據(jù)9月11日消息，上海交通大學發(fā)布消息稱，該校材料學院孫寶德、高海燕教授研究團隊，與江蘇中天科技合作，在973、國家自然科學基金、上海市節(jié)能減排專項等項目的資助下，歷經(jīng)二十余年，突破了制約高性能鋁合金導線材料的關(guān)鍵技術(shù)，研制了高導耐熱、高強抗疲勞、特高壓節(jié)能導線等新型特種導線材料及制備技術(shù)，建立了全流程工藝控制體系，形成自主核心技術(shù)，高導耐熱導線、高強抗疲勞導線、高導電工鋁導線三大類十九種新型導線通過了權(quán)威部門組織的新產(chǎn)品鑒定，滿足了國家電網(wǎng)建設急需。

該項目將在9月17日至21日舉行的第二十一屆工博會上亮相。

深圳能源：清潔能源發(fā)電量大增，電力花園出售大幅增厚利潤

深圳能源 000027

研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，王璐 撰寫日期：2019-08-23

事件：

公司發(fā)布2019年中報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入103.86億元，同比增長30.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.32億元，同比增加92.2%，符合申萬宏源預期。

投資要點：

燃煤機組受滇西北-深圳特高壓沖擊利用小時下降，清潔能源發(fā)電量均大幅提升。公司2019年上半年實現(xiàn)上網(wǎng)電量162.35億千瓦時，同比下降1.84%，其中：燃煤電廠91.43億千瓦時，同比減少14.75%，主要系滇西北至深圳±800千伏特高壓直流2018年5月投運，深圳本地煤電機組利用小時數(shù)受沖擊較大。除燃煤機組外，公司上半年清潔能源上網(wǎng)電量均大幅增長，其中燃機上網(wǎng)電量30.10億千瓦時，同比增加5.10%;水電15.44億千瓦時，同比增加26.97%，主要系四川及福建來水大幅向好;實現(xiàn)風電上網(wǎng)電量11.97億千瓦時，同比增長67.41%，光伏6.89億千瓦時，同比增長17.58%，風電、光伏發(fā)電量主要受益于2018年下半年裝機加速投產(chǎn)。

垃圾焚燒業(yè)務異地擴張加速，有望受益垃圾分類制度的推行。公司近年加快垃圾焚燒業(yè)務異地擴張，截至2019年6月底，公司垃圾焚燒發(fā)電裝機容量27.35萬千瓦，較2018年底增加4.85萬千瓦;已投產(chǎn)處理能力1.585萬噸/日，較2018年底增加5300噸/日，目前在建籌建項目處理能力約1.3680萬噸/日，仍有近一倍增長空間。公司上半年實現(xiàn)垃圾焚燒上網(wǎng)電量電6.52億千瓦時，同比增加50.93%。目前我國重提垃圾分類，深圳作為首批試點城市，推進速度有望全國領先。我們判斷垃圾強制分類推行后，垃圾熱值顯著提升，對后端處理的利好確定性更強，公司有望大幅受益。

出售電力花園二期確認房地產(chǎn)收入大幅增厚業(yè)績，南山能源工業(yè)小區(qū)項目有望確認搬遷安置補償款19.4億元。公司上半年營業(yè)收入及歸母凈利潤大增主要源于出售電力花園二期房貸產(chǎn)項目，根據(jù)2018年8月披露的出售協(xié)議，預計增加公司今年上半年歸屬于母公司股東凈利潤約4.8億元，剔除該影響后公司上半年歸母凈利潤與2018年同期基本持平。此外，公司計劃將旗下南山能源工業(yè)小區(qū)城市更新項目由自行實施改為由萬科實施，萬科向公司支付19.4億元搬遷安置補償款。

