高效節能的LED，正成為點亮萬家燈火的主力軍。2018年，全球LED市場規模達到4，350億美元，在照明環節的滲透率高達42.5%，我國LED行業產值也從2012年的2，059億元增長到2018年的7，287億元。

得益于人力和成本優勢，我國已經成為最大的全球LED封裝生產基地。經過十幾年的發展，中國的LED產業鏈不斷向上游延伸完善，設備國產替代的節奏也不斷加快，部分國內廠商脫穎而出。

深圳新益昌科技股份有限公司就是其中翹楚，根據公開媒體報道，其LED封裝固晶設備在國內市場占比已經超過七成。

新益昌是如何成為固晶設備的行業龍頭的？隨著LED在顯示領域的應用更加廣泛，新益昌又將如何追逐新的增長紅利，“搶跑”Mini LED？

部件自產成就國產替代

2010年前后，憑借人工和材料等成本優勢，全球LED產能逐漸向中國聚集。“薄利多銷”并非長遠之策，由于需求量巨大，“國產替代”漸成潮流。一部分廠商開始自研芯片等高價值部件，另一部分廠商則發力設備制造。

LED封裝位于產業中游，和集成電路的封裝不同，LED封裝需要采用特殊的材料，從而在保護管芯的同時保持透光性。“固晶”是用膠體將晶片粘結在支架上，是LED封裝的第一道工序，也是技術難度最高的工序之一。

在過去，專注于半導體封裝和電子產品制造設備廠商ASMPT（ASM Pacific Technology Limited）是固晶機行業的霸主，其制造設備產品線覆蓋半導體封裝材料和芯片集成、焊接、封裝等所有工藝技術。除了提供制造設備外，ASMPT還是加工步驟的技術和解決方案提供商，業務多樣且分散。

相比之下，后起之秀新益昌最初主要產品是電容器設備。因為看到LED產業蓬勃發展的契機，基于電容器制造裝備技術，新益昌成功研發出LED固晶機，進入LED封裝設備賽道。

2013年，新益昌根據LED封裝由直插式封裝向貼片封裝發展的行業趨勢，推出新型單頭固晶機，逐步拉開了與競爭對手的差距，成為國內LED固晶機的龍頭廠商。

2015年前后，LED在顯示領域的潛力被逐漸發掘，新益昌也趁勢推出可以雙結構同步作業的雙頭固晶機。在不斷適應LED市場需求和趨勢的過程中，新益昌掌握了高速精準運動控制技術、新式雙臂同步運行技術、微型（Mini）芯片轉移技術等核心技術，部分產品的核心技術已經達到“國際先進水平”。

如今，更先進的Mini LED產業化步伐不斷加快，Micro LED也逐漸走出實驗室，新益昌更進一步推出能同時滿足三種芯片同時運作的三聯體固晶機和六頭平面式高速固晶機，實現Mini LED高亮度顯示自動化生產。

2018-2024年全球Mini & Micro LED市場規模及增速

2018年，三星向新益昌采購定制Mini LED封裝設備，成為新益昌海外業務的轉折點。新益昌在韓國市場的收入從2017年的206.22萬元增長到2018年的2，991.91萬元，境外營收也突破四千萬元。

經過多年的技術積累，新益昌的封裝設備已經開始批量使用自產的驅動器、高精密讀數頭等核心零配件，相比原先采購進口零部件，成本大幅降低；同時，新益昌的議價能力相應提升，外購零部件及材料的采購單價也有所下滑。因此，新益昌在LED封裝設備業務下滑的情況下，毛利率不降反升，一定程度上維持了盈利水平。

除了LED封裝固晶機外，新益昌還布局半導體封裝、電容器老化測試和鋰電池制造等專業設備的研發和制造，成為智能制造設備國產替代的“排頭兵”。

拓展智能制造裝備品類

封測是我國半導體行業發展水平最高的產業之一，2019年我國集成電路封測銷售收入已經達到2，350億元，長電科技（600584.SH）、華天科技（002185.SZ）和通富微電（002156.SZ）更是躋身全球前十大半導體封測企業之列。

半導體封裝和LED封裝在流程上具有相似性，也同樣有“固晶”這道工序。2017年，新益昌開展半導體封裝設備的研發，推出了半導體固晶機設備，能夠有效提高生產效率，提升該工序的自動化水平。2019年，半導體封裝設備營收從2017年的860.68萬元增至2，268.21萬元，在總營收占比達到3.55%。

