造車(chē)新勢(shì)力這個(gè)風(fēng)口，真正能做起來(lái)一定需要非常強(qiáng)大的資源整合能力，這是資本密集型的戰(zhàn)爭(zhēng)。

造車(chē)新勢(shì)力融資的故事還在繼續(xù)。

4月15日，愛(ài)馳汽車(chē)宣布完成最新一次融資，至此，愛(ài)馳已經(jīng)在過(guò)去一年中完成三次融資，融資總額預(yù)計(jì)在70億元人民幣左右。3月31日，游俠汽車(chē)宣稱(chēng)完成B輪融資，此次融資共計(jì)50億人民幣，已累計(jì)融資62.2億元。

但與此同時(shí)，隨著量產(chǎn)車(chē)在下半年的集中交付，造車(chē)新勢(shì)力的幾家頭部企業(yè)，即將迎接市場(chǎng)的考驗(yàn)。

作為目前完成融資金額最多、BAT戰(zhàn)略投資加持的三家造車(chē)新勢(shì)力，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、威馬汽車(chē)的新車(chē)已經(jīng)陸續(xù)完成了量產(chǎn)車(chē)的上市或下線(xiàn)，并表示要在今年完成首批用戶(hù)的交付，它們將是造車(chē)新勢(shì)力中第一批“吃螃蟹”的企業(yè)。

然而，對(duì)于“造車(chē)夢(mèng)想家們”而言，從生產(chǎn)制造到交付，只是生存的第一步。未來(lái)兩三年搶占窗口的競(jìng)爭(zhēng)中，造車(chē)新勢(shì)力已經(jīng)開(kāi)始思考未來(lái)的發(fā)展，謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局。量產(chǎn)車(chē)的上市交付，只是這場(chǎng)資本戰(zhàn)“燒錢(qián)”的開(kāi)始。

第一問(wèn)：上市可否一勞永逸？

造車(chē)至少需要多少錢(qián)？蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌、小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬、威馬汽車(chē)董事長(zhǎng)沈暉給出了一致的答案：200億。

李斌曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，如果沒(méi)有200億別想造好車(chē)。何小鵬也曾在社交平臺(tái)感嘆：“以前看別人造車(chē)覺(jué)得100億太夸張，現(xiàn)在自己跳進(jìn)去才知道200億都不夠花。”

沈暉也在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“未來(lái)將是最燒錢(qián)的三年，前期沒(méi)有足夠的融資是不行的。即便是具備較強(qiáng)研發(fā)能力和行業(yè)供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，也起碼要200億元才能燒到產(chǎn)品上市。”的確，他們都在以這個(gè)數(shù)字“找錢(qián)”。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前蔚來(lái)和威馬融資金額分別約為150億元和120億元，小鵬汽車(chē)目前融資已經(jīng)超過(guò)50億元。盡管三家的融資金額已經(jīng)相當(dāng)可觀(guān)，但是離200億還有一定距離。

4月9日，何小鵬透露，公司今年計(jì)劃融資超過(guò)100億。這一重任，將交給今年3月新任的小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地。

4月13日，記者于小鵬汽車(chē)在北京租的共享辦公空間的會(huì)議室見(jiàn)到了顧宏地，這很“互聯(lián)網(wǎng)”。

從華爾街走出的顧宏地，此前在摩根大通做了14年投資人，加入小鵬汽車(chē)之前的職位是摩根大通亞太區(qū)投行主席，擁有多年的投融資、收并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。據(jù)了解，顧宏地將主要負(fù)責(zé)小鵬汽車(chē)全球戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、融資以及國(guó)際合作與并購(gòu)等方面的工作。

“造車(chē)新勢(shì)力這個(gè)風(fēng)口，真正能做起來(lái)一定需要非常強(qiáng)大的資源整合能力，需要足夠的資本打仗，這是資本密集型的戰(zhàn)爭(zhēng)。”4月13日，顧宏地在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

不過(guò)，對(duì)于不斷融資的新勢(shì)力造車(chē)而言，對(duì)資本的需求已經(jīng)不再像入局時(shí)簡(jiǎn)單地以錢(qián)為目的，他們更加看重投資方能夠帶來(lái)哪些資源。

“錢(qián)是重要的資源，但不是唯一的資源。資源怎么把資金方的戰(zhàn)略資源整合到一起。從小鵬角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論跟阿里、還是富士康的資本連接，不光是為了錢(qián)，更多是希望能夠把資源打通，將來(lái)能夠到更大的業(yè)務(wù)場(chǎng)景去布局。”顧宏地說(shuō)。