參股織金發(fā)電虧損進一步擴大，中海油LNG接收站產(chǎn)能利用率提升緩慢，繼續(xù)拖累公司整體業(yè)績。2019上半年貴州省水電發(fā)電量同比增長6%，對省內(nèi)火電利用小時數(shù)產(chǎn)生一定沖擊，而電煤價格指數(shù)與2018年同期持平，公司參股49%的貴州織金發(fā)電虧損進一步擴大，上半年貢獻投資收益-4865萬元。公司持股30%的中海油深圳迭福LNG接收站于2018年9月投產(chǎn)，設計年周轉(zhuǎn)量400萬噸，然而接收站投運以來由于產(chǎn)能利用率較低一直處于虧損狀態(tài)，2018年貢獻投資收益-462萬元，2019年上半年貢獻投資收益-5470萬元，低于預期且虧損呈擴大趨勢，期待后續(xù)產(chǎn)能釋放。

盈利預測與估值：綜合考慮新能源、垃圾焚燒產(chǎn)能投產(chǎn)進度及參股公司虧損情況，暫不考慮南山能源工業(yè)小區(qū)搬遷安置補償款情況，我們維持19-21年盈利預測為16.68、19.28、23.48億元，對應EPS0.42、0.49和0.59元/股，當前股價對應PE分別為14、12、10倍，維持“增持”評級。

東旭藍天：限制性股票激勵助力公司發(fā)展

東旭藍天 000040

研究機構(gòu)：光大證券 分析師：王威，殷中樞 撰寫日期：2018-06-08

公司發(fā)布2018年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予限制性股票數(shù)量2849萬股，激勵對象共98人。

員工持股+限制性股票激勵，利益綁定助力公司發(fā)展。公司已先后兩次發(fā)布員工持股計劃，持股數(shù)量占公司總股本的3.5%，持股員工數(shù)近2000人次。本次擬授予限制性股票數(shù)量占公司總股本的2.13%，激勵對象共98人。首次授予股票數(shù)量共2279萬股，授予價格6.50元。解除限售的考核目標為18-20年公司凈利潤分別不低于20、25、30億元。限制性股票授予后，員工利益將進一步與公司利益綁定，促進公司發(fā)展。

生態(tài)環(huán)保PPP項目接連中標，資金充沛+融資規(guī)范確保項目落地。公司自2018年起已先后中標6個生態(tài)環(huán)保PPP項目，投資金額共76.84億元。公司秉持“致力于中國生態(tài)環(huán)保建設”的一貫理念，多項目中標是公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃逐步落地的體現(xiàn)，是公司踐行生態(tài)文明、建設美麗中國的具體實踐。因公司PPP拿單注重項目本身質(zhì)量，資金充沛且融資規(guī)范，2018年一季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額仍有近109億元，雙重保障公司中標項目的穩(wěn)健推進。財政部92號文及23號文的發(fā)布并未對公司造成實質(zhì)性影響，我們?nèi)匀豢春霉疽延许椖康姆€(wěn)定落地和新訂單的持續(xù)獲取。

維持“買入”評級。我們持續(xù)看好公司“新能源+環(huán)保”雙輪驅(qū)動帶給公司的發(fā)展，預計公司18-20年凈利潤為9.94億元（2018年預計將有9.33億元出售地產(chǎn)業(yè)務獲得的非經(jīng)常性損益，如考慮在內(nèi)，凈利潤為19.28億元）、20.29億元、25.53億元，，對應三年扣非EPS分別為0.74、1.52、1.91元，給予公司2018年22倍PE，維持目標價為16.28元，維持“買入”評級。

粵電力A：資產(chǎn)減值拖累業(yè)績，電價煤價向好提升Q1盈利能力

粵電力A 000539

研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，葉旭晨，王璐 撰寫日期：2019-04-12

售電量總體增長，售電均價持續(xù)下降，營業(yè)收入小幅上漲。受發(fā)電資產(chǎn)減值影響，歸母凈利潤同比大幅下降。2018年公司售電量709.84億度，同比增長4.4%。因市場電交易占比提升，售電均價同比下降2.18%，營業(yè)收入整體僅增長2.87%。同期煤價居高不下，燃料成本占營業(yè)成本約74%，增幅0.92%。因沙角A廠1號機組于2018年11月關(guān)停，云南臨滄水電公司連續(xù)三年虧損，兩項發(fā)電資產(chǎn)分別計提資產(chǎn)減值準備4039.54萬元、3079.87萬元。惠州LNG電廠二期投產(chǎn)后，兩臺油氣雙燃料供熱鍋爐需同步關(guān)停，影響公司歸母凈利潤減少1601萬元。2018年度公司整體計提資產(chǎn)減值準備合計2.52億元，導致全年歸母凈利潤下滑幅度較大。

