1月16日，2021中國半導(dǎo)體投資聯(lián)盟年會暨中國IC 風(fēng)云榜頒獎典禮在北京舉辦。上海臨芯投資管理有限公司（以下簡稱“臨芯投資”）榮獲2021中國IC風(fēng)云榜“年度最佳投資機(jī)構(gòu)獎”。

臨芯投資于2015年5月在上海臨港注冊成立，是國內(nèi)最早開展集成電路領(lǐng)域海外并購的投資機(jī)構(gòu)之一，也是國內(nèi)集成電路領(lǐng)域著名的投資管理機(jī)構(gòu)。

臨芯投資董事長李亞軍在接受集微網(wǎng)專訪時(shí)表示，臨芯投資是一個“專注于集成電路的產(chǎn)業(yè)投資平臺”，經(jīng)過五年的發(fā)展，臨芯投資資產(chǎn)管理規(guī)模最高時(shí)超過200億元，目前已投資48個項(xiàng)目，投資金額超過45億元，其中IPO項(xiàng)目8個，綜合IRR達(dá)到58％。已投的知名項(xiàng)目項(xiàng)目包括瀾起科技、中微半導(dǎo)體、芯原微電子、博通集成電路、新潔能、思瑞浦、帝科電子材料、芯朋微等。

尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)注重資源整合

李亞軍介紹，作為國內(nèi)最早開展集成電路領(lǐng)域海外并購的投資機(jī)構(gòu)，臨芯投資形成了獨(dú)特的投資體系，即一個“宗旨”、兩個“結(jié)合”、三個“方法”、四個“核心價(jià)值觀”。

一個“宗旨”是指專注于集成電路的產(chǎn)業(yè)投資平臺。臨芯投資深耕產(chǎn)業(yè)鏈，集中投資，形成規(guī)模和集聚效應(yīng)；積累深厚的產(chǎn)業(yè)資源和人脈關(guān)系；在集成電路領(lǐng)域成為領(lǐng)頭羊。

李亞軍表示，臨芯投資更愿意把自己當(dāng)成是一個“守獵者”，靜守自己熟悉的獵場，長期耕耘和培育，一有機(jī)會準(zhǔn)確出擊，這樣命中率也更高。

兩個“結(jié)合”是指產(chǎn)業(yè)和投資結(jié)合、國際和國內(nèi)結(jié)合。臨芯投資團(tuán)隊(duì)具有深厚的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和背景，擅長做項(xiàng)目和管企業(yè)。企業(yè)內(nèi)部的發(fā)展情況是臨芯選投資標(biāo)的關(guān)注重點(diǎn)，臨芯投資會以“放大鏡”來關(guān)注企業(yè)的內(nèi)部情況，包括產(chǎn)品、技術(shù)實(shí)力、管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營情況、行業(yè)地位等。因此只要有特點(diǎn)、有特長，那么不管是早期的初創(chuàng)企業(yè)還是有瑕疵的企業(yè)，都敢于投資，用做產(chǎn)業(yè)的方式給企業(yè)賦能，幫助企業(yè)補(bǔ)短板。同時(shí)，臨芯投資更擅長用“望遠(yuǎn)鏡”來挑選企業(yè)，關(guān)注企業(yè)整體優(yōu)勢、關(guān)注賽道、關(guān)注長期趨勢。

關(guān)于國際和國內(nèi)結(jié)合，臨芯投資延伸出三個“方法”：價(jià)值發(fā)現(xiàn)（搬磚頭）、海外技術(shù)嫁接中國市場和整合重構(gòu)（搭積木）。

李亞軍說，一些企業(yè)在海外估值低，國內(nèi)估值高，臨芯投資把海外被低估的資產(chǎn)收回國內(nèi)，比如瀾起科技；海外技術(shù)嫁接是指把海外的技術(shù)和中國的市場相結(jié)合，比較典型的是合肥威視芯；整合重構(gòu)指把各個不同的資產(chǎn)重新結(jié)合成一個新的公司，比如光彩芯辰。

李亞軍表示，投資機(jī)構(gòu)最大的能力實(shí)際上是整合能力，把不同的資產(chǎn)重新整合，發(fā)現(xiàn)新的價(jià)值。通過投后資源整合助力企業(yè)發(fā)展。并購階段，臨芯投資重點(diǎn)尋找價(jià)值低估的項(xiàng)目，整合重構(gòu)，投后賦能，并依托產(chǎn)業(yè)資源給項(xiàng)目尋找合理退出路徑。

