電子發燒友網報道（文/劉靜）漢桑（南京）科技股份有限公司（以下簡稱：漢桑科技）擬沖刺創業板上市，目前IPO已進展至問詢環節。


漢桑科技成立于2003年，是一家外資企業，主要專注音頻相關技術的研發，為客戶提供高端音頻產品和音頻全鏈路技術解決方案。成立以來，漢桑科技始終跟隨音頻領域技術變革和市場需求變化，持續在家居、商用、個人用等音頻應用領域進行前瞻性布局，不斷與客戶合作設計研發推出播放品質更佳、智能體驗更優質的高保真音響、家庭影院、家庭全屋定制音響、商用音頻系統等產品，保證了漢桑科技在音頻領域的領先地位。

本次漢桑科技發行不超過3225萬股，募集10.02億元資金，主要用于年產高端音頻產品150萬臺套項目、智慧音頻物聯網產品智能制造項目等。


2022年營收13.86億元，超5成來自高性能音頻產品

近年音頻市場規模持續穩步增長，漢桑科技的經營業績與市場增長步伐也整體一致。2020年-2022年具體的營業收入分別為7.97億元、10.19億元和13.86億元，年復合增長率為31.87%。漢桑科技的歸母凈利潤在2021年突破億元大關，2022年以79.08%的速度增長至1.90億元，歸母凈利潤增速整體高于營收。


報告期內，受音頻下游市場需求萎縮，漢桑科技的綜合毛利率出現波動下降，從2020年的37%下降至2022年的28.85%。

漢桑科技的境外經營業務占比很高，報告期內超9成主營業務收入都是來自境外的。漢桑科技銷售區域主要包括美國、歐洲及其他境外地區。漢桑科技在中國香港、美國、澳大利亞、越南、印度和丹麥等地擁有多家境外子公司，這也是其開展境外業務的重要基礎。

漢桑科技主要產品包括高性能音頻產品、創新音頻和AIoT智能產品以及其他產品。高性能音頻產品包括各類家庭高保真音響產品（包括高性能多媒體播放器，高保真功率放大器，無線Hi-Fi音箱等），家庭影院產品（包括最新解碼格式的A/V影音處理中心、A/V影音接收放大器、無線家庭影院套裝系統、回音壁、低音音箱等），適合家用和商用的定制安裝高性能音頻產品和系統（包括高清多媒體播放器、多通道音頻矩陣控制器、多房間音頻控制放大器、有源吸頂揚聲器、軌道無線揚聲器及相關云服務）等。

報告期內，漢桑科技一半以上的營收來自高性能音頻產品，2020年至2022年高性能音頻產品業務收入分別為4.27億元、6.51億元、7.96億元，2021年、2022年增速分別為52.46%、22.27%。報告期內，漢桑科技高性能音頻產品的平均銷售單價分別為1218.85元/臺、1218.74元/臺和1302.80元/臺，2022年度平均銷售單價有所上升。

但近三年漢桑科技增長最強勁的產品是創新音頻和AIoT智能產品。報告期內，漢桑科技創新音頻和AIoT智能產品實現收入分別為3.27億元、3.03億元和5.26億元，2021年、2022年該類產品收入較上年分別下降7.33%和增長73.62%，其中2022年該類產品的收入大幅上升，一方面是由于美國智能教育產品市場需求上升，Tonies GmbH進一步加大了采購規模；另一方面，Steelseries ApS與漢桑科技合作的新產品得到驗證，相關電競類音響產品進入量產，帶動收入增長。

漢桑科技的創新音頻和AIoT智能產品主要包括智能互動早教機、電競音箱系統、音頻物聯網模組（包括LS系列語音流媒體模組和MAVID系列語音物聯網模組）等產品。其他產品包括各類功放模塊、音頻配件、模具等。


憑借突出的技術創新能力，豐富的研發設計經驗和過硬的產品質量，漢桑科技的產品受到了市場和客戶的廣泛認可，在全球音頻行業內形成了良好的口碑。漢桑科技已經與全球音頻行業各細分領域的眾多知名品牌達成合作，包括NAD、Bluesound、SnapOne、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W、Denon、Marantz、Dynaudio、Steelseries、Tonies等。

營收規模與同行企業有差距，募資超10億擴產及研發新品技術

漢桑科技所處的行業為電子音響設備制造行業，其行業主要競爭參與者包括品牌商和制造商兩大類。據Statista全球消費者調查數據，從市場份額來看，全球音頻行業的龍頭品牌商包括索尼、亞馬遜、Bose、JBL、三星、飛利浦、羅技等。

在高性能音頻細分領域，行業內領頭品牌商包括Sonos、B&O、B&W、Bose、Marantz、Denon、NAD、Bluesound、McIntosh、Snap One、Crown等。

漢桑科技同行業公司中，從產品類型來看，通力股份、國光電器、奮達科技、歌爾股份主要服務于國際消費電子音響品牌，出貨規模大，因此同時具備較大收入規模及較高的成本。漫步者、惠威科技則側重于自主品牌的運營，產品包括千元及以上家用高性能音響、智能音箱等。天鍵股份的主要產品以耳機為主。

漢桑科技的營收規模在同行企業內相對較小。漢桑科技已在南京、印度、丹麥分別成立了研發中心，擁有295人的研發團隊。報告期內，漢桑科技研發費用分別為6228.51萬元、5350.59萬元和7242.42萬元，占營業收入的比例分別為7.82%、5.25%及5.22%。截至2022年底，漢桑科技累計擁有73項授權專利，其中境內授權專利58項，境外授權專利15項。

消費電子行業的快速發展，吸引了國內外電聲制造商在我國的生產布局，加劇了行業的競爭。雖然以漢桑科技為代表的電聲行業領先ODM廠商憑借研發能力、客戶資源、產品質量等方面擺脫了同質化的中低端產品競爭，形成了一定的競爭壁壘。但若未來漢桑科技在研發設計、產品迭代等方面不能持續保持優勢，隨著競爭的加劇，將會對漢桑科技的經營業績產生一定的影響。

此次沖刺創業板上市，漢桑科技擬募集10.02億元，投入以下四大項目：

其中，漢桑科技計劃利用2億募集資金擴大高端音頻產品的生產規模，項目建成后將形成年產150萬臺套高端音頻產品。
隨著電子、計算機、聲學等基礎技術不斷迭代及AI、5G、物聯網等新興技術的加速融合應用，傳統設備智能化、物聯化趨勢明顯，衍生出智能音箱、智能玩具等新興智能終端產品。此次漢桑科技擬在智慧音頻物聯網產品智能制造項目中投入3.27億元募集資金，加快AIoT及相關創新音頻產品產業化的落地進程。

此外，智慧音頻及AIoT新技術和新產品平臺研發項目，漢桑科技擬投入1.95億元資金，在硬件、軟件 、智慧系統等方面對相關產品與技術進行研發，包括基于大語音模型人工智能技術在音頻產品中應用的技術研究、面向品牌客戶的一站式數據分析平臺、AVoIP技術研究、PLC高穩定無線智慧音頻系統等。