衛(wèi)星通信、地面通信競(jìng)爭(zhēng)與融合交織，低軌衛(wèi)星星座建設(shè)必要性和可行性升級(jí)，有望帶來衛(wèi)星通信商用新氣象。衛(wèi)星通信從誕生開始就處于與地面通信的競(jìng)爭(zhēng)局面，地面通信的發(fā)展快速壓制著衛(wèi)星通信的發(fā)展步伐。現(xiàn)階段，我國地面通信處于全球領(lǐng)先水平，逐步將重心轉(zhuǎn)移到打造天基通信系統(tǒng)。Space X等巨頭穩(wěn)定發(fā)射衛(wèi)星，已經(jīng)逐步證明了巨型低軌通信衛(wèi)星星座的可行性和優(yōu)越性。國內(nèi)企業(yè)紛紛跟進(jìn)，大力申請(qǐng)星座計(jì)劃，未來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座的建設(shè)將帶來衛(wèi)星通信商用的新氣象。當(dāng)前政策催化、資本入局和技術(shù)突破是衛(wèi)星行業(yè)主要驅(qū)動(dòng)因素，未來主要跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)融資及技術(shù)突破情況。我國商業(yè)航天從2014年開放，2020年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)被納入新基建范疇，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提速。當(dāng)前我國衛(wèi)星行業(yè)還處于初級(jí)階段，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司大多成立在2015年之后，眾民營(yíng)企業(yè)融資規(guī)模均不超過10億。而低軌衛(wèi)星星座建設(shè)需要巨額資本開支，資金儲(chǔ)備和降低成本成為企業(yè)商業(yè)模式上破局的關(guān)鍵。另外，我國衛(wèi)星行業(yè)的技術(shù)雖已處于世界前列，但在衛(wèi)星研制和火箭發(fā)射等關(guān)鍵技術(shù)還有提升空間。相關(guān)技術(shù)的升級(jí)有望加速我國衛(wèi)星行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程，降低衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射等環(huán)節(jié)的成本，提高我國在低軌衛(wèi)星星座建設(shè)的競(jìng)爭(zhēng)力。 未來9年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模在6000億元-8600億元，應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，當(dāng)前重點(diǎn)布局衛(wèi)星基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)核心企業(yè)。當(dāng)前我國衛(wèi)星計(jì)劃發(fā)射衛(wèi)星數(shù)3500+，樂觀預(yù)期100%共3500顆衛(wèi)星能發(fā)射成功，悲觀預(yù)期75%共2450顆衛(wèi)星能完成發(fā)射任務(wù)，未來9年衛(wèi)星星座建設(shè)帶來的市場(chǎng)空間在6000億-8600億元。經(jīng)過1-2年的人才籌備和行業(yè)探索，衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星研制、火箭發(fā)射、地面設(shè)備制造以及衛(wèi)星應(yīng)用等子板塊都具有投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前主要投資機(jī)會(huì)在衛(wèi)星的基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)，建設(shè)完成后，衛(wèi)星星座不僅可補(bǔ)充地面通信未能覆蓋的49%的人群、海上、沙漠、飛機(jī)等特殊場(chǎng)景，衛(wèi)星通信+5G+北斗定位系統(tǒng)的融合也將迸發(fā)新應(yīng)用，衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及應(yīng)用相關(guān)企業(yè)將受益。

投資建議與估值

行業(yè)策略：在巨頭推動(dòng)和資本入局刺激下，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)將迎來長(zhǎng)達(dá)9年的新發(fā)展周期。經(jīng)過1-2年的人才籌備和行業(yè)探索，衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星研制、火箭發(fā)射、地面設(shè)備制造以及衛(wèi)星應(yīng)用等子板塊都具有投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為對(duì)未來低軌衛(wèi)星星座的建設(shè)，需要關(guān)注資本的注入、政策的催化以及技術(shù)的突破三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，當(dāng)前主要投資機(jī)會(huì)在衛(wèi)星的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，之后衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)和應(yīng)用的潛力更大。推薦組合：1）衛(wèi)星研制：中國衛(wèi)星；2）地面設(shè)備：海格通信；3衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)：中國衛(wèi)通；4）衛(wèi)星應(yīng)用：海能達(dá)；5）電子元器件：和而泰。風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)成熟緩慢；國外強(qiáng)者擠占國內(nèi)參與者市場(chǎng)份額；資金鏈斷裂導(dǎo)致星座計(jì)劃破產(chǎn)；政策激勵(lì)不達(dá)預(yù)期。

附錄/正文

一、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)迎來爆發(fā)期

1.1回顧歷史，天基地基競(jìng)爭(zhēng)與融合交織

衛(wèi)星通信，簡(jiǎn)單的說就是地球上（包括地面、水面和低層大氣中）的無線電通信站之間利用人造衛(wèi)星作為中繼站轉(zhuǎn)發(fā)或反射無線電波，以此來實(shí)現(xiàn)兩個(gè)或多個(gè)地球站之間通信的一種通信方式。

歷史上通過衛(wèi)星提供通信服務(wù)的嘗試早已有之，最早可追溯到20世紀(jì)80年代摩托羅拉公司發(fā)展的銥星（Iridium）系統(tǒng)。衛(wèi)星通信和地面通信均為通信方式，相互競(jìng)爭(zhēng)的格局長(zhǎng)久存在，據(jù)《科技導(dǎo)報(bào)》按照衛(wèi)星與地面通信的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系，可將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展階段分成3個(gè)歷史階段：替代地面通信網(wǎng)絡(luò)為導(dǎo)向（20世紀(jì)80年代至2000年）：以銥星（Iridium）、全球星（Globalstar）、軌道通信（Orbcomm）、“泰利迪斯”（Teledesic）和“天空之橋”（Skybridge）系統(tǒng)為代表，力圖重建一個(gè)天基網(wǎng)絡(luò)、銷售獨(dú)立的衛(wèi)星電話或上網(wǎng)終端與地面電信運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)用戶。當(dāng)時(shí)發(fā)展的低軌星座主要有兩類：一類主要提供語音和低速數(shù)據(jù)為主的星座，如銥星、全球星和軌道通信；另一類主要以互聯(lián)網(wǎng)接入為主的星座，如泰利迪斯和天空之橋。但是由于當(dāng)時(shí)地面通信市場(chǎng)還未興起，市場(chǎng)與用戶培育不夠成熟，另衛(wèi)星星座系統(tǒng)投資過大導(dǎo)致入不敷出，這5大系統(tǒng)在2000年前后紛紛宣布破產(chǎn)。成為地面通信的“填隙”（2000~2014年）：以新銥星、全球星和軌道通信公司為代表，既為電信運(yùn)營(yíng)商提供一部分容量補(bǔ)充和備份，也在海事、航空等極端條件下的面向最終用戶提供移動(dòng)通信服務(wù)，與地面電信運(yùn)營(yíng)商存在一定程度的競(jìng)爭(zhēng)，但主要還是作為地面通信手段的“填隙”，規(guī)模有限。與地面通信系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)與融合交織（2014至今）：以“另外30億人”網(wǎng)絡(luò)公司（O3b Networks）、OneWeb為代表，為全球用戶提供干線傳輸和蜂窩回程業(yè)務(wù)，地面電信運(yùn)營(yíng)商是其客戶和合作伙伴，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)成為地面網(wǎng)絡(luò)的補(bǔ)充。并且衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與5G融合取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將成為擴(kuò)展5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的重要方式。而以Space X為代表的Starlink計(jì)劃部署1.2萬顆低軌衛(wèi)星，可提供全球性互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。這樣龐大的計(jì)劃彰顯著Space X的目的不僅是對(duì)于地面通信系統(tǒng)的補(bǔ)充，是要建立全球性的衛(wèi)星通信系統(tǒng)，提供全球性的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，以及為未來更重要的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用作鋪墊。

