1.10 Initial Coin Offerings - ICOs

ICO是一種完全在區塊鏈上進行的眾籌或眾籌投資工具。 最初，ICO的主要想法是通過向對項目感興趣的投資者預售代幣來資助新項目。 企業家在ICO之前提交了一份白皮書，描述了該項目的商業模式和技術規格。 他們為項目制定了時間表，并設定了目標預算，描述未來的資金支出（營銷，研發等）以及代幣分配（他們將為自己保留多少代幣，代幣供應等））。 在眾籌活動期間，投資者購買了已經建立的像比特幣和以太坊加密貨幣一樣的代幣。

與傳統的眾籌相反，投資被認為是捐贈或預先購買產品，ICO給予支持者以后以更高的價格出售其代幣以獲取投資回報的可能性。 只有當代幣代表項目股份時，ICO才與IPO類似。

Crowd Funding or Crowd Investing?

根據白皮書，代幣可以具有非常不同的屬性。 ICO經常與區塊鏈上的眾籌或群眾投資進行比較。 大多數情況下是混合型，不屬于任何具體的一類。 與那些被視為捐贈的眾籌相反，ICO給予了支持者在日后以更高的價格出售代幣獲取收益的可能性。 ICO可以被看作是捐贈、投資或風險投資的混合體。

投資者獲得用于支持創業想法的代幣。 如果一家創業公司成功，將來的這個代幣將會更有價值，但通常不會成為該系統的股份。 如果代幣代表項目中的股份，則ICO類似于IPO。 與IPO不同，在2016年和2017年進行的大多數ICO并沒有給投資者傳統的股權。 這些投資者可以被視為一個項目的支持者，他們完全受到投資回報的激勵。

2016年的TheDAO是最類似于IPO的代幣銷售，并且是該規則的一個例外。 每個代幣持有者都擁有TheDAO的股權，投票權與擁有代幣的數量成正例。

請注意，根據白皮書，代幣可以具有非常不同的特性和價值主張以及合法地位！

Regulation

直到最近，ICO的建立方式完全依賴于區塊鏈項目背后的團隊。目前，ICO仍然缺乏政府監管也沒有社區標準，這對未接受投資教育的投資者來說可能是危險的。

在大多數情況下，購買新的代幣并不會給投資者股權，而是希望如果項目成功，投資者將能夠以更高的價格出售他們的代幣。批評者認為，許多現有的ICO更多地依據FOMO而不是理性的投資者決策，這使得那些理解這個系統的人比不理解的投資者更能獲益。

目前大多數國家缺乏對這些基于區塊鏈代幣銷售的政府監管措施，這對于涉及到的利益相關者（企業家和投資者）來說都會產生很大的風險。然而，情況正在迅速變化，越來越多的政府開始監管或至少考慮對ICO進行監管。最近美國證券交易委員對DAO也做了一些聲明，中國和韓國最近也在禁止使用ICO。這可能給當前的生態系統帶來不同的動力。

Types of ICOs

由于缺乏監管，迄今為止開發人員在如何管理ICO方面擁有完全的自由。 這些活動的設立方式也有著有不同的方法。 幾乎沒有任何ICO以同樣的方式進行，覆蓋每一種可能的ICO情況幾乎是不可能的。

然而，ICO期間代幣的價格通常會經歷不同的階段。 一般來說，我們可以區分四種不同的定價機制：

（1）價格上漲

ICO運行在團隊為代幣設定固定匯率的階段。匯率可能會隨著時間的推移而逐漸增加。通過這種方式，風險最大的早期投資者可獲得最佳的代幣價格。支持者發送比特幣或以太坊到提供的地址并獲得新的代幣。

（2）價格下降

另一種選擇是Gnosis團隊首次提出的荷蘭式拍賣，其中以每個代幣在開始銷售時價格最高，然后按比例減少，直到拍賣結束。例如，Gnosis使用荷蘭拍賣機制為他們的項目籌集資金。

（3）價格是固定的

如果發行的代幣的匯率是固定的，這給投資者以固定價格獲得盡可能多的代幣。這種機制吸引大型投資者，因為他們不必擔心通過購買大量代幣來影響價格。在代幣銷售結束之后，有一個冷靜期可以凍結代幣（投資者不允許在一段時間內轉讓他們的硬幣）或遠離交易所。在冷靜期結束之后，交易所可以開始列出代幣，從而允許其他人以市場價格進行交易。

（4）價格不確定

開發者可能決定不以固定匯率出售他的代幣，而是讓人們投資于他的創業公司，然后按比例分配新代幣，方法是按照他的投資占總投資的比例給他們代幣。在EOS代幣銷售中，用總投資金額除以若干可用代幣以確定價格。在這種情況下，如果一家初創公司獲得單一投資者，他/她將獲得100％的代幣。

從上面的例子可以看出，迄今為止大多數令牌銷售都是有時限的。 然而，像Tau-Chain這樣的一些創業公司決定使他們的代幣發售沒有上限和結束日期。 因此，在您投資ICO之前，請確保您了解有多少令牌可以流通，以及定價機制是什么。

ICO的歷史

這一切都始于Mastercoin活動，人們可以通過使用比特幣和獲得Mastercoin令牌來支持Mastercoin項目。 這完全是通過P2P進行的，啟發了其他使用比特幣區塊鏈進行P2P眾籌的項目。

Ethereum項目在2014年使用了比特幣區塊鏈，在四周內成功籌集了18億比特幣，并打破迄今為止所有的眾籌記錄，以太坊區塊鏈已成為簡化發行代幣過程的平臺，在2016年和2017年引發了一系列創紀錄的ICO。

ICO仍然是一個相對較新的概念，仍然是全球眾籌資本中的一小部分。 2015年全球眾籌數量約為340億美元，而ICO數量不到總數量的百分之一，提高了2.4億美元。 區塊鏈領域最著名的ICO發生在2016年，一個名為“DAO”的項目籌集了1.5億美元。