魔幻的2020年終于走完，期待已久的2021年如期而至。回顧2020，疫情深刻地影響了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更加劇了國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜變遷，自主可控、貿(mào)易保護(hù)主義、去全球化成為關(guān)注焦點(diǎn)；與此同時(shí)，政策和資本持續(xù)加持，線上辦公/教育、新能源汽車(chē)等新興應(yīng)用落地開(kāi)花。在2021年到來(lái)之際，特推出【2020-2021年度專(zhuān)題】，圍繞熱點(diǎn)話題、熱門(mén)技術(shù)和應(yīng)用、重大事件等多維度梳理，為上下游企業(yè)提供參考鏡鑒。

2020年，對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)而言，是大起大落的一年。疫情、國(guó)際關(guān)系、經(jīng)濟(jì)狀況給半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)了多重考驗(yàn)，當(dāng)然利與弊并存，疫情同樣帶來(lái)了新的需求，更是加速了各個(gè)行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)受益良多。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為今年起半導(dǎo)體行業(yè)將開(kāi)啟第二個(gè)黃金十年，在這個(gè)黃金十年之中，資本市場(chǎng)將扮演著非常重要的角色，科創(chuàng)板注冊(cè)制到來(lái)前，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體上市企業(yè)約50家，隨著資本市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)日益重視，半導(dǎo)體上市企業(yè)激增至上百家，還有上百家企業(yè)已經(jīng)開(kāi)啟了上市征程。

值得注意的是，雖然國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)推行注冊(cè)制，包容性更強(qiáng)，也加速了半導(dǎo)體企業(yè)登陸資本市場(chǎng)融資，但并不意味著審核放松，IPO排隊(duì)企業(yè)從原有的一輪問(wèn)詢(xún)到多輪問(wèn)詢(xún)，關(guān)于核心技術(shù)、獨(dú)立性、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問(wèn)題更是受到重點(diǎn)關(guān)注。

主動(dòng)撤材料，IPO終止潮來(lái)襲？

在多輪問(wèn)詢(xún)的壓力之下，12月以來(lái)，昆騰微、微導(dǎo)納米、上海合晶三家半導(dǎo)體企業(yè)接連終止科創(chuàng)板IPO審核，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年眾多沖刺資本市場(chǎng)的半導(dǎo)體企業(yè)中并未出現(xiàn)過(guò)IPO過(guò)會(huì)失敗的情況，僅以下5家企業(yè)在經(jīng)歷過(guò)審核問(wèn)詢(xún)后，主動(dòng)申請(qǐng)撤回上市材料，且申請(qǐng)撤回時(shí)間都集中在第四季度。

對(duì)于終止科創(chuàng)板IPO審核的原因，上述企業(yè)并沒(méi)有透露。當(dāng)然，上述企業(yè)均存在著自身經(jīng)營(yíng)的諸多問(wèn)題。

昆騰微是一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營(yíng)模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括音頻SoC芯片和信號(hào)鏈芯片。

從招股書(shū)來(lái)看，昆騰微來(lái)自前五大客戶(hù)的營(yíng)收占總營(yíng)收的比重均超90%，公司對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占比基本都超過(guò)90%，其中對(duì)第一大供應(yīng)商臺(tái)積電的采購(gòu)金額占比超過(guò)50%，存在較大的依賴(lài)性。此外，昆騰微還存在客戶(hù)、供應(yīng)商入股的問(wèn)題，其獨(dú)立性也是上交所關(guān)注的重點(diǎn)。

微導(dǎo)納米以原子層沉積（Atomic Layer Deposition，簡(jiǎn)稱(chēng)“ALD”）技術(shù)為核心，致力于先進(jìn)微、納米級(jí)薄膜沉積技術(shù)和設(shè)備的研究與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，為光伏、集成電路、柔性電子等半導(dǎo)體與泛半導(dǎo)體行業(yè)提供高端裝備與技術(shù)解決方案。

