以區(qū)塊鏈為代表的金融科技在全球范圍內(nèi)方興未艾。麥肯錫在其研報中稱“區(qū)塊鏈是繼蒸汽機、電力、信息和互聯(lián)網(wǎng)科技之后，目前最有潛力觸發(fā)第五輪顛覆性革命的核心技術(shù)。”

由于在解決信息不對稱、中介機構(gòu)的中心化與 “信息孤島” 等問題方面具有明顯優(yōu)勢，區(qū)塊鏈在金融行業(yè)中的應用日新月異，已越來越多地出現(xiàn)在供應鏈金融、支付、資產(chǎn)證券化、票據(jù)、征信和風險管理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中。

區(qū)塊鏈與金融業(yè)務(wù)的結(jié)合，已實現(xiàn)由理念向產(chǎn)品的跨越，并正在深刻地影響金融業(yè)務(wù)的變革。本文將對區(qū)塊鏈在金融業(yè)務(wù)中的主要應用情況進行梳理。

一、區(qū)塊鏈簡介

根據(jù)《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應用發(fā)展白皮書2016》的定義，狹義上，區(qū)塊鏈是一種按照時間順序連接數(shù)據(jù)存儲區(qū)塊從而形成一種鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，并以密碼學方式保證不可篡改和不可偽造的分布式賬本（分布式數(shù)據(jù)庫）；廣義上，區(qū)塊鏈技術(shù)是利用塊鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來驗證與存儲數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學的方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計算范式。

區(qū)塊鏈主要有四個技術(shù)特點，分別是去中心化（Decentralization）、去中心化信任（Trustless）、可靠數(shù)據(jù)庫（Reliable Database）及集體維護（Collective Maintenance）。

一是去中心化。區(qū)塊鏈由眾多節(jié)點組成一個端到端（Peer to Peer）的網(wǎng)絡(luò)，不存在中心化的設(shè)備和管理機構(gòu)，任意節(jié)點停止工作都不會影響系統(tǒng)整體的運作。

二是去中心化信任。區(qū)塊鏈中節(jié)點之間通過數(shù)字簽名技術(shù)（公私鑰）進行驗證，通過聯(lián)盟鏈構(gòu)建跨企業(yè)的信任機制。采用密碼學哈希算法確保信息不可篡改，采用抗抵賴、抗攻擊的共識算法保證區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)安全性、完整性和連續(xù)性，節(jié)點之間相互無法欺騙。

三是可靠數(shù)據(jù)庫。系統(tǒng)中每一個節(jié)點都擁有最新的完整或部分數(shù)據(jù)庫備份，單個甚至多個節(jié)點對數(shù)據(jù)庫的修改無法影響其他節(jié)點的備份數(shù)據(jù)，除非能控制整個區(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)共識機制，但這幾乎不可能發(fā)生。區(qū)塊鏈中的每一筆交易都存儲在區(qū)塊中并通過密碼學方法與相鄰兩個區(qū)塊串聯(lián)，在確保不可篡改的同時實現(xiàn)追溯功能。

四是集體維護。區(qū)塊鏈是由其中所有具有維護權(quán)限的節(jié)點共同管理的，系統(tǒng)中各個節(jié)點按不同角色分工參與系統(tǒng)的共識、交易及驗證等工作。

通過引入一系列創(chuàng)新技術(shù)，區(qū)塊鏈能夠解決數(shù)據(jù)存儲與應用中的中心化、無法共享、易偽造和篡改、無法溯源以及高成本等問題，創(chuàng)建了人與人、人與數(shù)據(jù)之間的取信機制。因此，它能極大地緩解金融行業(yè)中廣泛存在的信息不對稱、中介機構(gòu)的中心化與信息孤島等難題。

二、區(qū)塊鏈與供應鏈金融

供應鏈金融具有廣泛的市場前景，但其進一步發(fā)展深受行業(yè)痛點限制。其一，核心企業(yè)的信用難以傳遞至多級供應商，使得此類企業(yè)遭受“融資難、融資貴”困擾；其二，貿(mào)易背景真實性審核難度大，業(yè)務(wù)效率較低；其三，供應鏈平臺的數(shù)據(jù)安全性、真實性和可靠性難以保證，需要借助第三方權(quán)威機構(gòu)見證和核實；其四，供應鏈系統(tǒng)中心化架構(gòu)，存在安全隱患；其五，因數(shù)據(jù)交互需要，涉及核心企業(yè)ERP、銀行供應鏈前置系統(tǒng)、供應商ERP、供應鏈服務(wù)平臺等多方系統(tǒng)對接，費時費力。

通過區(qū)塊鏈搭建供應鏈金融平臺，可解決以上痛點，為處于更為末端的小微企業(yè)增信，從而使其同樣獲得銀行信任。區(qū)塊鏈的應用，使得傳統(tǒng)的供應鏈金融突破了僅存在于核心企業(yè)與一級供應商或經(jīng)銷商之間的狹小范圍而能惠及整個鏈條。

（一）主要產(chǎn)品及項目

按照主導者角色分類，共有四種模式，分別是銀行主導模式、核心企業(yè)主導模式、第三方平臺模式及監(jiān)管層主導模式。

1、銀行主導模式

浙商銀行推出了業(yè)內(nèi)首個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的企業(yè)應收款鏈平臺。銀行利用區(qū)塊鏈將傳統(tǒng)的只注重對資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表的審查，變成了對 “四流”，即商流、資金流、物流、信息流的控制，在貿(mào)易真實背景下完成過去實現(xiàn)不了的多級信用穿透。到目前為止，浙商銀行已開通核心企業(yè)應收款鏈平臺1千多個，輻射客戶4千余戶，累計簽發(fā)區(qū)塊鏈應收款4萬筆，簽發(fā)金額900多億元。在服務(wù)的客戶中，民企的數(shù)量和融資金額均占絕大部分。

