根據公司官方微信公眾號發布，2019年世界移動大會期間，中興通訊發布了ES600SMEC服務器，該款服務器搭載英特爾最新英特爾？至強？Scalableprocessor，配合AI加速卡，使其在邊緣側具備很強的神經網絡推理能力。

1、邊緣計算伴隨5G應用發展，長期成長空間廣闊。

產業鏈逐步成熟，等待5G商用和應用落地。5G時代，VR/AR、車聯網、工業互聯網等領域對邊緣計算帶來剛性需求，邊緣計算產業鏈發展迅猛，關鍵技術和產品逐步成熟。5G作為新經濟和新科技浪潮的核心基礎設施，商用進展順利，期待5G商用落地，大量新應用蓬勃發展將推動邊緣計算產業鏈長期成長。邊緣計算產業鏈主要包括電信運營商、電信設備商和第三方合作商。中興通訊作為國內第二、全球第四的通信主設備商，是產業鏈的重要環節，現階段推出邊緣計算產品，屬于前瞻性卡位，為公司完善5G端到端完整解決方案布局的重要一步。

2、包袱解除，重新出發。

根據公司此前公告，美方要求公司于18年7月8日前更換公司和中興康訊全部董事會成員及高級副總裁及以上高層領導，并引入向BIS匯報的特別合規協調員。目前，公司在新任董事會及高管的帶領下已超過半年，公司的整體合規改善效果有望漸次反映。

3、中長期看，公司是全球通信主設備商龍頭之一，能夠提供5G端到端解決方案。研發投入資本化比例提升，顯示公司5G等研發順利，逐步進入可商用階段。工信部、發改委要求確保5G在2020年商用，公司有望長期受益。

5G部署頻段更高，基站密度大幅提升，引入大量新技術，設備技術附加值有望顯著增長。公司18H1研發投入資本化比例19.2％，同比提升9.2個百分點，顯示公司5G等相關研發進展順利，逐步進入可商用階段，達到資本化標準。根據9月25日，公司在官網披露的信息，中興通訊在近期向ESTI披露首批3GPP5GSEP（標準必要專利）超過1000族。因此，中興成為持有超過1000族5G新空口標準專利的四個專利權人之一。同時，公司是少數能夠提供5G端到端解決方案的廠商，隨著5G商用逐步落地，公司運營商、消費者等核心業務有望迎來發展新機遇。

投資建議

公司作為電信設備商龍頭，持續引領全球5G發展，發布邊緣計算服務器也是5G布局的又一重磅突破；同時公司現階段BIS事件影響基本消除，經營全面恢復，未來合規性風險較低，基本解除包袱重新出發。我們堅定看好2020年5G大規模商用后公司長期成長前景。預計18-20年凈利潤為-65、54、68億元，對應19年24.5倍，維持“買入”評級。

風險提示：經營合規風險，管理層不穩定風險，運營商資本開支低預期，中美貿易摩擦升級，海外市場訂單能力下降