1.2全球低軌衛(wèi)星星座計(jì)劃與進(jìn)展

1.2.1 全球衛(wèi)星發(fā)射情況

全球在軌衛(wèi)星數(shù)量美國最多，2017年衛(wèi)星發(fā)射提速。根據(jù)憂思科學(xué)家聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，截至2019年9月25日，全球在軌衛(wèi)星總數(shù)為2218顆，美國在軌衛(wèi)星最多為988顆。中國超越俄羅斯位列第二，在軌衛(wèi)星數(shù)量高達(dá)320顆。從全球每年新發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量來看，受益于小衛(wèi)星發(fā)展，從2017年開始全球進(jìn)入衛(wèi)星加速發(fā)射時(shí)期，2017年和2018年新發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量都超過350顆，2019年前3季度衛(wèi)星發(fā)射數(shù)已達(dá)250顆。

低軌道衛(wèi)星數(shù)量占比達(dá)三分之二，“通導(dǎo)遙”融合發(fā)展。全球低軌道衛(wèi)星總數(shù)為1468顆，約占全部在軌衛(wèi)星的三分之二。從衛(wèi)星所提供的服務(wù)來看，通導(dǎo)遙為衛(wèi)星領(lǐng)域的三駕馬車，其中通信衛(wèi)星773顆，遙感衛(wèi)星771顆，導(dǎo)航衛(wèi)星138顆。通導(dǎo)遙衛(wèi)星一體化趨勢(shì)明顯，2018年全球首顆面向通導(dǎo)遙一體化應(yīng)用的“共享衛(wèi)星”在酒泉成功發(fā)射，未來通導(dǎo)遙融合衛(wèi)星有望提供一體化的空天信息服務(wù)。

1.2.2 全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃與進(jìn)展

全球計(jì)劃部署衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座公司近30家，部署衛(wèi)星數(shù)量十年內(nèi)翻10倍。繼Space X在2015年推出StarLink計(jì)劃，目的提供覆蓋全球的高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)后，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭、初創(chuàng)公司等紛紛申請(qǐng)各自的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座，搶占軌位和頻段。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球宣布部署衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座的公司近30家，部署衛(wèi)星計(jì)劃達(dá)2萬顆以上。當(dāng)前全球在軌衛(wèi)星數(shù)量為2218顆，若全部發(fā)射成功，這批民營(yíng)企業(yè)在短短十年之內(nèi)，將使衛(wèi)星在軌數(shù)量提高十倍。

少數(shù)公司具有衛(wèi)星發(fā)射能力，60%的機(jī)構(gòu)僅擁有一顆衛(wèi)星。據(jù)衛(wèi)星與航天市場(chǎng)研究與咨詢公司NorthernSky Research的預(yù)測(cè)，全球只有18%的星座能走到發(fā)射階段，少數(shù)公司具備衛(wèi)星發(fā)射能力。據(jù)USC數(shù)據(jù)，截止至2019年9月25日，全球514家公司或組織擁有著全部2218顆在軌衛(wèi)星，其中299家公司或組織，即約五分之三的機(jī)構(gòu)，僅擁有一顆衛(wèi)星，這意味著大部分組織無持續(xù)發(fā)射衛(wèi)星的能力。目前軍方掌握大量衛(wèi)星資源，民營(yíng)力量逐漸崛起。擁有20顆以上的在軌衛(wèi)星的組織有20家，大部分衛(wèi)星的歸屬權(quán)掌握在美國、俄羅斯、中國軍方手中。其中最多的為一家私人衛(wèi)星公司Planet Labs，主要發(fā)射Nano satellite，即微納衛(wèi)星，它們不高于40厘米，長(zhǎng)寬都只有20厘米。隨著低軌衛(wèi)星星座的部署及發(fā)射，民營(yíng)力量在衛(wèi)星行業(yè)逐漸崛起。在部署低軌衛(wèi)星星座的公司中，已經(jīng)穩(wěn)步進(jìn)入發(fā)射階段的主要有美國的Space X和OneWeb，到2020年2月15日，SpaceX的StarLink計(jì)劃已發(fā)送300+顆衛(wèi)星，坐穩(wěn)在軌衛(wèi)星數(shù)第一的位置。

國外主要低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃

（1）StarLink星座

StarLink通過一個(gè)由太空中能夠互相鏈接的衛(wèi)星組成的星座為全球提供5G級(jí)別的高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，擬由4409顆分布在550～1300千米左右的LEO（低地球軌道）星座和7518顆分布在340千米左右的VLEO（極低地球軌道）星座構(gòu)成，組網(wǎng)衛(wèi)星總數(shù)達(dá)到11927顆。StarLink的搭建基本上分三步走，第一步是用1584顆衛(wèi)星完成初步覆蓋，其中，前800顆衛(wèi)星滿足美國、加拿大和波多黎各等國的天基高速互聯(lián)網(wǎng)的需求；第二步是用2825顆衛(wèi)星完成全球組網(wǎng)；第三步用7518顆衛(wèi)星組成更為激進(jìn)的低軌星座。前兩步的衛(wèi)星總數(shù)量為4409顆，位于LEO軌道，這些衛(wèi)星工作在較為傳統(tǒng)的Ka波段和Ku波段，力爭(zhēng)以量取勝。第三步的7518顆衛(wèi)星位于VLEO軌道，將工作在V波段。

（2）OneWeb星座

OneWeb的初始星座將由648顆衛(wèi)星組成，預(yù)計(jì)到2021年開始通過Ku波段衛(wèi)星頻率提供全球互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)接入服務(wù)。其中600顆為全球覆蓋的必要條件，48顆為備用衛(wèi)星，OneWeb還計(jì)劃將衛(wèi)星總數(shù)增加到900多顆，以滿足日益增長(zhǎng)的服務(wù)需求。OneWeb還將通過發(fā)射近2000顆V波段頻率的衛(wèi)星，其中第二階段發(fā)射720衛(wèi)星至第一代近地軌道，高度為1200km。其余的1280顆組成一個(gè)獨(dú)立的星座，在更高的中地球軌道運(yùn)行。

國內(nèi)主要低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃

截止2018年底，國內(nèi)已發(fā)布的衛(wèi)星星座計(jì)劃超過27項(xiàng)，其中由民營(yíng)企業(yè)發(fā)起的星座項(xiàng)目就有14個(gè)。根據(jù)這些星座計(jì)劃相加，到2025年前，我國將發(fā)射約3100顆商業(yè)衛(wèi)星。其中國企主要計(jì)劃有航天科技集團(tuán)的“鴻雁”星座324顆衛(wèi)星，航天科工集團(tuán)的“虹云”工程156顆衛(wèi)星和“行云”工程80顆衛(wèi)星。另上海蔚星科技運(yùn)營(yíng)的天基互聯(lián)星座項(xiàng)目，落地咸陽市，總投資92.3億元，將建成由186顆低軌寬帶通信衛(wèi)星組成的星座。民營(yíng)商業(yè)航天公司運(yùn)營(yíng)的星座，主要有銀河航天的銀河Galaxy星座，計(jì)劃發(fā)射衛(wèi)星約1000顆，遙感衛(wèi)星星座靈鵲和“星時(shí)代”AI星座計(jì)劃也將分別發(fā)射378顆和192顆。

