中國的礦機(jī)生產(chǎn)商嘉楠耘智在 2019 年 11 月 21 日，伴隨著 CEO 張楠賡按響敲鐘玲，正式在納斯達(dá)克掛牌。該企業(yè)被認(rèn)為是中國首個(gè)成功上市的礦機(jī)企業(yè)。在他們之前，更有影響力的比特大陸也曾經(jīng)嘗試在香港上市，似乎由于種種原因并沒有成功，并很快就陷入了“內(nèi)戰(zhàn)”。

數(shù)字貨幣行業(yè)內(nèi)的許多人往往都將礦機(jī)商視為行業(yè)的最上游，因?yàn)榭雌饋恚瑤缀踉丛床粩嗟馁Y金都在涌向礦機(jī)制造者，一臺(tái)臺(tái)比特幣礦機(jī)在很多人眼中就如同“印鈔機(jī)”一般神奇，似乎只要能買到礦機(jī)，就意味著財(cái)富滾滾而來。但真實(shí)情況似乎并非如此，因?yàn)椋忍貛艃r(jià)格的巨大波動(dòng)始終是礦工們的巨大隱憂。

所謂的“比特幣礦機(jī)”，就是一種特定為比特幣算法設(shè)計(jì)的計(jì)算機(jī)，其中的芯片都是為該算法而定制的。根據(jù)中本聰當(dāng)年設(shè)計(jì)的算法，比特幣從 2009 年 1 月 3 日誕生，開始的時(shí)候是每10分鐘產(chǎn)生 50 個(gè)，這種生產(chǎn)速度可以維持大約四年，然后每四年減半。第一次減半發(fā)生在 2012 年 11 月 28 日，當(dāng)挖出 1050 萬個(gè)比特幣時(shí)，比特幣網(wǎng)絡(luò)開始每 10 分鐘產(chǎn)生 25 個(gè)。第二次減發(fā)生在 2016 年 7 月 10 日，當(dāng)總量達(dá)到 1575 萬個(gè)時(shí)（新產(chǎn)生 525 萬個(gè)，也就是 1050 萬個(gè)的一半），再次減半為每 10 分鐘生產(chǎn) 12.5 個(gè)。

根據(jù)目前的速度來推測(cè)，再一次減半的時(shí)間大約會(huì)發(fā)生在 2020 年 5 月。一旦產(chǎn)量急劇減少，而需求保持不變的話，那么價(jià)格必然上漲，這似乎是目前比特幣很多投資者的主要邏輯，所以行業(yè)內(nèi)有相當(dāng)?shù)娜苏J(rèn)為 2020 年會(huì)出現(xiàn)所謂的“減半行情”。于是很多人紛紛投入或者加大了對(duì)于比特幣挖礦的投資，導(dǎo)致比特幣算力（Hashrate）出現(xiàn)了持續(xù)的增長。

如果以 7200 美元/比特幣的價(jià)格來計(jì)算，以目前比特幣的生產(chǎn)速度（12.5 個(gè)/10分鐘），那么一年比特幣礦工將會(huì)生產(chǎn)約 47.3 億美元的比特幣，考慮到比特幣目前良好的流動(dòng)性，那就不用奇怪為什么會(huì)有這么多資金投入到比特幣的挖礦中。

首先對(duì)于所謂的“減半行情”，事實(shí)上如果我們觀察比特幣價(jià)格的走勢(shì)，比特幣的漲勢(shì)都是在減半至少半年或一年后才出現(xiàn)，并且在差不多一年后才到頂峰，之前兩次頂峰分別是 2013 年 12 月和 2017 年 12 月。那么面對(duì)這么長的延遲，所謂的比特幣行情和減半之間是否有必然的關(guān)聯(lián)就很值得懷疑。

至少對(duì)于 2017 年 12 月的高峰，普遍的觀點(diǎn)都是認(rèn)為由于 ICO 熱潮，導(dǎo)致大量熱錢涌入數(shù)字貨幣，從而造成了行業(yè)的巨大泡沫，而基本與比特幣是否減半似乎并無太大的關(guān)聯(lián)。而即使 2013 年年末的高峰，與比特幣在 2012 年 11 月的減半有關(guān)，單獨(dú)的一個(gè)孤案似乎也很難讓我們有足夠的理由相信 2020 年的減半必定會(huì)帶來一次比特幣的瘋漲。