2、核心企業(yè)主導模式

TCL通過創(chuàng)設(shè) “金單”（企業(yè)應收賬款的債權(quán)憑證），通過核心企業(yè)以電子方式確認及承諾對供應商的應付賬款，來幫助供應商盤活應收賬款。其于兩年來，企業(yè)客戶數(shù)達7千多位，累計交易規(guī)模近1500億元，累計融單放款達200多億。最遠到達核心企業(yè)第八級供應商，成為國內(nèi)首屈一指的區(qū)塊鏈供應鏈金融平臺。

3、第三方平臺模式

此類第三方平臺吸引的主要是離核心企業(yè)較遠，核心企業(yè)不愿意擔保或者核心企業(yè)信用無法覆蓋而不能擔保的中小微企業(yè)，而引入的資金方也以中小銀行為主。這類平臺最大的特點是，作為小微企業(yè)與小型銀行的橋梁，以撮合服務(wù)為目的，將整個鏈上涉及的核心企業(yè)、資金提供方、資金需求方、擔保方、數(shù)據(jù)信息服務(wù)方等進行連接與整合，依靠區(qū)塊鏈技術(shù)在保障數(shù)據(jù)安全的前提下，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享與合作，協(xié)調(diào)生態(tài)圈中各方利益與需求，形成完整的供應鏈金融生態(tài)圈。

4、監(jiān)管層主導模式

代表為灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺，由央行數(shù)字貨幣研究實驗室與央行深圳分行共同推動和協(xié)調(diào)，參與方還包括中國銀行、招商銀行等金融機構(gòu)和比亞迪等核心企業(yè)。這類區(qū)塊鏈平臺的特點是，平臺與銀行、科技公司、院校等展開廣泛合作，具備央行公信力和區(qū)塊鏈的雙重加持，為監(jiān)管機構(gòu)提供了貿(mào)易金融監(jiān)管系統(tǒng)，實現(xiàn)對平臺上各種金融活動的動態(tài)實時監(jiān)測。

（二）主要框架及流程

在平臺上，核心企業(yè)基于其應付賬款，在銀行授信額度內(nèi)，簽發(fā)并生成憑證；供應商之間的真實貿(mào)易可用核心企業(yè)憑證進行結(jié)算；進一步，供應商還可借助所持有的核心企業(yè)憑證，從銀行獲得貸款。在該模式中，通過應收賬款流轉(zhuǎn)，借助區(qū)塊鏈的信息透明化處理，核心企業(yè)從銀行獲得的信任，被傳遞至包含末端小微企業(yè)在內(nèi)的各級供應商，達到了核心企業(yè)背書的效果。

銀行對各級供應商的信任，在某種程度上，便等同于對核心企業(yè)的信任。結(jié)果是，一方面，小微企業(yè)在無需銀行直接授信的基礎(chǔ)上獲得銀行貸款；另一方面，銀行也能低成本地拓展除核心企業(yè)以外的小微企業(yè)客戶，這種客戶是 “優(yōu)質(zhì)的”，特別是，當銀行為小型銀行，所在區(qū)域又無核心企業(yè)時，該銀行仍能基于區(qū)域外的核心企業(yè)對銀行當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)的背書，服務(wù)該小微企業(yè)。

（三）效果

區(qū)塊鏈的作用主要有兩類：首先是核心企業(yè)的確權(quán)過程，包括對整個債權(quán)債務(wù)真實有效性的核對與確認；其次是證明債權(quán)憑證流轉(zhuǎn)的真實有效性，保證債權(quán)憑證本身不能造假，實現(xiàn)信用傳遞，進而解決多級供應商的融資困境。

在這個信任生態(tài)中，核心企業(yè)的信用（票據(jù)、授信額度或應付款項）可轉(zhuǎn)化為數(shù)字憑證，通過智能合約防范履約風險，使信用可沿供應鏈條有效傳導，提高履約效率，降低合作成本。更為重要的是，當數(shù)字憑證在鏈上被創(chuàng)設(shè)后，通過智能合約還可以實現(xiàn)對上下游企業(yè)資金的拆分和流轉(zhuǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)速度，從而解決了小微企業(yè)無法直接獲得銀行授信的問題。

在該模式中，對銀行而言，通過區(qū)塊鏈平臺，能夠?qū)崿F(xiàn)穿透授信，使其可用較低的盡調(diào)成本深入開拓小微企業(yè)客戶，解決小微企業(yè)授信難的痛點。

對核心企業(yè)而言，平臺不僅能提供一定的利差收入，還能有效優(yōu)化其供應鏈上下游企業(yè)的融資生態(tài)，提升供應鏈內(nèi)部資金效率，有助于整個供應鏈形成良性循環(huán)。

對小微企業(yè)而言，通過供應鏈金融平臺可拓展融資渠道，穩(wěn)定企業(yè)現(xiàn)金流，確保正常經(jīng)營。

三、區(qū)塊鏈與電子支付

金融機構(gòu)之間的對賬、結(jié)算、清算的成本較高，涉及多重手工流程，導致用戶端與金融機構(gòu)中后臺業(yè)務(wù)端產(chǎn)生高昂的支付費用，也使得小額支付業(yè)務(wù)難以開展。特別是在跨境支付中，高昂的手續(xù)費及漫長的轉(zhuǎn)賬周期，一直是難以繞開的痛點。即便 SWIFT 為跨境支付提供了安全可靠的通信方式，但因其處于壟斷地位，銀行仍須支付較高的成本，并最終轉(zhuǎn)嫁給客戶。

區(qū)塊鏈的技術(shù)特點之一是去中心化，這種開放式、扁平化、平等性的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，具有簡化性、實時跟進的特點，能有效解決支付業(yè)務(wù)的弊端。

區(qū)塊鏈的引入，實現(xiàn)了匯款秒到賬，交易信息時刻共享，交易過程實時追蹤，銀行實時銷賬等高效運轉(zhuǎn)，使交易效率大為提升，并降低交易成本及風險。