股權(quán)投資，在帶來(lái)更多資金的同時(shí)，也會(huì)稀釋股東的利益。

在沈暉看來(lái)，威馬目前的融資情況，已經(jīng)能夠滿(mǎn)足未來(lái)3到5款車(chē)型的規(guī)劃。“我們現(xiàn)在只對(duì)戰(zhàn)略投資者有興趣，純財(cái)務(wù)投資沒(méi)有多大興趣。因?yàn)槲覀儾蝗卞X(qián)，讓投資者進(jìn)來(lái)主要是出于戰(zhàn)略意義。”4月11日，沈暉在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

沈暉

除了融資，蔚來(lái)和威馬上市的計(jì)劃已經(jīng)提上日程，小鵬汽車(chē)將擁有多年投行經(jīng)驗(yàn)的顧宏地招致麾下，也被認(rèn)為想要依靠其多年的投行經(jīng)歷為上市做準(zhǔn)備。在摩根大通供職時(shí)，顧宏地曾參與阿里巴巴IPO以及小米、攜程、百度、盛大集團(tuán)等企業(yè)的資本融資、并購(gòu)或企業(yè)重組交易。

但在顧宏地看來(lái)，對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，上市機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并在，需要做充分的準(zhǔn)備和評(píng)估，并且要思考上市的目的和上市后能否繼續(xù)擁有融資的能力。

“我不會(huì)一來(lái)小鵬汽車(chē)就上市，公司也不會(huì)因?yàn)槲襾?lái)，就讓上市變成主要的工作。我會(huì)非常關(guān)心市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)、行業(yè)的動(dòng)態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，并根據(jù)公司自己的情況做出判斷。上市不代表一勞永逸，再也不用擔(dān)心融資了。上市之后，有可能只是短期的一次性融資，這樣對(duì)公司傷害反而更大。”顧宏地說(shuō)。

第二問(wèn)：量產(chǎn)之后多久可以?huà)赍X(qián)？

進(jìn)入量產(chǎn)階段，造車(chē)新勢(shì)力更加看重融資的戰(zhàn)略意義的同時(shí)，資本的態(tài)度也會(huì)變得更加理性和謹(jǐn)慎。

“現(xiàn)在資本相對(duì)而言比較活躍，但是資本聚焦度高，希望跟頭部的企業(yè)合作。有資本的企業(yè)，資本會(huì)越來(lái)越多，沒(méi)資本的企業(yè)，資本會(huì)越來(lái)越少，分化會(huì)越來(lái)越明顯。”一位投資人告訴記者。

也就是說(shuō)，頭部企業(yè)容易聚集更多資本，資本加持下成功的可能性也會(huì)更高。但是，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，在完成量產(chǎn)之后，造車(chē)新勢(shì)力距離盈利需要較長(zhǎng)的一段時(shí)間。畢竟，就連已經(jīng)在全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)占據(jù)一席之地的特斯拉，在去年也虧損了19億美元。

“到現(xiàn)在為止所有的造車(chē)新勢(shì)力還沒(méi)有把車(chē)賣(mài)掉或者交付。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，跨過(guò)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)之后，公司產(chǎn)生現(xiàn)金流，并擁有有重資產(chǎn)，對(duì)于融資的結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)會(huì)有很大的變化。新勢(shì)力造車(chē)之前更像互聯(lián)網(wǎng)公司，除了靠股權(quán)融資沒(méi)別的方法去融資。明年開(kāi)始，融資的結(jié)構(gòu)會(huì)有很大的變化。”上述投資界人士告訴記者。

對(duì)于中國(guó)的新勢(shì)力造車(chē)而言，在完成建廠(chǎng)、量產(chǎn)之后，營(yíng)銷(xiāo)、品牌、渠道建設(shè)也都需要持續(xù)的資金日益投入。也就是說(shuō)，新勢(shì)力造車(chē)“燒錢(qián)”將是持久戰(zhàn)。而殘酷的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)是，在這個(gè)過(guò)程中，資本是否對(duì)他們擁有足夠耐心，并且一如既往地支持他們。

李斌

在未來(lái)的2—3年時(shí)間里，資本將開(kāi)始評(píng)估哪家造車(chē)新勢(shì)力更有投資價(jià)值和盈利的可能性。一旦造車(chē)新勢(shì)力失去資本的信任，隨之而來(lái)的是資金鏈斷裂，被資本市場(chǎng)淘汰。

