本文來自 微信公眾號“遠川科技評論”，作者：陳二營長。

2009年對中國電子產業來說，是一個特殊的起點，有三件重要的事情發生。

第一件，iPhone發行第3代，智能手機市場的徹底引爆只剩一步之遙；第二件，金融危機下的全球電子巨頭，開始籌劃擺脫高成本的日韓供應商；第三件，國務院主導的中國電子產業振興計劃出臺，電子產業迎來政策的歷史拐點。

三個歷史機遇的精巧共振，讓中國電子制造業迎來了黃金增長的十年，成長為世界消費電子的制造中心，超過70%的智能手機是中國制造，一大批電子零配件企業做大做強，并帶動了眾多手機品牌的爆發和崛起，將紅旗插遍全球。

產業的崛起也反映在強勁的股價上，十年間電子產業指數上漲幅度高達450%， 是同期大盤漲幅的6倍。這背后是無數大牛股噴涌而出，舜宇光學（02382）漲了300倍、瑞聲科技（02018）漲了65倍，而漲了9倍的歌爾聲學和立訊精密，還排不太上號。

但從2018年中興（00763）和華為相繼被美國制裁后，人們突然發現電子領域仍然有很多核心領域被別人卡脖子，而電子產業鏈的股價也在不到一年的時間里集體腰斬。這難免讓人疑問：黃金十年之后，中國電子產業到底走了多遠？

要回答這個問題，我們或許要溯源到電子產業結構的分野，先找到兩個對標的參照物 ：搞組裝的富士康和搞研發的三星。

富士康旗下百萬員工，營收上天，利潤貼地。公司一年的營收大約為1500億美元，相當于蘋果（AAPL.US）營收的60%，但市值（400億美元）僅相當于蘋果的4%，其根本原因在于產業鏈的弱勢地位：多年以來，富士康凈利潤一直維持在3%上下。

擁有尖端技術的三星則截然不同，三星電子2018年的營收超過2000億美元。看似和富士康算一個量級的，但到利潤上卻形成了碾壓。三星的毛利率高達40%，扣除研發營銷等各項費用后，凈利潤依然高達340億美元，是富士康的8倍以上。

勞心者治人，勞力者治于人。販賣勞動力的富士康始終處于產業鏈的末端，而擁有了技術壁壘的三星即便面臨日韓貿易的糾紛，也不至于被徹底卡住脖子。

要想知道中國電子制造企業富士康邁向三星電子的路，到底走了有多遠，就讓我們從手中的手機開始，一步步看看在手機的聲光電這些大零件里，中國的制造企業歷經十年跋涉，已經到達何方。

01 攝像頭

為什么中國生產了世界7成手機攝像頭，卻沒有一個知名的廠家？

如果問現在高端手機最大的賣點是什么，那毫無疑問就是堪比相機的拍照功能，這背后則是日益昂貴的攝像頭模組，在新的iPhone旗艦機中，攝像頭模組的價格高達73美元，成了比芯片還貴的零件。

（巨大的鏡頭模組，已經成為旗艦機的標配）

手機攝像頭是一個300億美元的大市場，它90%的價值都高度集中在三個部件：模組、鏡頭和圖像傳感器（CMOS）。

1. 攝像頭產業的最上游是圖像傳感器（CMOS），這是整個產業鏈最肥也是最大的一塊蛋糕。市場規模在150億美金的以上，并且有著50%的高利潤率。

2. 中游的鏡頭市場有一定的技術壁壘，毛利最高可達70%，有時比做傳感器還賺錢。市場規模差不多是40-50億美金，比圖像傳感器小了許多。

3. 最下游的鏡頭模組組裝，是個雇傭大批的人來封裝鏡頭、芯片等零件的苦力活。雖然市場與鏡頭相當，但利潤率只有鏡頭的1/5而已。

從數據上看中國生產了世界7成的攝像頭，但在攝像頭市場，大家耳熟能詳仍然是德國徠卡、日本索尼等品牌。為何一個中國知名廠家都沒有呢？這需要從產業鏈格局上尋找答案。

模組毫無疑問是中國企業的天下，全球的50多億顆攝像頭模組，中國大陸生產了超過7成。但這是一個資本和勞動力密集型的行業，簡單來說，就是功夫再高，也怕土豪，有錢就可以殺進來。

