春江水暖鴨先知。11月14日，北向資金大舉買入，凈買入166億元，創(chuàng)下今年以來單日最高紀錄。15日開盤，大盤走高，創(chuàng)業(yè)板指領漲，滬指重新站上3100點。

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在大盤帶領下，半導體及元件板塊走強，當日漲幅6.49%，主力資金流入73.88億，掀起漲停潮。聚辰股份（688123.SH）、創(chuàng)耀科技（688259.SH）“20cm”漲停，兆易創(chuàng)新（603986.SH）、聞泰科技（600745.SH）、韋爾股份（603501.SH）等多股“10cm”漲停。

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據(jù)情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，11月14日周一公布的13F報告顯示，巴菲特旗下的伯克希爾三季度建倉臺積電，共買入6006萬股，持倉市值達41億美元，占總倉位比例為1.39%，一躍成為第十大重倉股。

巴菲特做多臺積電，半導體“產(chǎn)業(yè)下行論”要終結(jié)了嗎？

高性能計算、汽車需求強勁

半導體是一個強下游驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)。

也就是說，半導體公司的每一輪高增長，都伴隨著下游強勁需求的興起，比如2000年的互聯(lián)網(wǎng)PC端以及功能性手機、2007年的智能手機等終端設備。

行至今日，消費型智能設備市場需求趨近于飽和，其中最具代表的智能手機也出現(xiàn)了需求疲軟，2022年三季度全球智能手機出貨量為2.97億部，同比下降9%。

這讓行業(yè)巨頭們的業(yè)績大幅下滑。

11月2日，AMD公司發(fā)布2022年三季度財報，營收較去年同期增長29%，達55.65億美元，凈利潤僅為6600萬美元，大幅下降93%，主要來源于消費電子市場需求的疲軟。

英特爾也在不久前發(fā)布了2022年第三季度財報，營收為153億美元，同比下降20%；凈利潤為10億美元，同比下降85%，其中PC業(yè)務（CCG）營收81億美元，下滑了17%。

這在臺積電的財報里也表現(xiàn)得極其明顯，今年Q2財報中，智能手機業(yè)務作為曾經(jīng)最大的創(chuàng)收來源，總營收占比下降至38%。第一寶座被HPC高性能計算業(yè)務趕超，其營收占比達到43%。值得注意的是，汽車業(yè)務雖占比不大，卻實現(xiàn)了26%的高增長。

并且今年9月，據(jù)公開信息，中國臺灣電子產(chǎn)品出口增長6%，至206.6億美元，原因是對5G、高性能計算機和汽車零部件的需求增加，抵消了筆記本電腦和外圍設備需求下降導致液晶屏訂單減少的影響。

這些數(shù)據(jù)都在告訴我們，半導體的下一個驅(qū)動行業(yè)似乎已經(jīng)顯現(xiàn)。那就是數(shù)據(jù)中心、服務器、智能化汽車和新能源汽車等細分賽道，這些行業(yè)對芯片半導體的需求還處在高增長階段。

其中呼聲最高的是智能化汽車和新能源汽車。

據(jù)Strategy Analytics表明，傳統(tǒng)汽車的車均半導體成本約為338美元，插混汽車和純電動汽車的汽車電子含量增加超過一倍：插混汽車的車均半導體成本約為710美金，主要增量來自功率半導體。

車內(nèi)智能化感知、交互、場景應用升級，是驅(qū)動座艙芯片由“單芯單屏”向“一芯多屏”的核心因素。據(jù)財通證券測算，2025年國內(nèi)座艙SOC市場規(guī)模將達到112億元，年復合增長率達24.5%。

