當前，電子行業下游終端各行業市場全面回暖，國產替代進程加速。自2020年Q2以來，我國消費電子、新能源汽車、工控、家電、通信等多個市場需求表現出明顯的增長態勢，一起拉動對功率半導體、半導體設計、半導體制造、PCB和消費電子模組等電子元器件的需求。

為了讓投資者更充分了解目前國產替代的發展進程以及電子科技行業各熱門賽道的投資思路，12月24日（周四）15:30，集微網邀請到了開源證券副所長、電子行業首席分析師劉翔做客第二十五期“開講”，帶來以《強化國家戰略科技力量，全面看多中國電子硬科技行業》為主題的精彩演講。

在智能化時代來臨之際，電子元器件作為電子產品（智能制造）的基礎部件，其需求將會迎來爆發式增長。相關電子元器件發展趨勢及發展機會有哪些？與之相關的投資需要哪些策略？圍繞這幾個問題，開源證券副所長、電子行業首席分析師劉翔逐一進行解析。

PCB需求復蘇， HDI及汽車PCB投資機遇大

PCB作為電子元器件的支撐體，是重要的電子部件。隨著汽車銷量的回暖，PCB行業下游需求呈現復蘇，車用PCB市場隨著汽車電子化及新能源車的趨勢，有望加速擴容，國內廠商亦將逐漸替代境外廠商的份額。

PCB需求的復蘇推動了覆銅板廠商提價并消化原材料價格上漲壓力，提價時間較往年提前1-2個月。往年因下游PCB廠商在第四季度進行次年的銷售預算并準備部分覆銅板庫存，覆銅板進行常規性調價，本輪漲價因上半年疫情導致開工不足，加之海外市場進入消費電子旺季，疊加上半年的回補性需求，需求快速恢復，覆銅板廠商提價早于以往。

因此，廠商之間的競爭焦點發生轉移，將從原有智慧工廠產能占比更高的廠商更具拿單優勢逐步轉變為以精細化管理能力控制廠商之間的成本差異。

值得注意的是，國內廠商用先進的智能工廠生產替代原有以人工為主的生產模式，各家廠商的PCB先進產能之間的差距越來越難以拉開。另外，廠商在新建產能投放后，競爭差異不僅依靠產線自動化的程度，更依賴于對于細分產品的分工、成本管控的能力。國內廠商在這些方面的后發優勢逐漸凸顯。

此外，從PCB產品結構發展趨勢看，消費電子終端的高密化需求倒逼PCB從普通高多層硬板向HDI產品切換。過去內資廠商受制于投資門檻壁壘及設備的交付周期，產能投放有限。2021年，內資廠商將開啟HDI產品的元年，擴張產能將集中于2021H2釋放。目前產品仍以一、二階為主，后續將逐步引入三階以上、any-layer的工藝。

劉翔表示，從廠商生產規模的優勢、成本管理能力以及下游需求復蘇的維度來看，看好HDI及汽車PCB國內廠商的發展機會。

市場全面回暖，國產替代加速

隨著電子行業下游終端市場全面回暖，國產替代開始加速。2020年Q2以來，我國消費電子、新能源汽車、工控、家電、通信等多個市場需求表現出明顯的增長態勢，一起拉動對功率器件等的需求。

功率器件方面，海外廠商逐步放棄中低端器件，將有限晶圓產能轉向汽車、工控等高端產品，給國內廠商騰出發展空間。

從全球范圍來看，12吋晶圓產能是過去幾年主流新建方向，8吋晶圓產能增長緩慢。在行業需求迅速回暖之時，8吋晶圓代工資源更顯緊張。

在5G通信、新能源汽車以及新能源發電行業等下游行業持續發展背景下，劉翔預計行業需求將保持高景氣，晶圓產能緊張短時難以緩解，功率器件全面漲價可能性較高，行業有望迎來量價齊升。

作為重要元器件之一的射頻器件，其市場規模得到迅速增長，國內廠商有機會把握機遇快速成長。

根據開源證券研究所數據，2011-2018年，全球射頻前端芯片的規模達13.1%，2019年達170億美元，預計2018-2023年，其復合年均增長率為16%；2018年，全球射頻開關的市場規模為17億美元，2018-2023年，其復合年均增長率預計為16.6%；2018年，全球功率放大器/接收/WiFi連接模組為60/25/20億美元，預計2025年達104/29/31億美元，復合年均增長率為8%/2%/6%；預計天線模組2018-2025年的復合年均增長率高達68%。

面板、Mini LED、5G手機值得關注

疫情過后，隨著經濟的復蘇，加之明年是賽事大年，將刺激2021年TV消費，TV面板的需求呈爆發式增長。Omdia數據顯示，2021年全球前15大電視品牌液晶電視出貨量預計同比增長9%。

