對于以太坊和DeFi生態來說，是個重要的日子。DeFi生態中最大的去中心化借貸協議Maker即將迎來多資產抵押 Dai （MCD）的正式發布。多資產抵押 Dai 不僅會引入備受關注的 Dai 存款利率 （DSR）、還有更多抵押資產類型等多個功能。

這是一次意義重大的升級。MakerDAO 中國區負責人潘超告訴鏈聞，「在所有這些功能中，最明顯的變化是，在多抵押 Dai 里，你不僅可以用 ETH 來生成 Dai，還可以用其他資產來生成 Dai。多抵押 Dai 的一個殺手锏是 Dai 存款利息 （DSR），相當于美元的活期存款帳戶，用戶可以隨存隨取，且沒有任何對手方風險。」

「Dai 的存款利息將成為 DeFi 生態的基準利息，相當于央行的準備金利息對商業銀行利息的影響。」潘超補充到。

哪些資產入選？

根據 MakerDAO 官方介紹，MCD上線初期除了 ETH 之外，還支持抵押隱私瀏覽器代幣 BAT （Basic Attention Token），以此觀察和實驗多資產抵押效果和風險；未來會根據 BAT 表現適當調整各類參數，為后續上線其他抵押品提供借鑒和參考。

最終決定上線 BAT 作為抵押選項是通過社區投票表決的。

今年 7 月 ， Maker 基金會開展針對抵押品選擇的社區投票，將以下抵押品資產加入系統的優先級排序：Augur （REP）、Brave （BAT）、DigixDAO （DGD）、以太坊（ETH）、Golem （GNT）、OmiseGo （OMG）、0x （ZRX）。最終在 10 月，Maker 基金宣布多抵押 Dai （MCD）暫只支持 ETH 和 BAT，原因在于 ETH 和 BAT 是可選范圍內資產質量和流動性最好的兩種加密貨幣。

事實上， BAT 作為隱私瀏覽器 Brave 的效用代幣，在今年取得了很不錯的增長。截止到 10 月 17 日， Brave 的每月活躍用戶達 800 萬，日活躍用戶超過 280 萬。Brave 平臺上已產生 385 個廣告系列，平臺的用戶參與度較高，相比于 2％的行業平均水平，Brave 的用戶點擊率達 14％，其中 12％的頁面停留時間達 10 秒鐘或更長時間，10 秒即以上的頁面訪問達 236 萬次。

此外，Brave 平臺上已驗證的出版商超過 29 萬 ，其中 YouTube 創作者為 20 萬，網站發布者或創作者為 3.3 萬，Twitch 主播為 1.5 萬。這還是在 Beta 版探索期取得的成績。在積蓄了 3 年的力量后， Brave 瀏覽器宣布在 11 月 13 日推出 1.0 正式版本。

Maker MCD 還有哪些新變化？

新增的 Dai 存款利息年化是 2%，為了鼓勵更多人把手里的 Sai 轉換成 Dai，這個費率也有可能會提高。

此外，在 Maker MCD 上線后，將支持用 Dai 支付穩定費，廢除了之前使用 MKR 支付穩定費的做法。支持用 Dai 支付穩定費可以極大減少用戶借 Dai 和償還時的摩擦，屆時，MKR 將更純粹地作為權益和治理資產，捕獲整個系統的價值。

由于 Dai 的供給上限取決于背后抵押物的價值能夠最多生成 Dai 的數量，在單一抵押階段，由于 ETH 不具備高穩定性，導致其最高供給為以太坊市值的三分之二，而實際情況還遠遠小于這個數字。

隨著多種抵押擔保 Dai，這一數量將由所支持抵押物的總市值以及其風險參數下能夠生成 Dai 的數量決定。隨著 MCD 上線逐步開放支持更多的抵押物，預計 Dai 的市值將達數億美元。

DAI 走向更多應用場景

為了驗證 MCD 的可能性，幾個月前，MakerDAO 曾經聯合德國金融供應鏈平臺 Centrifuge 發起好幾個試點項目，包括 dexFreight 、TradeShift 和 Paperchain 等公司，讓賣方可以在以太坊區塊鏈上通過穩定幣 Dai 進行應收賬款融資，解決現金流短缺問題。

10 月，物流平臺 dexFreight 聯合金融供應鏈交換平臺 Centrifuge 和 Maker Foundation 發起一項試點項目，該項目在去中心化物流平臺 dexFreight 進行，通過對貨運發票實現代幣化處理，結合物流抵押品與 DeFi 中可用的低成本流動性，從而填補貨運公司短期融資缺口。

另一個值得一提的試點項目則是聯合 Centrifuge 和音樂數據分析公司 Paperchain 的合作，在這個案例中，音樂人和獨立廠牌支付一定費用就可將原本要在半年后才能收到的 Spotify 播放收入提前獲得，彌補資金缺口，這也是流媒體音樂產業鏈中一個重要應用場景。

這些試點項目場景的共同點是都存在資金缺口，而想從傳統金融行業獲得貸款非常復雜且困難，而這正式 Dai 最擅長的：即基于無需允許、無摩擦、更簡單、也更開放透明的解決方案滿足人們低成本的貸款需求。

這對 MakerDAO 來說意義重大，它意味著作為虛擬資產的穩定幣 Dai 除了用于加密金融衍生品的場景中，也可以為人們的真實生活解決實際的問題，可將傳統真實資產納入到加密經濟體系中來。