新能源汽車的高增長將帶動半導體需求爆發(fā)。

高水位庫存何時現(xiàn)拐點？

需求疲軟的背后也是半導體的高水位庫存，前幾年企業(yè)們拼命增加產(chǎn)能，導致供應過剩，行業(yè)急需去庫存。

大廠們開始進行庫存修正。臺積電則在三季度業(yè)績交流會上明確表示，2022年的資本支出將從此前預計的400億-440億美元下調(diào)至360億美元。

此外，中芯國際（688981.SH）在近日發(fā)布的三季報中對半導體周期進行了預測。中芯國際認為結(jié)合當前宏觀經(jīng)濟的走勢和去庫存的節(jié)奏，還未看到行業(yè)有復蘇的跡象，由于此次周期疊加多重復雜的外部因素，調(diào)整持續(xù)時間可能更長。

重倉芯片半導體股票的諾安基金經(jīng)理蔡嵩松，曾在基金三季報中反思了芯片個股在經(jīng)歷了8月初的強勁反彈后，又持續(xù)下跌的原因，但蔡嵩松仍舊認為芯片正處于“黎明前的黑暗，繼續(xù)等待。”

蔡嵩松認為，芯片行業(yè)的景氣度在今年是所有行業(yè)里最差的，疫情影響需求，以消費電子需求大幅下滑和庫存累計帶來了景氣度下行逐漸蔓延，蔓延到即使是設備板塊整體的高增長，也被市場解讀為短暫的，未來因為需求不行擴產(chǎn)緊縮，設備就會斷崖。國產(chǎn)替代的邏輯完全被拋之腦后，視而不見。

對于后市，他認為，如果消費電子拐點出現(xiàn)，就將展開產(chǎn)業(yè)景氣度拐點疊加國產(chǎn)替代的大行情。

紅塔證券則預測，高庫存、低需求困境將持續(xù)至2023年二季度，產(chǎn)能過剩的情況將會持續(xù)，預計到2023下半年，芯片產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率與營運表現(xiàn)才有望逐季回升。

并且紅塔證券進一步強調(diào)，與國外企業(yè)不同，國內(nèi)企業(yè)業(yè)績主要受國產(chǎn)替代的影響，部分在細分領域擁有核心自主技術的企業(yè)業(yè)績依然增長穩(wěn)定，隨著國產(chǎn)自主化需求的擴大，本土企業(yè)依然有著較高的市場需求，受行業(yè)下行帶來的影響較小。

國產(chǎn)替代仍是主旋律，汽車SOC芯片迎接大時代

近些年來，俄烏沖突、疫情、美國對華AI芯片禁令、中美貿(mào)易政策等原因，半導體國產(chǎn)替代成了迫在眉睫的大事。

一方面，國家政策扶持，助力提升國內(nèi)芯片供給能力，另一方面，下游主機廠積極配合導入，給予國產(chǎn)芯片供應商一定試錯機會。

財通證券認為，當前時點對國產(chǎn)汽車半導體企業(yè)來說集齊“天時地利人和”，2025年之前為國產(chǎn)“芯”上車的關鍵時點。

因為各大主流車企均將2025年作為旗艦車型自動駕駛L2+/L3和智能座艙功能落地時間。

此外，傳統(tǒng)消費電子需求疲軟，汽車芯片開始缺“芯”，也讓一、二級市場芯片投資風向轉(zhuǎn)向了汽車芯片。

另外值得注意的是，雖然各家全球半導體巨頭業(yè)績均受影響，但半導體產(chǎn)業(yè)鏈的最上游的設備廠商似乎實現(xiàn)了旱澇保收。

光刻機巨頭阿斯麥ASML 在2022年第三季度實現(xiàn)營收57.78億歐元，同比增長10.25%；凈利潤為17.01億歐元，高于調(diào)研機構Refinitiv的預期。

半導體設備巨頭泛林集團，其在中國大陸市場的收入占比更高，達到30%。最近季度財報顯示，凈利潤為14.26億美元，高于去年11.8億美元。

即使是下游需求萎靡、設計廠商砍單，但下游的晶圓廠依舊不斷在擴建，為上游的設備廠商的業(yè)績提供了支撐。

中泰證券認為設備的核心邏輯是國產(chǎn)晶圓廠“逆周期擴產(chǎn)”+設備廠商“國產(chǎn)替代”，持續(xù)看好國內(nèi)半導體設備廠商的發(fā)展。