電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，國產電源管理芯片的廠商微源股份科創板IPO獲上交所受理。

微源股份本次發行股票不低于4001萬股，募資15.36億元，保薦機構是海通證券股份有限公司。2020年完成A輪融資，投資方為順為資本、深創投、中芯聚源、海量資本、芯動能投資等。

成立于2010年的微源股份，聚焦電源管理芯片領域，產品主要有電池管理芯片、PMU、電源轉換芯片、接口保護芯片以及信號鏈芯片，廣泛應用于智能家居、汽車電子、智能便攜、醫療健康、屏幕顯示、無線通訊等領域。憑借產品“高耐壓、高效率、低功耗”的競爭優勢，在短短十二年的時間迅速發展，進入國內前列，成為電源管理芯片的佼佼者。

三年營收超8億，毛利率逐年大幅提升

近年電源管理芯片市場規模在持續增長。據Frost&Sullivan數據，2020年全球電源管理芯片市場規模約328.8億美元，預計2025年達525.6億元，年復合增長率為9.84%。

隨著5G通信、物聯網、智能家居、汽車電子新興應用領域的快速發展，電源管理芯片的需求空間還會進一步擴大。

微源股份總經理戴興科此前也表示，“隨著新興應用市場不斷拓展，電源管理芯片市場規模將以較快速度增長，這個市場需求不是線性關系在增加，而是呈指數關系的增長。”受益旺盛的市場需求，微源股份近年業績快速增長。

2019年-2021年實現的營業收入分別為1.51億元、2.37億元、4.35億元，年復合增長率69.73%。同期實現的歸母凈利潤為0.15億元、0.47億元、1.39億元。2021年營收和凈利潤雙重較大幅度增長，凈利甚至翻漲近兩倍。總體看近三年業績增長快速。

2019年-2021年，其核心技術產品收入占主營業務收入的比例分別是94.21%、98.02%、98.98%，核心技術成果轉化能力較為突出。

微源股份主營業務收入按產品分類構成情況如下：

近三年電源管理芯片業務合計收入占比九成以上，是微源股份營收最主要的來源。電源管理芯片業務中收入占比逐年增加的是PMU產品。其中PMU產品競爭優勢較強，屏電源PMIC技術水平領先國內，接近國際先進水平。

上述所有品類2021年收入同比增長幅度均超過60%以上，其中PMU和信號鏈芯片產品甚至出現翻倍增長的好勢頭。

其主要產品產量、銷量及產銷率情況如下：

電源管理芯片和信號鏈芯片銷量均持續提升，同期產品的平均銷售價格也在持續上升。2021年，微源股份芯片產品出貨量突破14億顆。電源管理芯片的產銷率近三年均在90%以上，而信號鏈芯片產銷率2021年出現較大幅度下滑，由2020年的106.13%降至79.60%。微源股份表示，下滑主要原因系公司根據市場及訂單情況提前增加備貨。

受益高毛利率產品單價上漲以及產品結構的優化，2021年毛利率出現較大幅度增長，由2020年的41.22%提升至56.26%，表現出較強的盈利能力。

與同行企業毛利率水平對比情況如下：

微源股份的毛利率2019年、2020年低于行業平均水平，2021年與圣邦股份、希荻微、帝奧微較為接近。雖明顯優于力芯微、芯朋微、艾為電子，但微源股份與這三家企業的產品結構和應用領域存在較大差異。

客戶有京東方、三星，供應商集中度較高

2019年-2021年，微源半導體的前五大客戶合計的銷售收入分別是3281.38萬元、6557.82萬元、14465.65萬元，同期占營業收入比例分別是21.71%、27.68%、33.23%。不存在嚴重依賴單一客戶情況的，客戶總體較為分散。

2021年的前五大客戶分別是信和達、大聯大、深圳市凱創芯科技有限公司、深圳市海派特光伏科技有限公司、深圳市福伯特電子有限公司。總體，近三年前五大客戶存在一定波動，僅有海派特光伏科技、凱創芯科技這兩家企業能連續三年保持在前五大客戶坐席。