（一）主要產(chǎn)品及項目

區(qū)塊鏈在電子支付中的應用，主要集中在跨境支付業(yè)務(wù)方面。

1、螞蟻金服的AlipayHK項目

2018年6月25日，螞蟻金服宣布推出基于區(qū)塊鏈的跨境匯款服務(wù)，為全球首個跨電子錢包區(qū)塊鏈匯款服務(wù)。渣打銀行為項目的核心伙伴銀行，為Alipa***持牌電子錢包GCash提供結(jié)算服務(wù)，以及即時匯率信息和流動性支持，以實現(xiàn)兩個電子錢包間的即時款項轉(zhuǎn)賬。此項目解決了跨境匯款流程復雜、到賬時間不穩(wěn)定、退款時間長、轉(zhuǎn)賬有時間地點限制等問題，極大地方便了香港和菲律賓兩地用戶的匯款業(yè)務(wù)。

2、招商銀行全球現(xiàn)金管理項目

招商銀行實現(xiàn)將區(qū)塊鏈應用于全球現(xiàn)金管理領(lǐng)域的跨境直聯(lián)清算、全球賬戶統(tǒng)一視圖以及跨境資金歸集三大場景。通過聯(lián)手永隆銀行、永隆深圳分行、招商銀行，成功實現(xiàn)了三方間使用區(qū)塊鏈的跨境人民幣匯款。這是全球首筆基于區(qū)塊鏈的同業(yè)間跨境人民幣清算業(yè)務(wù)。

3、中國銀行區(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)

2018年9月，中國銀行通過區(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)，成功完成河北雄安與韓國首爾兩地間客戶的美元國際匯款，這是國內(nèi)商業(yè)銀行首筆應用自主研發(fā)區(qū)塊鏈支付系統(tǒng)完成的國際匯款業(yè)務(wù)。銀行通過接入?yún)^(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)，在區(qū)塊鏈平臺上可快速完成參與方之間支付交易信息的可信共享，并在數(shù)秒之內(nèi)完成客戶賬款的解付，實時查詢交易處理狀態(tài)，實時追蹤資金動態(tài)。同時，銀行可以實時銷賬，實時獲知賬戶頭寸信息，提高流動性管理效率。

4、中國銀聯(lián)區(qū)塊鏈支付系統(tǒng)

中國銀聯(lián)利用區(qū)塊鏈打造一個用于連接ATM的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，該技術(shù)已成功申請專利。銀聯(lián)希望將ATM作為其區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的節(jié)點，借助分布式數(shù)據(jù)庫技術(shù)以提高交易確認的速度和安全度。

5、匯豐銀行區(qū)塊鏈實時支付項目

匯豐銀行啟動基于現(xiàn)有的概念驗證（PoC）項目的若干試點項目，努力轉(zhuǎn)向?qū)崟r區(qū)塊鏈交易。預計該項目將于2019年初正式上線。

6、Circle“零手續(xù)費” 跨境支付服務(wù)

2017年6月，Circle宣布為美國、英國及大部分歐洲國家的用戶提供零手續(xù)費的跨境交易服務(wù)。Circle使用了比特幣底層技術(shù)區(qū)塊鏈，具體實現(xiàn)路徑是，用戶在手機端將本地貨幣轉(zhuǎn)賬到境外，Circle Pay將初始貨幣轉(zhuǎn)換為比特幣，通過區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)至收款人的比特幣地址，收款人可以選擇接收比特幣，也可以直接提取當?shù)刎泿拧Ｔ诶脭?shù)字貨幣解決跨境支付問題上，Circle進行了重要嘗試，通過數(shù)字貨幣作為中介，實現(xiàn)了便捷轉(zhuǎn)賬。

7、易付鏈

易付鏈是一家區(qū)塊鏈支付解決方案提供商，基于以太坊智能合約實現(xiàn)，可支持所有符合以太坊 ERC20標準代幣的交易，具有即時到賬、隱私保護等特點。使用易付鏈的參與者在互相轉(zhuǎn)賬時，不需要通過以太坊主鏈交易確認，而是通過參與者之間創(chuàng)建支付通道在鏈下完成。

（二）主要框架及流程

區(qū)塊鏈通過分布式賬本技術(shù)，將原有像接力賽一樣逐個節(jié)點確認傳遞的匯款模式（圖2、圖3），改變?yōu)闃I(yè)務(wù)節(jié)點實時同步并行確認的模式（圖4）。

如圖4所示，若支付行為發(fā)生在同一機構(gòu)聯(lián)盟內(nèi)，如均在區(qū)塊鏈平臺A中，整個流程大為簡化，買賣雙方直接點對點交易。

若支付行為發(fā)生在不同機構(gòu)聯(lián)盟之間，如買方發(fā)生在區(qū)塊鏈平臺A中、賣方發(fā)生在區(qū)塊鏈平臺B中，則需經(jīng)過融合中轉(zhuǎn)站實現(xiàn)跨區(qū)塊鏈平臺支付。

在此過程中，交易時間為區(qū)塊鏈平臺A、融合中轉(zhuǎn)站、區(qū)塊鏈平臺B交易處理及共識確認時間。

買賣雙方通過融合中轉(zhuǎn)站進行點對點支付，雙方通過各自開戶行或其他金融機構(gòu)所在的區(qū)塊鏈平臺能夠直接交易，無需通過多個機構(gòu)、多個金融信息系統(tǒng)進行清算，在區(qū)塊鏈平臺上，交易完成的同時資金流轉(zhuǎn)移也完成。

（三）效果

以跨境支付業(yè)務(wù)為例。區(qū)塊鏈與跨境支付融合后，主要變化為：第一，區(qū)塊鏈點對點模式下，不再依賴于傳統(tǒng)的中介提供信用證明和記賬服務(wù)，任何金融機構(gòu)均能利用自身網(wǎng)絡(luò)接入系統(tǒng)，實現(xiàn)收付款方之間點對點的信息傳輸；