1.3衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的必要性與可行性分析

回顧歷史，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)并不是一個(gè)新概念，衛(wèi)星通信和地面通信的競(jìng)爭(zhēng)和合作的格局長(zhǎng)久存在，并且還將延續(xù)。當(dāng)前入局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的公司眾多，競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)激烈。而最大兩個(gè)星座StarLink和OneWeb多次成功升星，也讓我們看到全球性衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建成的曙光。這個(gè)時(shí)候討論衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，原因在于我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)已經(jīng)到了一個(gè)力所能及且刻不容緩的階段，未來我國有可能誕生1-2家Space X和OneWeb級(jí)別的航天公司。

1.3.1 必要性1：全球性衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

全球性衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)已建成，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)建設(shè)重點(diǎn)。我國從1994年啟動(dòng)北斗系統(tǒng)工程，分三步走，先后實(shí)現(xiàn)中國、亞太乃至全球區(qū)域的衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)。自2018年12月27日開始，北斗導(dǎo)航已經(jīng)開始提供全球服務(wù)，成為繼美國全球定位系統(tǒng)（GPS）、俄羅斯格洛納斯衛(wèi)星導(dǎo)航（GLONASS）之后第三個(gè)成熟的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，也是我國的第一個(gè)全球性衛(wèi)星系統(tǒng)。據(jù)國新網(wǎng)消息，2020年6月前，計(jì)劃再發(fā)射2顆地球靜止軌道衛(wèi)星，北斗三號(hào)系統(tǒng)將全面建成。我國實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的自主可控后，我們認(rèn)為全球覆蓋的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將接力成為下一個(gè)建設(shè)重點(diǎn)。全球性衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，助力突破數(shù)字鴻溝。地面通信系統(tǒng)通常以國家為建設(shè)中心，而衛(wèi)星通信系統(tǒng)是全球配置的資產(chǎn)，通信范圍覆蓋到全球，包括海洋、沙漠等人跡罕至的區(qū)域。ITU2019年全球互聯(lián)網(wǎng)接入數(shù)據(jù)顯示，全球49%的人口未進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)，人口達(dá)37.3億人，發(fā)展中國家中55%的人未能接入互聯(lián)網(wǎng)。地面布設(shè)基站及連接基站的通信網(wǎng)受到諸多限制：1）占地球表面積大的海洋、沙漠無法建立基站；2）人煙稀少或工作人員難以到達(dá)的邊遠(yuǎn)地區(qū)建基站成本高而收益低；3）發(fā)生自然災(zāi)害時(shí)地面網(wǎng)絡(luò)容易受損而導(dǎo)致通信網(wǎng)絡(luò)的中斷。地面通信網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍是有線的，而衛(wèi)星通信可以作為地面網(wǎng)絡(luò)的補(bǔ)充和延伸，助力于突破數(shù)字鴻溝，連接未聯(lián)網(wǎng)的49%的人口。

1.3.2 必要性2：衛(wèi)星軌道與頻段稀缺資源競(jìng)爭(zhēng)

衛(wèi)星低軌道和頻段是有限的，中國加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)刻不容緩。衛(wèi)星的軌道分為低中高三種，低軌道為200km-2000km之間，中軌道為2000km-20000km之間，超過20000km的為高軌道。中高軌道所能提供的通信能力有限，主要作為地面通信的補(bǔ)充和延伸，低軌道衛(wèi)星則能提供全球性的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，目前申請(qǐng)的低軌衛(wèi)星星座大多位于700km-1500km。根據(jù)ITU，衛(wèi)星的可用頻段可劃分為L(zhǎng)、S、C、X、Ku、Ka等頻段，目前大部分的頻段資源已被移動(dòng)通信、雷達(dá)、衛(wèi)星通信等業(yè)務(wù)占用。低軌衛(wèi)星沿著不同軌道飛行，相對(duì)于地球同步軌道的唯一性，低軌衛(wèi)星的軌道資源緊缺性沒有那么突出，而頻段資源的稀缺性較為緊張。一些國家申請(qǐng)了大量的衛(wèi)星軌道和頻段資源，但大部分的申請(qǐng)者不具備構(gòu)建完整星座的能力，而ITU為了不讓這些資源成為“紙面衛(wèi)星”，規(guī)定申請(qǐng)者需要在一定年限內(nèi)發(fā)射衛(wèi)星。預(yù)計(jì)未來那些具備穩(wěn)定衛(wèi)星制造和發(fā)射能力的公司能夠鎖定住更多的資源，而衛(wèi)星發(fā)射能力弱而占據(jù)資源的申請(qǐng)者也存在出于商業(yè)目的交易頻段資源的可能性。

1.3.3 必要性3：國產(chǎn)化自主可控的戰(zhàn)略性工程

衛(wèi)星通信國產(chǎn)化自主可控，保障我國軍隊(duì)衛(wèi)星通信實(shí)力。2018年10月27日北斗衛(wèi)星系統(tǒng)正式為全球提供服務(wù)，標(biāo)志著我國在完成衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域自主可控。2020年1月10日，天通衛(wèi)星正式面向全社會(huì)各界提供天通衛(wèi)星通信服務(wù)。天通衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)是我國自主建設(shè)的首個(gè)衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)，在此之前我國海洋安全、森林安全、應(yīng)急通信、搶險(xiǎn)救災(zāi)等多個(gè)戰(zhàn)略部署均需要依賴國際合作落地，全面受制于人。天通系統(tǒng)的商用，正式拉來了我國自主衛(wèi)星移動(dòng)通信時(shí)代的序幕。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)更是我國衛(wèi)星通信自主可控的戰(zhàn)略性工程，推動(dòng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)不僅填補(bǔ)了社會(huì)各行各業(yè)特定環(huán)境通信的需求，重要的是強(qiáng)化了我軍的衛(wèi)星通信水平，提供全球范圍覆蓋的通信網(wǎng)絡(luò)。美國空軍已經(jīng)和Space X公司簽署了一份價(jià)值高達(dá)2800萬美金的合同，Space X公司向美國空軍開放StarLink的低軌星座，以便美國空軍在未來3年的時(shí)間里，測(cè)試和探索在軍事行動(dòng)中使用低軌通信星座的方法。

1.3.4 可行性1：中低軌衛(wèi)星時(shí)延和速率提升

與高軌衛(wèi)星相比，低軌衛(wèi)星星座傳輸時(shí)延和速率得到極大提升。以往通信衛(wèi)星主要停留在地球同步軌道上，軌道的運(yùn)行周期等于地球自轉(zhuǎn)周期，隨著地球同步軌道衛(wèi)星的增多，同步軌道已經(jīng)變得越來越擁擠。目前衛(wèi)星通信的趨勢(shì)從高軌向中低軌轉(zhuǎn)移，全球新推出的MEO和LEO星座計(jì)劃有20個(gè)左右，代表性的有O3b、OneWeb、Space X的StarLink等。地球同步軌道通信衛(wèi)星高度大約在3.5萬公里，數(shù)據(jù)信號(hào)在衛(wèi)星與地面用戶往返傳輸，往往帶來較高的時(shí)延，一般為500ms左右。低軌衛(wèi)星星座如StarLink，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)將在高度1110公里至1325公里的近地軌道運(yùn)行，大幅降低了網(wǎng)絡(luò)延時(shí)，據(jù)技術(shù)團(tuán)隊(duì)估算，將實(shí)現(xiàn)25到35毫秒的延遲水平，與地面網(wǎng)絡(luò)條件相當(dāng)。低軌衛(wèi)星星座的傳輸速度提升明顯，20年前的銥星的數(shù)據(jù)傳輸速度只有2.4KB/s，現(xiàn)在星鏈計(jì)劃將可提供1Gbps的上網(wǎng)服務(wù)，達(dá)到5G時(shí)代的手機(jī)網(wǎng)速。

