侃科技頻道 · 袁喜樂

9月30日,小度科技獨立融資的消息被披露。百度資本及CPE戰略領投,IDG資本跟投。投后估值達約200億元,融資完成后百度依然擁有小度科技絕對控制權。

作為百度人工智能戰略雙向落地的軌道之一,自2018年起,小度就是智能音箱賽道最重要的一個玩家。據Canalys公布的2020年上半年智能音箱出貨量顯示,小度二季度及2020年上半年總出貨量居全國第一。

單個賽道的市場第一獨立融資或分拆,這樣的故事在互聯網歷史中并不罕見,阿里拆分支付寶、騰訊拆分音樂,莫不如是,包括后續的獨立上市,每一次都是資本和行業追逐的焦點。這一次是百度,并且在獨立融資之日起上市的風就吹了起來。

與支付寶、騰訊音樂相比,小度科技獨特的地方在于,智能音箱是門徹徹底底的新生意,依托AI的語音交互又是面向未來的人機對話形式。作為智能音箱賽道的首例獨立融資,其珍貴性不言而喻:

為智能音箱賽道帶來了一個清晰的研究標的,以及驗證智能語音賽道的長遠價值。

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智能音箱競爭突破維度

歷史上單一賽道的第一獨立融資或分拆,其背景多為基于現有市場前景的準確預判。

以支付寶為例,其拆分后的第二年,中國第三方網上支付行業整體交易規模突破2萬億元大關,達到22038億元,并且保持著118．1%的同比增長。而支付寶當時在中國第三方互聯網支付市場的交易額份額占比高達46．9%,遠高于第二名財付通的21．4%。

與之相似,智能音箱今天也是一門增量市場的性感生意。

數據顯示,2019年全球智能音箱出貨量達到14070萬臺,而中國已是智能音箱的第二大市場,2020年市場規模預計將擴大到1820億元。同時,智能音箱在中國市場的普及率為15%,而在美國卻高達30%。

一定程度上,趨勢利好的大環境為小度科技的獨立融資提供了優渥土壤。

獨立融資、估值,莫怪外界聯想,這原本就是上市前的標準流程。甚至,結合目前流傳甚廣的沖擊科創板,再加上國內市場的潮流涌動,并非空穴來風。

清科發布的數據顯示,2019年全年中企境內上市數量超境外上市55%、融資額超22%;2020年上半年中企境內上市數量超境外上市136%、融資額超59%。

導致上述數據形成的一個重要原因是,2019年6月科創板開板,2020年6月創業板試點注冊制改革。而此次傳聞中,小度科技似有意沖擊科創板,成為智能音箱第一股。

并且,小度科技本身業務的特殊性,對資本市場而言也是一種吸引力。

像小度科技這樣的硬核科技公司目前在科創板是稀缺的。當下,近似瘋狂涌入國內市場的投.資機構,無疑是希望抓住科創板開板、創業板試點注冊制的早期紅利,這是全新的歷史機會。

科技股、高估值、資本追逐三者加持,如果此時小度科技選擇科創板IPO,對投.資人來說無疑是一個絕佳的機遇。

甚至,也意味著,智能音箱賽道進入高增速成熟期的同時,足以誕生一個可以接受資本市場檢驗商業價值的「新物種」,將智能音箱行業的競爭推向一個新維度。

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獨立融資解綁雙向互利

趨勢利好的大背景,一定程度上是推動小度科技獨立融資的外因,而內因則要從長遠規劃尋找。

企業分拆子業務的一個大前提是,子業務迭代和擴張的速度超出預期,意味著昨日的組織、資本架構設計也許在今日已經不能滿足發展要求,因此改變在所難免。但是,這種改變要視情況而定。

同樣是成長于電商體系的支付業務,支付寶與PayPal的分拆堪稱截然不同的兩個版本。

支付寶從阿里獨立,縱然有金融牌照的因素,但更多是出于擴大市場份額和提升發展增速的目的,阿里曾解析當年分拆支付寶的邏輯:不拆分,支付寶充其量是淘寶里面的一個大部門,解決的是淘寶的問題。拆分,就可以面向整個互聯網提供金融服務。