歐菲光2013年才進入攝像頭模組行業，但通過從資本市場募集充足的資金，大量擴產，利用規模效應打得作為行業老炮的***企業潰不成軍。2016年，僅僅進入行業三年歐菲光就在模組數量上就沖到了全球第一。

2017年不屑于相機模組業務1.5%凈利率的索尼，決定集中精力發展圖像傳感器（CMOS）。于是尋求出售在華南的模組業務，歐菲光趁機花費2億多美金的巨資盤下了這塊業務。

但成功的擴產和收購并不能讓歐菲光站穩腳跟，僅僅一年后，大陸的連接器巨頭立訊精密又收購***光寶的相機模組業務殺進了這個市場，并成功打入華為產業鏈，本來就微利的相機模組市場很可能又要迎來一輪新的戰斗。

這種慘烈的廝殺是由模組行業缺少技術壁壘所決定的，可以預見的是，伴隨著中國勞動力成本的提高，未來歐菲光們很有可能還要面臨著東南亞、印度地區企業的挑戰。

攝像頭模組領域，群雄逐鹿，你來我往，好不熱鬧。但往上走一步的鏡頭領域，玩家數量就驟然減少。

相比模組，鏡頭是個賺錢的生意。占市場份額三成以上的是中國***企業大立光，它一年營收雖然只有人民幣108.8億，只有歐菲光的1/4，但利潤卻高達人民幣53億，比歐菲光過去5年凈利潤加起來的2倍還多。

不過大陸老牌光學巨頭舜宇目前已經向這一領域發起了沖擊。在2009年之前，舜宇光學僅僅能夠生產低端鏡頭，量也不大。但它在陸續并購了韓國的力量光學和日本的柯尼卡美能達光學儀器，技術實力逐步提升，加之不斷加碼的研發投入，局面開始了扭轉。

近5年的時間里，舜宇光學在鏡頭領域以年均超過50%的速度快速增長，目前市場份額已經逼近25%。雖然市場份額快速增長，但目前大立光的毛利率依然高出舜宇近30個點，在高端鏡頭領域也是絕對優勢，戰爭還在繼續。

鏡頭的雙雄對決，大陸代表團尚頗有競爭力，而再往上走一層的圖像傳感器，情況就比較尷尬了。

圖像傳感器，是整個攝像頭的核心所在。賣掉下游模組業務扼守上游的索尼是該領域絕對的霸主，占據了40%以上的市場，年年都有10億美金以上凈利潤進賬。

索尼持有圖像傳感器最多的專利，在高端手機市場獨孤求敗。自iPhone 4s開始，iPhone再也沒有使用過索尼以外的圖像傳感器。華為的P30 攝像功能驚艷全球，背后依靠的就是華為和索尼聯合開發的IMX600 系列傳感器，華為旗艦mate系列也是定制的索尼傳感器。

（手機廠商宣傳的重點：圖像傳感器）

所以，華為蘋果兩家比照相功能比來比去，但實際上卻是兩塊索尼的CMOS在自家人打自家人。

排在索尼之后的是韓國三星，占據了20%的市場，也有不少驚艷之作，比如最近發布的小米CC9 Pro號稱1億像素，就是靠三星的ISOCELL Bright HMX感光芯片實現的。我國企業在該領域缺少話語權，主要代表廠商有格科微、思比科都難等大雅之堂，被A股熱炒的富瀚微還處于門外研發階段。

格科微和思比科都是主打低端市場的CMOS傳感器，從數量上來講，這兩家尤其是格科微的出貨量都非常大，在量上甚至超過了索尼，一個月就能賣出超過1億片。但由于單價太低，在以銷售金額計算市場的統計圖上，甚至都被歸到“Others”一欄，可見在圖片傳感器領域，技術領先帶來的高單價是壓倒性的優勢。

在這個技術壁壘森嚴的領域，中國只拿到了一張船票：成功收購豪威科技。

豪威科技是發明CMOS的美國企業，然而面對日韓企業的進攻，節節敗退到行業第三，逐漸不支。中國的財團抓住這個機會，在2016年以19億美元的代價，將豪威科技買下，并在今年出售給了中國的韋爾股份。

現在我們可以回答了，為什么中國生產了世界7成的手機攝像頭，卻沒有一個知名的廠家：因為消費者和廠商都不傻，知道鏡頭后面那顆CMOS傳感器，才是真的決定性因素。

從上面可以看出，在光學領域，歐菲光、邱鈦科技（01478）等企業表面上生產了大部分攝像頭，但卻是干著拼接活，凈利率也比富士康高不了多少，因此也沒能像索尼、徠卡這樣在消費者心中形成品牌認知。