1.3.5 可行性2：衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)部署的時(shí)間和成本優(yōu)勢(shì)

與地面基站部署相比，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)性價(jià)比更高。工信部通信科委常務(wù)副主任韋樂平表示，我國5G基站投資達(dá)1.2萬億，投資周期可能超過8年。根據(jù)StarLink的衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃，能夠在2027年成功部署1.2萬顆衛(wèi)星，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射和全球地面收發(fā)站的總體建設(shè)成本在500億美元左右。全球范圍內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)周期與中國的5G基站部署周期相近，成本遠(yuǎn)低于地面基站建設(shè)，覆蓋范圍也遠(yuǎn)高于地面通信。這意味衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能夠在5G建設(shè)完成之前，率先提供接近5G級(jí)別的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，全球性覆蓋，具有時(shí)間和成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

1.3.6 可行性3：軟件定義技術(shù)賦予通信衛(wèi)星靈活性

軟件定義衛(wèi)星，降低成本，延長(zhǎng)衛(wèi)星使用壽命。傳統(tǒng)通信衛(wèi)星技術(shù)狀態(tài)在發(fā)射前兩三年就要凍結(jié)，在入軌后的十五年服役時(shí)內(nèi)無法更改，這一固定模式無法適應(yīng)今天動(dòng)態(tài)變化的信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)市場(chǎng)環(huán)境。而軟件定義技術(shù)具有可重構(gòu)的顯著優(yōu)勢(shì)，基于軟件定義技術(shù)的靈活性載荷可根據(jù)應(yīng)用需求的變化，對(duì)衛(wèi)星的覆蓋、連接、帶寬、頻率、功率、路由等性能進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和功能重構(gòu)，從而降低通信衛(wèi)星的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本，延長(zhǎng)在軌衛(wèi)星的使用壽命。2019年，已有三個(gè)廠家推出了軟件定義衛(wèi)星，分別是空客的“OneSat”、波音的702X系列和泰雷茲的“Inspire”。

二、我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)驅(qū)動(dòng)力

參考美國經(jīng)驗(yàn)，探索我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)驅(qū)動(dòng)力。在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)賽道，美國處于領(lǐng)先位置， Space X和OneWeb的星座計(jì)劃一步步走向現(xiàn)實(shí)。中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的興起，與航天商業(yè)化密不可分，我國的民營(yíng)航天企業(yè)多成立于2015年之后，相比美國悠久的歷史稍顯年輕。但依照美國的成功經(jīng)驗(yàn)，我國民營(yíng)航天企業(yè)可以少走彎路，實(shí)現(xiàn)彎道超車。我們認(rèn)為，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來的驅(qū)動(dòng)力可以從政策、商業(yè)、技術(shù)三方面分析。

2.1 政策：政策開放，商業(yè)航天門檻打開

2014商業(yè)航天政策門檻打破，國內(nèi)商業(yè)航天開始起步。我國商業(yè)航天發(fā)展停滯不前，主要原因是缺乏明顯政策支持鼓勵(lì)，存在審批程序復(fù)雜冗長(zhǎng)、行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)限制、配套資源限制多方面問題。2014年國務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》首次提出鼓勵(lì)民間資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵(lì)民間資本研制、發(fā)射和運(yùn)營(yíng)商業(yè)遙感衛(wèi)星，提供市場(chǎng)化、專業(yè)化服務(wù)。引導(dǎo)民間資本參與衛(wèi)星導(dǎo)航地面應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)。自此，商業(yè)航天政策門檻逐漸被打破，商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸發(fā)展。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提速。2020年4月20日，國家發(fā)改委首次明確了新型基礎(chǔ)設(shè)施的范圍，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)被納入通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的范疇。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)全球重資產(chǎn)配置的產(chǎn)業(yè)，國際上軌道和頻段稀缺資源爭(zhēng)奪激烈。此次將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建的范疇中，凸顯了我國補(bǔ)強(qiáng)天基信息化的戰(zhàn)略目標(biāo)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有望提速。

政府直接投資，扶持商業(yè)航天領(lǐng)域發(fā)展。根據(jù)知名航天咨詢公司歐洲咨詢（Euroconsult）發(fā)布的《政府航天計(jì)劃：基準(zhǔn)、剖面與2028預(yù)測(cè)》中對(duì)2018年世界各國政府航天投資情況分析，中國政府航天投資額位列第二，2018年投資數(shù)額達(dá)58.3億美元。航天行業(yè)是資金密集、技術(shù)密集型行業(yè)，我國商業(yè)航天發(fā)展不到五年的時(shí)間，需要大量資金的投入。近年來我國政府在航天領(lǐng)域的投資逐年提升，目前已穩(wěn)居世界第二。

從中國航天“國家隊(duì)”主導(dǎo)到民營(yíng)企業(yè)蓬勃，產(chǎn)業(yè)鏈公司布局完善。2015年以前，中國航天行業(yè)基本中國航天科技集團(tuán)有限公司和中國航天科工集團(tuán)有限公司主導(dǎo)，2015年之后隨著政策放開，兩大航天集團(tuán)開始對(duì)民營(yíng)衛(wèi)星資源開發(fā)服務(wù)，民營(yíng)企業(yè)陸續(xù)蓬勃起來。根據(jù)北京未來宇航空間研究院公布的《2018中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投資報(bào)告》數(shù)據(jù)，截至2018年年底，國內(nèi)已注冊(cè)的商業(yè)航天領(lǐng)域公司有141家，其中民營(yíng)航天企業(yè)123家，占比87.2%。航天產(chǎn)業(yè)鏈上下游皆有公司布局，其中衛(wèi)星制造企業(yè)36家，衛(wèi)星發(fā)射企業(yè)22家，衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)企業(yè)39家，衛(wèi)星應(yīng)用企業(yè)44家。從國有航天企業(yè)和民營(yíng)航天企業(yè)的成立年限上看，國有控股企業(yè)大多成立時(shí)間較久，其中成立10年以上的居多。而民營(yíng)航天企業(yè)的數(shù)量在近幾年迅速攀升，僅三年內(nèi)成立的民營(yíng)航天企業(yè)就達(dá)到57家。我國鼓勵(lì)民營(yíng)航天發(fā)展的政策初具成效，迅速發(fā)展起來的民營(yíng)商業(yè)航天公司可作為這些國有商業(yè)航天公司的有力補(bǔ)充，航天產(chǎn)業(yè)鏈完備。

2.2 商業(yè)：當(dāng)前商業(yè)突破的關(guān)鍵在于融資和降成本

2.2.1資本涌入啟動(dòng)商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

航天行業(yè)屬于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，前期資金需求量大。航天公司在火箭制造、衛(wèi)星生產(chǎn)、星座搭建都是重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，發(fā)展初期缺乏自我造血能力，對(duì)外部融資依賴較大。根據(jù)航天十二院戰(zhàn)略規(guī)劃推進(jìn)部測(cè)算，巨型的互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)如OneWeb、StarLink等建設(shè)規(guī)模達(dá)千顆衛(wèi)星，其資金需求在百十億美元左右。建設(shè)規(guī)模在百顆衛(wèi)星級(jí)別的星座，資金需求也在30億美元左右。