市場電折價幅度收窄，煤價下跌，一季報預告大幅增長。廣東省2019年年度雙邊協(xié)商成交價差為4.51分/度，較2018年的7.43分/度折價幅度收窄了近3分/度。一季度月度集中競價平均折價幅度為3.54分/度，較2018年同期均值4.15分/度收窄了0.61分/度。1-2月廣東省電煤價格指數(shù)590元/度，較上年同期下降約10%。受煤價下跌、市場電讓利幅度同比收窄影響，公司發(fā)電毛利同比增加，預計實現(xiàn)歸母凈利潤9千萬至1.2億元，同比增長1466%~1988%。

順應能源清潔化大勢，持續(xù)加碼氣電和風電項目，2020年公司風電將會盈利業(yè)績爆發(fā)期。廣東省當前能源清潔化轉(zhuǎn)型果斷，未來新增機組將以氣電及風電等清潔能源為主。截至2018年末，公司控股煤電1714萬kW，LNG發(fā)電326萬kW、風電等可再生能源55萬kW。公司近年來持續(xù)加碼風電項目開發(fā)，2018年新增珠海金灣等核準項目共計175.7萬kW。2020年我們預計公司將會投產(chǎn)63萬千瓦的風電項目，其中包括50萬千瓦的海上風電。2020年底公司風電裝機將會達到125萬千瓦，較目前增長237%。根據(jù)廣東省十三五規(guī)劃，到2020年底，廣東省開工建設海上風電裝機容量約1200萬千瓦以上，其中建成200萬千瓦以上。公司作為區(qū)域電力龍頭，未來有望進一步加碼海上風電開發(fā)，將海上風電打造為公司新的利潤增長點。

盈利預測與評級：考慮到19年初以來區(qū)域用電供需格局有所變化，我們下調(diào)公司19-20年歸母凈利潤預測為8.25億和14.25億（之前預計預計14.08、20.05億元），新增21年歸母凈利潤預測16.72億，當前股價對應PE分別為30、18和15。考慮到后續(xù)廣東區(qū)域外來電沖擊有可能擴大，下調(diào)評級至“增持”。

皖能電力：煤價下跌推動業(yè)績增長，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入提升盈利能力

皖能電力 000543

研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，王璐 撰寫日期：2019-09-04

事件：

公司發(fā)布2019年中報。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約73.83億元，同比增長25.86%。歸母凈利潤約3.53億元，同比增長150.67%，符合申萬宏源預期。

投資要點：

安徽發(fā)用電格局優(yōu)化提升公司發(fā)電效率，煤價下跌推動利潤增長。今年上半年公司控股機組發(fā)電量174.4億度，同比增長28.08%。上半年全國全社會用電量同比增長5.0%，安徽省同比增長8.79%。受益于長三角產(chǎn)能遷入以及本地城鎮(zhèn)化率提升，安徽省保持高用電增長，增速高于全國平均水平。公司控股裝機容量占全省省調(diào)火電總裝機容量的22.1%，發(fā)電機組多數(shù)為高參數(shù)、大容量、低能耗、高效率、環(huán)保指標先進的火電機組。上半年公司積極開拓電力市場，節(jié)能降耗、環(huán)保減排等方面取得12.7億度的優(yōu)先電量，保障營業(yè)收入穩(wěn)定增長。上半年安徽省電煤價格指數(shù)同比下降4.8%，公司積極推進經(jīng)濟煤種摻配燒力度，最大限度降低燃料成本，實現(xiàn)標煤單價區(qū)域?qū)祟I先。上半年公司發(fā)電業(yè)務毛利率同比提升5個百分點，進而推動歸母凈利潤同比高增長150.67%。

