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紫光國(guó)微市值蒸發(fā)400億,因?yàn)閭鶆?wù)問題成市場(chǎng)的焦點(diǎn)

ss ? 來源:侃見財(cái)經(jīng) ? 作者:侃見財(cái)經(jīng) ? 2020-11-23 10:55 ? 次閱讀

近期,國(guó)產(chǎn)芯片龍頭紫光國(guó)微因?yàn)閭鶆?wù)問題成市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

10月29日,紫光國(guó)微發(fā)布聲明,對(duì)于10月30日到期的"15紫光PPN006"永續(xù)債不行使回購權(quán)。

消息一出,投資者嘩然。雖然永續(xù)債在規(guī)則上不一定要行使回購權(quán),但因?yàn)榈狡诘膫悔H回,會(huì)使得后期融資成本會(huì)大幅上升,而且會(huì)對(duì)公司信用產(chǎn)生影響,所以在一般情況下永續(xù)債到期公司都會(huì)進(jìn)行回購。而紫光國(guó)微的一系列操作不禁讓市場(chǎng)產(chǎn)生了懷疑。

作為芯片行業(yè)的龍頭企業(yè),紫光國(guó)微今年的表現(xiàn)十分亮眼,特別是在7月份,紫光國(guó)微的股價(jià)一度出現(xiàn)5連板的強(qiáng)勁走勢(shì),市值在8月份也達(dá)到了960億,距離千億市值僅有一步之遙。

作為曾經(jīng)的明星企業(yè),為何如今會(huì)被接連爆出財(cái)務(wù)問題?

深陷債務(wù)泥潭的紫光國(guó)微,又能否順利渡過難關(guān)?

靠并購成為芯片龍頭?

提到紫光國(guó)微,很多人會(huì)把直接把它和科技、芯片聯(lián)系在一起,但事實(shí)上,紫光國(guó)微的成長(zhǎng)之路卻是一條并購之路。

紫光國(guó)微隸屬于紫光集團(tuán),而其背后則是清華大學(xué)。

在改革開放的初期,很多的學(xué)校開始校辦企業(yè),作為國(guó)內(nèi)頂級(jí)大學(xué)的清華當(dāng)然也不會(huì)落后,1993年,在清華大學(xué)科技開發(fā)總公司的基礎(chǔ)上成立了紫光集團(tuán)。

紫光集團(tuán)主要由兩大業(yè)務(wù)支撐,分別是芯片和數(shù)據(jù)云,芯片主要依托于上市公司紫光國(guó)微,云平臺(tái)則主要依托于上市公司紫光股份。截至11月14日,紫光股份的市值為642億元,紫光國(guó)微的市值為578億元。

在剛開始,紫光集團(tuán)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平,不過到了2010年,在新總經(jīng)理趙偉國(guó)上任后之后,紫光集團(tuán)開始發(fā)生巨變,而旗下公司紫光國(guó)微開始走上了"花式"并購的道路,市值也開始急速膨脹。

2012年5月,紫光國(guó)微購斥資14.9億買北京同方微電子有限公司100%股權(quán)。

2015年9月紫光國(guó)微發(fā)行股份斥資11.57億購買深圳市國(guó)微電子股份有限公司96.4878%的股份;同年11月紫光國(guó)微又斥資了37.98億收購了臺(tái)灣力成25%股權(quán)。

2019年6月,紫光國(guó)微發(fā)行股份斥資180億購買紫光聯(lián)盛100%股權(quán)。

除了上述的收購以外,趙偉國(guó)還曾經(jīng)跑去問過臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀"臺(tái)積電多少錢要賣?"這樣的問題,足以見得趙偉國(guó)對(duì)于紫光的發(fā)展路徑規(guī)劃就是不斷"買買買"。

當(dāng)然,這樣的做法也并不是沒有好處,自從2010年趙偉國(guó)上任后,紫光國(guó)微的股價(jià)就從5塊附近上漲到最高160塊,市值也從當(dāng)時(shí)的30億上漲到最高960億,10年時(shí)間市值大漲31倍。

機(jī)構(gòu)高位套現(xiàn),真的只是巧合?

在大漲了大半年之后,其股價(jià)見頂。

進(jìn)入三、四季度,紫光國(guó)微開始"水逆"。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,自從8月7日紫光國(guó)微創(chuàng)出了160.8元的歷史最高價(jià)值后,其股價(jià)就是逐步回落,到11月13日,其股價(jià)僅為95.38元,距離高點(diǎn)已經(jīng)下跌了65.42元,回撤幅度高達(dá)42%。

近期,更是債務(wù)問題爆發(fā)。2020年11月5日,中誠(chéng)信國(guó)際就對(duì)紫光國(guó)微的母公司紫光集團(tuán)出具了《中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)于將紫光集團(tuán)有限公司主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的觀察名單的公告》,認(rèn)為其在建項(xiàng)目資本支出壓力較大,且前期對(duì)外并購導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模處于高位,債券集中到期壓力大。

而紫光集團(tuán)的債券也是大幅下挫,多只債券的票面價(jià)值已經(jīng)下跌超過50%,其中"19紫光01"僅有13塊,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其票面價(jià)100塊,徹底淪為"垃圾債券"。

不過,值得關(guān)注的是,雖然近期紫光國(guó)微利空頻頻,但是大資金卻已經(jīng)勝利大逃亡。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,半年報(bào)中紫光國(guó)微的基金持倉家數(shù)達(dá)到185家,而到了三季報(bào)其基金持倉家數(shù)就銳減至75家,大幅減少110家。

股價(jià)走高時(shí)大資金做好布局,股價(jià)下跌、利空爆發(fā)的時(shí)候,大資金卻提前退場(chǎng),這不由得讓人生疑,難道大資金就這么好運(yùn)?

深陷債務(wù)泥潭,并購"后遺癥"難解

當(dāng)下,紫光國(guó)微的處境十分困難。

雖然并購使其業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),但也讓其資金流出現(xiàn)"枯竭"的情況。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,隨著紫光國(guó)微連年的并購,其資產(chǎn)負(fù)債率也在逐年上升,2011年紫光國(guó)微的資產(chǎn)負(fù)債率僅為9.98%,而到了2019年就已經(jīng)提升至38.22%。

除此以外,紫光國(guó)微的現(xiàn)金流量表也并不樂觀,在三季報(bào)數(shù)據(jù)中,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.118億,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.049億,都表明其處于缺錢的情況。

而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2020年11月紫光集團(tuán)即將到期債券規(guī)模約為13億元,12月約為29.67億元,2021 年上半年即將到期或面臨回售的債券規(guī)模分別約為50.96億元和69.2億元。

在龐大的債務(wù)壓力下,紫光國(guó)微前途未卜,未來可以說是舉步維艱。

并購是一個(gè)好工具,用得好確實(shí)可以讓企業(yè)迅速發(fā)展,但用不好卻容易被其反噬,紫光國(guó)微就是一個(gè)很好的例子。

雖然,近期紫光國(guó)微的股價(jià)已經(jīng)大幅下跌,對(duì)沖了部分利空,但這并非說明紫光國(guó)微已經(jīng)安全了。所以,如何解決后續(xù)問題,仍是一個(gè)不小的考驗(yàn)。

責(zé)任編輯:xj

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