“中國VC為什么不投芯片？”這是投資人們近期被問到的最多的一個話題。不過兩年前，峰瑞資本創始合伙人李豐就思考過這個問題。當時他得到同行的回答是——“這不是VC該投的。”理由是，在上一個周期里，投資芯片的人基本沒掙到錢。

資本都是逐利的，芯片市場這個的“大蛋糕”卻鮮有人問津，而相比于國內過于追逐商業模式創新，技術創新為何沒有引起足夠的重視？

利潤和賣肥皂差不多

“中國VC不是不投芯片，之前我們投了好幾個都血本無歸。”在2018年投中集團年會上，曾投資了滴滴、餓了幺、ofo等風口上企業的金沙江創投董事總經理朱嘯虎回擊了外界的質疑。

凱旋創投執行合伙人周志雄則感慨，投資芯片行業，養專業團隊要花很多錢，回報卻是所有類別中倒數幾位。“現在中國市場的機會很大，但挑戰更大。”

對于芯片投資現狀，所有的投資人都提到這幾點：投入成本高、門檻高、周期長、回報率低。因此，原IDG資本合伙人、火山石資本創始人章蘇陽呼吁輿論應理解VC行業。

“資本是逐利的，這是個現實問題，這一點我覺得無可非議”，他認為，現在市場上很多的東西都比芯片更容易產生回報和利潤率。只要這一現象依然存在，投芯片的依然還是少，這是一個正常商業公司選擇的問題。

此外，投芯片要么成功，要么失敗，不像部分商業模式創新，這條路沒走通可以立馬改。與此同時，對VC來講，更喜歡投一些能產生更大需求、更快速把錢收回來的項目，“而在芯片領域獲得和賣肥皂差不多的利潤。這種情況會影響到商業投資行為。”

投芯片難在哪里？

芯片能不能投，在行業內是有爭議的，而投資芯片有哪些難點，更是行業關注的話題。

回顧歷史，PC時代有英特爾、IBM、思科，人工智能時代有英偉達。芯片的投入一旦形成平臺，新公司很難做。朱嘯虎強調，“尤其是芯片公司前期投入非常大，如果競爭對手靠先機占據市場，把設備成本攤銷掉以后，后來者的成本曲線遠落后于競爭對手，無法與之競爭，除非靠政府的大量補貼和支持。“

北極光創投董事總經理楊磊則從產業的角度來解釋，“芯片投資的難處在于產業鏈很長，流程很復雜。光是一次流片的成本可能就高達幾百萬美元。”另外，還有人力成本，據了解，有能力的芯片工程師至少需要五年培養，培養費為百萬美金起步。同時，一個團隊做一個芯片至少需要18個月。

雖然有以上種種問題，但周志雄認為，現在中國芯片投資的機會很大，因為芯片的應用在中國。而朱嘯虎也表態，金沙江創投也投資了一兩家公司。

投資市場已經出現了“芯片熱”，而創業者也開始前仆后繼涌進芯片領域，但不同于商業模式創業型企業，技術創新型企業有較高的門檻，尤其是高科技、重資產投入的芯片行業。

“做出一顆芯片并不難，但是做一顆高性能的芯片非常難，將產品做到95％以上的良率更難。”北極光創投董事總經理楊磊認為，一家芯片公司想要立足，最少需要2000萬美元，在2000萬美元之下，大家拼的是錢，2000萬以上拼的就是各家本事了。

那芯片的投資機會在哪？朱嘯虎認為人工智能芯片方面中國還有機會，但芯片投入一旦形成平臺，新公司就很難做。“因為如果競爭對手靠先機占據市場，把設備成本攤銷后，你就沒辦法競爭，因為成本曲線遠落后于競爭對手，除非靠政府的大量補貼和支持。”

基于以上觀點，DaoCloud聯合創始人陳齊彥認為芯片是重資產投入，民營企業或國企投資都要面臨巨大的財務風險，也沒有人才集聚效應。“所以這些事情的投入很多時候需要國家意志。”

要踏踏實實做芯片

“中國現在面臨的問題是，我們一方面很缺芯片，另一方面大家都不投芯片。”中科創星創始合伙人兼聯席CEO米磊在6月2日舉行的“DeepTech 半導體產業大勢論壇”中表示。

米磊援引清科研究中心2018年一季度股權投資市場報告數據說，互聯網、金融和消費領域的投資額近1000億元，但在半導體上僅僅為1.35億元。這一數據也引得與會芯片企業掌門人的共鳴，全球半導體聯盟(GSA)前理事長盧超群坦言，資本相對不青睞芯片產業是有原因的——做芯片不容易賺錢。

米磊在論壇上引用的清科研究中心2018年一季度股權投資市場報告數據顯示，互聯網行業的投資案例有460起，涉及金額高達309.42億元，但半導體行業僅19起，涉及投資金額僅1.35億元。

這與投資規律有關，互聯網與半導體產業的投資額差距也并非只在中國出現。米磊介紹，美國現在也面臨這個問題，很多的錢都涌向了更容易出成績的領域，比如說互聯網、消費等。但米磊認為互聯網模式創新機會已經不多了，“比如說像(共享)單車這些，剛開始很掙錢，但是后來大家都涌進來之后，回報就下降了”。

米磊認為，硬科技的技術創新與互聯網的模式創新有著不同的回報曲線。在前期，模式創新“一分耕耘十分回報”來錢很快，而硬科技是“一分耕耘一分回報”，但后期，模式創新的回報將呈現反指數增長，技術創新則會呈現指數增長，“但是一旦做成了，后期回報很大”。