半導體行業具有重要的戰略意義。近兩年，中美貿易摩擦頻頻，美國屢屢用出口管制、技術封鎖的方式圍堵中國半導體產業，國產替代需求越來越迫切。隨著中國半導體產業鏈越來越完整，產能進一步向大陸集中，新益昌的相關產品在國內將有更多銷路。

除了封裝設備，電容器老化測試設備是新益昌的“老本行”。

電容器是電子設備的基礎電子元件之一，根據介質可以分為鋁電解電容器、鉭電解電容器、陶瓷電容器和薄膜電容器等，新益昌的設備主要用于鋁電解電容器老化和測試。

顧名思義，鋁電解電容器以鋁帶為正極、鋁圓筒為負極，其具有體積小、電容量大、成本低的特點，在中國電容器市場占比約為25%。因為鋁電極分切的切口還沒有氧化膜，因此需要通過老化的步驟修補氧化膜并剔除次品，使良品達到持久穩定可用的狀態。

在過去，電容器設備結構較為簡單，老化環節往往需要人工固定電容器。而新益昌旗下的電容器老化設備，不僅能夠代替人工、提升效率，而且能降低人工操作的誤差。目前，可以反復充放電十萬次的超級電容在我國滲透率依然較低，其應用的崛起也將帶動上游的設備需求。

2017-2019年新益昌主營業務收入構成

此外，新益昌還積極進入鋰電池生產制造設備領域，研發出制片機和卷繞機。目前，全球鋰電池的產量仍處高速增長的階段，尤其是動力鋰電池，其產量從2014年的13.8 GWh增長到2018年的107.0 GWh，成為鋰電池最大的應用市場。根據高工產研鋰電研究所（GGII）的統計，我國鋰電池的產量在2018年達到102.0 GWh，在全球產量占比高達54.03%。

“押寶”多個極具潛力的制造行業，讓新益昌有望抓住下游擴充產能的機遇。

夯實基礎應對需求波動

盡管新益昌的業務逐漸多元化，設備產品已經覆蓋四個行業，但是其業績依然嚴重依賴LED封裝設備。從2017年到2019年，LED封裝設備在營收占比均超過75%，LED設備需求的波動將直接影響新益昌的整體業績。

2019年，盡管新益昌的LED設備對長方集團（300301.SZ）、億光電子等知名LED封裝廠商首次實現規模以上收入，但是行業大環境進入下行，中小LED封裝廠商減少了設備投資，大客戶三星的業務也受其方案驗證進度和投資周期的影響大幅減少。新益昌LED封裝設備業務出現下滑，營收從2018年的5.23億元下降至4.92億元。

因為其他業務規模相對較小，大客戶的訂單往往起著決定性作用。

2018年，國內電容器巨頭艾華集團（603989.SH）大幅擴充產能，一躍成為新益昌當年的第一大客戶。新益昌電容器老化測試設備業務營收也從2017年的9，464.99萬元增長至15，981.49萬元，同比增長68.8%。進入2019年，艾華集團設備保有量較高，產能需要消化，其采購額大幅下降，新益昌的相關業務營收也降至10，905.21萬元。

因為前兩大業務在近兩年都經歷了客戶擴產到消化產能的周期，新益昌整體營收在2019年也有所回落。不過，新益昌的半導體封裝設備和鋰電池設備兩個業務近兩年增速較快，未來有望分擔其他業務的業績壓力，抬升新益昌的業務天花板。

2017-2019年新益昌主要財務指標

早在2017年，新益昌就成立了中山子公司，進行產能轉移和擴充，逐步減輕對租用廠房的依賴。新益昌計劃將3.11億元科創板募資投入建設中山的智能裝備生產基地。新的生產基地不僅將緩解新益昌產能緊張的現狀，而且能應對下游產能擴充的設備需求。此外，新益昌還將投入1.21億元募資建設研發中心，鞏固技術實力。

在智能制造設備國產化的大潮中，新益昌已經攻占了LED封裝固晶機市場的高地。通過科創板募資，新益昌有望鞏固智能制造設備的技術優勢，在其他業務“復刻”LED固晶機設備的成功。

作為新益昌的“基本盤”，LED在顯示領域的產業化進程不斷加快，尤其是Mini LED和Micro LED兼具良好的顯示效果和節能特性，被認為是OLED的有力競爭對手。有報道稱，蘋果已經計劃在2020年推出應用Mini LED屏幕的iPad產品。三星、TCL等企業也早早布局相關技術，追趕技術大潮。提前布局LED顯示應用并拿下三星Mini LED設備訂單的新益昌，已然在新技術趨勢下成功“搶跑”。

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