四個“核心價(jià)值觀”主要是指臨芯投資的文化，即“誠信正直、客戶至上、簡單快樂、控制邊界”。

李亞軍認(rèn)為，投資講究的是共贏，企業(yè)被投資能夠更好地發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)也能獲得相應(yīng)的收益。臨芯投資也一直專注半導(dǎo)體領(lǐng)域，遵從大道至簡的理念，希望和企業(yè)共同成長。

半導(dǎo)體投資熱度不減國產(chǎn)替代仍是主旋律

2020年，新冠疫情給全球產(chǎn)業(yè)都帶來了深遠(yuǎn)的影響，李亞軍表示，盡管如此，2020年半導(dǎo)體投資依然熱度不減，尤其是受中美貿(mào)易摩擦和科創(chuàng)板兩大催化劑的影響。

李亞軍認(rèn)為，受中美貿(mào)易摩擦影響，國內(nèi)興起了以國產(chǎn)替代為主線的投資熱潮，科創(chuàng)板的出臺，不少集成電路產(chǎn)業(yè)的公司成功上市，也拉起了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資熱。

李亞軍表示，現(xiàn)在半導(dǎo)體投資處于風(fēng)口，已經(jīng)存在一定的泡沫，但熱度仍然會持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，后面要學(xué)會長期與泡沫共舞，最關(guān)鍵的還是需要投資者有識別風(fēng)險(xiǎn)的能力。

中國近年來傾舉國之力，開展了一場類似大躍進(jìn)式的造芯運(yùn)動，投入了上萬億的資金，成立了成千上萬家的芯片公司，勵志獨(dú)立自主造芯片。對此，李亞軍認(rèn)為，集成電路投資總的來說可以分成“1.0時(shí)代”和“2.0時(shí)代”，基本上以科創(chuàng)板開市為分界點(diǎn)。

集成電路1.0時(shí)代主要有四大特征：賽道冷門，滿地黃金；企業(yè)艱苦抗戰(zhàn)，大部分龍頭企業(yè)堅(jiān)持十年以上；政府支持力度逐漸加大；國產(chǎn)市占率逐步提升，國產(chǎn)替代逐漸成為主旋律。當(dāng)時(shí)集成電路產(chǎn)業(yè)關(guān)注的人比較少。

集成電路2.0時(shí)代主要有六大特征：市場風(fēng)口，全民瘋狂涌入；估值高企，存在部分泡沫化；人力成本高企，供應(yīng)鏈漲價(jià)潮；科創(chuàng)板退出通道，市場狀況可能會有大的波動；美國科技制裁，供應(yīng)鏈自主化；后疫情時(shí)代的變化。

李亞軍告訴記者，高科技產(chǎn)品一般遵從兩大規(guī)律，即產(chǎn)品生命周期和“贏者通吃”。在集成電路行業(yè)也不例外，一方面要遵從摩爾定律，產(chǎn)品迭代很快；另一方面“贏者通吃”，一個賽道基本上只有一兩個寡頭能夠獲利，后面的追逐著能分享的利益已經(jīng)很少了。

李亞軍認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)一般分市夢率、市銷率、市盈率和市凈率四個階段。在初創(chuàng)期，企業(yè)價(jià)值主要看創(chuàng)業(yè)者的理念；在發(fā)展期，主要看企業(yè)的銷售額和市場未來占有率；在成熟期，企業(yè)價(jià)值主要取決于盈利水平；而在這之后，企業(yè)價(jià)值更多趨近于凈資產(chǎn)價(jià)值。因此，現(xiàn)在美國的很多成熟企業(yè)都開始不斷并購創(chuàng)造更多的價(jià)值。

李亞軍預(yù)測，在10-20年后中國集成電路產(chǎn)業(yè)才會出現(xiàn)類似英特爾、高通的這樣的全球巨頭，在此期間，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。而在短期內(nèi)，國產(chǎn)替代仍然是主旋律。

談及公司未來的展望，李亞軍表示，臨芯投資整體投資策略并不會有太大變化，但是未來將會有三個主要方向，即“兩頭延伸：并購、VC”、“打造兩個圈（產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈和戰(zhàn)略同盟圈）”和“軟+硬”。在選擇標(biāo)的方面，一是加大海外并購的投入，二是孵化一些有成熟團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)的VC項(xiàng)目；在投資領(lǐng)域方面，主要針對軟件和硬件結(jié)合的領(lǐng)域，比如人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；而在投資方式上，則需要建立產(chǎn)業(yè)的生態(tài)圈和戰(zhàn)略同盟圈，構(gòu)建一個成熟的投資體系。

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