但畢竟還是有許多資金瘋狂的投入到礦機(jī)制造中，從而極快地提高了比特幣的生產(chǎn)成本。而比特幣的減半將會(huì)讓成本變得更加驚人，所以有部分人認(rèn)為因?yàn)楸忍貛诺某杀旧吡耍瑫?huì)導(dǎo)致比特幣價(jià)格的飆升。

這顯然是另一個(gè)無法令人信服的理由，任何商品的價(jià)格從來和成本都沒有強(qiáng)相關(guān)性，決定價(jià)格的永遠(yuǎn)是供求關(guān)系，如果市場并不需要或者不需要這么多的話，無論多高的成本都不可能支撐住價(jià)格。

但無論如何，似乎還是有很多人相信“減半行情”一定會(huì)在 2020 年出現(xiàn)，并且投入海量資金購買比特幣礦機(jī)開始挖礦。盡管我們不知道到底有多少資金投入，但是快速增長的算力數(shù)據(jù)已經(jīng)說明了一切。

自今年 6 月以來，比特幣網(wǎng)絡(luò)的哈希率已增長 80％，原因可能是是采用先進(jìn)的采礦設(shè)備。根據(jù)數(shù)字資產(chǎn)管理公司 CoinShares 最新一份報(bào)告中指出，中國比特幣礦工目前大約控制著全球 66％ 的“算力”，這是自從 6 月份中國份額突破 60％ 以來所記錄的最高值。CoinShares 公司研究主管克里斯·本迪克森（Chris Bendiksen）說，中國礦工的算力增長可能是由于中國采用了更先進(jìn)的采礦設(shè)備。

CoinShares 還表示，目前全球最重要的采礦中心位于中國的云南、新疆、內(nèi)蒙古和四川省，其中四川省占全球哈希率的一半以上。其他中心分布在美國、俄羅斯和哈薩克斯坦等。

該公司預(yù)計(jì)，隨著比特大陸等中國公司生產(chǎn)的礦機(jī)芯片變得更容易出口，比特幣算力將在世界各地更均勻地分布。

目前全網(wǎng)的算力大約是 95E，而且按照目前的遞增速度來測(cè)算，未來數(shù)月間算力可能將以 10E-15E 的速度快速攀升，到了明年減半的時(shí)候，算力可能將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 140E——150E 之間。而如果比特幣價(jià)格還是維持在 7200 美元的話，那就意味著挖礦行業(yè)的總收益在減半之后，回到大約是 3600 美元（7200/2）的水準(zhǔn)。而在上次比特幣價(jià)格 3600 美元左右的時(shí)候，全網(wǎng)的算力不過是 40E——45E 之間。這恐怕會(huì)讓比特礦工面臨空前的壓力，并且最終會(huì)將壓力傳導(dǎo)到礦機(jī)生產(chǎn)商。

嘉楠耘智的發(fā)行價(jià)是 9 美元，初始供應(yīng)量為 1000 萬，籌資金額為 9000 萬美元。截止到 12 月 13 日，其價(jià)格已經(jīng)跌落至 5.71 美元，跌幅達(dá)近 37%，由此也可以看見投資者對(duì)于未來的礦機(jī)業(yè)務(wù)有不小的疑慮。

相對(duì)于比特大陸和神馬礦機(jī)，嘉楠耘智的股價(jià)下跌恐怕已經(jīng)不會(huì)吸引更多的眼球。近期比特大陸吳忌寒通過一系列操作重新獲得公司的控制權(quán)，而詹克團(tuán)似乎表明并不會(huì)善罷甘休。而就在 12 月 15 日，根據(jù)媒體報(bào)道，神馬礦機(jī)創(chuàng)始人楊作興因?yàn)槁殑?wù)侵占被司法機(jī)關(guān)起訴，主要原因就是涉及比特大陸知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛。

但僅以此刻行業(yè)的情況來看，很多人都對(duì)“減半行情”抱有不小的期望，并且已經(jīng)有大規(guī)模資金在布局。但如果行情沒有如期出現(xiàn)的話，恐怕將會(huì)對(duì)整個(gè)比特幣礦業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力，甚至可能出現(xiàn)前所未有的“礦難”。

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