航天企業(yè)越過死亡谷，資金儲(chǔ)備是關(guān)鍵。死亡谷，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在獲得正向現(xiàn)金流之前的一段盈虧曲線。根據(jù)加拿大北方天空研究公司（NSR）在2018年9月推出一份報(bào)告， OneWeb死亡谷的谷底應(yīng)該是出現(xiàn)在星座部署完成，以及終端全球鋪貨完成的時(shí)刻。現(xiàn)在的一網(wǎng)公司處在星座部署早期，盈虧曲線正在繼續(xù)向負(fù)值方向下滑。NSR對(duì)OneWeb的資本性支出測(cè)算，認(rèn)為OneWeb星座CAPEX可能達(dá)到60億美金，在這種預(yù)設(shè)下OneWeb在2027年都無法實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。截止到2019年Q3，OneWeb已融資32.5億美元，但依然無法負(fù)荷衛(wèi)星行業(yè)的高額投資。2020年3月，OneWeb宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，計(jì)劃進(jìn)行業(yè)務(wù)出售。

民間資本涌入商業(yè)航天，完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈投資布局。據(jù)未來宇航研究院數(shù)據(jù)，2015年有24家投資機(jī)構(gòu)參與商業(yè)航天項(xiàng)目投資，到2018年增長(zhǎng)到90家。這些機(jī)構(gòu)中，經(jīng)緯中國和未來宇航投資次數(shù)最多，總次數(shù)達(dá)8輪。多數(shù)機(jī)構(gòu)皆多層次布局產(chǎn)業(yè)鏈，先對(duì)衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射等產(chǎn)業(yè)鏈上游公司進(jìn)行投資，再逐漸轉(zhuǎn)向衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、衛(wèi)星應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈下游公司。2018年中國商業(yè)航天領(lǐng)域年度投融資總額達(dá)35.71億元，早期投資主要集中在上游衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域，與國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)期的現(xiàn)狀基本符合。

2.2.2創(chuàng)新商業(yè)模式和規(guī)模效應(yīng)降低制造成本

OneWeb建立產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈，流水線組裝生產(chǎn)降低成本。OneWeb星座從終端技術(shù)、衛(wèi)星組網(wǎng)、衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射到銷售運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，都建立了產(chǎn)業(yè)鏈合作關(guān)系，形成自己的生態(tài)圈。OneWeb與空客集團(tuán)組建合資企業(yè)進(jìn)行小衛(wèi)星的設(shè)計(jì)和制造，空客為Oneweb提供的衛(wèi)星制造流水線具備最先進(jìn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線。OneWeb在佛羅里達(dá)州建立的衛(wèi)星制造廠，借鑒空客飛機(jī)生產(chǎn)的工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化研發(fā)生產(chǎn)理念生產(chǎn)小衛(wèi)星，未來每顆小衛(wèi)星的研發(fā)生產(chǎn)成本將降到50萬美元，實(shí)現(xiàn)每天生產(chǎn)3顆星的生產(chǎn)能力。

StarLink創(chuàng)新商業(yè)閉環(huán)模式。與OneWeb多方合作不同，Space X具備自主完整的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈。Space X集衛(wèi)星、火箭、地面站制造、火箭發(fā)射和回收、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)和服務(wù)于一身，形成商業(yè)閉環(huán)。Space X通過增加火箭有效載荷和復(fù)用次數(shù)，充分節(jié)約商業(yè)成本。例如Space X的“獵鷹9號(hào)”火箭的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)射報(bào)價(jià)為0.56億美元，約為美國同類火箭發(fā)射的1/3；“獵鷹重型9號(hào)”火箭發(fā)射報(bào)價(jià)約1億美元，同級(jí)別的重型“德爾他4號(hào)”火箭則高達(dá)3.5億美元。增加火箭載荷和復(fù)用次數(shù)降低成本。按照公眾號(hào)“小火箭”2017年的估算公式，認(rèn)為獵鷹9號(hào)預(yù)計(jì)在發(fā)射10次之后退休，此時(shí)維修保養(yǎng)費(fèi)用與第一級(jí)火箭的殘余價(jià)值比較接近。測(cè)算結(jié)果顯示，第一次發(fā)射報(bào)價(jià)為6209.6萬美元；第二次發(fā)射報(bào)價(jià)為4573.9美元，首次報(bào)價(jià)的73.3%；第三次發(fā)射報(bào)價(jià)為3919.4萬美元，首次報(bào)價(jià)的63.1%；到8次發(fā)射報(bào)價(jià)為3101.3美元，降至首次報(bào)價(jià)的49.9%。2020年1月29日，獵鷹9火箭成功執(zhí)行第四次發(fā)射任務(wù)，將60顆衛(wèi)星全部送入軌道。小火箭公眾號(hào)更新了發(fā)射成本測(cè)算，認(rèn)為新的Block 5量產(chǎn)型成本進(jìn)一步降低，維修保養(yǎng)成本也大幅降低，此次發(fā)射的實(shí)際成本為2140萬美元，每顆衛(wèi)星的平均發(fā)射成本僅35.6萬美元。考慮之后衛(wèi)星量產(chǎn)成本大幅降低，StarLink的衛(wèi)星研制+發(fā)射均價(jià)可以控制在100萬美元以內(nèi)。而根據(jù)Space X最新推出的“搭便車”服務(wù)，將客戶的小型衛(wèi)星客戶一起發(fā)射向天空，載荷重量200千克內(nèi)起步價(jià)為100萬美元，超過200千克，每千克需多加5美元。火箭發(fā)射服務(wù)給Space X帶來的龐大利潤(rùn)，能有效支撐StarLink星座的后續(xù)發(fā)射。

2.3 技術(shù)：航天實(shí)力進(jìn)入國際前列，重點(diǎn)技術(shù)突破

我國航天實(shí)力進(jìn)入國際前列，多方面實(shí)現(xiàn)突破。我國航天業(yè)50年砥礪發(fā)展，目前已實(shí)現(xiàn)一系列技術(shù)突破，航天實(shí)力處于國際前列。國內(nèi)軍民衛(wèi)星保持100%自主研制，通信衛(wèi)星出口已達(dá)10顆，帶動(dòng)國產(chǎn)VSAT設(shè)備走入國際市場(chǎng)。2015年9月20日，我國新型運(yùn)載火箭長(zhǎng)征六號(hào)成功將20顆微小衛(wèi)星送入太空，初步具備“一箭多星”發(fā)射實(shí)力。2016年“天通一號(hào)”衛(wèi)星發(fā)射拉開我國衛(wèi)星移動(dòng)通信序幕。2017年，容量為20Gbps的中星16號(hào)HTS發(fā)射標(biāo)志著我國進(jìn)入寬帶衛(wèi)星通信時(shí)代。經(jīng)過多年技術(shù)攻關(guān)和試驗(yàn)驗(yàn)證，我國在靈活載荷，Q/V頻段載荷、激光通信載荷產(chǎn)品功能等方面獲得實(shí)質(zhì)性突破。衛(wèi)星終端天線制造最具市場(chǎng)活力，激發(fā)一批從事動(dòng)中通、靜中通、平板、相控陣天線研發(fā)和制造的民營(yíng)企業(yè)，成功打入國際市場(chǎng)，具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

