淺析IC股價：“IC第一股”國民技術股價能否破百？

不是證券界人士，一般也就不會寫股評，沒想到一個月之內連續參加了兩次為基金經理舉辦的推介會，一次是上月初參加全球著名集成電路公司ADI在美國舉辦的推介會，一次則是今天在上海參加的大陸創業板也是A股第一支集成電路設計股-國民技術的推介會，參加ADI的推介會感覺參會者年齡都比較大，好多人已經滿頭白發，參加大陸的推介會，基金經理們要年輕得多，大陸資本市場還是年輕。

    雖然大陸股市已經開放二十多年，其實至今為止尚沒有一只真正意義的集成電路設計股面世，一方面與前些年大陸集成電路設計企業更喜歡到NASDAQ上市有關，也與大陸集成電路企業的發展水平有關，至今才冒出來IC第一股一方面說明經過十幾年的發展，大陸集成電路設計業已經初具規模，另一方面也說明大陸股市對集成電路設計企業的吸引力越來越大，相信隨著國民技術的上市，未來幾年大陸上市的集成電路企業會越來越多。

    說國民技術是IC第一股應當沒有疑義，雖然之前已經有中星微、上海展訊、珠海炬力、無錫美新在NASDAQ、上海復旦微在香港上市，不過國民技術卻是在大陸上市真正意義的IC設計第一股，之前四川國騰、歐比特也掛著IC設計的概念，不過在業界一般不把這兩家公司算作正規意義的IC設計概念，從下表中可以看出在NASDAQ及香港上市的五家公司上市市值最大為珠海炬力，折合人民幣48億元人民幣，以去年國民技術1.2億元的凈利潤及1.088億總股本按照大陸平均50倍的市盈率計算，國民技術的發行價應當在55元人民幣左右，市值也將達到60億元人民幣，可以確定會超過珠海炬力48億元的發行市值，說國民技術為IC第一股并不為過。

    海外上市五家IC設計概念股大都經歷了股票發行后股價大幅下跌的過程，除復旦微電子在香港上市目前市值超過發行市值外，在NASDAQ上市的四家公司目前股價均已大大低于發行價，展訊市值只有發行時的一半，珠海炬力更只有當初的四分之一左右，五年不到時間市值的大幅下跌會不會發生在國民技術身上呢？

    老杳認為不會，一方面經過十幾年的高速發展，中國本土IC設計已經達到爆發的邊緣，企業管理層也更加成熟，從各方面的表現來看，全球半導體產業向大陸及亞太轉移已經成為歷史必然，相對五年前大陸IC設計業的管理層更加成熟，產業也正從一枝獨秀向百花齊放轉變，目前目前大陸集成電路設計企業年營業額突破2億人民幣的企業已經超過20家，與當年四家在NASDAQ上市公司IPO時已經不可同日而語。

    國民技術股價未來不會出現大幅下跌的另一個原因在于國民技術從事的業務領域與上述五家公司有較大差別，在NASDAQ上市四家公司均從事消費電子集成電路開發，市場競爭激烈，而國民技術從事的安全芯片開發本身面向行業，國民技術的主要客戶為銀行、電信運營商、電腦廠商等，與眾多IC設計公司采用分銷模式不同，國民技術采用的是直銷，相對競爭壓力要小的多。

    在中國IC設計企業中，國民技術與在香港上市的復旦微電子有許多相似之處，國民技術總裁孫迎彤與復旦微董事長施雷均為投資經理出身，也都是作為投資商代表入駐并經營企業，因此與研發或市場出身的CEO運營理念有很大差異，與孫迎彤和施雷聊天，談論最多的是企業家的行業視野，站在產業發展角度規劃公司的業務，作為中興通訊投資成立的公司，一般企業領導人很容易將公司業務定位為為中興通訊提供配套服務，就好像目前海思之于華為，國民技術雖然同樣為中興提供部分配套業務，孫迎彤上任后卻將視角定在了以安全芯片為主，全球沒有那個國家的銀行以UKey方式認證，國民技術卻可以說服銀行采用UKey并在全國推廣，全球也沒有那個國家采用RFIDSIM卡模式進行移動支付，國民技術同樣可以說服中國移動采用自己的方案，所有這些都證明了孫迎彤及國民技術的行業視野，而這些也保證了國民技術的行業壟斷。

    有朋友可能認為之所以國民技術能夠做到這些是由于其國有控股的背景，其實據老杳了解并非如此，幾年前聯想集團CTO賀志強選定與默默無聞的國民技術合作，與孫迎彤獨特的企業發展觀有關，與國民技術的技術儲備有關，偏偏與國民技術的政府背景無關，而正是與聯想在安全芯片的合作讓起步階段的國民技術有了足夠多的產業儲備，為日后進軍金融和移動支付領域奠定了基礎。

    按照孫迎彤的說法，未來國民技術業務將圍繞安全、通訊、寬帶展開，目前在銀行領域國民技術已經占據壟斷地位，隨著手機支付、安全計算機、視頻數字認證等業務的拓展，國民技術在這些領域的布局也將逐步見到效益，應當說國民技術在產品多元化方面在大陸集成電路設計業中獨樹一幟，保證了公司的長久發展，一旦這些業務順利實施，國民技術的股價想不攀升都難。

    按照創業板二級市場開盤升幅30-50%左右的規律，老杳認為國民技術在二級市場開盤超過百元并非不可能，即使開盤無法達到，老杳認為這一天也為期不遠。