在過(guò)去的幾年中，許多實(shí)體已經(jīng)在美國(guó)提交了有關(guān)受監(jiān)管的比特幣ETF，或者ETF的申請(qǐng)。到目前為止，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）尚未批準(zhǔn)任何面向主流公眾的官方比特幣ETF產(chǎn)品。

什么是ETF，為什么比特幣ETF遲遲未獲批準(zhǔn)？

隨著加密貨幣在公眾眼中的可信任度越來(lái)越高，企業(yè)正在尋求機(jī)會(huì)將數(shù)字資產(chǎn)帶入傳統(tǒng)金融世界，作為更正式和受監(jiān)管產(chǎn)品或方案的一部分。作為涉足加密貨幣的第一步，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）在2017年推出了現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨交易。

為了提供更多與加密相關(guān)的產(chǎn)品，主流實(shí)體將ETF視為潛在的選擇。ETF是遵循基礎(chǔ)資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)的價(jià)格行為在交易所交易的產(chǎn)品。一些ETF以現(xiàn)金為支持資產(chǎn)，而另一些則用實(shí)物資產(chǎn)本身作為支撐。本質(zhì)上，加密ETF允許人們?cè)趥鹘y(tǒng)證券交易所上交易加密產(chǎn)品。

但是，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言情況必定十分復(fù)雜，因?yàn)樗麄儽仨毚_保將實(shí)物資產(chǎn)ETF背后資產(chǎn)的安全存儲(chǔ)。資產(chǎn)有效性和市場(chǎng)操縱問(wèn)題也是影響ETF批準(zhǔn)的因素，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)不希望非法資產(chǎn)和市場(chǎng)操縱性控制這些ETF的基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。

Kryptoin首席執(zhí)行官唐尼·金（Donnie Kim）表示：

“在美國(guó)的股票交易所獲得交易ETF的批準(zhǔn)需要考慮很多方面和因素。” 資產(chǎn)管理公司Kryptoin于2019年10月向SEC提交了其比特幣ETF申請(qǐng)。該公司的目標(biāo)是使其Kryptoin比特幣ETF基金在紐約證券交易所Arca（NYSE Arca）掛牌交易。

“目前，委員會(huì)正在了解這種新資產(chǎn)類別，目前進(jìn)度處于延遲狀態(tài)，一方面是為了了解現(xiàn)有產(chǎn)品在市場(chǎng)上的后果，另一方面是在當(dāng)前的政治形勢(shì)下尋求進(jìn)一步的指導(dǎo)， ”金表示。

許多公司在爭(zhēng)相獲得SEC的許可

自2018年以來(lái)，SEC收到了各種加密貨幣相關(guān)ETF的大量申請(qǐng)。至少有9個(gè)不同的實(shí)體已向該委員會(huì)提交了加密ETF申請(qǐng)，包括Bitwise Asset Management，VanEck / SolidX和Direxion。

這些申請(qǐng)始終未能獲得委員會(huì)的批準(zhǔn)。為了在幾天后重新提交申請(qǐng)，CBOE的VanEck / SolidX ETF于2019年1月撤消了第一次申請(qǐng)。該交易所在同年9月再次取消了申請(qǐng)。

其他公司的申請(qǐng)同樣遭到了拒絕，例如Bitwise的比特幣ETF，該公司在2019年10月遭到SEC的拒絕。一年多以前，SEC還拒絕了Direxion，ProShares和Graniteshares的幾個(gè)加密ETF申請(qǐng)。

ETF申請(qǐng)持續(xù)進(jìn)行中

截至本文發(fā)稿時(shí)間，Kryptoin，Crescent Crypto和Wilshire Phoenix三家公司仍在等待SEC對(duì)他們的ETF申請(qǐng)給出決定。

金在1月23日談到Kryptoin提交給SEC的Kryptoin單一比特幣ETF申請(qǐng)時(shí)說(shuō)：

“我們的申請(qǐng)仍在審核過(guò)程中，直到委員會(huì)選擇就解決方案進(jìn)行談判。” “直到那時(shí)我們都不過(guò)是在排隊(duì)候?qū)彙！?/p>

Crescent Crypto在向SEC提交了F-1申請(qǐng)表后依舊在等待該機(jī)構(gòu)對(duì)其比特幣及以太ETF做出決定。Wilshire Phoenix的情況也是如此。