可以說，在浩浩蕩蕩的攝像頭大戰中，大陸表面上左手收購日本資產，右手擊垮***對手。表面上稱霸攝像頭市場，但真正走出富士康類的企業，也不過舜宇光學一家而已。

02 面板

做了世界一半的屏幕，才知道諾貝爾獎的好處

如果說攝像頭是最吸引消費者注意的賣點，那屏幕則是最重要，消費者使用最久的產品。一塊色彩鮮明、畫面細膩的好屏幕是高端手機最基本通行證。今年的iPhone 11 Pro 上的屏幕也足足花了69美元，是手機上第二貴的零件。

屏幕應用廣泛，除了手機，電視電腦屏幕也少不了它，相關的市場加起來超過2000億美元，比波音+空客賣飛機一年的總收入還多，可以說，屏幕是和大飛機一個級別的支柱型產業。

當然，這個大市場也是分上下游的

1.上游是材料和設備，平均毛利率50%往上走，主要有玻璃基板、發光材料、蒸鍍機等核心材料和設備。

2.下游是終端產品，毛利率一般是15%左右，有時還有往下。主要是蓋板玻璃、顯示面板、觸控面板 三個終端產品。

中國目前主要在下游終端產品上發力。蓋板玻璃負責保護屏幕，顯示面板負責圖像的顯示，觸控面板負責感應用戶的手指。三者像一個三明治的三層一樣疊起來，共同組成了手機屏幕。

（屏幕的三個主要終端產品）

在蓋板玻璃和觸控屏這兩個市場，由于門檻不高，基本上就是中國企業內戰，而且利潤越打越低。

蓋板玻璃的龍頭是藍思科技，但如履薄冰戰戰兢兢。一邊是算半個同行的歐菲光和合力泰不斷加碼，一邊是八桿子打不著的比亞迪和瑞聲科技高調宣布進入，硬是把藍思科技從上市時候的創業板盈利王，打成了2019年初的虧損企業。

跨界的歐菲光也是有苦難言，作為觸控屏幕老大，觸控屏利潤率也隨著合力泰等對手的進入腰斬，殺進玻璃蓋板和攝像頭模組實屬迫不得已。但跨界帶來的多線作戰也帶來了四面八方的壓力，當2018年產品銷售出現困難時，股價財務雙暴雷。

不過蓋板玻璃和觸控屏行業主要還是愁賺不賺錢的問題，而面板企業則要愁回不回的了本。

在傳統的LCD屏幕上，中國大陸從2010年的不到4%的份額，增長到現在的接近40%，光龍頭京東方一家就能占20%的市場。這種增長背后，是京東方天量的資本消耗，從2012年開始，京東方累計投資了近2000億用于擴充產能，其中有近700億是從股票市場圈錢。不斷的增發攤薄，讓京東方股價上市十余年都沒能超過上市價格。

天量擴產帶來的產品過剩使LCD面板價格一路雪崩，即使拿到了政府的近百億補貼，京東方這8年的凈利潤累計也不過200億，還不到投資額的1/10。當京東方盤算著用價格戰擊敗各路對手時，三星卻實現了在新興的OLED屏幕上的卡位賺錢。僅僅2017年一年，三星的面板業務利潤就超過300億，比京東方趕超10年賺的錢都多。

在中國廠商埋頭擴產的時候，三星預期到輕薄柔性、還能自發光的OLED必將是未來趨勢。提前買斷了日本Canon Tokki的蒸鍍機，又和大日本印刷簽訂了精細金屬面罩的獨家協議。沒有蒸鍍機和精細金屬面罩這幾個關鍵生產設備，追趕者幾乎沒有辦法單靠燒錢追趕。只能眼睜睜看著三星躺賺OLED塊錢，自己卻在LCD價格泥潭里拼殺。

與終端的慘烈廝殺不同的是，面板上游材料和設備領域多少有些曲高和寡的意味，基本上是美日企業的樂園。

在中國獨霸的蓋板玻璃行業，用來制作蓋板玻璃的玻璃基板基本上都是美日稱霸。比如藍思科技90%以上的玻璃板材都從康寧處采購的大猩猩玻璃。曾經有人在網上發帖問：“蘋果屏幕玻璃不是美國的嗎？怎么我看是中國造的啊?！敝袊鴮嶋H上只是把控了最后把玻璃板材切割打磨成玻璃片的環節。