為星座計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)能，或?qū)⒊霈F(xiàn)衛(wèi)星工廠。OneWeb和Space x推出自己的巨型星座計(jì)劃后，衛(wèi)星制造規(guī)模擴(kuò)張，紛紛打造了衛(wèi)星工廠。我國衛(wèi)星制造市場(chǎng)規(guī)模還較小，尚未建成大規(guī)模的衛(wèi)星工廠，隨著我國星座計(jì)劃密集式出現(xiàn)，我國衛(wèi)星工廠建設(shè)的必要性提高。我國衛(wèi)星制造商天儀研究院，長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)為年產(chǎn)衛(wèi)星100顆，2018年公司衛(wèi)星產(chǎn)量為10顆。我國未來衛(wèi)星工廠的出現(xiàn)，將標(biāo)志著我國衛(wèi)星進(jìn)入量產(chǎn)階段。加速液體火箭研制，跨越火箭發(fā)射技術(shù)曲線。液體火箭在成本、燃料消耗、可重復(fù)使用方面都具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，據(jù)專家介紹，液體燃料成本最低可達(dá)固體燃料成本的兩百分之一。國內(nèi)民營(yíng)航天企業(yè)紛紛把研發(fā)液體火箭作為發(fā)展方向，藍(lán)箭航天、星際榮耀、星河動(dòng)力都有液體火箭在研。目前藍(lán)箭航天的“天鵲”TQ-12液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)100%推力試車圓滿成功，最長(zhǎng)試車時(shí)間100秒。天鵲發(fā)動(dòng)機(jī)是世界第三臺(tái)完成全系統(tǒng)試車考核的大推力液氧甲烷火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，也是我國目前推力最大的雙低溫液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)。此次試車成功，標(biāo)志著我國民營(yíng)企業(yè)首次掌握了百噸級(jí)液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)全部關(guān)鍵技術(shù)及研制保障能力。同時(shí)，也使我國成為全球第二個(gè)擁有大推力液氧甲烷火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的國家。

三、衛(wèi)星通信星座應(yīng)用場(chǎng)景展望

3.1補(bǔ)充地面通信系統(tǒng)

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)延伸到地面通信有限覆蓋面積之外。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)覆蓋廣、容量大，不受地域影響，具備信息廣播等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，作為地面通信的補(bǔ)充手段，可有效解決邊遠(yuǎn)地區(qū)、海上、空中等用戶的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)問題。我們認(rèn)為，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的受眾主要有：1）全球43億人次航空旅客與員工；2）全球3000-4000萬人次海航旅客與員工；3）全球衛(wèi)星用戶，美國約3000-4000萬，我國衛(wèi)星直播用戶13579萬戶；4）未連入網(wǎng)絡(luò)的通信較差或偏遠(yuǎn)地區(qū)的40億人群中相對(duì)富裕的5-10%群體；5）全球約3億人次每年戶外拓展、旅游、科研等人群等等。全球互聯(lián)網(wǎng)連接的服務(wù)收入總值達(dá)到1萬億美元，Space X認(rèn)為StarLink能夠獲得其中3%的市場(chǎng)份額，每年收入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的收入可達(dá)300億美元。

3.2衛(wèi)星通信與5G的融合

衛(wèi)星通信與5G融合探索天地一體化。5G技術(shù)的成熟，衛(wèi)星與5G的融合成為天地一體化的關(guān)鍵議題。3GPP、ITU在內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化組織成立了專門工作組著手研究星地融合的標(biāo)準(zhǔn)化問題，業(yè)內(nèi)的部分企業(yè)與研究組織也投入到星地一體化的研究工作當(dāng)中。3GPP中天地融合衛(wèi)星通信相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)研究主要在TR38.811和TR22.822兩個(gè)項(xiàng)目中開展，其中TR38.811對(duì)面向非地面網(wǎng)絡(luò)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行研究，規(guī)定的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)系統(tǒng)組成包括NTN終端、用戶鏈路、空間平臺(tái)、星間鏈路、信關(guān)站、饋電鏈路。TR22.822主要對(duì)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的接入，對(duì)終端和原有地面網(wǎng)絡(luò)提出新的要求，結(jié)合對(duì)5G衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用場(chǎng)景分析。BT、Avanti、SES等16家企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合成立的SaT5G聯(lián)盟，計(jì)劃在30個(gè)月完成衛(wèi)星與5G的無縫集成方案，并進(jìn)行試用。衛(wèi)星通信與5G的融合探索暫時(shí)還處于制定標(biāo)準(zhǔn)階段，標(biāo)準(zhǔn)制定之后，5G與衛(wèi)星的融合能更完善通信網(wǎng)絡(luò)，豐富衛(wèi)星通信和地面通信的內(nèi)容。

3.3通導(dǎo)一體化，北斗+5G催化PNT市場(chǎng)

2020年北斗系統(tǒng)全面建成，2035年建成以北斗為核心的PNT系統(tǒng)。《中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2019）》顯示，2018年我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達(dá)3016億元，北斗對(duì)產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)值貢獻(xiàn)率達(dá)80%，由衛(wèi)星導(dǎo)航衍生帶動(dòng)形成的關(guān)聯(lián)產(chǎn)值達(dá)1947億元。2020年是北斗系統(tǒng)的收官之年，中國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)總設(shè)計(jì)師楊長(zhǎng)風(fēng)在接受媒體采訪時(shí)表示，除了計(jì)劃在2020年6月建成北斗三號(hào)系統(tǒng)外，中國已經(jīng)啟動(dòng)北斗系統(tǒng)接續(xù)發(fā)展的總體論證和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)等工作，計(jì)劃于2035年前建成以北斗系統(tǒng)為核心的綜合定位、導(dǎo)航、授時(shí)（PNT）體系。

四、產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)空間測(cè)算

4.1衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值拆分

衛(wèi)星應(yīng)用和地面設(shè)備制造占產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值90%。衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下清晰分明，上游是材料、燃料、電子元器件等原材料企業(yè)，中游是衛(wèi)星研制、衛(wèi)星發(fā)射和地面設(shè)備制造等高端裝備制造商，下游為衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)和衛(wèi)星應(yīng)用商。據(jù)美國衛(wèi)星工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)顯示，2018年衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)值為2774億美元，其中子板塊衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)值1265億美元、地面設(shè)備制造1252億美元，兩者合計(jì)占比超90%。另衛(wèi)星制造產(chǎn)值195億美元，衛(wèi)星發(fā)射62億美元，占比約10%。

4.2 我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座產(chǎn)值預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)未來9年內(nèi)，我國衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)值達(dá)6000-8600億元。根據(jù)ITU 的規(guī)定，申請(qǐng)的衛(wèi)星星座需在6年內(nèi)發(fā)射一半衛(wèi)星數(shù)，在9年內(nèi)完全發(fā)射完成。經(jīng)統(tǒng)計(jì)我國申請(qǐng)的衛(wèi)星星座計(jì)劃發(fā)射衛(wèi)星數(shù)3500+，悲觀預(yù)期在未來九年能發(fā)射75%的衛(wèi)星共2450顆，樂觀預(yù)期能發(fā)射100%的衛(wèi)星共3500顆。測(cè)算得到未來9年內(nèi)，我國衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)值達(dá)6000-8600億元。

市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)相關(guān)假設(shè)：

（一）量的假設(shè)

3500+顆衛(wèi)星9年內(nèi)完成發(fā)射任務(wù)，悲觀預(yù)期75%能完成發(fā)射共2450顆，樂觀預(yù)期100%能完成發(fā)射共3500顆。

（二）價(jià)的假設(shè)

