電子發燒友網了解到，恒爍半導體（合肥）股份有限公司（以下簡稱“恒爍股份”）科創板IPO進入“已問詢”狀態。

恒爍股份成立于2015年，主營業務為存儲芯片和 MCU 芯片研發、設計及銷售。成立當年即完成第一款采用65nm 工藝制程的 NOR Flash 產品流片，2019 年迭代為 50nm 工藝制程，2021年完成55nm 工藝制程的 NOR Flash 產品流片，具備可靠性、高速、低功耗等性能特點。

2021上半年營收2.7億，近三年NOR Flash復合增長率為56.90%

招股書顯示，2018年至2021年6月30日期間，恒爍股份的營收和凈利潤都呈現穩步逐年增長趨勢，營收分別為1億元、1.34億元、2.52億元、2.71億元，同期凈利潤分別為－2788萬元、-742萬元、2521萬元、5967萬元。

恒爍股份的主營產品包括NOR Flash存儲芯片和基于 Arm?Cortex?-M0+內核架構的通用 32 位 MCU 芯片。其中NOR Flash存儲芯片的營收占比高達九成，2018年至2020年的復合增長率為 56.90%，遠超同期全球 NOR Flash市場規模增速（3.30%），是其主要的收入來源。值得注意的是，恒爍股份2021年上半年的NOR Flash 銷售收入已經超過2020年全年，達到2.44 億元。

在工藝架構方面，公司 NOR Flash 產品采用業界主流的浮柵工藝結構具有可靠性和穩定性優勢，產品覆蓋65nm、50nm 和 55nm 工藝節點，提供了 1Mb～128Mb 容量的多系列產 品。恒爍股份表示多款產品已進入小米、360、聯想、奇瑞汽車、江鈴汽車及歐菲光等廠商的供應鏈。

恒爍股份主營業務收入構成情況

MCU芯片業務是恒爍股份在2020年拓展的業務，該年的營收占比為2.87%。到了2021年上半年占比達到9.36%，帶來2,521.62 萬元的銷售收入。招股書顯示，CX32L003系列產品系基于M0+內核的通用 32 位 MCU 芯 片，采用 55nm 超低功耗嵌入式閃存工藝，具有寬電壓范圍、低動態功耗、低待 機電流、高集成度外設和高性價比等優勢。

恒爍股份的主營業務增長主要受益于產業（智能汽車、智能手機、物聯網等）需求的帶動，以及芯片價格上漲。IC Insights 數據顯示，2020年NOR Flash 全球市場規模約為25億美元，預計到了2021 年將超過30億美元。2020年，恒爍股份的MCU 產品出貨量快速增長，2020 年以及2021年上半年的出貨量分別為 1,272.95 萬顆和 3,546.75 萬顆。

綜合毛利率超過36%，研發人員占比達61%

在毛利率方面，報告期內，恒爍股份的綜合毛利率穩步提升，分別為 13.51%、16.68%、25.36%和 36.45%。恒爍股份表示這主要是其持續加強研發，不斷進行產品迭代升級，優化產品結構所致。

恒爍股份NOR Flash 產品毛利率變動

在2018年至2020年，恒爍股份的毛利率與兆易創新、普冉股份、東芯股份等同行業可比公司相比，還是偏低。2018年至2020年，行業毛利率平均值保持27%左右，而恒爍股份的毛利率為24.84%。這主要是恒爍股份采用高性價比競爭策略以獲取市場份額所致。

招股書中尚未提到2021年上半年的平均值，但是從恒爍股份在2021年上半年的表現來看，其毛利率相對于2020年已有了較大的提升。同時恒爍股份也表示，剔除兆易創新較高毛利率的影響，公司與同行業可比公司主營業務毛利率的平均水平基本相當。這也意味著，恒爍股份的競爭力實力不斷提升。

恒爍股份與可比公司主營業務毛利率對比

在研發方面，為保持市場競爭力，恒爍股份不斷加大研發投入，在2018年到2021年上半年期間，研發費用分別為 1,482.19 萬元、1,835.93 萬元、2,178.84 萬 元和 1,916.93 萬元，呈逐年上升趨勢。截至2021 年上半年，公司研發人員數量59人，研發人員占比 61.46%。公司擁有 集成電路布圖 26 項，發明專利 15 項，實用新型專利 2 項。

在研發費用率方面，恒爍股份的研發費用率自2018年開始便一直高于同行業可比公司平均水平，2018年至2020年的研發費率為14.68%、13.74%、8.66%、7.07%，同期同行平均值為8.88%、9.79%、7.89%。

仔細來看，恒爍股份的研發投入占比、研發人員數量與同行可比公司相比差距較小。恒爍股份對此表示，因公司業務規模較小、資金實力有限，研發投入資金相對較小。可見恒爍股份對研發的重視。只是與兆易創新、旺宏、華邦等頭部企業相比仍由差距。

需要注意的是，恒爍股份的采購較為集中。采購內容為晶圓代工和晶圓測試產品芯片封測。其中報告期各期向武漢新芯采購主要內容為晶圓代工、晶圓測試產品，金額占比分別為75.30%、77.03%、65.72%和68.02%。若后期不能與主要客戶保持良好合作關系，或供應商產能緊張等問題出現，可能會影響公司生產經營活動。

為了進一步核心競爭力，恒爍股份此次IPO將募資7.54億元，用于“NOR閃存芯片升級研發及產業化項目”、“通用MCU芯片升級研發及產業化項目”、“CiNOR存算一體AI推理芯片研發項目”和“發展與科技儲備項目”等四個項目。

小結

當前消費電子、汽車電子等行業高度景氣，將給恒爍股份的存儲芯片業務、MCU業務帶來新的增長動力。同時，為了追趕業內頭部企業，面對更加激烈的市場競爭，恒爍股份還需不斷擴寬其業務領域。

恒爍股份在招股書中寫道，公司還在致力于開發基于NOR 閃存技術的存算一體終端推理 AI 芯片，2019 年第一款 CiNOR V1 版在武漢新芯 65nm NOR Flash 制程上已經完成芯片設計并流片。未來將立足NOR Flash、MCU和存算一體AI芯片三大領域，不斷加大研發投入。