潘超告訴鏈聞，「供應鏈行業一個很大的痛點是應收賬款融資，尤其是涉及跨國的商業。我們已經和包括 Centriifuge、dexFreight 和 TradeShift 等公司試點，讓賣方可以在以太坊區塊鏈上通過穩定幣 Dai 進行應收賬款融資，解決現金流短缺問題，并且將市場拓展到全球的投資者。」

「DeFi 如果將拓展到萬億的市場，真實資產上鏈是必不可少的。簡單的例子便是主要國家貨幣資產的上鏈。目前 DeFi 的天花板正是由于資產端的缺失，不過我們已經看到很多傳統銀行已經嘗試在以太坊上發行上億美金的企業債券，這是一個非常好的信號。」潘超說。

MCD 上線風險幾何？

對于持幣用戶來說，最關心的當然是風險。MCD 上線是否會產生潛在的風險？Makerdao 對此是否有相應的應對措施？

對此，潘超告訴鏈聞，「MCD 的開發過程中我們遵循了最高的安全標準，通過形式化驗證和多次獨立審計。區塊鏈的開發接近于火箭工程，每一步都需要保證精確和安全。此外，系統還設計了安全模塊，如延遲喂價和緊急關停，即使發生黑天鵝事件，也可以保持資產持有者的安全。」

即便如此，還是有人對即將到來的 MCD 上線存在的潛在風險充滿了擔憂。區塊鏈投資人 Andrew Kang 就認為，在關閉 SCD （單資產抵押生成的 DAI）的過程中，MKR 買壓會逐步增加。Andrew Kang 呼吁，考慮到 MKR 持幣者的利益，Makerdao 基金會及社區應該提出一個確切時間來關停 SCD，并實行強制性的升級。

對此，潘超認為，MakerDAO 基金會關停 SCD 會有一個確切的時間，但這個時間需要多抵押 Dai 運行一段時間后根據市場反饋決定，會提前數月通知，讓 CDP 的持有者可以平滑地兌換 MKR，償還單抵押 Dai 的穩定費用。同時，市場上 MKR 的流動性足夠讓 CDP 持有者兌換。

Maker MCD 上線會讓 MKR 價格暴漲嗎？

在 Maker MCD 即將上線的時候，市場上出現了一種說法，認為 MCD 上線會推動 MKR 價格迅速上漲。Andrew Kang 對此也進行了分析，他認為，MCD 推出確實有可能推動市場上出現購買 MKR 代幣的動力，但是這種購買動力不會突然發生。

他的具體分析如下：

1）理論上，短時間內會產生大量對 MKR 的購買，加上 Uniswap 和中心化交易所較低的流動性，可能會導致價格向上擠壓。

2）由于用戶對即將上線的 MCD 功能抱有這樣的預期，上個月 MRK 價格上漲了 30％。

3） 然而， 實際上這種情況發生的幾率會有多大呢？CDP 持有人是否有需求購買 MKR 嗎？CDP 的持有人是否也有可能不是 MKR 投資者？以及所有購買是否會在短時間內完成？

4）以下是按應計穩定費列出的前 10 大 CDP 賬戶，從中可以看到，最大的 CDP 累計產生了 75 萬美元的費用，而排名前 10 位的 CDP 累計費用總達 280 萬美元，占所有 CDP 總數的 50％以上。

5）此外，還追蹤與這些 CDP 地址關聯的所有帳戶，并檢查了這些 CDP 所有者可能持有 MKR 的數目，結果發現，這些 CDP 中，只有 3/10 中有一定數目的 MKR 余額。這讓人吃驚。

6）當然還有一種可能就是，這些 CDP 所有者還有其他沒有與之關聯的地址，然而，在檢查之前的穩定費支付數據后發現，沒有跡象表明有來自 MKR 大戶的地址。

7）此外，也排除了在未關聯的錢包中持有大量 MKR 的可能性，為什么？因為這些所有者要么習慣于使用這些地址進行了許多其他 ICO 投資，或者是使用這些自創世開始就存在的錢包，我們發現轉移到各大交易所的資產是有限的。

8）所有穩定費均以 Dai 或 MKR 支付，最近可在 Uniswap / Kraken 買入 MKR。

9）考慮到每個 CDP 都有應計穩定費并持有 MKR，計算一下費用赤字，它是指 CDP 所有者需要從二級市場購買 MKR 然后銷毀掉的 MKR 的美元計價。得出的結果是，前 10 名的費用赤字為 210 萬美元。

10） 有趣的是，Uniswap 是 MKR 最具流動性的來源，大多數交易 MKR 的 OTC 平臺都從 Uniswap 那里獲得流動性。然而，Uniswap 平臺上的 MKR 資金池深度僅有 360 萬美元，因此短時間內 210 萬美元的購買壓力可能會對資金池產生重大影響。

11）那么，問題不是應計費用，而是在于時間點。當 MCD 正式發布后，SCD 不會立刻廢止，而是兩者會在一段不確定的時間內共存。

12）對于 CDP 持有者來說，并沒有主動進行升級的動機，最終的結果就是不會馬上主動升級，這會導致原本不必要的資金需求。

13） 考慮到以上這些因素，Andrew Kang 預測，購買 MKR 的推力會隨逐步展開，而不會突然發生。
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