第二，區(qū)塊鏈中所有節(jié)點共享賬簿，節(jié)點間點對點的交易通過共識機制確認，并將結(jié)果廣播到所有節(jié)點，不再需要交易雙方建立層級賬戶代理關(guān)系，實現(xiàn)點對點價值傳輸；

第三，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)分布式的系統(tǒng)架構(gòu)不存在中心節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)上的每個節(jié)點在遵循必要協(xié)議的基礎(chǔ)上自發(fā)進行交易和記賬，確保穩(wěn)定性、可靠性和業(yè)務(wù)連續(xù)性；

第四，區(qū)塊鏈中時間戳可確保所有的交易活動都可被追蹤和查詢到，實現(xiàn)跨境交易的可追溯性；

第五，區(qū)塊鏈中業(yè)務(wù)的辦理需要按照KYC規(guī)則對客戶身份進行審核，通過區(qū)塊鏈智能合約限定價值傳輸?shù)臈l件，提高交易的自動化程度。

采用區(qū)塊鏈后，不再依靠處于中心位置的系統(tǒng)（如 SWIFT）負責資金清算及交易信息存儲，而可基于共識機制對價值直接進行轉(zhuǎn)移，這個共識機制不需要進行任何信任協(xié)調(diào)。

機制轉(zhuǎn)變的結(jié)果是，一方面，不僅節(jié)省了第三方機構(gòu)龐大的服務(wù)器費用和維護費用，還能精簡業(yè)務(wù)流程，降低銀行和客戶的業(yè)務(wù)成本；另一方面，流程的扁平化提高了跨境轉(zhuǎn)賬的速度，實現(xiàn)實時轉(zhuǎn)賬，而且因系統(tǒng)的每個節(jié)點均存儲了一套完整的數(shù)據(jù)拷貝，即使多個節(jié)點受到攻擊，整體系統(tǒng)也仍能確保安全。

四、區(qū)塊鏈與資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有參與主體多、交易結(jié)構(gòu)復雜、操作環(huán)節(jié)多、數(shù)據(jù)傳遞鏈條長、后續(xù)管理事項多等特征，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式在業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù)處理上存在諸多局限性：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)真實性水平較低；二是各參與方之間數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)效率不高；三是存續(xù)期信息透明度和時效性有限；四是交易流程復雜，賬目難以統(tǒng)一。

區(qū)塊鏈技術(shù)的運用可以保證基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)真實性，幫助融資人實現(xiàn)資產(chǎn)保真，從而增加投資者信心，并降低融資成本。同時，各家機構(gòu)間信息和資金通過分布式賬本和共識機制保持實時同步，有效解決了機構(gòu)間費時費力的對賬清算問題。

區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的應用，為資金方了解底層資產(chǎn)，中介機構(gòu)實時掌握資產(chǎn)違約風險以及監(jiān)管層有效監(jiān)控金融杠桿、提前防范系統(tǒng)性風險，都提供了便利。

（一）主要產(chǎn)品及項目

1、佰仟-百度-華能信托私募ABS

2017年5月，佰仟攜手百度、華能信托等合作方聯(lián)合發(fā)行國內(nèi)首單由區(qū)塊鏈支持的ABS，發(fā)行規(guī)模為4.24億元。此項目為個人消費汽車租賃債權(quán)私募ABS。在本單ABS中，區(qū)塊鏈實現(xiàn)對基礎(chǔ)資產(chǎn)形成、交易、存續(xù)期管理、現(xiàn)金歸集等全流程進行實時監(jiān)督，解決了底層資產(chǎn)質(zhì)量真實性的問題。

2、百度-長安新生-天風ABS

2017年9月，百度-長安新生-天風2017年第一期資產(chǎn)支持專項計劃發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為4億元，底層資產(chǎn)為汽車貸款，該產(chǎn)品是國內(nèi)首單基于區(qū)塊鏈的交易所ABS。在本單ABS中，區(qū)塊鏈作為底層數(shù)據(jù)存儲和引證技術(shù)引入，使項目中聯(lián)盟鏈上的各機構(gòu)（百度金融、資產(chǎn)生成方、信托、券商、評級、律所等）在交易過程中共同維護一套交易賬本數(shù)據(jù)，實時掌握、驗證賬本內(nèi)容。

3、德邦證券-浙商銀行池融2號ABS

2017年12月，德邦證券-浙商銀行池融2號資產(chǎn)支持專項計劃在上交所發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為3.36億元，底層資產(chǎn)為貿(mào)易融資，該產(chǎn)品是首單區(qū)塊鏈貿(mào)易融資ABS。在本單ABS中，區(qū)塊鏈的作用是，通過追蹤企業(yè)貿(mào)易流程、匹配發(fā)票和采購訂單，來核對交易、錄入系統(tǒng)并開放給所有參與方，以及通過自動化流程降低、消除詐騙活動的可能性。

4、京東金融-華泰資管19號京東白條應收賬款債權(quán)ABS

2018年6月，京東金融-華泰資管19號京東白條應收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃在深交所發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為5億元，底層資產(chǎn)為京東白條應收賬款。在本單ABS中，京東ABS云運用區(qū)塊鏈底層技術(shù)，建立多方獨立部署的聯(lián)盟鏈，在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面實現(xiàn)數(shù)據(jù)保真、防篡改，并引入校檢機制與自動化的流程管理。

