電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/莫婷婷）2019年12月，證監(jiān)會會就《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》公開征求意見中提到，分拆上市將面向整個市場，不僅限于科創(chuàng)板，由此掀起A股分拆上市熱潮，直至今年，半導(dǎo)體行業(yè)中也有相關(guān)企業(yè)選擇拆分子公司上市，丘鈦微就是其中之一。

昆山丘鈦微電子科技股份有限公司（以下簡稱：丘鈦微）是丘鈦科技全資控股公司，主要從事攝像頭模組的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售，是全球第三大智能手機攝像頭模組企業(yè)，僅次于歐菲光和舜宇光學(xué)。根據(jù)深交所的公告稱，丘鈦微在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會，并且在8月17日順利過會。

此次上市，丘鈦微擬募集30.01億元，用于智能手機和IoT攝像模組開發(fā)及生產(chǎn)項目、車載攝像模組生產(chǎn)項目及補充流動資金。

智能汽車、IoT帶動市場潛力釋放

根據(jù) Yole 預(yù)測，2019 年至2025年，全球攝像頭模組出貨量將從55 億顆增長至89億顆，復(fù)合年均增長率達 8.2%；銷售額將從313 億美元增長至570 億美元，復(fù)合年均增長率達 10.5%。攝像頭模組可用于智能手機、智能汽車、以及IoT等各個領(lǐng)域，未來隨著智能汽車、IoT領(lǐng)域市場需求的提升，攝像頭模組也會同步得到快速發(fā)展和更新迭代。

在智能手機上，其發(fā)展趨勢主要有從單攝向多攝，像素不斷提高，3D Sensing（雙目視覺、結(jié)構(gòu)光與 ToF）、潛望式攝像頭等技術(shù)逐步得到應(yīng)用。

在智能汽車上，自動駕駛以及智能座艙的發(fā)展都給車載攝像頭帶來了成長空間。ICV Tank報告顯示，2021 年全球平均車輛配置2.3 顆攝像頭，預(yù)計到 2026 年將達到 3.8 顆/臺。

在IoT市場，在機器視覺、高清視頻等領(lǐng)域中，攝像頭模組已經(jīng)成為獲取信息重要電子元器件，例如掃地機器人、智能門鎖等智能家居應(yīng)用場景。另外，攝像頭作為 VR/AR 設(shè)備的核心傳感器也具備至關(guān)重要的作用。

目前，攝像頭模組企業(yè)包括歐菲光、舜宇光學(xué)、富士康、信利國際、LG Innotek等。丘鈦微是最早于攝像頭模組制造中采用 COB、COF、MOB及 MOC 技術(shù)的模組廠商之一，同時也是國內(nèi)率先量產(chǎn) 3D 結(jié)構(gòu)光模組和首家量產(chǎn)微云臺模組的廠商。丘鈦微在招股書中介紹，公司產(chǎn)品覆蓋二百萬至一億八百萬像素的超薄攝像頭、雙/多攝像頭模組、OIS 攝像頭模組、3DSensing 攝像頭模組、車載攝像頭模組和 IoT 攝像頭模組等產(chǎn)品。

丘鈦微產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域

招股書顯示，截至 2021年12 月31 日，公司及控股子公司已獲授權(quán)專利 259 項，其中發(fā)明專利 48 項，合計研發(fā)人員數(shù)量達 964 人。丘鈦微已經(jīng)進入華為、小米、石頭科技、小天才、上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車等終端品牌的供應(yīng)鏈。

在競爭激烈的攝像頭模組賽道上，丘鈦微已經(jīng)取得了亮眼的成績。如今從丘鈦科技分拆上市，或能充分利用自身資源，搭建第二增長曲線，實現(xiàn)新的發(fā)展。不過丘鈦微也表示，隨著龍頭廠商垂直整合上游行業(yè)或橫向并購，攝像頭模組行業(yè)的集中度不斷提升，未來龍頭廠商之間的競爭將越來越激烈。這也意味著，丘鈦微必須打造新的競爭力，以應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

三年凈賺超23億，高端化戰(zhàn)略成效顯著

在消費電子、IoT等市場的需求帶動下，丘鈦微在2019年到2021年實現(xiàn)了營收和凈利潤的穩(wěn)定增長。招股書顯示，2019年至2021年，丘鈦微的營收分別為131.53億元、170.6億元和170.78億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為5.09億元、8.86億元和9.06億元，三年凈賺超22.7億元。

在營收結(jié)構(gòu)上，攝像頭模組在2021年貢獻了99.52%的營收，指紋識別模組的營收占比不斷下降，從2019年的20.79%，下降到2021年的0.48%。

