隨著生態系統的繼續成熟，投資者希望在2018年殘酷的熊市之后進行整合，中國政府已采取了一些極具創新性的舉措，為持股人和投資者提供了新的資金管理方式。傳統的金融工具允許持有者借入、借出、對沖和杠桿來追求回報，而在區塊鏈上，這樣的選擇也開始成為現實。

DeFi應用程序還針對世界各地被排除在金融系統某些方面之外的人。雖然許多服務需要用戶提供一些擔保，但我們將討論的服務不需要信用檢查，也不涉及中間人。這就是智能合約發揮作用的地方，并證明了分散式的金融體系的真正力量。在本文中，我們將關注借貸，特別是一個機構或投資者想要深入研究這個復雜領域的原因。

在撰寫本文時，有超過5億美元被鎖定在金融智能合約中，其中絕大多數是借貸應用。為了了解可用的選項，我們還將運行一些大型的以太坊DeFi應用程序—Maker、complex、Dharma和dYdX。理解這些協議和應用程序的差異是值得的，盡管它們很細微，但它們的差異為借款人和貸款人提供了不同的可能性。

Maker

在這里，我就簡單概述一下。談到DeFi，我們不能不提到Maker，就鎖定的價值而言，它是最常用的DeFi應用程序。目前，超過160萬以太幣作為Dai貸款的抵押存在于智能合約中，占以太幣總供應量的1%以上。

如前所述，Dai是一個釘住1美元的固定資產。與其他類似Tether的穩定幣不同，Dai是由用戶存入的以太幣支持的。您可以通過將以太幣發送到一個稱為債務抵押債券頭寸（CDP）的智能合約來借用Dai，本文將對此過程進行解釋。CDP智能合約通過在借來和歸還時鑄造和燃燒Dai，以此來保持一切平衡。

Dai貸款被過度抵押（即，使用CDP時，您得到的以太幣價值低于Dai并且以太幣與Dai的比率必須高于125%，以避免失去您的抵押品），這保護了Dai的價值。與這里討論的其他服務相比，Dai 是您目前唯一可以通過 Maker 借入的資產。

那么，為什么要把以太幣鎖起來呢？如果你認為以太幣的價值會增加，用Dai作抵押意味著你仍然可以把以太幣的貨幣價值用于其他用途，而基礎資產仍然是你的。在持有以太幣的同時，你還擁有流動性，可以還清CDP，本質上，你還可以以低價買回以太幣。

雖然進入CDP是一個偉大的方式，可以獲得流動性，但繼續持有會產生利息。任何擁有儲蓄賬戶的人都能夠賺取利息，但為了在區塊鏈上實現這一點，一些較新的服務使用短期貸款，允許用戶借出他們的加密貨幣。

Compound

Compound是一系列智能合約的集合，通過接口進行訪問，充當分散的貨幣市場。傳統上，金融機構利用貨幣市場對流動性高的資產進行短期貸款。這些參與者可以將當時不需要的資金投入到工作中，將其加入到共享的資源池中，然后將這些資源貸給需要的人，并收取利息。

有了Compound資產，用戶可以將資產存入一個共享的流動性池——一個分散化的貨幣市場。這樣做之后，用戶將收到表示他們在協議中平衡的代幣（例如cEth、cDai、cUSDC等等）。隨著時間的推移，每個cToken都可以兌換更多對應的代幣。該協議根據當時市場的供需情況，通過算法確定利率，并在每個以太坊區塊（即每15秒）之后向貸款人支付利息，不收取GAS費。用戶可以在任何時候從池中提取以太幣和利息。

您可以借以太幣、Dai、USD幣、Augur、0x、 Basic Attention代幣。在撰寫本文時，對于以太幣來說，貸款者的利率幾乎為零，而Dai則接近10%。對于借款人，您可以獲得 2.5% APR 的以太幣貸款，以及 14% APR 的 Dai 貸款。與其他服務類似，Compound需要 150% 的過度抵押。請參閱此處，關于了解如何借出 Dai 開始產生利息的指南。

Dharma

Dharma 是一個較新的玩家，于2019年4月推出。就像Compound一樣，Dharma也存在于一系列管理加密貨幣借貸的智能合約之中。目前，佛法支持 Ether， Dai and USD Coin。

協議之間的一個關鍵區別是，Dharma促進了同業拆借，而非Compound共享的流動性池。這意味著，只有當用戶把錢貸給另一個提供了一些抵押品的用戶時，他們的資金才會獲得利息，Dharma正在努力實現一種承諾即時匹配的新智能合約。

