頭頂著國內最大服務器廠商的光環，出身齊魯大地的互聯網硬件企業——浪潮集團，曾經創造了不少中國互聯網史上的第一。但在過去的一年里浪潮在股票市場的走勢并不算太理想，2020年7月9日創下48.48的高點后，股價一路下跌，最大跌幅還曾經超過30%。

2020年12月底，浪潮在經歷董事長換帥之后，似乎利好消息不斷，1月的2020年度業績預告中宣布：2020年預計實現凈利潤13.50億元至16.30億元，同比最大增幅達75.51%。又是傳說子品牌浪潮云即將登陸創業板。今年2月，浪潮信息也在上證出現了一波10%的漲幅。老牌互聯網企業浪潮的最近一波操作是在進行資本游戲，還是正在等待浪潮的價值回歸？

從一家圓規廠到國內第一的硬件服務商

很少有人知道，浪潮集團的前身其實是一家上海企業，主要生產圓規、尺子。當時的名字叫鑫泰昌儀器廠，創立于1945年。在解放后公私合營變身為國營企業，1960年，為支援山東建設遷到濟南。并且和其他幾家上海的工廠合并成“山東教學儀器廠”，還一度成為山東幾家高校的校辦企業。在1960年山東師范學院物理系研發出了晶體管產品后，教具廠開始與計算機沾邊，之后又研發出磁帶機、磁盤機等與計算機外輔件，甚至到了70年代，浪潮磁帶機還能出口給國外的IBM。

到了70年代末，以磁帶機、磁盤機為主要產品的浪潮陷入困境，甚至到了舉債度日的地步，好在技術是第一驅動力。1983年，自主研發的“浪潮牌”微型計算機誕生，浪潮這個品牌也應運而生。“熔財經”看到，此后的幾年，一口氣開發出8種微機產品，多個產品為國內首創，浪潮早在90年代已經在國內互聯網行業站穩了腳跟。PC互聯網時代來臨之際，浪潮又把業務中心放到了服務器上，1993年，浪潮研發團隊研制出中國第一臺IA架構服務器——浪潮SMP2000。

2020年，浪潮集團旗下已擁有3家上市公司：A股上市的浪潮信息、浪潮軟件以及港股上市的浪潮國際。其中浪潮信息定位為云計算硬件提供商，而浪潮軟件屬于云計算軟件提供商；注冊在香港的浪潮國際則是專業從事跨境IT元件、IT系統方案銷售和軟件外包服務的銷售服務型軟件公司。其中，市值最高的浪潮信息已經是騰訊、百度、阿里巴巴的AI服務器供應商，和多家互聯網頭部企業保持穩定的合作關系。從集團的架構來看，浪潮的業務面覆蓋云計算、服務器的硬件軟件，甚至還包括了IT元件等服務項目，看似穩定的產品邏輯背后卻有一層不為人知的玻璃天花板。

英特爾要是抽掉梯子，浪潮就浪不起來了？

如前所述，浪潮的核心產品就是服務器。但作為一家服務器的生產廠商，生產和發展必須要受上游提供CPU、GPU等各種芯片廠商的制約。而在浪潮合作的上游企業中，英特爾所扮演的角色卻比較特別。

截至2020年，浪潮信息與英特爾的合作已超過30年，僅在2019年，浪潮信息從英特爾采購的元器件已超過179億元。也就在2020年7月1日有傳聞指出，浪潮信息被加入美國政府的出口管制名單，英特爾將暫停出口至浪潮的相關產品。

對于這樣的消息，股價的反應是非常敏感的，幾乎在英特爾可能斷供的消息傳出不到10分鐘，浪潮的股價就幾乎跌停。雖然在第一時間緊急公關滅火，浪潮緊急對外宣稱僅是暫停供貨，兩周內恢復。但浪潮當日仍收跌近5%。

有媒體梳理歷年財報發現，2013年，英特爾開始取代深圳市桑海通投資有限公司成為浪潮第一大供應商。期間，英特爾占浪潮信息年度采購比例維持在28%-38%之間，采購金額也從2013年的15億元增長至179億元，增幅達11倍。還有媒體指出，浪潮在服務器、存儲、AI解決方案、云服務等多方面，底層技術均依賴于英特爾的CPU，幾乎涵蓋其全部業務。可以說如果英特爾持續斷供，對浪潮的影響將是“致命”的。

除英特爾外，英偉達、希捷兩家美國廠商2019年也躋身浪潮信息前五大供應商之列，幾家境外供應商占其年度采購總額比例為61.04%。可以說，浪潮的脖子一直被美國的上游企業卡著。有觀點認為浪潮在國內服務器市場份額占據第一位，并非產品技術高、不可替代，其之所以能在市場上占據一席之地，主要是依靠較低的定價和配套的服務來吸引客戶。

分析浪潮的財務數據可知。2013年-2019年，浪潮信息營收從42.2億元增長至516.5億元，但凈利潤僅從1.45億元增長至9.3億元。上游產品受制于人，下游應收款和利潤提不高，似乎成了浪潮這樣的中游企業生存的困境。

