SEC不批準比特幣ETF的原因是什么？是因為市場操縱、洗錢還是其他什么原因？作者認為根本原因是比特幣自身，比特幣沒有成熟的市場透明度基礎，也沒有中心發(fā)行人等。

美國兩大頂級金融監(jiān)管員，美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Pierce 和Robert J Jackson， Jr 表示，他們希望SEC能夠批準比特幣ETF。SEC主席Jay Clayton曾表示，他認為比特幣“類似于美元、日元、歐元——比特幣的運行機制跟貨幣一樣?！?/p>

SEC已經(jīng)批準了美元、日元和歐元的ETF。并且SEC還批準了各種其他商品的ETF——比如銅、鈾、小麥、棉花、債務抵押債券等，并且名單還在持續(xù)更新當中?？雌饋砗孟馭EC批準了一切商品的ETF，而現(xiàn)在它還想要比特幣ETF。

但是SEC拒絕了所有的比特幣ETF提案。這是為什么呢？

分析師和評論員分析了很多原因。我們一起先來看看這些原因。本文的最后，我會告訴你為什么SEC最終還是會批準比特幣ETF。

他們分析SEC當前拒絕ETF的原因有：

理由1：操縱比特幣。

比特幣很可能被匿名力量所操縱。持有大額比特幣的人可以隨意左右價格。占比1％的比特幣錢包地址持有全球87%的比特幣（盡管其中許多錢包都屬于加密貨幣交易所）。美國司法部認為，掛鉤美元的穩(wěn)定幣USDT的創(chuàng)始者，在2017年操縱了整個市場，雖然科學研究人員認為這純屬無稽之談。

操縱市場是SEC關注的一個方面，但絕不是拒絕比特幣ETF的理由。大量受操縱的商品都有ETF，石油是最典型的例子。除了石油以外，還有其他很多商品，有些甚至你從未想過的商品，如鈾和鎢。（鈾的價格由兩家公司確定；世界上近90％的鎢供應由中國控制。）

SEC知道這一點，如果SEC擔心有人操縱比特幣，它可以要求比特幣ETF進行信息披露、公示或采取其他行動以確保投資者了解風險。

理由2：SEC已經(jīng)拒絕了之前的提案

這一點毫無意義。SEC認真對待工作，并為新的產(chǎn)品設定高標準。在SEC拒絕第一個銅ETF之后的兩年內(nèi)，銅ETF提案一共進行了五次修訂，才得到SEC的批準。這些年來類似的例子更是不勝枚舉。

理由3：比特幣會被寡頭和販毒團伙利用

這是事實，但SEC以及美國所有的金融監(jiān)管機構(gòu)對所有金融資產(chǎn)、貨幣和商品都會做出同樣的假設。鉆石有可能被利用嗎？油有可能嗎？

你知道獨裁者和販毒團伙最常用的金融資產(chǎn)是什么嗎？

是美元。

雖然攜帶比特幣比攜帶美元更方便，但美國當局追蹤比特幣也更容易。事實上，聯(lián)邦調(diào)查人員通過比特幣的交易過程來甄別破壞2016年美國總統(tǒng)選舉的俄羅斯洗錢活動。而美元的追蹤卻無跡可尋。

假設朝鮮、俄羅斯和其他所有的政府都持有比特幣，即使他們可能并不一定真的持有。但是，我們同樣也可以假設政府持有黃金，房地產(chǎn)，鋁和幾乎所有的東西?；谶@一點，拒絕比特幣ETF的理由也不成立。

理由4：ETF提案來自不受SEC信任的主體

我不知道誰會相信這一點。一些ETF提案來自名不見經(jīng)傳的公司，但大多數(shù)提案來自于合法的投資公司，它們擁有有競爭力的、專業(yè)的管理層。

雙子座信托公司，紐約證券交易所和芝加哥期權(quán)交易所是全球性的，盈利的，有很強社會關系的金融公司。他們每家公司都合規(guī)經(jīng)營，并且運營有成效。他們都支持某些ETF提案。但是這些提案并沒有得到批準。

其他ETF提案來自鮮為人知的公司，但我認為這些公司也是有能力的。申請ETF需要公司具備相應的法律背景和管理能力。當SEC收到一份不符合其標準的申請時，申請就會被駁回。質(zhì)量不高的申請也會進入到批準/拒絕階段。