至于大陸吊打***的觸控市場，觸控屏幕的三大材料：玻璃基板、PET基材和ITO靶材，玻璃基本的生產主要掌握在美日韓三國手中，基材和靶材，則被日本獨斷。其中的ITO靶材，制造的原料I是我國擁有的關鍵稀土銦，但由于不會加工，高端ITO靶材還是要從Japan Energy、東素、三井礦業等日本公司采購。

顯示面板的上游更是被日本企業壟斷。

在顯示面板制作工藝中，決定質量高低的關鍵的設備蒸鍍機的主要供應商是日本的Canon Tokki。這個關鍵設備2017年全年產出僅僅出產了7臺設備，其中三星拿下5臺，京東方和LG人手一臺。這直接導致了大陸無法在OLED產能上無法迅速追上韓國，而Cannon Tokki不過是一家日本300多人的小企業而已。

蒸鍍作為面板的最重要加工環節，另一件核心裝是金屬掩膜板。高等級的掩膜板只有大日本印刷一家生產，三星早早的跟它簽了買斷協議，京東方一直苦等到2017年協議到期才順利搶購。OLED 面板非常依賴發光材料，其中毛利率最高（70%）的藍光材料，七成供給來自于日本的石油企業出光新產。

可以說，日本企業雖然在面板下游行業潰敗，但在上游材料和設備，卻是借著我國擴產賺的盆滿缽滿。一大堆隱形冠軍受點小災小病，下游幾百億的大廠就要火燒眉毛。

（OLED材料市場密密麻麻的美日企業）

為什么中國能在面板終端市場逆襲，但上游卻舉步維艱？

原因很簡單，在技術成熟、強調重資產投入的終端市場，誰能用規模效應把價格壓到最低，誰就是勝者。今年第三季度數據顯示，電視面板價格同比下滑30%、手機面板同比下滑15%左右，很顯然，這就是赤裸裸的價格戰，任何小規模、高成本的廠商最終都會被掃出戰場。

大陸依靠世界第二大的金融市場和政府補貼，足以發起其他對手都膽寒的大規模投資。比如從2009年以來，京東方定增募資高達667億，政府補貼100億，然后開啟了每年一條燒掉45億美金生產線的強度瘋狂投資。這種如同推土機一般的前進，不是其他幾個東亞對手可以相比。

上游的材料和設備卻不是燒錢+價格戰能解決問題的，需要從最基本的理論出發，一步步試錯、探索最合適的材料和最優的設備。即使燒錢也很難立竿見影，而且還不是看的見的燒錢，還需要在基礎理論上的重大投入。任正非、馬化騰等著名企業家對基礎科學的關注，確實是有的放矢。

近幾十年來，日本獲得諾貝爾化學獎的學者數量達到7人，諾貝爾物理學獎達到11人，基礎理論環節的重視，成為強大研發實力最重要的保障。如果有人問諾貝爾獎有什么實際用處，日本材料上的強勢就是對這個問題的最好回答。

總的來說，中國拿下的面板終端產業是有一定技術和資本門檻，但主要還是靠進口設備+來料加工在討生活。一堆中國大小廠商在凈利率5%以下的行業里相互傷害，實屬無奈。

03 電池

做的了汽車電池，卻沒賺到手機電池的錢

如果說屏幕和鏡頭是最能直接抓消費者眼球的部件，那么電池就是最影響消費者體驗的部分了，超長待機和“充電五分鐘，通話兩小時”都是手機電池一直以來的追求。

電池是個規模在300億美元以上的市場，主要分為上游的消費電芯和下游的電池模組。

1.下游的電池模組是采購電芯后，把電芯和保護板、外殼、配上膠水，貼上商標，做成一個可以即插即用的電池。這個部分毛利率只有10%上下，扣掉費用后，凈利潤常年在3-4%貼地飛行，是個稍有不慎，就要關燈吃面的行業。

2.上游消費電芯行業屬于成熟市場，年出貨約40億支電芯，占了電池市場一半的價值，而且毛利率高達20%-40%，利潤十分豐厚。

（四大巨頭壟斷的消費電芯市場）

大陸的欣旺達、德賽電池業務主要集中在下游電池模組這個辛苦活上，原因也簡單，終端電子產品需要就近配套。這也意味著，一旦下游電子產品組裝的產能轉移，電池模組的訂單也會跟著轉移。