批準(zhǔn)比特幣ETF意味著對(duì)交易所監(jiān)管框架作出變更

SEC批準(zhǔn)比特幣ETF面臨的障礙之一是當(dāng)前圍繞交易所的監(jiān)管框架。

在過(guò)去的兩年中，SEC從CBOE收到了多個(gè)有關(guān)規(guī)則更改的提案，該提案將允許VanEck / SolidX交易基于實(shí)物的比特幣ETF。

對(duì)此，金表示，美國(guó)交易所需要SEC批準(zhǔn)才能進(jìn)行比特幣ETF交易。“一旦獲得批準(zhǔn)，（盡管此時(shí)似乎不太可能，因?yàn)槲瘑T會(huì)對(duì)他們的要求非常了解），那么就需要對(duì)ETF產(chǎn)品進(jìn)行分析和討論，以提供一種足以滿足另一部門要求的機(jī)制委員會(huì)的職責(zé)，”金解釋道。

金補(bǔ)充說(shuō)：“如果委員會(huì)的一個(gè)部門不愿意立即進(jìn)行對(duì)話，或者不愿意在交易所層面上改變規(guī)則，那么在這種情況明確之前，任何申請(qǐng)都是徒勞無(wú)功的。基本上，SEC是一條有2到3個(gè)頭的巨龍，需要所有頭的合作。”

委員會(huì)依舊擔(dān)心比特幣價(jià)格操縱問(wèn)題

美國(guó)SEC主席杰伊·克萊頓（Jay Clayton）在2019年6月表示，價(jià)格操縱是SEC所擔(dān)心的另一個(gè)潛在問(wèn)題。

Crescent Crypto Asset Management聯(lián)合創(chuàng)始人克里斯托弗·馬塔（Christopher Matta）表示：

“眾所周知，SEC最主要的擔(dān)憂是比特幣的市場(chǎng)操縱問(wèn)題。”

Crescent Crypto于2019年5月向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了比特幣和以太ETF的申請(qǐng)。該公司與資產(chǎn)管理公司USCF合作，計(jì)劃在紐約證券交易所Arca上市其USCF Crescent Crypto指數(shù)基金（XBET）。

他補(bǔ)充說(shuō)：

“在拒絕其他ETP的同時(shí)，SEC一直強(qiáng)調(diào)希望看到一個(gè)規(guī)模龐大的受監(jiān)管市場(chǎng)，其中包括監(jiān)視共享協(xié)議以監(jiān)視操縱活動(dòng)。”

馬塔指出，SEC認(rèn)為加密貨幣領(lǐng)域目前的監(jiān)管配比不當(dāng)。他說(shuō)：“美國(guó)證券交易委員會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前的加密貨幣交易所不滿足‘受監(jiān)管的’要求，而受監(jiān)管的期貨市場(chǎng)目前不滿足‘重點(diǎn)’要求。”

Wilshare Phoenix稱并未遇到任何困難

投行替代機(jī)構(gòu)Wilshire Phoenix在談到自己的加密ETF時(shí)，稱其數(shù)字資產(chǎn)ETF申請(qǐng)沒(méi)有遇到困難。

“我們?cè)谏暾?qǐng)方面沒(méi)有遇到任何障礙，”Wilshire Phoenix創(chuàng)始人比爾·赫爾曼（Bill Herrmann）表示。他補(bǔ)充說(shuō)：“我們與委員會(huì)進(jìn)行了認(rèn)真而有意義的討論。”

Wilshire Phoenix于2019年7月1日提交了有關(guān)將比特幣和美國(guó)T-Bill ETF合并的申請(qǐng)。該公司與紐約證券交易所Arca合作，然后于2019年10月更新了該文件，聘請(qǐng)Coinbase作為該產(chǎn)品的托管方。Wilshire Phoenix的目標(biāo)是看到其比特幣和財(cái)政部投資信托基金（T.S. Bitcoin）在紐約證券交易所Arca上市交易。

Wilshire Phoenix目前正在等待美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)其加密ETF的裁決。鑒于SEC近期的表現(xiàn)，該公司不太可能很快獲得批準(zhǔn)。

隨著加密貨幣領(lǐng)域的不斷成熟，SEC可能會(huì)批準(zhǔn)基于數(shù)字資產(chǎn)的新產(chǎn)品。目前來(lái)說(shuō)，SEC依舊要接受相關(guān)信息和申請(qǐng)的轟炸。

如果這還不足以讓SEC忙碌，那么在2019年底，該委員會(huì)還宣布正在研究如何賦予美國(guó)古老的合格投資者規(guī)則一種新的形式，這個(gè)規(guī)則一直以來(lái)阻止了許多投資者參與更多的投資活動(dòng)。

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