對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，如果在現(xiàn)階段擁有更加充足的資金，則會(huì)給它們提供一些犯錯(cuò)的空間。“如果只有這點(diǎn)資金，一出事可能就沒(méi)了。如果把自己的資本充足率或者空間爭(zhēng)取到最大，也是將來(lái)生存競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)之一。”顧宏地說(shuō)。

近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)蔚來(lái)的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，但李斌對(duì)此予以否認(rèn)。可以看到的是，短時(shí)間內(nèi)，即便完成首批量產(chǎn)車(chē)的交付，新勢(shì)力造車(chē)“掙錢(qián)”的速度也難以追上“燒錢(qián)”的速度。

連續(xù)虧損13年的特斯拉，估值能夠超越通用、福特的重要原因在于，盡管面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能難題，但其產(chǎn)品擁有巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。“作為投資者，特斯拉沒(méi)有品牌風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，訂單手上都有，只是能不能較快造出來(lái)交付，這個(gè)會(huì)影響它的估值，但不會(huì)影響它的生存。”顧宏地表示。

換言之，想要得到資本市場(chǎng)的持續(xù)支持，國(guó)內(nèi)的新勢(shì)力造車(chē)的當(dāng)務(wù)之急是造出一款有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。“未來(lái)1—2年，能否生產(chǎn)出讓消費(fèi)者滿(mǎn)意的產(chǎn)品是新創(chuàng)車(chē)企最大的挑戰(zhàn)。”4月10日，明勢(shì)資本合伙人黃明明在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

第三問(wèn)：三年能否達(dá)到10萬(wàn)規(guī)模？

一定程度上，造車(chē)新勢(shì)力前期加快造車(chē)速度，是為了吸引資本進(jìn)入。但第一款車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)，則將很大程度上影響資本后續(xù)的態(tài)度。“未來(lái)只有兩三年的時(shí)間，如果在這期間無(wú)法達(dá)到10萬(wàn)輛銷(xiāo)量規(guī)模，就沒(méi)法活下去。”沈暉說(shuō)。

要想搶占風(fēng)口，就必須用最快的時(shí)間把車(chē)造出來(lái)，這是造車(chē)新勢(shì)力們的共識(shí)。但因?yàn)槲慈〉冒l(fā)改委頒發(fā)的“新能源汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)”，三家造車(chē)新勢(shì)力選擇了兩種“曲線(xiàn)救國(guó)”的途徑：蔚來(lái)、小鵬分別選擇與江淮、海馬代工，而威馬則通過(guò)控股中順汽車(chē)取得了新能源生產(chǎn)資質(zhì)，3月28日，位于浙江溫州甌江口的威馬新能源汽車(chē)智能產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)線(xiàn)已全面貫通，這是造車(chē)新勢(shì)力中首個(gè)自主建成投產(chǎn)的智能化整車(chē)工廠(chǎng)。

在傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)走出來(lái)的沈暉眼中，代工會(huì)讓他寢食難安。“我們認(rèn)為把工廠(chǎng)抓在手里是保證，這樣才能保證所有供應(yīng)鏈的合作伙伴給我們的東西是質(zhì)量好的、安全可靠的。”沈暉說(shuō)。

不過(guò)，代工也有優(yōu)勢(shì)。去年9月李斌在接受記者采訪(fǎng)時(shí)就表示代工的優(yōu)點(diǎn)是可以減輕重資產(chǎn)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力帶來(lái)的資金壓力，并稱(chēng)長(zhǎng)期來(lái)看蔚來(lái)會(huì)把合作制造當(dāng)成主要的一種模式。

“代工是必要的模式，因?yàn)槲覀円斓谝豢钴?chē)出來(lái)。海馬這個(gè)工廠(chǎng)是嶄新的工廠(chǎng)，其實(shí)是專(zhuān)門(mén)為了我們的車(chē)量身設(shè)計(jì)的生產(chǎn)工廠(chǎng)。里面的設(shè)備都是我們出錢(qián)專(zhuān)門(mén)為自己購(gòu)置的，這種方式是兩家的深度合作。里面的員工很大部分也是來(lái)自于小鵬汽車(chē)，我們其實(shí)在過(guò)程當(dāng)中也在練生產(chǎn)工廠(chǎng)的人員和管理。海馬工廠(chǎng)一定程度上算是半個(gè)我們的工廠(chǎng)。”顧宏地說(shuō)。

