碳酸鋰散單再現低價交易，是否預示著11月碳酸鋰行情難以回暖?

本周，青海鹽湖藍科鋰業股份有限公司(以下簡稱“藍科鋰業”)舉行了500噸碳酸鋰的散單拍賣，其中，最高中標價格為15.3萬元/噸，成交126噸;剩余374噸的中標價格為15.2萬元/噸。

參照消息傳出的11月2日的現貨價格來看，該交易日電池級碳酸鋰的均價報16.3萬元/噸;市場中電碳的成交價格則集中在15.7-16.9萬元/噸的區間。

可以看出，藍科鋰業正以低于現貨和市場的價格，對散單碳酸鋰進行出貨處理。

受此影響，11月3日，電池級碳酸鋰的現貨價格進一步下跌，均價報16.05萬元/噸，跌幅達1500元/噸，高于上一個交易日的1000元/噸。

低價去庫，無奈之選?

結合藍科鋰業最新披露的產銷、財務數據來看，公司此次低價換量并非無跡可循。

三季度，公司碳酸鋰產品的產量為1.17萬噸，相較于一、二季度的0.63萬噸、0.78萬噸呈現加速上漲趨勢。但是，當期公司的碳酸鋰銷量僅為1.34萬噸，環比二季度1.36萬噸的銷量有所下跌。

此外，公司碳酸鋰產品的平均售價和平均利潤也都出現了下跌：二季度，公司碳酸鋰的平均售價為20.42萬元/噸，而三季度下滑至16.25萬元/噸;利潤方面，公司二季度每賣出一噸碳酸鋰可獲得凈利潤11.57萬元，而三季度的這一數字跌至9.48萬元。

選取同樣在三季報中披露了具體產銷數據的藏格礦業的數據來看，其三季度的碳酸鋰平均售價為21.80萬元/噸，對比之下藍科鋰業的產品售價處于較低水平。

庫存方面，截至三季度期末，公司碳酸鋰產品庫存為0.16萬噸，約合公司半個月的產量、進入低位。作為參照，公司在今年一季度期末的庫存曾高達0.91萬噸，已接近年產量的1/3。

但從去庫力度來看，公司在三季度僅環比減少了0.16萬噸的庫存，相較于二季度的0.59萬噸來說，后勁顯得不足。

也就是說，公司在三季度選擇了犧牲產品售價和利潤，卻并沒有換來去庫存的提速。這意味著下游材料廠、電池廠的需求未被顯著調動、接貨意愿不強，影響了鋰鹽企業的運營情況。

隨著藍科鋰業已先行在三季度恢復了部分排產，供應放寬，四季度的產品售價或持續承壓。

從上述個案分析中，我們可以瞥見今年國內鋰鹽企業困境的一角。

高工鋰電在對19家鋰鹽上市企業的三季度運營數據進行梳理后發現，有12家企業的營收都呈現環比下降的趨勢。

注釋：1、由于公司2022年同期營收數據基數較高，上表選取的是2023年二、三季度的數據進行環比對比;2、數據來源：公司財報。

其中，融捷股份以54.02%的環比跌幅，位居營收下滑榜首。公司在財報中表示，此次營下降，主要是鋰鹽產品銷售收入減少所致。

再從營業成本的環比增速來看，鹽湖股份在今年三季度的營業成本環比增長了2倍至41.5億元。在此之前，公司于本輪鋰價下行周期中的成本峰值并未超過20億元。

此外，表中有超過半數的企業，其成本端的環比變動幅度要顯著高于營收端，這背后是鋰鹽企業依舊受到上游高價原料的影響。

天齊鋰業、永興材料、中礦資源、川能動力等原料自給程度高的鋰鹽企業，則相對實現了公司營業成本的下降。僅在"鋰礦雙雄"天齊鋰業和贛鋒鋰業這一組合中來看，前者三季度的營收規模高于后者，成本規模則遠小于后者。

三季度鋰鹽企業業績、成本普遍承壓的原因，是原料進口成本高企、且變動速度滯后于國內碳酸鋰市場交易價格的下滑幅度。在此情況下，有的企業甚至出現成本倒掛的情況，碳酸鋰的成交價格已無法覆蓋原料和加工成本。

另有機構監測發現，截至11月2日，碳酸鋰總庫存增加2%至5.98萬噸，其中下游去庫9%至1.07萬噸，其他環節去庫7%至1.25萬噸，冶煉廠累庫10%至3.65萬噸。

這意味著，目前碳酸鋰的庫存集中在鋰鹽廠端，供給的持續寬松將不利于鋰鹽廠對價格的收緊和談判。

而相比起降價去庫的藍科鋰業，市場上更為普遍的做法其實是挺價。

行業人士指出，10月的碳酸鋰報價出現明顯分歧，鋰鹽廠家報價維持在18萬元左右，而貿易商的報價在16-16.5萬元左右，處于較高挺價情緒的鋰鹽廠，仍難以下調報價。

市場情緒偏空，鋰價四季度能否迎來轉機?