5、博時資本-第1車貸汽車金融ABS

2018年7月，博時資本—第1車貸汽車金融資產(chǎn)支持專項計劃在上交所發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為2億元，底層資產(chǎn)為汽車供應鏈金融資產(chǎn)。在本單ABS中，智能風控系統(tǒng)將底層資產(chǎn)信息整合進區(qū)塊鏈賬本中，提供公開透明的資產(chǎn)信息存儲和協(xié)作服務(wù)。在存續(xù)期內(nèi)將不斷變化的底層資產(chǎn)信息記錄于鏈上，保證資產(chǎn)池狀態(tài)完整、可追溯。

6、浙商鏈融2018年度第一期企業(yè)應收賬款ABN

2018年8月，浙商鏈融2018年度第一期企業(yè)應收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)在銀行間市場發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為4.57億元，底層資產(chǎn)為企業(yè)在浙商銀行應收款鏈平臺上簽發(fā)及承兌的應收賬款。這是銀行間市場首單應用區(qū)塊鏈，直接以企業(yè)應收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。浙商銀行基于區(qū)塊鏈研發(fā)了應收款鏈平臺，利用其分布式記賬、智能合約和不可篡改的特性，把企業(yè)的應收、應付賬款轉(zhuǎn)化為支付結(jié)算和融資工具。企業(yè)在應收款鏈平臺上簽發(fā)及承兌的應收賬款，既可以作為購買商品或勞務(wù)等的交易對價支付給平臺的其他用戶，也可以通過轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押來獲取資金。

7、交盈2018年第一期個人住房抵押貸款RMBS

2018年9月，交盈2018年第一期個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券在銀行間市場發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為93.14億元，底層資產(chǎn)為個人住房抵押貸款。此單項目是市場首單基于區(qū)塊鏈的信貸資產(chǎn)證券化項目。通過交行自主研發(fā)的區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化平臺“聚財鏈”，資產(chǎn)證券化項目信息與資產(chǎn)信息實現(xiàn)雙上鏈，各參與方在鏈上完成資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、現(xiàn)金流測算等業(yè)務(wù)操作，降低操作風險，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，實現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)快速共享與流轉(zhuǎn)，最大限度地保證了基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實性與披露的有效性。

（二）主要框架及流程

利用區(qū)塊鏈將ABS業(yè)務(wù)流程化、電子化、標準化，讓市場上眾多的資產(chǎn)證券化項目透明清晰地呈現(xiàn)，從而迅速對接資產(chǎn)或資金，降低資產(chǎn)證券化操作門檻，有效控制運作成本。區(qū)塊鏈應用于ABS的全流程如圖5所示。

在圖5所示的解決方案中，基于囊括所有參與方的聯(lián)盟鏈，將各參與方接入共識節(jié)點，賦予數(shù)據(jù)權(quán)限。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫覆蓋了整個資產(chǎn)證券化的六個階段：從前期的資產(chǎn)池數(shù)據(jù)、風險評級，到發(fā)行準備期的產(chǎn)品設(shè)計發(fā)行，再到發(fā)行中的投資人注冊登記環(huán)節(jié)的鏈上數(shù)據(jù)獲取與上傳，最終到后期對基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行全面的實時動態(tài)監(jiān)控。在各階段、環(huán)節(jié)中，參與方與數(shù)據(jù)庫緊密結(jié)合。

（三）效果

引入?yún)^(qū)塊鏈后，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在效率、成本、信任、監(jiān)管四個方面得到優(yōu)化。

一是效率提升。區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)在各交易方間達成業(yè)務(wù)信息共識，流程清晰化，提高交易方之間的協(xié)同效率。

二是成本降低。區(qū)塊鏈分布式賬本提供完整可觸摸數(shù)據(jù)，打破“數(shù)據(jù)孤島”。對融資方而言，有助于降低操作及合規(guī)成本；對投資方而言，動態(tài)實時的信息驗證渠道能提升投資者信心，減少溝通成本。

三是信任建立。在資產(chǎn)包形成階段，通過對信貸歷史表現(xiàn)、資產(chǎn)違約情況、多頭借貸等數(shù)據(jù)進行分析，精細化地對每筆資產(chǎn)進行風險評分，實時更新上鏈，達到優(yōu)化資產(chǎn)增信效果。對資產(chǎn)穿透式的管理，可有效解決信息不對稱問題，不可篡改、可溯源的技術(shù)特點大大降低信用風險、定價風險。

四是監(jiān)管便捷。穿透資產(chǎn)信息同樣有利于監(jiān)管穿透、實時監(jiān)控，降低監(jiān)管難度。

五、區(qū)塊鏈與票據(jù)

票據(jù)是一種重要的金融產(chǎn)品，它具備支付和融資雙重功能，具有價值高、承載銀行信用或商業(yè)信用等特點。票據(jù)一經(jīng)開立，其票面金額、日期等重要信息不得更改。票據(jù)還具備流通屬性，在生命周期內(nèi)可進行承兌、背書、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、托收等交易，交易行為一旦完成就不可被撤銷。

票據(jù)在流通上有兩個特點：一是，票據(jù)流通主要發(fā)生在銀行承兌匯票領(lǐng)域，商業(yè)承兌匯票的數(shù)量和流通量都較少；二是，由各銀行獨立對票據(jù)業(yè)務(wù)進行授信和風險控制，單個銀行的風控結(jié)果可能會影響到票據(jù)市場交易鏈條上的其他參與者。

票據(jù)的特點決定了其票面信息和交易信息必須具備完整性和不可篡改性。區(qū)塊鏈通過密碼學提供的安全性、完整性和不可篡改性的特性，可在一定程度上滿足票據(jù)交易的這些需求，從而有助于在技術(shù)層面上防控票據(jù)業(yè)務(wù)風險。

此外，區(qū)塊鏈的其他技術(shù)特性也可能為票據(jù)業(yè)務(wù)帶來新的機遇。比如，在隱私保護上，當前金融機構(gòu)間主要通過信息隔離保護參與者隱私，而區(qū)塊鏈則通過隱私保護算法保護隱私，這提供了一種隱私保護的新思路。可見，區(qū)塊鏈特點在票據(jù)領(lǐng)域某些關(guān)鍵業(yè)務(wù)場景下顯示出良好的適用性，從而使得區(qū)塊鏈在票據(jù)業(yè)務(wù)中的應用具有可行性。