衛(wèi)星均價(jià)：我國當(dāng)前小衛(wèi)星在4000萬元每顆，預(yù)計(jì)規(guī)模商用之后可降低至2000萬元每顆。火箭發(fā)射均價(jià)：根據(jù)Space X推出的“搭便車”服務(wù)，載荷重量200千克內(nèi)衛(wèi)星起步價(jià)為100萬美元，超過200千克，每千克需多加5000美元。我國發(fā)射衛(wèi)星的價(jià)格要高于Space X，預(yù)計(jì)當(dāng)前衛(wèi)星發(fā)射價(jià)格在1000萬元每顆，9年后衛(wèi)星發(fā)射成本下降一半到500萬元每顆。單顆衛(wèi)星應(yīng)用價(jià)值：2018年衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)值為1265億美元，在軌衛(wèi)星為2218顆，單顆衛(wèi)星應(yīng)用價(jià)值為5700萬美元，但是當(dāng)前衛(wèi)星應(yīng)用價(jià)值主要為導(dǎo)航衛(wèi)星貢獻(xiàn)。根據(jù)StarLink互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座計(jì)劃，總數(shù)為11927顆，能攫取萬億互聯(lián)網(wǎng)連接服務(wù)市場(chǎng)的3%共300億美元，預(yù)計(jì)低軌通信衛(wèi)星單衛(wèi)星應(yīng)用價(jià)值最終為250萬美元每顆。假設(shè)我國單顆低軌通信衛(wèi)星應(yīng)用價(jià)值初期為3000萬元，完全建成后穩(wěn)定為2000萬元。地面設(shè)備制造產(chǎn)值：我們認(rèn)為，地面設(shè)備的制造與衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射產(chǎn)值相關(guān)。據(jù)美國衛(wèi)星工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)顯示，地面設(shè)備制造1252億美元，衛(wèi)星制造產(chǎn)值195億美元，衛(wèi)星發(fā)射62億美元，地面設(shè)備制造/衛(wèi)星制造乘數(shù)為6.42，地面設(shè)備制造/火箭發(fā)射為20.19，地面設(shè)備制造產(chǎn)值根據(jù)兩乘數(shù)與衛(wèi)星制造及火箭發(fā)射乘積求均值得到。

（三）時(shí)機(jī)判斷

整體投資周期為9年，預(yù)計(jì)明后年開始啟動(dòng)衛(wèi)星系統(tǒng)性發(fā)射計(jì)劃，到2022年完成初步組網(wǎng)計(jì)劃，逐步開始建設(shè)地面設(shè)備和開放應(yīng)用服務(wù)。

五、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的一覽

5.1投資策略：制造先行，再轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游投資

制造先行，再轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游投資。我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座計(jì)劃會(huì)從衛(wèi)星制造與發(fā)射，完成初步組網(wǎng)可提供服務(wù)后，再啟動(dòng)地面設(shè)備制造和衛(wèi)星應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)先對(duì)衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射等產(chǎn)業(yè)鏈上游公司進(jìn)行投資，再逐漸轉(zhuǎn)向地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、衛(wèi)星應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈下游公司。衛(wèi)星制造：“國家隊(duì)”主導(dǎo)，民營(yíng)企業(yè)為補(bǔ)充。在衛(wèi)星制造領(lǐng)域，我國企業(yè)以航天軍工企業(yè)、國防科研院為代表的國有企業(yè)實(shí)力突出，能夠?qū)崿F(xiàn)整星出口和發(fā)射任務(wù)，占據(jù)主導(dǎo)地位。衛(wèi)星制造主要國有企業(yè)有：1）航天五院，從事空間技術(shù)開發(fā)、航天器研制等，已研制和發(fā)射了200+顆航天器；2）中國衛(wèi)星（航天五院控股上市公司），在小衛(wèi)星研制、衛(wèi)星地面應(yīng)用系統(tǒng)集成、終端設(shè)備制造和衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈多層布局；3）上海航天技術(shù)研究院，是我國氣象衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星的主要研制基地；4）航天科工二院，“虹云工程”建設(shè)的主導(dǎo)者等。衛(wèi)星制造的民營(yíng)企業(yè)有九天微星、長(zhǎng)光衛(wèi)星、天儀研究院、國宇星航、千尋定位、微納星空等初創(chuàng)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)制度靈活，可以作為國企的有效補(bǔ)充。衛(wèi)星發(fā)射：航天科技集團(tuán)和航天科工集團(tuán)為我國運(yùn)載火箭“國家隊(duì)”，民營(yíng)企業(yè)初步實(shí)現(xiàn)發(fā)射成功。航天科技集團(tuán)和航天科工集團(tuán)幾乎承擔(dān)了我國全部運(yùn)載火箭建設(shè)任務(wù)，其中航天技術(shù)集團(tuán)旗下的長(zhǎng)征系列火箭可以實(shí)現(xiàn)從小型到重型，從固體到液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、從串并聯(lián)式到串聯(lián)式全譜系覆蓋，目前長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭發(fā)射已突破300次大關(guān)；航天科工集團(tuán)旗下的開拓者系列火箭和快舟系列均是小型固體發(fā)動(dòng)機(jī)火箭，主打近地軌道發(fā)射任務(wù)。初創(chuàng)的民營(yíng)企業(yè)中，星際榮耀、藍(lán)箭航天、零壹空間、翎客航天從2018年開始陸續(xù)完成首次發(fā)射任務(wù)，目前民營(yíng)火箭都處于成長(zhǎng)期，大多都在緊鑼密鼓的從固體火箭向液體火箭跨越的研制過程中。衛(wèi)星地面設(shè)備公司分散，中國衛(wèi)通壟斷衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。衛(wèi)星地面設(shè)備分為地面網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和用戶終端設(shè)備兩大類，中國航天科技集團(tuán)、中國衛(wèi)星、北斗星通、海格通信、中海達(dá)等都涉及地面設(shè)備的建設(shè)。我國唯一一家衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)公司為中國衛(wèi)通，壟斷了衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。基于衛(wèi)星的應(yīng)用廠商另有航天宏圖、華力創(chuàng)通、超圖軟件、合眾思?jí)训取?/p>

5.2全球視野，產(chǎn)業(yè)鏈布局公司

從全球產(chǎn)業(yè)容量來看，衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈呈現(xiàn)近似 “金字塔”型。在衛(wèi)星制造領(lǐng)域，主要有美國、歐洲、中國、俄羅斯等國家約 30 家大中型系統(tǒng)集成商， 5 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 3.9%；在衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域，主要有約 10 家公司，5 年復(fù)合增長(zhǎng) 率為 4.1%；在衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，主要有50 家左右的運(yùn)營(yíng)商，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 0.1%；在衛(wèi)星服務(wù)領(lǐng)域，有 5000 家公司，為最終用戶提供各類解決方案和增值服務(wù)，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 8.3%。

5.3重點(diǎn)標(biāo)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎來機(jī)遇期，建議關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的。全球重點(diǎn)關(guān)注公司：Intelsat、Space X；國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注公司：1）衛(wèi)星研制：中國衛(wèi)星；2）地面設(shè)備：海格通信；3）衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)：中國衛(wèi)通；4）衛(wèi)星應(yīng)用：海能達(dá)；5）電子元器件：和而泰。

5.3.1 和而泰：深耕智能控制器業(yè)務(wù)，毫米波乘5G+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)東風(fēng)

公司成立于2000年，由哈爾濱工業(yè)大學(xué)和清華大學(xué)共同投資設(shè)立。成立二十載，公司一直致力于為高端市場(chǎng)提供高端產(chǎn)品，是伊萊克斯、惠而浦、西門子、GE、松下等全球化公司的重要合作伙伴，國內(nèi)智能控制器龍頭的地位穩(wěn)固。公司2018年收購鋮昌科技，切入毫米波射頻芯片領(lǐng)域，布局5G毫米波和衛(wèi)星通信新賽道，為公司未來發(fā)展注入新勢(shì)能。

5.3.2中國衛(wèi)星：背靠航天科技五院，國內(nèi)微小衛(wèi)星研制龍頭

公司為航天五院控股的上市公司，從事微小衛(wèi)星研制，衛(wèi)星地面地面應(yīng)用系統(tǒng)及設(shè)備制造和衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)的航天高新技術(shù)企業(yè)。低軌衛(wèi)星星座的興起，打開小衛(wèi)星市場(chǎng)空間，中國衛(wèi)星在國內(nèi)小衛(wèi)星研制市場(chǎng)占據(jù)超過80%的份額，處于主導(dǎo)地位。

