集微網(wǎng)消息，作為曾經(jīng)的蘋(píng)果供應(yīng)鏈廠商和創(chuàng)業(yè)板明星，金龍機(jī)電（300032.SZ）如今已風(fēng)光不再。各種“麻煩”纏身的金龍機(jī)電，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡。這不僅僅是為緊跟蘋(píng)果供應(yīng)商需求下的弊端顯現(xiàn)，也是手機(jī)出貨量集中后，未能持續(xù)大量導(dǎo)入主流品牌手機(jī)廠商的無(wú)奈。

三年前，金龍機(jī)電憑借核心部件線性馬達(dá)打入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，成為蘋(píng)果Apple watch的供應(yīng)商之一，并拿下50%的供應(yīng)份額。

三年后，金龍機(jī)電因業(yè)績(jī)下滑，資金運(yùn)轉(zhuǎn)大，長(zhǎng)期高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不久前被股東大股東建行樂(lè)清支行向法院提出破產(chǎn)清算。

雖然破產(chǎn)清算申請(qǐng)已經(jīng)撤回，公司正在尋求資本介入解決困局，但也側(cè)面佐證了金龍機(jī)電的慘淡業(yè)績(jī)。根據(jù)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，金龍機(jī)電2018年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損16.30億元-16.35億元，同比下降630.53%-632.16%。其中，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損11.80億元-11.85億元，同比下降1628.07%-1634.55%。

昔日的高光企業(yè)走向破產(chǎn)清算，傳國(guó)資接盤(pán)

三年前（2015年）金龍機(jī)電成為蘋(píng)果供應(yīng)商后業(yè)績(jī)爆表。在成為蘋(píng)果供應(yīng)商之后，還一舉拿下華為和小米等終端品牌的線性馬達(dá)供應(yīng)鏈名額。同時(shí)，其指紋識(shí)別模組也給與德、德成、傳奇等廠商批量供應(yīng)。

在業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，金龍機(jī)電開(kāi)展了多起資本運(yùn)作，高溢價(jià)收購(gòu)了博一光電、甲艾馬達(dá)等公司。

據(jù)金龍機(jī)電收購(gòu)博一光電和甲艾馬達(dá)預(yù)案披露，博一光電的賬面凈資產(chǎn)只有5466.26萬(wàn)元，金龍機(jī)電溢價(jià)8倍收購(gòu)，附帶向博一光電提供1億元的擔(dān)保貸款或財(cái)務(wù)資助；甲艾馬達(dá)的賬面凈資產(chǎn)1.12億元，金龍機(jī)電溢價(jià)3倍多收購(gòu)。

在數(shù)倍溢價(jià)收購(gòu)下，博一光電、甲艾馬達(dá)也需要業(yè)績(jī)承諾。不過(guò)，在博一光電、甲艾馬達(dá)過(guò)了業(yè)績(jī)承諾期后，其業(yè)績(jī)大幅下滑成為事實(shí)，開(kāi)始拖累上市公司的業(yè)績(jī)。

金龍機(jī)電的業(yè)績(jī)隨之急轉(zhuǎn)直下。但金龍機(jī)電并沒(méi)有停止收購(gòu)的步伐。2017年6月，金龍機(jī)電再次進(jìn)行資本運(yùn)作，使用自有資金11億元購(gòu)興科電子，引起行業(yè)非議。

一連串的資本運(yùn)作，并沒(méi)有給金龍機(jī)電帶來(lái)業(yè)績(jī)上的提升，反而使公司的總體業(yè)績(jī)江河日下，直至金龍機(jī)電實(shí)控人陷入了龐大的債務(wù)危機(jī)。

集微網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2018年5月，連續(xù)停牌時(shí)間已超過(guò)5個(gè)月的金龍機(jī)電向交易所申請(qǐng)繼續(xù)停牌。其停牌公告中稱，控股股東金龍集團(tuán)“仍面臨債務(wù)危機(jī)，不具備償還到期債務(wù)的能力”。

