日前，無錫新潔能股份有限公司(以下簡稱“新潔能”)發布首次公開發行股票招股說明書，擬在上交所上市。

招股書顯示，新潔能本次擬公開發行股票不超過2530萬股，不低于發行后總股本的25%，保薦人為廣發證券。

據悉，新潔能主營業務為 MOSFET、IGBT 等半導體功率器件的研發設計及銷售，公司銷售的產品按照是否封裝可以分為芯片和封裝成品。

公司于2016年9月掛牌新三板（新潔能，838147.OC），被媒體稱為國產分立器件行業的“優秀生”、“獨角獸”，并作為重點培育對象出現在一張流傳的科創板名單中。

截至2018年6月30日，新潔能總資產5.4億，凈資產4.3億，2015年-2018年上半年營收分別為3.1億、4.2億、5億和3.6億，歸母凈利潤分別為1507萬、3619萬、5228萬和8193萬。

根據招股書界面新聞記者發現，這家半導體公司有多家產業鏈中的上市公司和明星創投參與，上下游關系產生采購和銷售。長遠來看，其存貨的增速快于行業需求的增速，意味著接下來毛利率將承壓，最重要的一點是，作為一家芯片設計公司，低于行業平均水平的研發費用占比和只有30個人的研發團隊，不禁讓投資者質疑其未來競爭力。

上市公司和明星創投參與并支持

新潔能成立于2013年，由朱袁正、新潮集團分別投資510萬元和470萬元發起設立，后者曾是長電科技的控股股東，隨后新潮集團在2015年和2017年先后將所持股份轉讓給上海貝嶺和三家創投公司，成功實現退出。

目前，公司控股股東、實際控制人朱袁正直接持有公司31.11%股權，通過一致行動可控制的股權比例為35.62%。此外，股東名單中還不乏一眾明星創投公司：達晨創投持股8.7%，為第二大股東，上海貝嶺持股7.91%，為第三大股東，持股的5.53%第四大股東國聯創投，背后是無錫市政府。

除了股權，在具體業務層面，公司銷售的產品按照是否封裝可以分為芯片和封裝成品：芯片主要由公司設計方案后交由代工企業生產，封裝成品主要由公司委托外部封裝測試企業對芯片進行封裝測試而成。

根據招股書，芯片生產一共有三個環節：設計-代工-封裝，新潔能只負責設計，其他兩項為外包，因為半導體生產的垂直化特征，新潔能產生了復雜的關聯交易。在2015-2017年，與新潔能發生關聯交易的關聯方有長電科技、上海貝嶺、燦升實業、紅光股份（達晨創投入股），其中新潮集團是長電科技的原控股股東。

從銷售來說，在2018年之前，前五大客戶中一半為關聯方，在2015-2018年，長電科技均為新潔能的第一大客戶。在2018年上半年新增的四大客戶中，均為小微企業，其中有三家公司通過公開信息可查到與新潔能有關聯關系，并與新潔能的股東達晨創投有諸多聯系。

來源：啟信寶

從采購來說，根據招股書，芯片代工和封測服務為公司主要的采購內容，占產品成本的比重較大。芯片代工向華虹宏力（關聯方華虹半導體，1347.HK）、華潤上華、中芯集成（關聯方中芯國際，0981.HK）等采購，封裝測試向長電科技、安靠技術（Amkor）、通富微電（002156.SZ）等采購。

代工采購是公司占比最大的生產成本。在2015-2018年，華虹宏力一直是第一大供應商，采購額占比高達60-80%，采購金額均在2-3億區間，其中轉化為生產成本的部分（銷量*單價）占到公司總營業成本的40%左右。

產品領域，為客戶提供模擬和數模混合集成電路及系統解決方案。