公司目前的主營業務為系智能應用處理器SoC、高性能模擬器件和無線互聯芯片的研發與設計。主要產品為智能應用處理器SoC、高性能模擬器件和無線互聯芯片，產品廣泛適用于智能硬件、平板電腦、智能家電、車聯網、機器人、虛擬現實、網絡機頂盒以及電源模擬器件、無線通信模組、智能物聯網等多個產品領域。

【經營模式】

采購及生產模式，公司采用Fabless模式，負責集成電路的設計，而集成電路的制造、封裝和測試均通過委外方式完成。公司向晶圓代工廠采購晶圓，向集成電路封裝、測試企業采購封裝、測試服務。銷售模式，經由測試合格的芯片交給公司后，公司將芯片產品銷售給方案商和整機廠商。方案商采購芯片成品，經過二次開發后再銷售給整機廠商，整機廠商能夠生產各類終端電子產品。研發模式，公司秉持“量產一代、設計一代、預研一代”的研發策略，在有效保障公司在提高市場占有率的同時，進行下一代產品的技術儲備。公司堅持自主研發的理念，產品的核心技術及應用解決方案均由公司自主完成。

【核心競爭力分析】

1.研發優勢

公司堅持圍繞MANS戰略的核心技術領域布局，持續對高清視頻編解碼、超低照度視頻處理、超高清視頻顯示、智能視頻分析、視覺信息處理、模擬器件、無線通信、超大規模數模混合設計系統平臺、軟件服務平臺方面進行投入，并在超低碼率控制算法、超低照度圖像處理、HDR畫質引擎、智能視頻感知引擎、低功耗智能管理、先進工藝數模混合設計等方向取得突破，部分技術成果在已發布的產品應用中落地，進一步改善高清播放、高清錄像、智能識別等場景中的用戶體驗。同時，公司持續加強品質管控，有效保證向客戶交付高標準的產品包。

2.市場優勢

公司全面以客戶為中心，針對下游客戶需求，專注提升產品質量，進行產品升級，在智慧家居、智能平板、專業視像、智能數字化駕駛艙、無線通訊、模擬產品等領域持續投入，提高了產品的層次和服務水平，獲得了品牌客戶的認可，提升了公司行業地位。公司通過提高人工智能技術水平，整合智能語音、算法、云端等資源，軟件和硬件支持相結合，為客戶創造

更個性化、舒適的產品體驗，實現了公司人工智能相關產品的工業化應用和規模銷售。智能家居方面，公司和國內知名家電品牌廠商達成深度合作，建立了智能家電產品開發平臺，融入智慧生活生態圈。

3.人才優勢

公司重視優秀人才的培養和研發團隊的建設工作。通過加強對優秀人才的引進和培育工作，利用信息化手段細化、量化管理流程，提高管理水平，加強了公司內部的團隊實力。報告期內，公司按照業務類型、崗位職能設置等多種方式，進行分層分類的激勵模式設計，通過多種方式鼓勵價值創造，以充分調動員工的工作積極性，提升了研發團隊的持續創新實力。

報告期內，公司核心競爭力未發生重大變化。

【經營情況討論與分析】

報告期內，在公司管理層的領導下，公司開展了各項經營管理活動，具體如下：智能硬件產品線，由于行業競爭加劇，客戶產品智能升級的節奏加快，對產品的功能提出更高的要求，因此，公司針對性的為客戶提供完整、開放、可擴展的高競爭力產品包，完成了RTOS、Linux、Android三級生態系統的智能化技術布局，在對系統級平臺多年研發積累的基礎上，通過集成自研無線模塊增強聯網能力、與技術合作伙伴深度合作增強Linux系統的圖形顯示效果、研發高精度放大器和模數轉換器技術、積極與各大算法客戶深耕AI應用，提高了公司智能化產品包的技術競爭力。

公司已與多家標桿客戶合作，實現多款智能音箱產品的量產;通過語音控制、圖像識別等技術的整合，降低了客戶成本并提供成熟完整的方案，推動智能家電產品方案的落地與芯片產品銷售的增長。智能編碼產品線，隨著編解碼、顯示及網絡技術的日漸發展成熟，編碼類產品市場迅速成長。以專業類及家用類監控攝像頭、行車記錄儀、運動相機為代表的編碼類產品逐漸普及。在視頻監控產品方面，公司在新一代編碼專用芯片平臺上搭配機器視覺硬件加速模塊，并結合自主研發的人臉識別技術，在相同場景更小算力的條件下，更加有效解決相關技術需求，協助客戶完成高性價比人臉識別解決方案的量產落地。在運動相機產品上，公司通過打造高性價比視頻編解碼芯片，在國內率先推出4K運動相機完整解決方案，并通過產品迭代，不斷持續提升產品品質，深挖市場潛力。在前期技術和市場積累的基礎上，公司持續推進在行車記錄儀市場的布局，通過與行業標桿客戶進行深度合作，建立重點客戶服務機制，憑借高效優質的服務響應體系、高性能視頻編碼技術及高集成度的軟硬件方案，助力品牌客戶完成行車記錄儀產品的立項及快速穩定量產。公司后續將持續聚焦產品，整合行業資源，服務好品牌客戶，抓住產業上下游鏈條更新換代的機遇，進一步開拓智能編碼市場。