完成收購神皖能源49%股權(quán)，6月起貢獻投資收益。5月29日，公司完成神皖能源49%股權(quán)過戶。上半年神皖能源實現(xiàn)凈利潤2.66億元，對公司貢獻投資收益約2835萬元。神皖能源背靠國家能源投資集團的煤炭資源優(yōu)勢，燃料成本低、盈利能力強。因年初新增投產(chǎn)廬江電廠2臺66萬kW機組，上半年凈利潤同比增長11%。

把握安徽省用電形勢向好良機，啟動阜陽華潤二期工程建設。2018年10月，公司增資擴股阜陽華潤，持股比例提升至56.36%，實現(xiàn)控股。因安徽省用電增速持續(xù)高于裝機增速，煤電投資建設預警機制中安徽省為綠色區(qū)域。公司把握發(fā)展良機，于2018年11月啟動阜陽華潤二期2*66萬kW煤電項目建設。未來將進一步提升公司發(fā)電資產(chǎn)體量和業(yè)績規(guī)模。

盈利預測與估值：因6月起確認神皖能源投資收益，較此前預期的5月起延后一個月，我們下調(diào)2019年歸母凈利潤預測為8.82億元（調(diào)整前為9.13億元），維持預測2020-2021年歸母凈利潤為11.66、13.31億元，EPS分別為0.39、0.51和0.59元/股，對應19-21年P(guān)E分別為12、9、8倍。公司PB為0.81倍低于行業(yè)平均水平，神皖資產(chǎn)注入顯著提升整體盈利能力，維持“買入”評級。

太陽能：A股光伏運營商龍頭，持續(xù)受益限電改善

太陽能 000591

研究機構(gòu)：國信證券 分析師：方重寅 撰寫日期：2019-04-01

年歸母凈利潤8.62億元，增長7.98%，基本符合預期

2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.37億（-3.23%），實現(xiàn)歸母凈利潤8.62億元（+7.14%）。其中，公司發(fā)電銷售收入31.09億元，較去年同期增長21.56%，占公司總收入的61.72%，電站板塊收入占公司總收入比重進一步上升。受益于限電改善，2018年公司太陽能發(fā)電業(yè)務增長較快，組件業(yè)務因531影響而拖累業(yè)績。

收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，盈利能力提升顯著

年累計裝機達4.4GW，公司主要裝機區(qū)域新疆和甘肅地區(qū)，棄光限電大幅改善，截止到2018年，新疆（不含兵團）棄光率15.5%，同比減少6.1 pct;甘肅棄光率10%，同比減少12pct。受益于限電改善及收入結(jié)構(gòu)改善，公司銷售毛利率達39.11%，同比增多4.1ct;銷售凈利率16.98%，同比增多1.47pct。公司2019年全年預計有600MW新建或外購電站并表，收入結(jié)構(gòu)將進一步向太陽能發(fā)電板塊傾斜，隨著平價項目大規(guī)模建設，公司現(xiàn)金流將進一步優(yōu)化。

組件業(yè)務風險釋放，輕資產(chǎn)屬性明顯，安全邊際充分

受531影響，公司組件本期銷售價格下降幅度較大，導致組件板塊毛利率為負。年受益于全球光伏裝機高速增長及海外市場對公司高端組件需求，公司多晶組件產(chǎn)品盈利將得以修復，且相較于公司光伏發(fā)電資產(chǎn)，組件資產(chǎn)體量較小且逐年遞減：公司組件資產(chǎn)占比由2015年的8.4%降低至2018年的4.49%，公司組件資產(chǎn)安全邊際較高。

風險提示

國內(nèi)光伏政策利空，分布式、領跑者、光伏扶貧等支持力度普遍下滑;國內(nèi)光伏補貼退坡超預期，棄光限電率居高不下;國家經(jīng)濟增速下滑帶動下游用電行業(yè)不景氣;公司新增裝機、發(fā)電小時數(shù)不及預期。

投資評級：維持“買入”的投資評級 考慮到太陽能是光伏運營商優(yōu)勢企業(yè)，且行業(yè)正處于配額下發(fā)、限電改善、成本下降三重利好疊加，而當前公司估值低于相較行業(yè)平均水平。綜合絕對估值和相對估值，我們認為公司估值合理區(qū)間為4.18-5.8元/股，維持“買入”的評級。