從招股書(shū)來(lái)看，微導(dǎo)納米存在專(zhuān)利侵權(quán)訴訟，同時(shí)，微導(dǎo)納米與先導(dǎo)智能存在客戶(hù)及供應(yīng)商重合，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性等問(wèn)題。在三輪問(wèn)詢(xún)中，上交所重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)了微導(dǎo)納米與先導(dǎo)智能委托經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)，關(guān)注其公司治理以及獨(dú)立性的問(wèn)題。

以昆騰微和微導(dǎo)納米為例，獨(dú)立性、專(zhuān)利侵權(quán)訴訟或是IPO排隊(duì)企業(yè)終止審核的主要原因，而類(lèi)似的問(wèn)題同樣存在于諸多IPO折戟的企業(yè)身上。

和艦、合晶科創(chuàng)板IPO折戟，經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性受關(guān)注

隨著新政出臺(tái)，資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，A股市場(chǎng)迎來(lái)了分拆上市熱潮，2020年以來(lái)，已有包括比亞迪、中國(guó)中車(chē)、歌爾股份在內(nèi)的近60家上市公司陸續(xù)公告擬分拆子公司上市的預(yù)案。

值得一提的是，除A股上市公司外，臺(tái)灣半導(dǎo)體企業(yè)想拆分子公司在大陸上市的亦不在少數(shù)。

例如，亞翔旗下蘇州子公司亞翔集成早已經(jīng)成功登陸A股；圣暉集團(tuán)旗下的全資子公司蘇州圣暉正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)；日月光董事長(zhǎng)張虔生也曾表示，日月光半導(dǎo)體計(jì)劃將大陸多家子公司整合為一，或另成立新公司并申請(qǐng)?jiān)诖箨慉股掛牌的方式進(jìn)行。

不過(guò)，分拆上市企業(yè)在審核環(huán)節(jié)中，問(wèn)詢(xún)的重點(diǎn)便是上市主體的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性問(wèn)題。

早在鴻海旗下工業(yè)富聯(lián)沖擊上交所IPO時(shí)，證監(jiān)會(huì)就非常關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性問(wèn)題，而同為臺(tái)資企業(yè)分拆子公司上市的和艦科技、上海合晶，接連遭遇沖擊科創(chuàng)板IPO折戟，也與其經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性問(wèn)題存在或多或少的關(guān)系。

和艦芯片母公司臺(tái)灣聯(lián)華電子在公告中表示，經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)長(zhǎng)江證券與主管機(jī)關(guān)多輪審核問(wèn)詢(xún)，對(duì)于子公司和艦芯片申請(qǐng)上交所上市方案無(wú)法取得各方滿意共識(shí)，因此，保薦機(jī)構(gòu)建議公司及和艦撤回相關(guān)上市申請(qǐng)。同樣，上海合晶母公司臺(tái)灣合晶科技也在公告稱(chēng)，經(jīng)審核問(wèn)詢(xún)后，雙方尚未達(dá)成一致性的意見(jiàn)，暫時(shí)撤回上市申請(qǐng)。

在回復(fù)上交所對(duì)公司獨(dú)立性方面的質(zhì)疑時(shí)，和艦芯片與聯(lián)華電子以市場(chǎng)區(qū)域作為劃分，而上海合晶與合晶科技以產(chǎn)品作為劃分，雖然母公司與上市主體均簽訂了《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的協(xié)議》，但在技術(shù)、人員、產(chǎn)供銷(xiāo)環(huán)節(jié)中卻有緊密的聯(lián)系。

顯然，隨著資本市場(chǎng)的改革不斷推進(jìn)，拆分子公司上市的熱潮還會(huì)繼續(xù)，但和艦芯片和上海合晶沖擊科創(chuàng)板IPO失敗的例子，也給了眾多企業(yè)一些警惕，需要對(duì)上市主體經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性引起足夠重視。
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