5.3.3 海能達(dá)：專網(wǎng)通信龍頭+衛(wèi)星通信，構(gòu)建空、天、地一體化智慧專網(wǎng)公司主要為特定部門或群體提供專業(yè)通信網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)用在政府公安部門、交通運(yùn)輸部門、石油及工商企業(yè)的應(yīng)急通信、指揮調(diào)度和日常工作通信等。公司為國內(nèi)專網(wǎng)行業(yè)的絕對(duì)龍頭和全球?qū)＞W(wǎng)通信行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一。公司在2017年完成對(duì)加拿大諾賽特公司的收購，引入了諾賽特全球領(lǐng)先的衛(wèi)星通信技術(shù)，未來公司將在衛(wèi)星通信領(lǐng)域繼續(xù)投入研發(fā)，推動(dòng)衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)在國內(nèi)和國際市場(chǎng)的落地，與地面專網(wǎng)相融相通，構(gòu)建空、天、地一體化的智慧專業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

5.3.4中國衛(wèi)通：中國唯一衛(wèi)星電信運(yùn)營(yíng)商，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)迎來大機(jī)遇

公司是我國唯一一家衛(wèi)星電信運(yùn)營(yíng)商，可在全國范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)衛(wèi)星移動(dòng)通信和衛(wèi)星固定通信業(yè)務(wù)。目前公司擁有本國和亞太通信兩大業(yè)務(wù)，國市占率高達(dá)80%。公司通過一次性建設(shè)衛(wèi)星項(xiàng)目，長(zhǎng)期服務(wù)廣電、電信、石油、石化、金融等客戶。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，有望推動(dòng)衛(wèi)星通信客戶由To B向To C延伸，市場(chǎng)規(guī)模和應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步拓寬。

5.3.5海格通信：全產(chǎn)業(yè)鏈布局的軍用通信企業(yè)，受益于北斗發(fā)展公司布局無線通信、軟件與信息服務(wù)、北斗導(dǎo)航、航空航天四類業(yè)務(wù)，在軍工通信和導(dǎo)航領(lǐng)域具備芯片、模塊、天線、整機(jī)、系統(tǒng)及運(yùn)用服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品研制能力。受益于5G與北斗導(dǎo)航的發(fā)展，公司未來在軍用和民用市場(chǎng)空間持續(xù)打開。

5.3.6 Intelsat：全球最大的衛(wèi)星服務(wù)公司，重生或毀滅

Intelsat面臨營(yíng)收和下滑的窘境，以及債務(wù)壓身的困境。Intelsat成立于1962年，是全球最大的衛(wèi)星服務(wù)公司。目前公司擁有54顆在軌通信衛(wèi)星，面向電信運(yùn)營(yíng)商、企業(yè)、政府部門等提供衛(wèi)星通信服務(wù)，衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球99%人口稠密地區(qū)。身為全球最大的衛(wèi)星服務(wù)公司，Intelsat也面臨著收入與利潤(rùn)下滑，以及債務(wù)承壓的困境。自2013年開始，公司營(yíng)收和利潤(rùn)一路下滑，營(yíng)收從2013年的26.04億美元降低到2019年的20.61億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2013年的12.03億美元下降至2019年的7.7億美元。與盈利能力下滑相悖的是債務(wù)壓力加劇，截至2019年12月31日，公司訂單儲(chǔ)備為70億美元，債務(wù)總額147億美元。頻譜資源拍賣有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。在巨大危機(jī)面前，公司寶貴的優(yōu)勢(shì)是頻譜資源儲(chǔ)備，在軌的54顆衛(wèi)星占據(jù)了大量的C和Ku波段。2019年美國聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）組織了一項(xiàng)讓出衛(wèi)星C頻段給予地面運(yùn)營(yíng)商的5G建設(shè)計(jì)劃，衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商預(yù)估美國上空的500MHz衛(wèi)星帶寬價(jià)值200-500億美金。Intelsat有大約50顆GEO通信衛(wèi)星，將是獲益最多的一家。經(jīng)過激烈斗爭(zhēng)后，2020年2月FCC決定這些頻譜將不再由衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商自行拍賣，而是由政府進(jìn)行拍賣。最終只補(bǔ)償Intelsat48億美金，并且Intelsat還需要自行籌措頻譜遷移的費(fèi)用。2020年4月13日，Intelsat正在尋求7.8億美元的破產(chǎn)貸款，一方面Intelsat債務(wù)承壓需要貸款來補(bǔ)充流動(dòng)性，另一方面Intelsat在頻譜拍賣期間將至于破產(chǎn)保護(hù)下，也是Intelsat向FCC談判策略的一部分。

5.3.7 SpaceX：新一代全球最大衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商，一路狂奔實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)

Space X成立于2002年，目前在軌衛(wèi)星422顆，成為新一代的全球最大衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商。Space X成功的關(guān)鍵在于打通產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，拼命實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。在成立的前15年間，公司一直致力于火箭的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了一箭多星低成本可回收的火箭發(fā)射技術(shù)，拿到NASA、美國空軍等大客戶合同。2017年Space X開始建立衛(wèi)星工廠，日前星鏈衛(wèi)星工廠的效率取得重大提升，使得衛(wèi)星制造速度快于發(fā)射速度。Space X在衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射的技術(shù)與速度是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)刻的，隨著在軌衛(wèi)星的增多，未來Space X的重心會(huì)向地面站建設(shè)與衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)開拓，這是公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的落腳點(diǎn)。

六、風(fēng)險(xiǎn)提示

技術(shù)成熟緩慢：國內(nèi)衛(wèi)星星座還處于起步階段，相關(guān)技術(shù)還不完善，若衛(wèi)星研制與火箭發(fā)射等重點(diǎn)技術(shù)突破緩慢，將大大阻礙我國衛(wèi)星星座部署進(jìn)程。技術(shù)的停滯也將打消民間資本入局的積極性，容易造成資金短缺的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致星座計(jì)劃的破產(chǎn)。國外強(qiáng)者擠占國內(nèi)參與者的市場(chǎng)份額：在商業(yè)航天領(lǐng)域，我國落后美國三四十年的時(shí)間，國外巨頭Space X和OneWeb技術(shù)領(lǐng)先、資金儲(chǔ)備充足、產(chǎn)業(yè)鏈部署完善，已經(jīng)有條不紊的進(jìn)入衛(wèi)星發(fā)射階段。航天行業(yè)是一個(gè)系統(tǒng)性工程，需要資本、技術(shù)、政策多方面支持，我國可能難以搶先在國外強(qiáng)者部署完成之前建好衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，市場(chǎng)空間被壓縮。資金鏈斷裂導(dǎo)致星座計(jì)劃破產(chǎn)：部署巨型互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星星座需要龐大的資金支撐，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上重點(diǎn)公司大多處于初創(chuàng)階段，融資規(guī)模大多不超過十億元。難以支撐后續(xù)衛(wèi)星發(fā)射工作。政策激勵(lì)不達(dá)預(yù)期：我國衛(wèi)星行業(yè)主要以國有企業(yè)為主導(dǎo)，民營(yíng)企業(yè)為補(bǔ)充。商業(yè)航天的發(fā)展，需要民營(yíng)企業(yè)的茁壯成長(zhǎng)，政策支持有著至關(guān)重要的作用。政策激勵(lì)不到位，會(huì)阻礙民間資本注入航天事業(yè)發(fā)展的道路。
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