電池模組企業會跑，但核心的電芯企業基本上安營扎寨在日韓。ATL、LG化學、三星SDI、村田等四大廠商占據了超過60%的市場份額。

其中比較可惜的是ATL新能源，本來是中國人創立，但是2004年被日本的TDK收購，成為了日本企業的子公司，目前國內成規模的消費電芯大廠僅剩天津的力神和光宇，主要面向國產機。

除了電芯以外，充電方式的變革也是一個重要趨勢，尤其伴隨著無線充電技術的不斷普及，業內認為這是一個未來百億美元規模的市場。

然而，在無線充電下游市場稱霸的，并不是電池模組雙雄的德賽電池和欣旺達，而是連接器出身的立訊精密。

早在2014年，手機無線充電還沒普及的時候，立訊精密就圍繞Apple Watch展開了無線充電的研發，成為Apple Watch無線充電模塊的核心供應商。不但布局的早，還搶占了制高點，后面的故事就順利成章了。從小米99元的無線充電器，到華為高端的Mate 保時捷版本，再到海外巨頭三星，都不約而同地選擇了立訊精密為其制造無線充電器。

如果要總結中國消費電子電池產業，結果或許令人吃驚。 在中國擁有強大的動力電池產業鏈的情況下， 消費電子電池模組雙雄依然僅僅是富士康的翻版，只是把購來的電芯封裝。在業務的橫向拓展上，也沒能搶過立訊精密，真正的是老富士康被小富士康搶飯碗。

04 聲學元件

為什么顛覆我的，叒是這個做連接器的？

聲學部件主要由聽筒、揚聲器、和麥克風，三個主要零件市場組成。

其中聽筒和揚聲器是相對傳統的聲學零件，麥克風則是帶有一定半導體性質的產品，涉及到芯片。比如新興的MEMS麥克風是通過封裝芯片做成的，是聲學器件中最大的熱門，出貨量10年增長了18倍，一年賣出50億只。

聽筒和揚聲器方面，由于聲學元件組裝極其復雜，在智能機興起的時期，依然需要依靠大量手工而非自動化器械，因此中國廠商得到了較快發展，瑞聲科技和歌爾聲學一度占據了大部分的市場份額，光瑞聲科技一年在這上面營收就有87億人民幣。

但這種底門檻的勞動密集型行業，難免招來中國同行的追擊。2017年立訊精密入股***地區的聲學廠家美律后，大舉跨界搶奪訂單。僅僅一年后，瑞聲科技利潤就下降了29%，歌爾聲學的利潤也大跌59%，兩者股價雙雙腰斬。立訊還搶下了聲學新的大熱門市場，蘋果AirPods耳機7成的訂單，對此歌爾和瑞聲卻無可奈何。

（新款的蘋果耳機，主要代工訂單被立訊拿下）

在最高端的MEMS微型麥克風方面，中國的兩大聲學巨頭表面上與美國婁氏電子打成了三分天下的格局。

美國的樓氏電子是MEMS麥克風曾經的霸主，1969年，在美國阿波羅11號飛船升空后，宇航員尼爾從月球發表的講話正是使用了婁氏的聲學設備進行放大。有著老牌麥克風制造商的口碑，也是MEMS麥克風的發明者，目前占據近半的MEMS麥克風市場。

中國這邊，新興的歌爾聲學則是占據18%市場份額的第二大廠，老牌聲學廠商瑞聲科技也緊隨其后，占據了13%的市場份額。

表面上，中國廠商似乎幾年內就做到了和老牌美國廠商平起平坐，但實際上婁氏電子可以自主設計核心的MEMS芯片，而歌爾股份和瑞聲科技則都必須從上游的英飛凌（Infineon）和歐姆龍（Omron）采購。所謂的MEMS三分天下，其實是歐美芯片的三分天下，即使現在歌爾開始有少量MEMS芯片出廠，也無法改變格局。

應該說，聲學雙雄在不少領域已經深入聲學上游，但是一方面核心芯片沒有突破，依然依賴上游，另一方面，跨界而來的立訊來勢洶洶、咄咄逼人，也反映了行業的門檻遠沒有預想的高，所謂的聲學霸主離富士康，究竟還差幾個立訊，依舊是一個難下定論的事。