另一個關鍵的區別在于貸款條款。在Compound貸款中，用戶可以隨時還清貸款或從流動資金池中提取資金，而Dharma提供固定利率的短期定期貸款。這意味著貸款人不能在貸款期限結束前提取資金，而借款人必須在貸款期限結束前償還貸款，否則將面臨失去抵押品的風險。與Maker 和Compound一樣，Dharma要求超額抵押，如果貸款抵押品比率低于125%，智能合約就開始清算抵押品，以確保出借人收回全部本金和利息。你可以通過Dharma借Ether， Dai and USD Coin，據報道，超過80，000以太幣目前被鎖定在Dharma系統中。

為了讓這些系統發揮作用，它們既需要貸款需求，也需要愿意提供貸款的持有者。為了做到這一點，Dharma之前一直在資助這個過程，希望它能成為一個虧損領導者。這意味著貸款機構獲得的利息比借款人支付的貸款利息要高，而Dharma提高了貸款機構的利率，以鼓勵更多的人使用這一工具。現在，貸款人和借款人的利率是相等的，你可以借入或借出ether， Dai， USD Coin，利率分別為1%、8%或6%。貼煤氣費。

dYdX

dYdX與 Compound相似之處在于，它的智能合約運行的是一個流動性池，而不是通過算法設定利率的同業拆借。主要區別在于，dYdX專注于這類貸款和貸款融資交易的特定用例。保證金交易允許交易者從資產價格的下跌（賣空）或增加（杠桿多頭）中獲利。dYdX支持ether， Dai， USD Coin。

交易員通過向dYdX的一個智能合約發送貸款報價、購買訂單和購買金額來觸發這個過程。然后，智能合約將存款轉移給自己，并利用一個分散的交易所（通常是0x），以交易員指定的買入價格出售資產。智能合約持有在交易所出售貸款時獲得的存款和資產，直到由交易員決定平倉，在平倉時他們將獲得貸款金額和利潤。這是一個相當復雜的過程，但它允許在不離開dYdX平臺的情況下完成完全分散化的保證金交易。

用例、好處和風險

哪些參與者正在使用這些服務？從定量交易部門或對沖基金，到孤獨的交易員和儲戶，借款者無所不包。一些人利用借來的資產進行保證金交易、賣空、套利和對沖投資組合風險。貸款者可以是任何對其所持資產價值持積極長期展望的人。由于Dai的貸款利率通常最高，因此有可能實現超過傳統金融機構多數儲蓄賬戶的年度儲蓄回報。

將上述過程中的一些進行去中心化，比如產生利息或貸款，對所有相關方都有切實的好處。但最大的優勢是透明度。畢竟市場參與者開發的許多智能合約都是開源的，有關貸款的信息很容易找到，而且可以免費訪問。除此之外，像Compound這樣的貸款服務是由用戶之間的需求來決定利率的。

另一個主要優勢是流程的效率——你可以在幾分鐘內貸款，立即收到資金，而不需要去任何信貸機構。與傳統的融資方式相比，唯一的缺點是那些通常出現在區塊鏈空間工作的部分。首先，如果出了問題，通常沒有保險。這是特別的危險，因為區塊鏈上的交易無法逆轉，因此，智能合約中的任何缺陷都可能造成嚴重的財務后果。此外，與傳統金融體系對接的橋梁寥寥無幾，而將大量加密貨幣兌換成法定貨幣對大多數人來說仍然困難重重（但最近幾個月在這些平臺上添加了美元，希望能增加傳統金融機構的興趣）。

對參與者來說，另一個大風險是價格。我們討論過的所有服務都使用過度抵押來防范價格的大幅下跌。在最好的情況下，這些變動會使你作為CDP或其他抵押品機制的一部分而鎖定的以太幣貶值，在最壞的情況下，你的抵押品將被清算，以償還你的債務。一些新的服務，如Decenter的CDP保護程序，正在如雨后春筍般涌現，讓貸款持有人更好地了解他們的CDP何時可能處于危險之中。

以太坊是DeFi的首選平臺，這一事實非常有意義，因為它是最大的可編程區塊鏈，并且可以通過智能合約獲得相應功能。即使按照以太坊的標準，這也是一個年輕的、正在發展的行業，將經歷許多調整和轉變，但通過這些應用程序進行借貸的優勢已經很明顯。繼續減輕巨大的風險——提高去中心化和透明度，建立防范明智合約風險的保險機制，將有助于貸款和借款協議繼續增長。