智能解碼產品線，在國內銷售向大客戶集中，運營商和海外高端OTT銷售呈現增長的趨勢下，公司通過整合資源，提供高性價比的產品包方案，穩定現有客戶的市場。同時，快速推進產品更新迭代，滿足OTT市場產品持續升級的需求，打開海外市場，實現海外客戶方案量產。公司將AI算法與4K HDR機頂盒芯片產品方案進行高度融合，并結合公司VR產品技術可支持高達6K VR硬件解碼的全景視頻，提升機頂盒產品用戶的智能交互和沉浸式觀影體驗，為下一步機頂盒產品智能化升級打下了基礎。

平板產品線，由于競爭激烈，技術門檻提升，下游廠商整合度提高，公司針對入門級平板升級換代的需求發布了新的高性價比低功耗平板處理器芯片方案，為客戶降低成本的同時提升產品性能，為客戶提供了既有差異化又有高附加值的產品方案。公司通過積極推進行業應用和差異化產品需求的發展，為產品線獲取新的增長動力。

VR產品線，VR市場產業鏈逐步成型，移動一體機有望成為未來移動VR發展的主要形式。為提升產品競爭力，公司通過算法合作，提升顯示、視頻、傳輸和交互等方面的技術，提升了產品體驗。同時，公司重點支持標桿客戶，快速推進項目的落地，帶動了市場影響力的提升。

智能車載產品線，市場對多媒體處理的需求場景變多，智能座艙產品形態應用廣泛，智能數字座艙配置比例提升，客戶對產品的成本和質量提出更高的要求。公司針對智能數字座艙市場發布了車規平臺型處理器T7芯片和各種產品形態的高性價比的解決方案，可同時滿足娛樂系統、數字儀表、360環視系統、ADAS、駕駛員監控系統、流媒體后視鏡、云鏡等多個

不同智能化產品的技術要求。公司緊抓市場需求，持續進行產品質量升級和資源整合，提高業務創新能力。公司將持續深耕產品質量，擴大后裝市場份額，并布局前裝市場，推動業務的增長。

模擬互聯產品線，智能語音市場爆發并迅速成長，公司長期布局模擬領域的電源和音頻技術，與各大語音算法平臺公司、AP芯片平臺公司展開了緊密的合作，同時積極布局近場語音交互技術，相繼推出了遠場麥克風陣列數模轉換器AC108和系列化音頻CODEC產品。在國內多路麥克風陣列遠場語音交互應用市場，應用領域從智能音箱拓展到OTT盒子智能電視等產品。公司與市場標桿品牌客戶進行了卓有成效的合作。同時，在兒童智能機器人細分市場取得了較快的成長。無線互聯市場，公司提高了Soc產品包的完整性，提升了Soc套片的競爭力，新推出兒童智能語音的解決方案，并發布了集成百度DuerOS等系統的SDK包，幫助客戶快速實現方案到量產的落地。同時還新推出了WiFi&BT二合一的芯片，為平板、智能音箱、OTT機頂盒等智能聯網產品提供了更多擴展功能。

基礎技術研發方面，公司完成了全通路4K編解碼技術、更低帶寬的4K智能編碼技術、更寬動態范圍的低功耗ISP技術、嵌入式高性能人臉識別算法、用于機器人路徑規劃的視覺技術、基于分組傳輸的新一代高速總線技術、適合智能硬件的超低功耗待機和語音喚醒技術、更高功率的5GHz射頻技術、為智能語音產品設計的高精度低功耗ADC技術等成果，從技術上驅

動超高清視頻編解碼/顯示、智能語音、智能識別、智能聯網等產品應用的推廣和落地，有力支撐公司在大視頻戰略下，成為智能核心套件的主力品質供應商的戰略目標。

二季度業績超預期主流機構快速建倉，之后開始長到兩個月的蓄勢整理，9月同步指數企穩反彈，股價快速放量上攻，從架構面和運行特征看，該股三季度披露應該是機構基金為主，技術形態滿足我們的架構投資學的要求。

總結：Canalys 數據顯示2018H1 全球智能音箱銷量2580 萬臺左右，國內銷量770 萬臺，其中谷歌、亞馬遜、天貓、小米2018Q2 銷量分別為543、412、297、205 萬臺。小米新款小愛mini 音響采用公司R16 系列芯片，按照美國智能音響H2/H1 數據(2.6)測算，保守預計僅小米小愛音響全年銷量在500 萬臺以上，貢獻收入1.5 億左右。百度、騰訊、網易2018年都發布了公司首款智能音響，均采用公司R16 芯片。以智能音響為代表的智能硬件成為公司2018 年業績反轉的最大推動力。

公司2018 年6 月CESAsia 期間，發布針對數字座艙車規平臺型處理器T7，是國內首款通過車規認證的平臺型SoC 芯片，可滿足信息娛樂系統、數字儀表、360 環視系統、ADAS、DMS、流媒體后視鏡、云鏡等需求。目前公司已進入凱迪拉克前裝，未來前裝車載認可打開后裝車載市場。兩者結合來看，按照公司2018年凈利潤有望達到1.9億附近，2019年有望維持高速增長，滿足我們低估值高增長的要求。