05 尾聲

當一個個梳理行業龍頭，會發現一個微妙的現象：每個表面上的行業龍頭都是面目模糊的多面手。

攝像頭龍頭歐菲光，鏡頭模組業務只占營收的61.85%，傳統強勢業務觸控膜，占據了20.51%的份額。

聲學龍頭瑞聲科技，聲學器件營收卻只占48.18%，馬達、玻璃等后期切入的業務，占營收的比重同樣達到了40.04%

觸控巨頭合力泰，觸控業務只占營收47.32%，攝像頭模組卻高達20.44%。

藍思科技倒是沒有跨界，但是跨到它地盤的人卻排起了長隊。比亞迪、聯創電子和東旭光電都在虎視眈眈。就連聲學巨頭瑞聲科技最近的一筆128億的投資中，也帶上了3D曲面玻璃。

當然，最不得了的還是打滿全場的立訊精密，從連接器起家，橫掃無線充電模組，進軍聲學耳機和部件，順便還做了點攝像頭模組。事實上這個橫跨多個領域的蘋果產業鏈巨頭的市值已經接近3個聯想集團，2019年預期的凈利潤更是相當于7個聯想集團。

所以網友們也不要老拿聯想和華為對比了，電腦組裝廠聯想正確的對比對象可能是華為和蘋果產業鏈上的公司。市值上看，京東方相當于2個聯想，舜宇光學相當于1.9個聯想，藍思科技相當于0.8個聯想，歌爾聲學也是0.8個聯想。這樣看起來就匹配多了，十八線明星就不要老蹭TFboys的熱度了，正確的對標對象應該是抖音網紅。

根據傳統的理論，應該是越專精的公司，產品競爭力越強。在中國跨界最多的立訊精密卻成為了最大贏家，市值比被跨界領域的龍頭公司加起來還高，可以理直氣壯的發在座各位都是垃圾的表情包。但仔細一想，它也沒跨界，大家拼的不就是精密組裝嗎，立訊擅長這個啊。

這種尷尬背后的真相是：所謂的強大的中國制造，很大一部分還遠沒有技術護城河，維持他們表象體面的是加工組織能力。

不少佼佼者已經開始嘗試著把“中國制造”四個字填實，切入鏡頭的舜宇、投產電芯的欣旺達、嘗試MEMS芯片的歌爾。他們在嘗試擺脫市占率高達70%，凈利潤連5%都沒有的窘境。

如果我們梳理電子零件制造龍頭的財報可以發現，中國零件商已經出現了兩個梯隊：

第二梯隊：扒下外面光鮮市占率背后，還是富士康型企業

這種情況往往發生在生產模組比例較高的公司，表面上營收增長較高，號稱行業龍頭。但凈利率不到4%，研發支出只有可憐的1%-2%。

像欣旺達和德賽電池的凈利潤率已經跌到了4%以下，而歐菲光在不斷拿下第一的同時，利潤率也是一路走低，在2015年就跌破了3%，2018年更是因為激進的市場策略暴雷出現了虧損?？梢苑浅Ｇ宄目吹?，這些模組集成商，即使比手機組裝往上走了一步，未來也很可能在激烈的競爭中敗下陣來。

第一個梯隊：已經邁離了組裝的三星型企業

這類企業開始有不低的研發支出來不斷改善工藝水平，保障利潤率。利潤率往往能達到7%-8%，研發也能超過5%。如立訊精密的研發支出達到了營收的7%，藍思科技則超過了5%。

再往上走，就進入基本元件的制造領域，凈利潤率會大幅攀升。在這個深水區，中國企業還難以稱為一個成建制的軍團。

（中國電子龍頭，超過一半在4%凈利潤紅線以下的）

綜上所述，結論很清晰：中國電子行業的黃金十年，有輝煌，有成就，但仍然只有半只腳邁出了富士康。

而在未來，一定是電子加工企業大分化的時代，憑借模組加工能力四處跨界的存量大戰告一段落，幾個加工組織能力最強的企業會擊垮大部分對手；而切入上游成功的攻堅勝利者，則會開啟新的成長曲線，兩大軍團的差距會越來越遠，最終富士康的歸富士康，三星電子的歸三星電子。

這也意味著“黃金十年”的結束，“掘金十年”的開啟：能走出富士康模式的企業，還有十倍增長空間；無法擺脫低附加值宿命的企業，永遠將在原地打轉。