近日，海通證券對外發布公告披露，中國證監會已經正式核準旗下融資租賃平臺海通恒信發行境外上市外資股的請求;據悉，海通恒信此次計劃發行不超過26.83億股外資股，每股面值為1元;這意味著，經過近兩年的蟄伏 ，海通恒信有望成為繼海通國際證券之后，第二家赴港上市的資本平臺。

　　作為海通證券間接持股100%，且為“海通系”實現國際化戰略的三大平臺之一，海通恒信此前一直被寄予厚望。旗下融資租賃業務更是覆蓋基礎設施、交通物流、工業、教育、醫療、建筑、房地產及化工等諸多領域。

　　然而，隨著業務的不斷擴張與國內信用違約持續高企，海通恒信頻頻被卷入與實體企業的融資租賃違約糾紛中難以脫身，公司亦持續飽受負債率居高不下，現金流凈額大幅流出之苦;面對租賃平臺當下的潛藏危機，海通恒信能否借助上市得以化解仍屬未知。

　　資金鏈緊繃，上市之路崎嶇

　　回溯歷史，海通恒信成立于2004年7月，其前身為中日合資的恒信金融租賃有限公司，并于2014年被海通證券收購。作為我國首家券商系融資租賃公司，海通恒信因背靠海通證券，以總資產計，海通恒信國際租賃在商務部批準的外商投資融資租賃公司中排名第三。

　　具體業務而言，海通恒信的業務包括融資租賃、經營租賃、保理、委托貸款及其他貸款和咨詢服務。其中，融資租賃業務收入占比最高，截至2018年6月30日，來自融資租賃業務的占比達到68.9%;其租賃客戶更是覆蓋2B、2C兩大客戶群。

　　不過，隨著公司業務急劇擴張，海通恒信卻出現“成長的煩惱”;特別是，由于公司業務已經覆蓋包括基礎設施、交通物流、教育、醫療、房地產等諸多行業，公司對于資金的需求尤其強烈。

　　根據權威數據披露，海通恒信曾通過多管道持續融資。2018年10月22日，海通恒信就曾宣布發行規模不超過4億元的公司債券;除此之外，海通恒信租賃亦曾借助銀行間市場債務融資工具進行融資合計141.80億元，并通過資產支持證券與上交所公司債券分別融資90.19億與33億元。

　　如果觀察海通恒信近幾年融資頻率，2014年融資1次，2015年融資1次，2016年融資6次，2017年融資11次，據不完全統計，2018年融資次數已經高達14次，四年時間公司融資次數已經增長數倍。

　　眾所周知，融資租賃的盈利模式與銀行類似，均是以提升杠桿和賺取利差盈利，需要不斷進行加碼。在巨大的業務擴張與資金需求下，唯有持續拓寬資金渠道公司業務才會得以發展，為盡快獲得資金，赴港IPO已不失為最佳方案，不過海通恒信的上市之路可謂異常崎嶇。

　　相關資料顯示，早在2017年上半年，海通證券就已審議通過海通恒信擬分拆獨立上市議案，并欲通過赴港發行外資股(H股)，進而完成在港交所主板上市進程。此后，海通恒信于當年6月27日，透過聯席保薦人向聯交所呈交上市申請，并公司H股于主板上市及批準買賣。

　　然而，時間已過近兩年，海通恒信的上市進程卻仍未進入聆訊狀態;盡管，海通證券在2018年的半年報中表明：“海通恒信H股上市工作正在穩步有序地推進。”然而，時至今日，海通恒信仍未完成赴港交所掛牌進程，而是于2018年2月與9月分兩次重續IPO申請。

　　雖然，海通恒信此前曾對外表示，公司并未上市的直接原因是等待證監會審批，因為其母公司海通證券受到證監會監管。然而，根據權威人士對盎司財經表示“海通恒信未獲監管層核準的真正原因，與融資租賃所暴露的一系列行業風險，及公司內部問題密切相關”。

　　此前，由于國內經濟大環境持續低迷，進而引發社會信用違約率高企，國內多數融資租賃公司紛紛陷入債務逾期潮中。比如震驚海內外的星美系融資逾期與湖南耒陽融資平臺逾期，均令國內多家融資租賃機構陷入其中。

　　融資違約風險已成發展隱患

　　受到行業影響，海通恒信亦未能幸免;公司曾陷入到與龐大集團、北訊集團的融資租賃違約糾紛中未能脫身。

　　不過，從該事件發展來看，海通恒信收回融資前景不甚樂觀。2018年10月12日，作為當事方的龐大集團曾對外發布公告宣稱，海通恒信因與公司發生糾紛，并向上海金融法院申請財產保全，上海金融法院因此凍結了龐大集團股東龐慶華所持有的13.629億股公司股份。