劉翔表示，基于賽事備貨、三星產能退出和國內新產能爬坡進度等因素，預計2021Q1-2021Q3全球大尺寸LCD面板供需將維持緊平衡，面板價格有望保持繼續上漲趨勢，值得重點關注。

此外，隨著技術逐步成熟、成本下降，Mini LED開始具備市場競爭力，同樣值得關注。

從性能上看，Mini LED背光顯示能夠以全矩陣式的方式進行分區調光，如低分辨率的黑白畫面，強化顯示畫面的高對比度以及高分辨率，達到HDR效果。從成本上看，隨著LED器件速率的提升、Mini LED芯片價格下滑，使得采用Mini LED背光的顯示器成本明顯下降。

劉翔表示，Mini LED量產在即，設備廠商先行，同時芯片廠商加速布局，封裝廠商業積極卡位該市場。

除了面板、Mini LED之外，5G技術的發展催生智能手機新一波換機潮，其發展情況和市場行情同樣不可忽視。

當下智能手機進入存量換機時代，滲透率進入瓶頸期，導致市場總量難現增長。零組件廠商通過收購方式加快組裝業務的導入，以垂直整合的方式體現成本優勢，拓寬自身業務空間。同時，品牌廠商也在紛紛尋求破局。

隨著5G技術的快速發展，智能手機性價比越來越高，全球5G智能手機出貨量大幅提升，滲透率有望進一步提高。

此外，由于華為受貿易摩擦影響，各價位段區間內品牌廠商將進入重新洗牌的階段。海外品牌商方面，劉翔預判，蘋果將會在2021年迎來換機高峰期。上一輪蘋果換機潮出現在2017年，產品系列為iPhone 7和iPhone X。2018-2019年的iPhone系列產品均隸屬于iPhone X的衍生品，對消費者的吸引力有限。而從2019年開始安卓系廠商推動5G對蘋果的銷量形成進一步擠壓。

當前iPhone存量用戶面臨手機電池電量不足等問題，亟待更新手機，因此明年會有一波蘋果換機潮。國內市場方面，400美元以下的智能手機仍是國內手機市場的主力出貨區間。

互動問答環節：

1、如何看待基礎元器件作為一個成熟產品的機會？

劉翔：電子元器件作為電子產品的基礎部件，從產品屬性來看，一是邏輯性強；二是技術壁壘高，其尺寸越來越小，性能越來越高；三是國產化替代。整體來看，持續加大研發的公司將會獲得較好的機會。

2、如何看待如今的元器件的缺貨漲價潮？ 背后的動因是啥？ 持續性如何？

劉翔：目前，整個產業鏈均出現缺貨漲價的情況。短期來看，由于受到疫情的影響，部分廠商庫存備貨較低，同時，宅經濟對電子產品需求提升，所以，在供需偏緊的背景下出現缺貨漲價潮。長期來看，隨著5G、新能源汽車、物聯網AIOT等電子產品的推出，使元器件市場進入爆發期。我認為現在是未來10年硬科技電子元器件大周期的開始，希望各位多多關注這些領域的投資機會。

3、全球碳中和背景下，新能源汽車產業鏈與智能手機產業鏈有什么差別？

劉翔：中國是全球的制造業大國，在智能手機領域非常有競爭力，不過在上游電功能產品領域仍依賴于國外企業。從蘋果供應鏈來看，我們國內廠商主要涉及結構、外觀、組裝等方面，在電這塊涉及并不多。進入智能網聯的新能源汽車領域，將會有全新中國智能時代的開啟，不管是終端的中國品牌，還是電池、電芯、電路線路板等企業，均有很多的機會。

4、新能源汽車市場會給PCB廠商帶來哪些機會？國內哪些PCB廠商有供應車用PCB的能力？

劉翔：國內A股公司均具備供應車用PCB的能力，隨著特斯拉的產量增加，國內公司均有較大的機會。

5、對于明年手機面板、IT面板、電視面板的市場走勢及價格變化，您是怎么看的？

劉翔：手機領域，OLED面板滲透率將會持續提升，電視面板方面，由于韓系廠商的退出，加之體育賽事拉動TV市場需求增長，整體供給將會繼續偏緊，而面板價格有望保持繼續上漲趨勢。另外，Mini LED商業化的啟動為整個產業鏈注入了全新活力，產業鏈相關公司將因此受益。

6、請問今年人民幣升值預計對蘋果電子產業鏈的影響有多少？

劉翔：對所有出口產品均造成影響，但我認為這是一個短期的影響，而我們國家也在逐步改善這方面的問題。
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