（一）主要產(chǎn)品及項目

1、數(shù)字票據(jù)交易平臺實驗性生產(chǎn)系統(tǒng)

由上海票交所和人民銀行數(shù)字貨幣研究所牽頭，結(jié)合區(qū)塊鏈打造的一個全新的票據(jù)交易系統(tǒng)。該系統(tǒng)于2018年1月25日投入生產(chǎn)環(huán)境并成功運行。工商銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行和杭州銀行在數(shù)字票據(jù)交易平臺實驗性生產(chǎn)系統(tǒng)順利完成基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

2、貴陽銀行區(qū)塊鏈票鏈

區(qū)塊鏈票鏈是基于中小微企業(yè)客戶持有的銀行承兌匯票，為持票人提供不限金額、不限期限、快速安全融資服務(wù)的新型互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資產(chǎn)品。區(qū)塊鏈票鏈的特點包括：采取互聯(lián)網(wǎng)運營模式，線上處理，高效便捷，資金最遲T+1到賬；交易信息不可篡改，全程可追溯；由銀行驗票保管，銀行網(wǎng)點嚴控操作風險，安全可靠；由平臺集中處理，降低運營費用，節(jié)約企業(yè)融資成本；服務(wù)遍布全國，中小微客戶隨時隨地享受融資服務(wù)。

（二）主要框架及流程

1、數(shù)字票據(jù)交易平臺實驗性生產(chǎn)系統(tǒng)

數(shù)字票據(jù)交易平臺實驗性生產(chǎn)系統(tǒng)使用SDC（Smart Draft Chain，數(shù)金鏈）區(qū)塊鏈技術(shù)，借助同態(tài)加密、零知識證明等密碼學算法進行隱私保護，通過實用拜占庭容錯協(xié)議（PBFT）創(chuàng)建共識，采用看穿機制提供數(shù)據(jù)監(jiān)測。

系統(tǒng)包含票交所、銀行、企業(yè)和監(jiān)控四個子系統(tǒng)：票交所子系統(tǒng)負責對區(qū)塊鏈進行管理及對數(shù)字票據(jù)業(yè)務(wù)進行監(jiān)測；銀行子系統(tǒng)具有數(shù)字票據(jù)的承兌簽收、貼現(xiàn)簽收、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、托收清償?shù)葮I(yè)務(wù)功能；企業(yè)子系統(tǒng)具有數(shù)字票據(jù)的出票、承兌、背書、貼現(xiàn)、提示付款等業(yè)務(wù)功能；監(jiān)控子系統(tǒng)實時監(jiān)控區(qū)塊鏈狀態(tài)和業(yè)務(wù)發(fā)生情況。

2、貴陽銀行區(qū)塊鏈票鏈

企業(yè)的票據(jù)通過節(jié)點銀行進入平臺票據(jù)池并被寫入?yún)^(qū)塊鏈中，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，所有加入平臺的銀行機構(gòu)都可以共享該票據(jù)信息。任何對該票據(jù)融資需求感興趣的機構(gòu)都可以在區(qū)塊鏈中公開進行交易，由此打造了一個全新的由企業(yè)客戶、中小城商農(nóng)商銀行、通道機構(gòu)（基金和券商）、交易場所、投資人組成的場外票據(jù)市場。

（三）效果

區(qū)塊鏈的應用，使電子票據(jù)成為一種更安全、更智能、更便捷、更具前景的票據(jù)形態(tài)。

第一，實現(xiàn)票據(jù)價值傳遞的去中介化。票據(jù)在傳遞中一直需要隱藏的“第三方”角色來確保交易雙方的安全可靠。采用區(qū)塊鏈后，既不需要第三方對交易雙方價值傳遞的信息進行監(jiān)督和驗證，也不需要特定的實物作為連接雙方信任的證明，實現(xiàn)了價值在點對點之間的“無形”傳遞。另外，在票據(jù)交易中，票據(jù)中介利用信息差撮合的職能也將被消除。

第二，提升運作效率。首先，區(qū)塊鏈不需要中心化的服務(wù)器，不需要通過 “需求-代碼-測試-投產(chǎn)-驗證” 等多個環(huán)節(jié)的時間跨度，對依賴系統(tǒng)來辦理業(yè)務(wù)的票據(jù)體系是重大優(yōu)勢。其次，區(qū)塊鏈可改變票據(jù)市場的組織結(jié)構(gòu)、管理體系和行政干預，使決策更加簡單、直接和有效，提高整個市場的運作效率。

第三，改變電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）結(jié)構(gòu)。ECDS是典型的中心化模式，所有的票據(jù)承兌、交易、托收等環(huán)節(jié)都需要通過ECDS系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)通道。采用區(qū)塊鏈去中心化的分布式結(jié)構(gòu)，改變了現(xiàn)有的系統(tǒng)存儲和傳輸結(jié)構(gòu)，建立起更加安全的 “多中心” 模式，更可通過時間戳完整反映票據(jù)從產(chǎn)生到消亡的過程，具有可溯源的特性。

第四，有效防范票據(jù)市場風險。一方面，紙票中 “一票多賣”、電票中 “打款背書不同步” 的現(xiàn)象時有發(fā)生，而區(qū)塊鏈由于具有時間戳及全網(wǎng)公開的特性，使得票據(jù)一旦交易，將不會存在賴賬現(xiàn)象。

另一方面，在電票系統(tǒng)中，由于中心化運行，一旦中心服務(wù)器出現(xiàn)問題，整個市場將會產(chǎn)生災難性的后果；而企業(yè)網(wǎng)銀的接入也把風險轉(zhuǎn)嫁到銀行身上，整個風險的鏈條被拉長。區(qū)塊鏈中的分布式高容錯性和非對稱加密算法，使得人為操作風險幾乎為零。