PayPal的分拆則不同。分拆支付寶時阿里依然保持著接近50%的增長,而2014年分拆PayPal的eBay營收增長已降至個位數,但PayPal卻在高速增長中。美國著名投.資人也是eBay股東之一的卡爾伊坎就說,PayPal正處于關鍵時刻,與eBay綁在一起將限制其發展,以至于被其他公司超越。

于是在相關人的干預下,PayPal最終脫離eBay。

最后的結局我們也知道,支付寶拆分后繼續保持著與阿里緊密的業務往來,同時將金融服務拓展到更多領域,估值翻了25倍。而PayPal與eBay分拆后,雖然簽有一份五年的運營協議,但僅僅四年后,eBay便傳出消息計劃終止與PayPal的合作。

這凸顯出中美兩個市場對于分拆子業務的規劃存在根本性差異。

大多美國企業拆分后的幾家公司往往無甚關聯,而多數中國科技企業在拆分子業務后,雙方的關系依然相當密切,并未損害彼此的協同作用。類似支付寶的案例也出現在騰訊音樂、網易有道、微博、平安好醫生等多個子業務拆分的過程中。

簡單來說,中國科技企業拆分子業務更多是落腳于協同性的長遠規劃。分拆能讓子業務獲得更多靈活性和獨立性,去嘗試更多不同的市場競爭手段,以便讓子業務追求下一個階段的目標——用戶和商業模式的快速增長。

當然,與支付寶不同,新浪微博、騰訊音樂、平安好醫生與集團原業務的聯系相對松散,它們不是為了支持原有業務運轉而誕生,更像是內部創新生長出的新業務板塊,因此,他們獨立分拆上市的原因也存在些許不同。

新浪董事長兼CEO、微博董事長曹國偉在2014年微博上市之初如此解釋分拆上市的原因,“微博獨立上市后有了獨立評估體系,新浪可以騰出手來重新規劃新浪網的發展。”

可以概括的是,分拆的內因有二。其一,突破自身業務局限,獲取進入更大市場的通行券;其二,子業務擁有獨立評估體系,屬于分拆解綁雙向互利。

接下來看小度科技的獨立融資,也是如此。

首先,在智能音箱賽道,小度已從黑馬成為市場領導者,并且已經具備了獨立能力,但如果仍然在百度體系內,其價值將被框在百度的估值體系下,無法被正確認知。獨立融資,可以將自身價值最大化;

其次,在業務邏輯上,小度科技做的是to C方向,與百度其他AI技術的to B方向存在差異,獨立融資之后小度科技可以針對to C行業特點構建更恰當的管理風格和組織架構。

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站在巨頭肩膀的超級獨角獸

在這個市場上,人們已經習慣了看到BAT和京東這樣的科技巨頭宣布拆分某些業務,無論是母公司、還是拆分后的子公司,都并未因此而受到負面影響。

它們中的一方繼續扮演著巨頭的角色,另一方則受到資本市場的追捧,成長為超級獨角獸,比如從阿里巴巴拆分10年后估值翻了25倍的螞蟻金服,又比如拆分之后估值從100億美元翻至250億美元的騰訊音樂,以及剛剛拆分就獲得200億估值的小度科技。

中國企業傾向于分拆上市,喜歡在一個大盤子里堆滿一個個金燦燦的餡餅,在保持對子業務高度控制權的同時,也讓子業務有了更大的探索空間。

如同從淘寶分拆的支付寶一樣,從最初的支付工具,已經建立了龐大的互聯網金融服務版圖,同樣的道理也適用小度科技。

從這次百度方面披露的信息來看,就已經有幾點利好信號了。

第一,小度科技備受資本青睞,說明現階段小度科技探索增量市場及升維競爭是可行的;

第二,投后估值200億元,給市場創造了一個價值判斷的標的,對智能音箱品類來說,這是前所未有的。

第三,獨立融資與上市,雖然目前小度科技官方并未表態,但業界和媒體認同小度科技將成資本方青睞的“AI概念科技股”