細分來看，32M 以上及高端應(yīng)用產(chǎn)品的營收超過6成，并且占比逐年上升，丘鈦微表示，主要是公司推動產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，加大對三星、聯(lián)想等重要客戶的開發(fā)力度，擴大32M 以上及高端攝像頭模組領(lǐng)域的市場份額。2021年的平均單價為71.92元/個。總體來說看，隨著各類型產(chǎn)品工藝及供應(yīng)鏈不斷成熟， 攝像頭模組的平均銷售單價呈現(xiàn)下降趨勢。

值得期待的是，高像素產(chǎn)品占比不斷提升將成為丘鈦微未來業(yè)績的增長點。根據(jù) TSR 數(shù)據(jù)，2019 年 40MP萬及以上像素的手機攝像頭占比僅為 6.5%，2024 年 40MP 萬及以上像素的手機攝像頭占比預(yù)計將提升至 26.0%。

對于指紋識別模組，在2019年至2021年，丘鈦微的指紋識別模組收入占比逐年下降，丘鈦微表示主要受疫情影響，下游智能手機出貨量下降所致。另外，光學(xué)指紋識別模組隨著技術(shù)和市場的成熟，產(chǎn)品單價也有所下降，2019年的銷售均價為26.73元/個，到2021年的銷售均價僅為18.76元/個。

手機市場需求放緩造成存貨，成長動力面臨考驗

盡管丘鈦微一直在保持營收增長，但增速并不明顯，甚至在2021年險些陷入增長停滯，公司毛利率也出現(xiàn)下滑，報告期內(nèi)的毛利率分別為8.96%、10.43%和 10.35%。

財報顯示，2022年上半年，丘鈦微的營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤均不及去年同期，分別下滑21.17%、68.85%、82.14%。丘鈦微提到了三大原因，一是消費市場需求放緩、智能手機攝像頭模組市場競爭加劇；二是受下游需求下降、新冠疫情多點爆發(fā)影響，丘鈦微產(chǎn)能利用率下降，單位產(chǎn)品制造成本上升；三是上游芯片產(chǎn)能緊張，發(fā)行人關(guān)鍵原材料 CMOS 圖像傳感器芯片價格傳導(dǎo)尚未到位、采購成本尚未同比例下降；四是用工成本上升；五是IoT 和車載攝像頭模組業(yè)務(wù)未能實現(xiàn)受益。

此外，丘鈦微統(tǒng)計，2022年營業(yè)收入預(yù)計約為133億元至139億元，同比下滑18.61%至22.12%。業(yè)績下滑初見端倪，丘鈦微也在招股書表示，“如果公司不能進一步提高市場份額、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)效率，或IoT、車載行業(yè)客戶的開拓情況不及預(yù)期，則會存在因智能手機攝像頭模組市場競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險。”

需要注意的是，丘鈦微業(yè)績下滑跟其上游原材料供應(yīng)以及下游客戶有較大的關(guān)系。

在客戶方面，丘鈦微的主要終端客戶分別為OPPO、vivo、小米、榮耀等手機廠商。2019至2021年，丘鈦微前五大終端客戶集中度分別為92.17%、96.09%、87.38%。在2021年，OPPO、vivo共享了38.09%、32.23%的營收。手機市場已經(jīng)是丘鈦微的重要市場，未來國內(nèi)手機市場需求下滑或進一步造成影響。

在供應(yīng)商方面，丘鈦微的上游主要為傳感器芯片、鏡頭、音圈馬達等供應(yīng)商。報告期內(nèi)，傳感器芯片的采購金額占原材料采購金額的比例都在六成以上。原材料的戰(zhàn)略性備貨原本是為了解決芯片短缺的影響，但由于銷售規(guī)模下降，造成了丘鈦微的存貨跌價準備金額持續(xù)走高。

招股書顯示，在各報告期末，公司存在庫齡超過1年的存貨，占公司報告期末存貨賬面余額的比例約為 1%至 2%，占比相對較低。不過，丘鈦微也表示，若原材料市場、客戶需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致存貨跌價風(fēng)險，將給公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

未來，丘鈦微能否通過上市扭轉(zhuǎn)當(dāng)下局面，實現(xiàn)快速的增長，保持全球前三的市場地位，還有得通過消費市場考驗。在智能手機市場無法獲得更多手機攝像頭模組的成長動力時，車載攝像頭模組、IoT 攝像頭模組能否為丘鈦微力挽狂瀾帶來新的業(yè)務(wù)增長點，值得期待。