012年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》，對寬帶中國及IPv6給出了更為明確的時間表：2013年前為IPv6網絡小規模商用試點階段；2015年前形成成熟的商業模式和技術演進路線，開展IPv6網絡大規模部署和商用。

　　分析人士認為，作為國內最大的通信網絡物理連接設備供應商，日海通訊（002313.SZ）有望從中顯著獲益。

　　日海通訊專注于為國內外運營商、電信設備商、網絡集成商提供一流的通信網絡連接、分配及保護的產品和整體解決方案，公司產品包括光纖光纜管理設備（ODF）、市話寬頻總配線架（MDF）、數字配線架（DDF）、綜合布線系統、室內外通信機柜、電源分配系統設備、移動網絡基礎設施（機房、鐵塔、天饋線及基站附件等），在FTTX建設的ODN解決方案和移動基站建設的塔房一體化解決方案上具有領先優勢。

　　公司近日發布的2011年業績快報顯示，報告期內實現營業收入13.33億元，較上年增長47.87%；實現營業利潤1.65億元，同比增長46.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，較上年同比增長44.35%。

　　這一業績超出了分析師的普遍預期。分析人士同時認為，2012年公司的業績還是頗具看點。

　　金元證券分析師邱虹天在接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示，2012年公司主要的業績看點還在傳統的國內寬帶建設方面?！肮疽延谌ツ耆雵袊娦牛ㄎ⒉〢類供應商，各省公司今年初將開始招標，預計公司的整體市場份額能達到10%~12%，比去年有所提升，將為公司貢獻業績1億元左右?！?/p>

　　資料顯示，公司年內還將增加新的產能，子公司佛山日海易能光電公司二季度將小批量出貨，公司武漢產業基地也將于2012年下半年形成實質產能貢獻，ODN業務仍將實現快速增長。

　　從運營商方面看，中國電信、中國聯通（微博）、中國移動（微博）今年內都將投入超過100億元建設云計算數據中心，其他大型企業也有大量的IDC建設需求。邱虹天認為，公司的產品和綜合布線業務將迎來大發展的機遇。

　　招商證券分析師張良勇認為，三大運營商的云計算中心建設具體到IDC機柜、裝配模塊和線纜在內的投資規劃將達30億元，隨著IDC配套產品的國產化，公司將直接受益。

　　邱虹天更表示，寬帶中國概念的推進對公司是一個持續性的利好，“以北京市近日提出的寬帶加速為例，并非一朝一夕能全部覆蓋，如果擴展到其他城市或者全國，更是一個長期的過程?！?/p>

　　長江證券分析師陳志堅認為，工程服務業務毛利率水平高于公司ODN業務，有利于平抑公司ODN產品價格下滑對公司盈利帶來的負面影響。雖然ODN在2012年仍將是公司實現成長的最主要驅動力，但工程服務業務將在未來成為公司增長的重要驅動力。

　　3月9日，公司股價報收43.40元，動態市盈率31.57倍。邱虹天表示，以目前市價介入該公司是個合適的選擇，“但如果股價在40元以下，風險就更小。”

　　有財學習一下

　　ODN，Optical Distribution Node，即光分配節點，是基于PON（無源光網絡）設備的FTTH光纜網絡。其作用是為OLT（光線路終端）和ONU（光網絡單元）之間提供光傳輸通道。從功能上分，ODN從局端到用戶端可分為饋線光纜子系統、配線光纜子系統、入戶線光纜子系統和光纖終端子系統四個部分。

　　天源迪科：各領域子公司勢頭良好業績穩增可期

　　林建榮

　　作為一家以電信、公安應用軟件產品的開發、生產和銷售，計算機軟、硬件系統集成，技術支持與服務為主營業務的信息技術企業，天源迪科（300047.SZ）在下一代互聯網方面的優勢將逐漸體現。

　　一位不愿透露姓名的分析師指出，下一代互聯網的政策利好要分階段看?！暗谝浑A段的資金主要投入在IP網絡的改造上，公司所處領域是IT集成網，即營運商的后臺支撐，所以受益并不明顯?！比A泰證券分析師劉英則認為，從長期來看，天源迪科將受到下一代互聯網政策的利好影響。

　　公司日前發布的2011年業績快報顯示，報告期內實現營業收入4.17億元，較上年同期增長68.56%；利潤總額1.01億元，較上年同期增長42.82%；歸屬于母公司股東凈利潤0.81億元，較上年同期增長30.94%。基本符合市場預期。

　　快報顯示，公司的利潤增長主要來源于毛利率較高的軟件與技術服務業務，同比增長42.10%；系統集成業務雖然年漲幅262.95%，但由于毛利率較低，對公司凈利潤的影響較小。

　　分析人士認為，公司2012年業績看點主要還在于傳統的軟件與技術服務業務，公司與電信和聯通的合作將是業績大頭。電信方面還是平穩增長；聯通方面，由于業務支持系統BSS 4.2版本的上線，有望給公司帶來新的業績突破。

　　上述分析師認為，天源迪科的產能不存在問題，公司主營業務偏技術性，對高級工程師的依賴程度較高，對生產線的依賴有限，不存在產能瓶頸。

　　招商證券分析師張良勇在研報中指出，公司通過收購進入公安、廣電、金融保險等領域，且各個子公司發展勢頭良好，將有助于公司實現從傳統支撐類業務向運營類業務轉型。子公司易杰、易星、金華威公司業務各具特色，將在未來幾年為公司的收入和利潤帶來貢獻。

　　此外，2011年年底，公司通過了股權激勵計劃草案修訂案，向激勵對象授予520萬份股票期權，占公司總股本的3.31%，行權價格為13.72元。主要行權條件為2011~2013年相對于2010年的凈利潤增長率分別不低于25%、57%、96%，凈資產收益率不低于7.5%、8.8%、10.2%。

　　這意味著2011~2013年間公司凈利潤的復合增長率要達到25.15%的水平，高于公司過去3年的復合增速，分析人士認為，這有利于公司業績增長和人員的激勵。華寶證券分析師吳炳華認為，此次股權激勵計劃對公司具有更多的正面影響。“假設全部激勵對象在各行權期內全部行權，股權激勵計劃在限制性股票授予日當年、第二年和第三年分別產生管理費用為998.04萬元、617.83萬元和285.15萬元，大約會使凈利潤減少5%~10%。對公司的經營業績影響較為有限，因此不會影響公司未來三年的穩健發展?！?/p>

　　3月9日，天源迪科報收13.91元，動態市盈率34.03倍。

　　附表申萬通信傳輸設備板塊主要上市公司一覽

　　資料來源：Wind資訊

　　證券 最新價 市盈率 2011年

　　簡稱 （元） （TTM） 凈利潤變

　　動幅度（%）

　　中興通訊 17.25 20.07 —

　　中天科技 19.78 21.97 —

　　亨通光電 23.33 22.28 —

　　新海宜 11.77 22.74 31.29

　　通鼎光電 14.28 24.00 11.09

　　大富科技 16.03 25.82 -20.79

　　日海通訊 43.4 29.84 44.35

　　烽火通信 28.01 31.32 —

　　武漢凡谷 9.06 31.33 -24.66

　　光迅科技 29.92 36.85 2.44

　　初靈信息 32.97 37.79 6.8

　　海格通信 26.93 38.41 -3.32

　　億通科技 20.92 39.10 -21.08

　　梅泰諾 14.11 46.64 7.83

　　金信諾 14.77 48.65 -41.72

　　盛路通信 12.59 136.97 -72.29