然而，造車(chē)新勢(shì)力第一款車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)，不僅事關(guān)資本對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的后續(xù)判斷，也影響著企業(yè)的品牌和形象。因此，第一輛不僅要造得快，還要造得“好”。代工模式下，新勢(shì)力造車(chē)的產(chǎn)品品質(zhì)問(wèn)題引起業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。問(wèn)題在于，雙方的合作究竟有多深入，以及代工方能否完成造車(chē)新勢(shì)力對(duì)產(chǎn)能和產(chǎn)品質(zhì)量的預(yù)期。蔚來(lái)原計(jì)劃在4月實(shí)現(xiàn)第一批用戶(hù)交付，目前看來(lái)時(shí)間或許會(huì)延后。“江淮對(duì)于幫蔚來(lái)代工的態(tài)度并不積極。”4月13日，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

從源頭控制產(chǎn)品品質(zhì)、把產(chǎn)能掌握在自己手中，現(xiàn)在看起來(lái)更加“靠譜”。值得注意的是，以代工搶速度的小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)開(kāi)始自建工廠(chǎng)。據(jù)悉，蔚來(lái)汽車(chē)工廠(chǎng)已經(jīng)選址上海嘉定，而小鵬汽車(chē)在2017年5月就已確認(rèn)自建工廠(chǎng)落戶(hù)廣東肇慶，并將在明年年底投產(chǎn)。

第四問(wèn)：如何布局未來(lái)？

完成造車(chē)這一步，造車(chē)新勢(shì)力們也在思考如何實(shí)現(xiàn)從制造、銷(xiāo)售到出行的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)戰(zhàn)略。

4月9日，博鰲亞洲論壇“未來(lái)的交通”分論壇上，何小鵬提出了小鵬汽車(chē)“三步走”戰(zhàn)略：第一步是造一臺(tái)好車(chē)，第二步是把中國(guó)的自動(dòng)駕駛和互聯(lián)網(wǎng)能力放進(jìn)去，第三步是面向未來(lái)發(fā)展智能交通。

何小鵬

巧合的是，兩天之后的4月11日，威馬汽車(chē)與海南省交通投資控股有限公司宣布成立合資公司，在海南布局旅游場(chǎng)景下的分時(shí)租賃。兩天前與何小鵬在同一場(chǎng)博鰲論壇分論壇現(xiàn)身的沈暉，從博鰲來(lái)到海口，介紹了威馬的“三步戰(zhàn)略”：第一步是實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，第二步是要打造智慧共享出行，第三步則是要走向全球化。

威馬牽手海南交控的合作落地，開(kāi)啟了威馬汽車(chē)以“智慧共享出行”為核心的第二步戰(zhàn)略。隨后，“GETnGO 即客行”將與合資公司以旅游為核心的出行市場(chǎng)，為年輕消費(fèi)者提供個(gè)性化、定制化的智慧出行服務(wù)。

值得一提的是，在蔚來(lái)的計(jì)劃中，沒(méi)有銷(xiāo)售公司、服務(wù)公司的戰(zhàn)略，而是通過(guò)產(chǎn)品落地與服務(wù)創(chuàng)新組合到一起，形成一個(gè)完整的出行服務(wù)拼圖。

3月29日，記者在位于北京王府井的蔚來(lái)中心發(fā)現(xiàn)，盡管店內(nèi)只擺放一輛車(chē)，但前來(lái)問(wèn)詢(xún)和體驗(yàn)的消費(fèi)者并不少。記者了解到，與傳統(tǒng)4S店不同的是，除了展示功能外，蔚來(lái)中心并不具備銷(xiāo)售與維修的功能。

“以用戶(hù)為核心”，似乎正在變成造車(chē)新勢(shì)力的集體口號(hào)。造車(chē)新勢(shì)力們也不愿簡(jiǎn)單地被歸類(lèi)為汽車(chē)制造商。正如沈暉所言，“威馬是一家有數(shù)據(jù)的服務(wù)公司。”

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力最終可能只會(huì)有少數(shù)贏家。蔚來(lái)、威馬、小鵬在造車(chē)新勢(shì)力最具實(shí)力，作為第一批接受檢驗(yàn)的造車(chē)新勢(shì)力，誰(shuí)能夠率先被市場(chǎng)認(rèn)可，最早或許在年前就能知曉答案。但在沈暉看來(lái)，對(duì)手從來(lái)就不是其他造車(chē)新勢(shì)力，而是傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)。“我們跟其他造車(chē)新勢(shì)力沒(méi)什么好比的，我們需要一起把市場(chǎng)做大，最主要是誰(shuí)有實(shí)力能夠跟傳統(tǒng)汽車(chē)公司去競(jìng)爭(zhēng)。”沈暉表示。