第五，規(guī)范市場秩序，降低監(jiān)管成本。現(xiàn)行監(jiān)管多采用現(xiàn)場審核的方式，缺乏全流程的快速審查、調(diào)閱手段。采用區(qū)塊鏈后，一是，智能合約可編程的特點，使得通過編輯一段程序，便可對票據(jù)價值施加限定，對流轉(zhuǎn)方向進行控制，有助于形成統(tǒng)一的市場規(guī)則；二是，區(qū)塊鏈上的時間戳，使得監(jiān)管的調(diào)閱成本大大降低，為監(jiān)管提供了可信任的追溯途徑。

六、區(qū)塊鏈與其他業(yè)務(wù)

（一）區(qū)塊鏈與征信

1、代表性案例：百行征信、公信寶數(shù)據(jù)交易所

在傳統(tǒng)征信業(yè)務(wù)中，數(shù)據(jù)共享受限、隱私信息保護不力、數(shù)據(jù)權(quán)屬不清等問題較為嚴峻。區(qū)塊鏈通過分布式存儲、點對點傳輸、共識機制與加密算法等技術(shù)，屏蔽了底層復雜的連接建立機制，通過上層的對等直聯(lián)、安全通信和匿名保護，在有效保護數(shù)據(jù)隱私的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)有限度、可管控的信用數(shù)據(jù)共享和驗證，解決“信息孤島”問題，促成信用數(shù)據(jù)的匯聚沉淀，從而以低成本建立共識信任。

區(qū)塊鏈在征信業(yè)務(wù)中的應用，以百行征信和公信寶數(shù)據(jù)交易所為代表。百行征信是在人民銀行主導下于2018年成立的市場化個人征信機構(gòu)。央行作為征信業(yè)務(wù)的主導機構(gòu)以 “百行征信+人民銀行征信中心” 為基礎(chǔ)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立許可制聯(lián)盟鏈，使加入聯(lián)盟鏈的征信機構(gòu)共享征信摘要信息，并在各自的節(jié)點加密存儲各自的數(shù)據(jù)，只有得到用戶的授權(quán)后方可訪問用戶的征信數(shù)據(jù)。

公信寶數(shù)據(jù)交易所是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化交易所，它能幫助數(shù)據(jù)買家和賣家實現(xiàn)高效的點對點數(shù)據(jù)交易。

2、具體應用方式

區(qū)塊鏈應用于征信業(yè)主要基于兩種模式：一是 “從線上到線下” 的共建共享平臺模式，即建立一個以區(qū)塊鏈為底層架構(gòu)的新型開放式數(shù)據(jù)庫，以此創(chuàng)建一種新的信用生態(tài)，實現(xiàn)生態(tài)內(nèi)信息共建共享，樹立新型征信理念；二是 “從線下到線上” 的數(shù)據(jù)交換平臺模式，即從線下已有數(shù)據(jù)庫出發(fā)，利用區(qū)塊鏈將數(shù)據(jù)庫進行連接，實現(xiàn)數(shù)據(jù)分享，克服“數(shù)據(jù)孤島”問題。

（1）共建共享平臺模式

以百行征信為代表。該模式利用區(qū)塊鏈打造去中心化的信用履約和違約記錄查詢平臺，營造共享共建式信用數(shù)據(jù)平臺。個人資產(chǎn)、交易行為、信用使用記錄、履約違約等數(shù)據(jù)將以加密的形式，按照時間順序生成永久、不可逆、不可修改的記錄，并廣播到所有成員各自節(jié)點上，從而形成有效的、不可抵賴的用戶個人信用憑證。成員伙伴可使用并分享不可篡改的、不可抵賴的、公開透明的用戶信用數(shù)據(jù)；同時，不再需要第三方的信用背書，可直接利用區(qū)塊鏈中的真實信用數(shù)據(jù)進行各項信用支付交易。

（2）數(shù)據(jù)交換平臺模式

以公信寶數(shù)據(jù)交易所為代表。各參與方自主維護原始數(shù)據(jù)庫，僅把少量摘要信息利用區(qū)塊鏈技術(shù)提交到第三方數(shù)據(jù)交換平臺保存，查詢方可以通過數(shù)據(jù)交換平臺向原始數(shù)據(jù)提供方轉(zhuǎn)發(fā)查詢申請，從而達到既可查詢外部海量數(shù)據(jù)，又不泄漏自身核心商業(yè)數(shù)據(jù)的雙贏目的，進而打破現(xiàn)有技術(shù)框架下無法解決的“信息孤島”問題。同時，由于區(qū)塊鏈技術(shù)固有的不可篡改特性，可以有效解決現(xiàn)有技術(shù)框架下的數(shù)據(jù)可信性問題。

（二）區(qū)塊鏈與風險管理

1、代表性領(lǐng)域：中小企業(yè)信貸風險管理

由于中小企業(yè)存在規(guī)模小、領(lǐng)導人作用過分突出、財務(wù)管理制度不規(guī)范、可持續(xù)經(jīng)營能力不穩(wěn)定等問題，金融機構(gòu)無法有效衡量企業(yè)真實的償債能力，也難以保障貸款如期償還。區(qū)塊鏈的使用，可幫助金融機構(gòu)在貸前對企業(yè)財務(wù)信息實現(xiàn)自動化審計、在貸后對企業(yè)經(jīng)營管理行為進行監(jiān)督，從而幫助金融機構(gòu)進行風險管理。

（1）在貸前對企業(yè)財務(wù)信息實現(xiàn)自動化審計。區(qū)塊鏈以其分布式總賬特點，可記錄中小企業(yè)的每一筆交易，并能記錄其來源、去處以及原始依據(jù)，提高了企業(yè)記賬過程的透明性，使得金融機構(gòu)在企業(yè)貸前的審計進程更快速、更低耗，實現(xiàn)計算機自動化審計，降低審計成本。