時間到了2020年，看慣了特朗普政府對中國企業的全方位打壓，有媒體作出預言，“按照美國政府的一貫作風，即使今天不打壓你，難保哪一天也會對你動手，任何一家中國服務器廠商隨時都有被美國斷供的風險，加強自主可控能力已經迫在眉睫。”

認清當前國際形勢和供應鏈形勢，無論是對于浪潮、曙光還是聯想等中國廠商來說，把雞蛋放在一個籃子里，顯然已經非常危險。國內海光、鯤鵬、飛騰芯片廠商近年研發和產業化提升較快，也具備一定生態和性價比，近期運營商招標份額不斷提高，國內硬件生產商逐步采購一部分國產上游供應商或許是未來必須要考慮的方案。

在經歷2021年兩黨輪替后的美國，事實上也對貿易放松了限制，市場預計英特爾純從商業角度考慮也不會對其全球最大客戶之一浪潮信息斷供，2020年的“斷供”風波顯然政治層面的因素更多。浪潮雖不是英特爾第一大客戶，但背后是中國市場旺盛的需求。英特爾2019年財報顯示，當年在大中國區營收為200.26億美元，占總營收比重為27.8%，是其第一大營收來源地。

隨著疫情結束后世界范圍內市場需求回暖，國家又將加快5G、大數據中心、工業互聯網、人工智能等七大領域新型基礎設施建設進度，中國服務器市場未來幾年需求仍比較旺盛。阿里、騰訊的等頭部互聯網企業的服務器需求也在持續增加，對浪潮的商業需求也勢必加強。

操作子品牌上市，政務云老大浪潮云或成下一個增長點

去年12月9日中信證券已完成對浪潮云的科創板上市輔導工作，當日盤中浪潮集團股票紛紛走強，浪潮軟件漲停，浪潮信息一度漲超4%，雖然之后又出現了下跌，但仍顯示浪潮云強大的資本號召力。有證券分析人士指出作為重要“輸血通道”的浪潮信息，在股價上的持續疲軟已經讓浪潮集團不得不調整策略。計劃望再造一個更具想象力的上市平臺，將浪潮云送上科創板。

浪潮官網顯示，浪潮云成立是一家工業互聯網平臺開發商，以混合云管理模式為基礎，為政府機構和企業組織提供安全防護機制和服務能力，提供覆蓋IaaS、PaaS、DaaS、政府應用、企業應用在內的全方位服務。

2015年，“浪潮云”品牌正式獨立，當時浪潮集團承諾3年投入100億元，2017年又追加目標金額到2018年60個億到了2020年直接達到240億。繼承浪潮集團信息服務經驗與政府關系資源的浪潮云，已連續多年政府市場占有率第一、公有云市場前三。

看到，一樣是定位為云服務器，同時又作為BAT公司的服務器合作方。浪潮云的推出，被一些人評論為和合作方阿里云、騰訊云的同質化競爭。但其實從業務形態上來看，阿里云、騰訊云更多是B2B2C的模式。而浪潮云的目標是一個云的“生態體系”+“市場”，本質是B2B的生意，兩者的目標用戶并不完全相同。這種業務形態其實也就決定了浪潮云未來的發展方向——政務云。IDC發布的《中國政務云云服務運營商市場份額，2019》報告，數據顯示：浪潮云以20.3%的市場份額占比，繼續穩居2019中國政務云云服務運營商市場份額第一位。

依托浪潮集團的硬件開發優勢，和阿里云、騰訊云偏重整體解決方案不同，浪潮不僅生產服務器，其實阿里云、騰訊云的很多高精尖服務器也是和浪潮一起合作開發出來的，可以說擁有相對的硬件服務優勢。根據浪潮云自己的定位，他們目前把客戶分類為平臺技術型合作伙伴、應用市場合作伙伴、云方案合作伙伴、云遷移合作伙伴。從這個分類也可以發現，浪潮已經把客戶細分到了基礎的數據遷移、服務器搭建、移動端產品搭建和數據變現創新幾個階段，業務形態覆蓋了政府和企業互聯網發展的幾個發展階段，并計劃一次性囊括政務、企業互聯網轉型發展業務。

目前浪潮云正在數據交易平臺“天元數據網”試圖匯集政府開放數據、互聯網數據、第三方數據資源。相比阿里、騰訊基于電商和社交的用戶數據，或因為數據基數太多或者涉及商業機密，有著政務背景的浪潮云數據平臺，未來可能在數據變現的賽道上更有發展前景。

已經進入輔導期的浪潮云給自己制定的目標是，政府的客戶購買服務達到十萬以上，再推動一百萬以上企業購買服務。考慮浪潮云2020年輕松實現的200個億的業績，浪潮云上市后一年內的盈利其實可以期待。但由于未來中國企業和政務云服務器的增量肯定有限，未來除了云的收入、第三方合作的收入，數據服務必定會成為浪潮云在資本市場上持續融資的增量保證。

由于社會公共數據的敏感性，浪潮與政務數據庫之間技術、法律等問題打通其實還尚待解決。同時在面對上市的業績壓力的時候，增量緩慢公開具有一定政策風險的社會數據，相比更具商業價值的消費數據和社交數據，顯然還缺乏一定的吸引力。未來浪潮云是否能通過云服務器加數據變現的模式走得更遠還需要謹慎觀察。
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