為什么SEC沒有批準比特幣ETF？

如果問題的關鍵不在于寡頭、洗錢、USDT、金融公司或操縱。..。..那么，到底是什么阻礙比特幣ETF獲得SEC批準呢？

SEC表示每個提案都有其問題。例如，設定價格的機制不合理，沒有防止操縱或盜竊的保障措施，以及其他技術問題。

可能吧。但我認為有一個更為本質(zhì)的原因使得各種比特幣ETF難以滿足SEC的要求。

這個原因就在于比特幣本身。

其他的ETF，都有信息交換中心、成熟市場、知名公司等來評估市場動態(tài)。而且通常還有大量的歷史和市場數(shù)據(jù)可供分析，加上公開市場和衍生品，你可以用它們得到“現(xiàn)貨價格”，它是人人都認可的價格，反映了商品在某個時刻的全球價格。這使得SEC和投資者可以了解市場情況。

而比特幣，你不會得到上述的條件。有的只是一堆小交易所（其中很多交易所都沒有受到監(jiān)管），沒有中央發(fā)行人，任何交易也沒有權(quán)威主體負責。曾經(jīng)有一段時間，伊朗的比特幣價格比美國的價格高出600％，而且在同一時刻，不同交易所之間的價格差異可能高達10％。政府無法控制比特幣。

交易是匿名的，點對點的，立即結(jié)算的——沒有書面材料，因此除非擁有取證技術，否則無法跟蹤市場中比特幣的轉(zhuǎn)移路徑。任何人都可以通過手機發(fā)送和接收比特幣。交易過程是移動、分散且私密的。

這并不是比特幣的漏洞，而是它的一個特征。但這對監(jiān)管機構(gòu)來說卻是一個真正的關注點，監(jiān)管機構(gòu)的工作是確保所有投資者都能公平且平等地獲取市場信息。至少對于鈾，你知道Cameco或Kazatomprom（或兩者）正在操縱價格。所有投資者都可以看到。這是一個公平的競爭環(huán)境。投資者知道他們正在進行的交易，SEC有足夠多的信息來監(jiān)控、執(zhí)行規(guī)則、提供建議。

比特幣本質(zhì)上沒有這個機制，以后可能永遠都不會有，它的設計原理并不具備這些功能。一堆去中心化的交易所，價格不同、風格不一，沒有中央發(fā)行人。因此比特幣ETF目前處于兩難境地。

不要只相信我的一面之詞，請聽SEC的發(fā)言：在批準比特幣ETF之前，SEC委員Clayton需要看到加密貨幣市場的升級與轉(zhuǎn)變。

但這一切都會改變。谷歌已經(jīng)開發(fā)出配套服務來幫助投資者和監(jiān)管機構(gòu)來監(jiān)視加密貨幣市場，而雙子座信托公司完善了自己的市場監(jiān)控機制。據(jù)說納斯達克還創(chuàng)建了一個市場監(jiān)管團隊（雖然這是謠言，尚未有相關新聞報道）。假設其他組織也都在采取類似行動，那就應該有效緩解監(jiān)管機構(gòu)對加密貨幣市場缺乏透明度的擔憂。此外，SEC也可以提出要求，作為批準的條件，ETF提供商需要公開某些數(shù)據(jù)或進行某些監(jiān)督。

與此同時，金融專業(yè)人士持續(xù)建立完善的比特幣市場，使其透明有序。他們正在為比特幣ETF立案，相信最終會取得成功。有錢人和政界人士都希望比特幣ETF能獲得批準，另外有很多值得信賴的公司也為獲批奠定了基礎。

比特幣ETF的獲批之路耗時比我們想象的要久。SEC需要面對的的問題很多，比特幣ETF只是其中之一（看看SEC建議規(guī)則， 命令/通知，和執(zhí)法法案就能知道）。與SEC處理的數(shù)萬億美元的其他類型的投資相比，這并不能算是什么大不了的事，而且比特幣并不大可能在美國投資業(yè)內(nèi)造成嚴重的系統(tǒng)性問題。SEC全力以赴，有效監(jiān)管I CO且保護I CO投資者，因為I CO對加密貨幣乃至整個金融市場的影響更巨大。SEC也在考慮比特幣是否適合像ETF這樣的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品。

我之前在美國國會工作，現(xiàn)在我在政府機構(gòu)工作。我了解政治和官僚主義。一切都需要時間。任何問題的解決都需要處理人、規(guī)則、法律和時間線之間的矛盾。毫不夸張地講，即使一切順利，你的計劃也有可能會被斃掉。

與此同時，SEC在處理問題上似乎輕松一點。它的存在是為了保護你，而不是決定你可以投資什么。雖然他們可能看起來不是在保護你，但是他們確確實實是在保護你。