（2）在貸后對企業(yè)經(jīng)營管理行為進行監(jiān)督。區(qū)塊鏈上信息無法被篡改、撤銷和偽造，使得區(qū)塊鏈上數(shù)據(jù)是真實可信且終身有效的。同時，任何一個新區(qū)塊的加入均會被同步拷貝到所有區(qū)塊中，以保證信息的同步性。因此，借助區(qū)塊鏈，金融機構(gòu)可隨時發(fā)現(xiàn)企業(yè)的異常經(jīng)營行為，對其經(jīng)營行為進行實時監(jiān)控，例如實時關(guān)注企業(yè)的公安違法信息、法院執(zhí)行信息、行業(yè)新聞等負面信息，實現(xiàn)事前預警，提前防范風險。

2、具體應用方式

（1）數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)層面。在區(qū)塊鏈平臺上，數(shù)據(jù)在不同實體間流轉(zhuǎn)的整個過程是完全共享的，交易明細清單及其查詢、追溯都非常清楚。因此，區(qū)塊鏈可提供金融數(shù)據(jù)追溯路徑，能有效破解數(shù)據(jù)確權(quán)難題，保證金融數(shù)據(jù)流通的合規(guī)。

（2）數(shù)據(jù)質(zhì)量層面。風險管理信息通常來自于一些交易信息，但是交易層面存在一些問題，例如造假使得數(shù)據(jù)的“噪聲”非常高，而區(qū)塊鏈的共識驗證可在一定程度上消除這種“噪聲”。

（3）數(shù)據(jù)安全性層面。區(qū)塊鏈的特征主要有分布式、共識、加密，其中1/3是加密技術(shù)，多種加密技術(shù)保障數(shù)據(jù)在使用中的安全和隱私。同時，區(qū)塊鏈的智能合約，可給出數(shù)據(jù)使用的具體條款，并據(jù)此監(jiān)督數(shù)據(jù)的使用。

七、前景展望

區(qū)塊鏈在供應鏈金融、跨境支付、資產(chǎn)證券化、票據(jù)、征信及風險管理等領(lǐng)域中的應用開始呈現(xiàn)出百花齊放的局面。通過解決信息不對稱、中介機構(gòu)的中心化以及“信息孤島”等問題，區(qū)塊鏈可大大提高傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的廣度、深度及效率，并因信息及成本問題的解決，在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的內(nèi)部或邊際上，開始出現(xiàn)一些新的業(yè)務(wù)類別。可以說，區(qū)塊鏈正在深刻地影響著金融業(yè)務(wù)的演化。

當然，區(qū)塊鏈在金融業(yè)務(wù)中要得到更好、更快地應用，還須解決以下問題：

第一，最佳應用場景的探索。區(qū)塊鏈本身只是一項技術(shù)，其作用的充分發(fā)揮，還依賴于找到合適的應用場景，但因諸如“如何確保上鏈之前的數(shù)據(jù)是真實的、準確的”等技術(shù)性問題仍待妥善解決，目前區(qū)塊鏈還只是更多適用于跨機構(gòu)業(yè)務(wù)合作以及數(shù)據(jù)共享的業(yè)務(wù)場景。

此外，區(qū)塊鏈的技術(shù)特點是否適用于所有場景也是需要考慮的問題。區(qū)塊鏈的優(yōu)勢之一是去中心化，但并非所有的業(yè)務(wù)場景均一定需要去中心化，實際上，去中心化與中心化各有適用場景，不存在優(yōu)劣之分。

完全的去中心化和完全的中心化場景都不多見。很多區(qū)塊鏈項目從去中心化的宗旨出發(fā)，但后期或多或少引入了中心化成分，否則就無法落地。比如，區(qū)塊鏈外信息寫入?yún)^(qū)塊鏈內(nèi)，往往可能需要一個可信任的中心化機構(gòu)，這意味著，完全的去中心化是不可能的。

區(qū)塊鏈的另一優(yōu)勢是匿名化，但這反而會增加金融交易中反洗錢（AML）和“了解你的客戶”（KYC））的實施難度。

第二，統(tǒng)一行業(yè)標準的建立。區(qū)塊鏈技術(shù)在系統(tǒng)穩(wěn)定性、應用安全性等方面尚不成熟，還未形成業(yè)界廣泛認可的通用標準。比如，是否需要考慮采用硬件加密方式進行信息加固，如何有效管控智能合約的安全漏洞風險，如何提供有效的數(shù)據(jù)檢索及分析技術(shù)等。此外，從監(jiān)管層面看，包括標準化語言、統(tǒng)一的開發(fā)平臺、運作環(huán)境與數(shù)據(jù)交換等在內(nèi)的監(jiān)管標準，在整個社會尚未形成統(tǒng)一認知。

第三，區(qū)塊鏈主導權(quán)的分配。不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心企業(yè)均希望控制相應區(qū)塊鏈創(chuàng)新的底層平臺的主導權(quán)，以便維護自身商業(yè)利益。如果主導權(quán)無法得到合理分配，不僅難以形成統(tǒng)一的發(fā)展路線，實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，也會造成社會資源浪費，同時更會帶來某種程度上的技術(shù)壟斷、信息數(shù)據(jù)壟斷。這些問題都將制約區(qū)塊鏈應用的普及和良性拓展。

第四，區(qū)塊鏈系統(tǒng)效率的保障。區(qū)塊鏈能否大規(guī)模應用，核心問題之一就是規(guī)模與效率的問題。在鏈上節(jié)點數(shù)量不斷增長的情況下，計算力不足將成為區(qū)塊鏈發(fā)展的瓶頸。不徹底解決這個問題，區(qū)塊鏈就只能局限在低頻應用中，無法快速普及到真實世界里的大量商用場景。