值得關注的是，公開報道記錄了藍科鋰業在今年5月11日的另一次600噸碳酸鋰散單拍賣。當時，該批碳酸鋰以24.1-25.1萬元/噸的價格成交，較同期機構監測的市場均價高出1-2萬元。成交次日，不同統計口徑下的電池級碳酸鋰均價都有1.2萬元-1.7萬元的提升。

由此看來，散單碳酸鋰的拍賣價格，一定程度上也可被視作短期鋰鹽價格走勢的信號。本次藍科鋰業以低于行情價進行散單碳酸鋰拍賣，則體現出市場對鋰鹽價格的持續看跌。

回望10月的碳酸鋰現貨行情發現，10月16日，電池級碳酸鋰價格一度回暖至17萬元的區間，但又在3天后迅速轉回下跌狀態。10月23日以來，碳酸鋰現貨均價一直在16萬元/噸附近震蕩。

為何10月中旬碳酸鋰價格的上漲只是曇花一現?

其一，9月部分鋰鹽廠減停產挺價作用有限，且下游被動的需求恢復無法持久。中下游材料廠、電池廠的采購心態從2022年的“買漲不買跌”已變為更加謹慎的“不備、不采”，10月碳酸鋰需求量環比減少5.79%至53052噸。

另有相關調研顯示，目前材料廠的碳酸鋰庫存和成品庫存均維持在低位，如鐵鋰廠家平均碳酸鋰庫存水平維持在7天-10天的范圍內，而成品庫存量約在半個月至一個月的水平。

而與此同時，真正的良性需求并未見明顯恢復，如9月新能源汽車銷量的同比增速依舊不及2022年的高水準。

其二，在碳酸鋰價格反彈后，部分鋰鹽廠開始邊際復產，加之青海某鹽湖企業或計劃于近期再度集中銷售這一市場消息的傳播發酵，以上都透露出現貨市場的可流通貨源并沒有預期中緊張的信號，鋰價再次震蕩走跌也就并不意外。

那么進入11月，鋰價的走勢會如何發展，15萬元會是碳酸鋰產品的底價嗎?從目前產業鏈各環節釋放出的信號來看，供需雙方的博弈仍呈現出加劇的復雜態勢。

海外原料供給方面，澳礦端礦石海運效率提高、進口量級增加，疊加定價模式可能生變的影響(由Q-1向M+1、M+2轉變)，6%鋰輝石CIF中國的成交價自10月以來便加速下滑，目前已跌破2100美元/噸(約合1.53萬元人民幣)的關口。這將有利于鋰鹽廠減輕成本端的壓力。

不過，多家機構也指出，隨著國內四季度鋰原料產能的釋放，碳酸鋰產品售價的成本支撐或將受到削弱。

例如，鹽湖股份已發出公告稱，由于公司技術的提升、后端沉鋰母液回收裝置加入運行，碳酸鋰的日產量將同比大幅提升。也就是說，鹽湖受天氣寒冷影響而減產的幾率將會減小。再綜合停減產鋰鹽廠陸續復產的因素來看，碳酸鋰的供應整體不會處于緊俏區間。

需求方面的信號同樣復雜。

從終端新能源汽車來看，正面的信號有如，9月份汽車經銷商綜合庫存系數為1.51，環比下降1.9%，經銷商庫存壓力有一定好轉，終端銷量走高可得到支持。

但消極信號也同時并存著。乘聯會最新預計稱，10月新能源汽車批發銷量將在89萬輛左右，同比增長32%，增速依舊不及去年。

此外，近期多家海外公司，包括LG 新能源、松下等電池企業，福特、大眾等車企在內，紛紛宣布了推遲電池產能建設的決定。看空市場需求的情緒也正在全球市場范圍內彌漫。

碳酸鋰作為“準大宗商品”，其售價波動對于利潤的影響將大于成本波動。因此，四季度終端消費表現能否超預期，將成為鋰電中上游企業的重點關注標的。

審核編輯：湯梓紅