摘要

頭部供應商鎖定了海外車企和電池龍頭的多年期長協，同時二三線供應商卻為銷售而苦惱。

高鎳為何選擇氫氧化鋰，誰是需求主體？

高鎳三元材料要求700-800℃的較低燒結溫度，而碳酸鋰在900℃燒結才能帶來理想性能，因此熔點僅471℃的氫氧化鋰成為高鎳三元的必然選擇。

預計2020-2025年，車型定位較高、追求長續航、技術和安全性保障過硬的車企巨頭將率先進入高鎳時代，也是全球電池級氫氧化鋰的需求主體。

電池級氫氧化鋰的供給壁壘遠高于電池級碳酸鋰，品質差異大。背后的原因在于：

第一，電池級氫氧化鋰產品在磁物、硫酸根、鈉離子等雜質指標上全面嚴于電池級碳酸鋰；生產出高品質的氫氧化鋰既要求擁有優質、穩定的上游資源保障，還要求具備鋰化工環節的Know-how，未來對生產線的自動化也將提出更高的要求。

第二，礦石、鹽湖生產氫氧化鋰的工藝路徑成熟，但實戰中的批量生產并不簡單，廠商往往還需根據客戶需求提供定制化的產品；礦石可直接生產電池級氫氧化鋰，鹽湖的成熟工藝是先產出碳酸鋰、再苛化生產氫氧化鋰，鹵水電解直接生產氫氧化鋰尚待商業化驗證。

第三，微粉氫氧化鋰受到下游高鎳用戶的青睞，也進一步抬高了產品壁壘，但正極材料是直接外購微粉級、還是將磨細工序內部化，核心是個成本經濟性決策。

第四，氫氧化鋰不僅不宜長期儲存，本質上還是強腐蝕性的危險品，未來的環保資質預計將更加嚴苛。

第五，未來1-2年電池級氫氧化鋰的全球終端需求主體是歐美車企巨頭，在苛刻的品質要求外，ESG也是其篩選供應商的關鍵指標，全球代表性的電池級氫氧化鋰領軍生產商包括Albemarle、Livent、贛鋒等。

預計2022年全球鋰電池對于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰。據統計測算，2019年全球單水氫氧化鋰的總產能約20萬噸，其中有效產能約15萬噸，全球產銷量約9.96萬噸，需求量約7.97萬噸，其中鋰離子電池領域的需求量約6.2萬噸。

在數據的背后，頭部供應商鎖定了海外車企和電池龍頭的多年期長協，同時二三線供應商卻為銷售而苦惱。

向前看，預計2025年全球氫氧化鋰的需求總量將大幅增長至56.6萬噸，2019-2025年的CAGR約38.65%，2022年鋰電池對于氫氧化鋰的需求量預計將超越碳酸鋰。

此外，氫氧化鋰的采購模式也正在發生關鍵轉變，車企巨頭、領軍電池均直接涉足鎖定氫氧化鋰的長期供應，其中反映出車企與電池之間的博弈。我們判斷車企的話語權將持續邊際走強，鋰鹽廠需做好準備，但也不應厚此薄彼。

需求顯著分層，氫氧化鋰將抬升全球鋰鹽成本中樞。

一是動力需求預計將顯著分層，頭部氫氧化鋰生產商將在高鎳市場施展拳腳，成本優勢明顯的鹽湖系碳酸鋰則將主導對鐵鋰的供應，夾在中間的鋰鹽廠將面臨嚴峻的生存壓力，建議未來礦石提鋰產能聚焦氫氧化鋰，并重視微粉、無水氫氧化鋰的需求偏好。

二是氫氧化鋰或引領未來鋰鹽價格的修復，也將整體抬高全球鋰鹽生產成本中樞；著眼當下，預計電池級碳酸鋰在4.5-4.8萬元/噸筑底、電池級氫氧化鋰的底部約5萬元/噸。