? ? ? ? 前三季度服務機器人子行業整體營收情況良好，20家公司前三季度實現營業收入2241.53億元，同比增長16.42%。

　　機器人行業全部103家公司前三季度多維度的總結、分析，重要結論如下：1.機器人行業整體向好；2.汽車自動化下游需求升溫，帶動板塊持續回暖；3.3C自動化板塊業績靚麗，維持高景氣；4.物流自動化板塊業績小幅增長，受外延并表影響較大；5.服務機器人板塊景氣度提升，長期看好其發展。

　　機器人行業整體向好。2016年前三季度機器人行業整體營收3275.97億元，同比增長17.06%；凈利潤251.28億元，同比上升13.71%，表現好于去年同期。各子板塊中，營收增速排名前三的板塊依次為3C自動化（29.98%）、汽車自動化（28.02%）、物流自動化（18.36%），以上三個板塊增速提升主要受下游需求影響；凈利潤增速方面，3C自動化（52.45%）、及服務機器人（15.93%）板塊業績增速較快，服務機器人正處于加速蓄勢期，我們看好其長期發展。 　　汽車自動化板塊持續回暖。前三季度汽車自動化板塊上市公司整體營收情況良好，下游需求帶動表現持續回暖。子行業12家公司2016前三季度實現營業收入240.78億元，同比增長較快，幅度達28.02%。2015年全球工業機器人的銷售量超24萬臺大關，同比增長8%，其中中國以6.6臺的銷售量，領先其他國家。工業機器人傳統應用領域主要是汽車行業，占比超過41%，該細分市場未來3年復合增長率將超過5%，仍具有增長潛力。
　　
　　物流自動化板塊營收小增，外延并表效應影響較大。前三季度物流自動化板塊上市公司整體營收情況符合預期，14家公司前三季度實現營業收入84.17億元，同比增長6.28%；實現凈利潤6.28億元，同比小幅增長1.85%，表現略強于年同期。2015年中國自動化物流裝備系統市場規模約583億元，其中自動化輸送 自動化分揀設備的市場規模約216.2億元，占比約37.1%。預計2016年該市場的漲幅為38%。到2020年中國自動化物流裝備系統市場規模有望達1745億元，其中自動化輸送 分揀設備為689.3億元。
　　
　　服務機器人板塊景氣提升，長期看好其發展。前三季度服務機器人子行業整體營收情況良好，20家公司前三季度實現營業收入2241.53億元，同比增長16.42%。剔除美的集團、青島海爾這兩家占比影響較大的公司后，行業其他18家公司2016前三季度營業收入235.04億元，同比增幅26.86%。前三季度該子板塊實現凈利潤191.92億元，同比增長15.93%，剔除美的集團和青島海爾后，凈利潤增幅達到21.29%。未來服務機器人的增量市場主要來自于發展中國家的市場滲透率的提升，IFR預測2014-2017年服務機器人的市場規模將達189億美元，我們預計中國服務機器人的爆發期將近。
　　
　　儀器儀表機床板塊虧損幅度縮窄。前三季度儀器儀表機床子板塊上市公司整體營收基本持平，17家公司三季度實現營業收入153.84億元，同比增長3.91%；實現凈利潤-5.33億元，同比減少63.26%，行業虧損幅度縮窄。儀器儀表的智能化是儀器儀表發展中不可逆轉的趨勢，數字技術在儀表中的應用使其性能、精度得到了快速的提升，高精度、高性能的智能儀表作為智能儀器之一，已實現硬件、軟件相結合，從較為成熟的數據處理向知識處理發展，使其功能向更高層次發展。
　　
　　3C自動化板塊業績靚麗，維持高景氣度。前三季度3C自動化板塊上市公司整體營收增長較快，15家公司前三季度實現營業收入294.72億元，同比大增29.98%；實現凈利潤25.90億元，同比大增52.45%，行業處于高景氣發展通道。3C行業是機器人企業聚焦的重點領域，自動化在3C行業的應用目前僅次于汽車行業并且應用增速大，有望迅速超過汽車行業成為機器人領域最大的下游市場。
　　
　　未來投資主線：服務機器人將迎爆發式增長，前景持續看好。其細分行業中我們目前看好醫療機器人（包括手術機器人及康復機器人等）和消費級無人機方向。重點推薦電廠機器人/外骨骼康復機器人標的科遠股份，安保/家庭服務機器人標的巨星科技，建議關注國內積極布局手術機器人且已有明顯進展的博實股份，家庭教育娛樂機器人標的康力電梯，消費級無人機標的雷柏科技。智能物流是工業4.0的核心組成部分，是整個智能工廠框架中連接供應端與客戶端的關鍵環節，將成為降低成本的終極解決方案，未來5年市場將超千億。重點推薦永利股份：輕型輸送帶龍頭，增資控股欣巴科技，有望成為國內智能分揀系統領導者；五洋科技：主業下游需求回暖，業績持續回升，收購自動立體車庫龍頭偉創自動化，并布局信息化智能倉儲物流。建議關注：山東威達：掌握智能物流核心技術，收購德邁科，積極布局物流自動化；東杰智能：智能物流解決方案領軍企業，聚焦智能物流裝備。
　　
　　風險提示：大盤系統性風險；下游行業需求低于預期，并購進度不及預期；公司項目進展低于預期；研發進展慢于預期；市場開拓不及預期。