緊接著，7月和8月，金龍機(jī)電遭遇平倉(cāng)和破產(chǎn)清算危機(jī)，在9月流出國(guó)資接盤(pán)的傳聞，其買方實(shí)控人為地方國(guó)資委。但截止發(fā)稿時(shí)，金龍機(jī)電對(duì)此并未回應(yīng)。

供應(yīng)鏈廠商漸入困境，高負(fù)債運(yùn)營(yíng)弊端顯現(xiàn)

據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年前9個(gè)月，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)出貨量3.05億部，同比下降17.0%。

近年來(lái)，手機(jī)市場(chǎng)出貨量整體下滑已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，且出現(xiàn)集中化的寡頭競(jìng)爭(zhēng)，華米OV等手機(jī)廠商占據(jù)了整個(gè)手機(jī)市場(chǎng)90%的市場(chǎng)份額。

在終端廠商集中化的同時(shí)，其供應(yīng)鏈廠商也基本穩(wěn)固。非“華米OV”的中小供應(yīng)鏈廠商均面臨訂單減少、業(yè)績(jī)下滑的壓力，而金龍機(jī)電只是其中的一個(gè)縮影。

如前所述，金龍機(jī)電前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)下滑高達(dá)16億元。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品訂單價(jià)格下降，原材料成本和人工成本上升，導(dǎo)致其產(chǎn)品利潤(rùn)率下降。

再加之，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈廠商基本是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，雖然業(yè)績(jī)見(jiàn)效快，但設(shè)備折舊非常厲害，尤其是蘋(píng)果供應(yīng)商。因?yàn)樘O(píng)果的技術(shù)應(yīng)用變的特別快，在購(gòu)買設(shè)備成為蘋(píng)果供應(yīng)商后，蘋(píng)果會(huì)按照訂單支付來(lái)攤銷設(shè)備購(gòu)買資金，但3年后蘋(píng)果更換技術(shù)方案，之前的設(shè)備資金還沒(méi)攤銷完就已經(jīng)閑置了，這種見(jiàn)效快的利潤(rùn)都是用巨虧換來(lái)的，這也是國(guó)內(nèi)蘋(píng)果供應(yīng)商不得不面對(duì)的弊端，未來(lái)將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

由此，在手機(jī)行業(yè)不景氣與資本市場(chǎng)的雙重壓力下，大多數(shù)供應(yīng)鏈企業(yè)長(zhǎng)久積壓下來(lái)的負(fù)債和現(xiàn)金流問(wèn)題逐漸暴露。

前不久，國(guó)資接盤(pán)的合力泰的資產(chǎn)負(fù)債就異常明顯。其2018年三季報(bào)顯示，短期借款從7月的35.7億元增長(zhǎng)到9月40.2億元。截止2018年三季度，合力泰的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)130億元。

此外，或?qū)⒁字靼不諊?guó)資委的長(zhǎng)信科技，也因觸控顯示器件產(chǎn)品的更新?lián)Q代和電子產(chǎn)品的需求波動(dòng)，一直也面臨同樣的高負(fù)債運(yùn)營(yíng)壓力。筆者查閱長(zhǎng)信科技2018年半年報(bào)，其短期借款占總資產(chǎn)比重高達(dá)21.46%，同比增長(zhǎng)6.37%。

當(dāng)然，這些廠商只是手機(jī)供應(yīng)鏈中較為典型的代表之一，而多數(shù)供應(yīng)鏈廠商在今年內(nèi)都遭受短期負(fù)債壓力也是事實(shí)。由于貨款無(wú)法快速收回，加之負(fù)債積重難返，多數(shù)企業(yè)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資或借貸來(lái)籌集資金，這種循環(huán)往復(fù)的方式將企業(yè)推向資本瓶頸，幸運(yùn)的企業(yè)正在被國(guó)資接盤(pán)，而不幸的廠商或?qū)⒚媾R倒閉，這將在未來(lái)一年內(nèi)加速顯現(xiàn)，手機(jī)供應(yīng)鏈廠商隨之進(jìn)入洗牌期。