軍用連接器龍頭企業，軍民融合之典范，業績增速可觀。公司是軍用連接器的龍頭企業，產品譜系完整，在國內連接器領域處于主導地位。隨著全球連接器市場進一步集中，我國連接器市場規模持續擴大，行業巨頭的成長空間較大。上市以來公司的營收增長了10倍,年均增長率29.67%，歸母凈利潤增長了7.5倍，年均增長率26.85%。2018年上半年，公司三大主業維持高速增長，其中光電設備、電機、電門等產品營收20.92億元，同比增長8.28%，光器件營收7.38億元，同比增長42.93%；線纜組件及集成產品營收6.35億元，同比增長19.02%。公司立足軍工主業，不斷擴展民品業務，持續加大研發創新力度，業績高速增長值得期待。

上游價格走低，下游需求旺盛，訂單狀況持續向好，公司未來前景廣闊。連接器產品的上游產業主要為制造連接器所需的各項原輔材料，包括金屬材料、塑膠材料、電鍍材料等，18年以來上游材料價格保持走低趨勢。下游包括通訊業、電腦及外設、工業、汽車業、航天軍事、消費性電子產品等，連接器需求旺盛。從18年公布的中報可以明顯看出公司的預收款項較往年同期有著較大的增長，比去年同期增長了93.20%，反映了公司的訂單狀況持續向好。作為國內連接器龍頭，公司雖起步較晚但正全速前進，前景廣闊。

軍品市場仍是公司的主要收入來源，隨著軍改影響逐漸消除，軍工業務有望進入快速增長期。公司軍品業務和民品均衡發展，但目前軍品業務仍是主力，營收占比過半，利潤占比更高。公司軍品業務多點開花，囊括航空、航天、軍用電子、艦船、兵器及指揮通信等幾乎所有軍工領域，其中航空領域處于主導地位，市占率較高。隨著我國近年國防建設投入持續增長，政策支持力度不斷加大，新一輪武器裝備更新迭代提速，軍改影響逐漸消除，前期積累的市場需求也將得到有效釋放。根據中國產業信息網的預測，未來兩年軍用連接器的規模將超過120億元，“十三五”期間我國軍用高端連接器將持續發展，作為軍用高端連接器的龍頭，公司有望受益于軍用連接器市場規模的擴張。?

捷足先登搶占先機，通信、新能源汽車、軌交業務先后開拓，連接器龍頭蓄勢待發。通信領域：中國作為5G技術的領先國，將在2020年實現5G的商用。5G高速發展時代來臨，基站建設對于連接器有大量需求；汽車領域：新能源汽車行業政策逐漸完善，行業秩序逐步規范，汽車連接器市場是全球連接器最大的細分市場，同時新能源汽車對于連接器的需求是普通汽車的兩倍；軌道交通領域：根據中國產業信息網的預測，未來3-5年軌道交通連接器CAGR約為10%。我們認為，公司積極布局民營業務，未來國產替代空間廣闊，多項業務的開拓有望打破公司成長的天花板。

募投項目穩步推進建設產能，瞄準高端民品市場尋找新的業績增長點。公司于2017年10月21日公告發行可轉債。此次可轉債籌集的資金13億元，其中6.1億元用于中航光電新技術產業基地項目，3.4億元用于光電技術產業基地項目（二期）。下游各細分領域如新能源汽車、液冷、光有源及光電設備等領域市場前景較好，保證了新增產能的覆蓋。截至2018年6月末，公司中航光電新技術產業基地項目在手訂單3.27億元，光電產業基地項目（二期）在手訂單4.69億元。

盈利預測：我們預測公司2018-2020年實現收入分別為77.28/95.50/119.93億元，同比增長21.47%/23.58%/25.58%；實現歸母凈利潤10.12/12.66/16.08 億元，同比增長22.66%/25.06%/26.98%；對應18-20 年EPS 分別為1.28/1.60/2.03元。

風險提示：（1）軍品業務進展不及預期；（2）民品領域競爭加??；（3）核心技術國產化替代不及預期；（4）宏觀經濟下滑風險等。?