微源股份前五大客戶的銷售情況如下：

下游應用領域的終端客戶有京東方、華星光電、惠科、小米、OPPO、三星、彩虹、熊貓、創維、索尼、哈曼、TCL、海信、AOC、亞馬遜、康佳等國內外知名企業。

微源股份向外采購晶圓，并委托封裝及測試廠商對晶圓進行封裝以及測試。2019年-2021年前五大供應商采購額合計分別為9596.11萬元、11863.22萬元、19786.39萬元，分別占同期采購總額的比例為83.42%、87.68%、88.89%。供應商集中度較高。

近三年微源股份前五大供應商采購情況如下：

近三年前五大供應商較穩定，原材料基本都是向臺積電、和睿半導體、華天科技、華虹半導體采購。

其中，臺積電為微源股份的第一大供應商，2019年-2021年晶圓、光罩的采購金額分別是4140.11萬元、5419.29萬元、10485.50萬元，占同期采購總額比例分別為35.99%、40.06%、47.01%。未來，若臺積電的產能受限，而微源股份的晶圓、光罩需求又大幅增加，可能出現不能足量供貨的問題。

大部分產品的關鍵技術指標優于同行同類產品

微源股份所在的模擬芯片設計行業，面臨國內外的競爭對手主要有TI、矽力杰、PI、MPS、DIODES、Richtek、安森美、圣邦股份、力芯微、芯朋微、思瑞浦、希荻微、艾為電子、帝奧微等。

與同行企業在產品類型、產品種類、主要應用領域上對比情況：

微源股份的產品以電源管理芯片和信號鏈芯片為主，單電源管理芯片的產品型號就超過1000種，產品數量上接近芯朋微、帝奧微，超過艾為電子。在應用領域方面，微源股份的產品應用于智能家居、汽車電子、智能便攜、醫療健康、屏幕顯示、無線通訊等領域。在同行比較中，產品線較豐富，應用領域拓展較廣泛。

在技術實力上的對比：

以電池管理芯片LP28013H為例，與同行企業同類產品相比，微源股份在充電電壓精度、充電電流精度、電池待機電流、輸入耐壓指標上優于行業競品，低功耗、高耐壓優勢突出。

另外，微源股份在LDO、Power SoC芯片、屏電源管理芯片等產品的關鍵技術指標同樣也較優于行業競品。

總體，電源管理芯片產品具有超低功耗、高效率、高集成度、高可靠性核心競爭優勢。

募集15.36億元，推動電源管理芯片研發產業化

微源股份此次IPO擬募資15.36億元，主要用于“電池管理及接口保護芯片研發和產業化項目”、“電源轉換芯片研發和產業化項目”、“顯示類PMIC及POWER SoC芯片研發和產業化項目”、“快充SoC及協議芯片研發和產業化項目”、“微源股份研發中心建設項目”。

其中，投入募集資金較高的是微源股份研發中心建設、電池管理及接口保護芯片研發和產業化、顯示類PMIC及POWER SoC芯片研發和產業化三大項目。

電池管理芯片是鋰電池與終端的重要紐帶，近兩年鋰電池價格爆發式上漲，隨著新能源汽車的快速發展，2025年全球鋰電池有望達到1000億美元的市場規模。近年TWS耳機市場也在高速增長，5年暴增25倍，2025年市場規模預計突破兩百億美元。從募投項目看，未來微源股份重點目標市場還是放在鋰電池和TWS耳機。大力投入這方面的研發，積極開發新產品、新技術，鞏固和提升自身在模擬芯片領域的市場地位。

在五年前微源股份就部署了TWS電源芯片新產品線，陸續推出TWS新品。2021年在亞洲藍牙耳機展上，微源股份又推出新一代LP7810+LP4080解決方案。LP7810僅需IO型MCU，不需要A/D型，充電倉續航時間提升20%，充電電路面積也大幅縮小。

2021年微源半導體應用于TWS耳機領域的芯片出貨量超過1.6億顆，獲得小米、OPPO、realme、漫步者、森海塞爾、萬魔、骷髏頭等品牌客戶的高度認可。