麥滿權博士有30年半導體行業的豐富經驗，專研半導體產業的分銷渠道。針對這波缺貨潮，他會一連三篇，從供應鏈、需求鏈和價值鏈三個角度來詳細解讀。本文是第一篇關于供應鏈。

印光法師：“菩薩畏因，眾生畏果。”

這幾個月幾乎每天的新聞媒體和朋友圈分享都流傳著半導體缺貨。為什么缺貨？因為芯片不夠。為什么芯片不夠？因為產能不夠。為什么產能不夠？因為設備不夠。為什么設備不夠？因為貿易戰。真的嗎？

我們看到的公眾信息，好像大部分都是一群專家，用一個“果”，去解釋另一個“果”，因果，因果，那“因”呢？

要是這群專家能夠在一年前“準確”地分析和預測現在的缺貨潮，建議提升庫存和增加產能，我們很多前線的同業就不用像現在這樣那么折騰地去找貨源了。從投資的角度看，世衛在去年一月底宣布新型冠狀病毒疫情為國際關注的突發公共衛生事件，當時的比特幣價格約為九千美元，現在是五萬美元左右，升了四倍，厲害吧。但最近，一些行業朋友分享，個別單片機(MCU)的價格翻了幾十倍，簡直“牛逼”！不知道有沒有專家在去年買進些單片機作投資用途。

那也容許我在這里做一秒鐘的專家，我信心滿滿地預測，絕對不會錯的，現在的缺貨潮，一定會完結，由賣家市場變回買家市場，但過一陣子，缺貨潮又會再現，變回賣家市場。其實這是過去幾十年半導體行業不變的盛衰周期，問題只在于時間點和幅度。下一篇文章，需求鏈篇，我會用多角度的數據去解釋。

在這專欄，我會一連三篇，從不同的角度，供應鏈，需求鏈和價值鏈，分享我的一些看法。我的觀點不一定完全正確，其實錯的機會很高，讀者們也會有你們的體會和經驗，愿聞其詳，互相分享，相互學習。

供應鏈+ 需求鏈 = 價值鏈

最近有一篇文章，用長鞭效應(Bullwhip Effect)(注意，我認為翻譯為“長鞭”更合適，不是原文的“牛”)，用來解釋現在的缺貨潮。這理論是杰·福雷斯特(Jay Wright Forrester)早于1961年在其《工業動力學》(Industrial Dynamics)一書中提出的。這個概念沒有錯，非常容易理解，但有一個不完善的假設，沒有把行業積累的經驗放在其中。

最近我的工作除了應接不暇地跟客戶接觸以外，當然被追貨的居多，我和我的團隊，根據過往的經驗，把精力都用在厘定方案，為未來作好準備，希望能夠在市場調整時，達到一個軟著陸(soft landing)，持續增長。這不是危言聳聽，也不是為現在熾熱的市場潑冷水，而是希望大家不要忘記，一年前的今天，客戶訂單不見了，庫存一大堆，大家都心急如焚。當然現在我們每個人都是事后孔明的專家了，后悔去年沒有前瞻進取地把庫存提高，反而是減少。

如上所述，我們都知道市場是一定會有調整的，相信其他同業，憑著累積的經驗，對自身的商業盤算、生產規劃等也會作出相應的考慮。這樣的話，對需求預測作出適當的調整，長鞭效應便不能充分地解釋我們現在的狀況了。

既然這第一篇是用供應鏈來看這波缺貨潮，我不得不承認半導體供應鏈存在的結構性挑戰，如高資本投資和高技術門坎、長生產周期、和復雜的生態圈(原廠，OEM，EMSI和代理商)。這些因素很大程度上局限了半導體供應鏈對需求的彈性，在正常的情況下，在生態圈和渠道中的庫存便能發揮緩沖的作用。

我建議可以回到傳統的宏觀經濟學。什么是傳統？什么是不傳統？最近二、三十年，特別是一些歐美經濟體系，常用貨幣政策，如印鈔票，影響經濟活動的方向和力度，這就不太傳統了。回到最傳統的宏觀經濟學作起點，需求曲線(demand curve)，供給曲線(supply curve)，這就很傳統了。價格(price)對這兩曲線有很大的影響作用。理論上，需求大于供應時，價格上升，壓制需求曲線，但鼓勵投資提升供給曲線，達致市場平衡；反之，需求小于供應時，價格下降，增加需求，縮小和供應曲線的差距，亦達致市場平衡。

但我們都知道世界并沒有那么完美，需求和供給曲線永遠都有時間差和差距，在學術的層面，這是庫存的轉變，或庫存管理(inventory management)。簡單而言，生意不好的時候，減少庫存；生意好的時候，或對前景滿有信心的時候，增加庫存。這是不用MBA畢業也能明白的簡單道理。

回到我們的現實世界，去年的情況，生意不好，太多不穩定性因素，我們生態圈的大部份成員都減少消耗，減少產能，減少庫存，減少投資，持盈保泰。但當大家都發現我們的電子和半導體行業有部份生意沒有想象中那么差的時候，如醫療、保健、服務器、計算機和各式各樣支持在家工作和學習的應用。試想像一下，只是體溫探測儀的強大需求，就不知道消耗了多少單片機了。

在以往比較正常的情況下，各原廠只需要適當地增加產能，把各渠道的庫存補回就是了。但在新冠肺炎疫情的不正常情況下，各原廠的供應鏈和生產都受到不同程度的影響，如封關、各種運輸限制等情況。當下的需求也不能夠滿足，更不用說怎樣把整個生態圈中的庫存提高，回到正常和安全的水平。

相比以前的缺貨潮，比較微觀的觀察，更能看到不一樣的情況。在以往的缺貨潮，客戶會先下單，要求代理商把庫存先留下來，當整個配套(bills of materials)完整時，才拉進自己的貨倉，之后生產。但最近的情況非常不同，即使配套不完整，只要找到任何的元器件，客戶還是會先把找到的庫存先拉進自己的貨倉。很不理性？很瘋狂嗎？絕對不是。為什么？這只是像我們去年搶購口罩，搶購消毒洗手液的縮影：恐慌性拋售的相反面 - 恐慌性搶購(panic buying)。當然還有因為元器件價格的上升，把庫存拉進自己的貨倉，先把成本鎖定，說不定有一天把庫存賣出市場，還能多賺一筆。

但這也為未來產生另一個問題和不明朗因素，有元器件，沒有主芯片或單片機，還是不能生產，多余的元器件，最終還是會放回市場的。回到我們之前提到的需求和供給曲線，這些回流的元器件庫存，會推高供給曲線，整個的需求和供應平衡，都會受到影響。

半導體已變成我們生活的必需品，無論短、中、長期而言，對它的需求只會日益增長。但從經濟學和商業角度，半導體廠商也不會不合理地和非理性地把供應鏈無止境地往上提升。

先總結一下，這次缺貨潮的“因”，當然是供求失衡所致，但不能一言以蔽之，簡單地歸咎于產能不足夠。生態圈整體的需求預測和庫存管理，以及新冠肺炎對各供應鏈的負面影響，也加深了這次缺貨潮的嚴重性。所以，這不僅是供應鏈的問題，還要加上需求鏈，作整體考慮。

原文標題：麥滿權：用供應鏈來看這波缺貨潮

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責任編輯：haq