集微網(wǎng)消息，2018年7月9日，作為香港上市新政頒布后首支同股不同權(quán)的新股，小米集團正式在港交所掛牌交易。為了慶祝小米上市，迎接新上市制度，港交所特別準備較現(xiàn)有開市大鑼直徑長80%的“加大版銅鑼”。

然而，不出意外，小米早盤低開2.35%，開報16.6港元，盤前成交15.86億港元，最新總市值為3714.4億港元，約合473億美元。

雷軍表示這已經(jīng)好于預期，畢竟最近大盤環(huán)境不好，況且 IPO 價格低，“未必不是一件好事”，因為“短期的股價不是最重要的，公司長期的價值才是”。

破發(fā)，市場不看好小米

出現(xiàn)這一情況，其實在小米股票認購期間就早有表現(xiàn)。

小米公告顯示，香港發(fā)售和國際發(fā)售均屬于輕微超額認購情況。香港方面，合計獲認購10.35億股，相當于香港公開發(fā)售初步可供認購香港發(fā)售股份總數(shù)1.09億股的9.5倍。國際方面，分配給國際發(fā)售承配人的最終數(shù)目為23.98億股，相當于全球發(fā)售初步可供認購發(fā)售股份總數(shù)約110%。

但是，另一方面，認購金額上，香港14家券商累計借出保證金逾97億港元，相當于超購3.06 倍。

資深財經(jīng)人士對集微網(wǎng)表示，出現(xiàn)大客戶和散戶金額，認購數(shù)量兩級分化可能是因為市場對小米估值與股價的不認可。

小米在招股書中一直自稱為“互聯(lián)網(wǎng)公司”，但是市場并不這么看，由于目前小米絕大多數(shù)年營收依然來自于智能手機等硬件業(yè)務，互聯(lián)網(wǎng)在營收中的占比較小，甚至有下跌的趨勢，市場對于其商業(yè)模式以及未來發(fā)展存在較多質(zhì)疑再自然不過。

雖然之后雷軍再次強調(diào)小米是“新物種”，但是從目前市場的情況來看，也并不認可這一說法。那么在上市首日即破發(fā)，小米出現(xiàn)這一情況再正常不過。

沒有足夠的實力來說服股民買單，小米要想像賣手機那樣“忽悠”消費者，并不是一件容易的事。

預售未來的期貨及期權(quán)

另外一件事是，小米在上市首日便推出了小米期權(quán)和期貨，這在港股市場并不常見。

此前被稱為港股四大獨角獸的閱文集團、眾安在線、易鑫集團、平安好醫(yī)生，在其上市首日均未推出期權(quán)期貨。

值得一提的是，小米還將于同日納入認可賣空指定證券的名單。也就是說，小米上市首日即允許賣空。

同時，小米上市同日，其衍生權(quán)證也將上市。香港交易所已通知發(fā)行商，可于7月9日起將小米股份的衍生權(quán)證掛牌買賣。五家發(fā)行商已于6月29日推出合共18只認購權(quán)證，計劃于7月9日小米股份于香港交易所市場上市當日同時開始交易。

小米在上市首日即出售期貨期權(quán)，并允許賣空，做出這種安排，不難看出小米對于上市后的股價并沒有太多的信心，破發(fā)甚至可以說是早在小米預料之中。

資深財經(jīng)人士向集微網(wǎng)表示，一方面，正如之前所說，在認購金額和認購總數(shù)不匹配的情況下，市場對于小偏差股價的破發(fā)早有傳言，小米為了上市后穩(wěn)定股價，做出這一安排也在情理之中。

從另一方面看，小米提前出售期權(quán)期貨，也就是在預售市場對于小米未來發(fā)展前景的預期。但是在市場對于小米發(fā)展和模式都沒有足夠信心的情況下，小米的期權(quán)期貨價值幾何，還有待商榷。

最后，通過期權(quán)期貨的方式，或許說明雷軍等一眾小米高管看好小米的未來，但是通過這一方式募集資金，是否也說明此前認購期間小米募集的資金并沒有達到預期，還有待驗證。

“綠鞋機制”，保駕護航

還有一點值得注意的是，小米在推出期權(quán)期貨的同時，還啟動了“綠鞋機制”。

所謂綠鞋機制，也就是超額配售選擇權(quán)機制，當出現(xiàn)超額認購允許的情況，發(fā)行人將會多發(fā)行不超過15%的股票。

若在股票上市后發(fā)生破發(fā)的情況，上市公司可委托承銷商使用多發(fā)的那部分股份募集回來的資金以低于發(fā)行價買回等量股票進行沖銷，進而達到穩(wěn)定發(fā)行價的目的。小米通過綠鞋機制發(fā)行了新股約2億股，此等規(guī)模比香港公開發(fā)售的發(fā)售股份1.08億股還要多得多。

資深財經(jīng)人士向集微網(wǎng)解釋道，啟動綠鞋機制最直接的好處就是能夠?qū)π鹿晒蓛r起到穩(wěn)定作用，所以對于可用綠鞋機制的新股，上市之日起30天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價格波動會有所收斂。

據(jù)估計，啟動綠鞋機制，小米的發(fā)行股份數(shù)量則為25.07億股，募集資金范圍為426億港元-552億港元(54.3億美元-70.3億美元)。

未來仍有問號

截止發(fā)稿時止，今早開盤即破發(fā)的小米出現(xiàn)明顯反彈，反彈至16.98港元（IPO價格為17港元），最新總市值為3799.47億港元。在短短的兩個小時里，小米的股價就如同坐了過山車一般。

雷軍在今天的掛牌儀式上致辭稱：“全球資本市場風云變化，感謝十多萬投資者在此刻真金白銀支持小米，包括李嘉誠、馬云、馬化騰先生等等。盡管大勢不好，但我堅信好的公司依然能脫穎而出。”

對于小米而言，通過發(fā)售期貨期權(quán)，啟動“綠鞋機制”等一系列手段，確實起到了穩(wěn)定股價的目的，從目前的股價來說，效果也異常良好。畢竟，對于剛上市的新股而言，穩(wěn)定才是最重要的。

但是對于股票市場而言，長期才是最重要的，小米對于其業(yè)務的定位始終處于一種不明確的狀態(tài)，其宣稱的“互聯(lián)網(wǎng)公司”和“新物種”還很難得到市場的認可，過度的依賴智能手機等為數(shù)不多的硬件業(yè)務，也很難說明小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，也無法說明小米是一個生態(tài)鏈企業(yè)。

小米的未來，還需打上一個大大的問號！