近日，海信發布2020年半年報。據年報數據顯示，公司上半年實現營業收入210.9億元，同比增長約11%，歸母凈利潤5.0億元，同比下降約48%。

根據公開資料顯示，海信家電業務占比從2015年至2019年四年間已發生改變：原本2015年冰洗業務占主營業務的53%，空調占41.21%；但到了2019年，空調業務已經占據主營業務的47.87%，冰洗則變為47.16%。初步分析，由于新冠疫情防控對空調市場影響最大，導致上半年海信家電凈利潤下滑嚴重。

去年三季度業績下滑 海信家電的空調路好走嗎？

據報告詳細數據顯示，2020年上半年海信家電空調內銷仍有壓力，出口恢復較快。雖然上半年空調業務實現主營業務收入112.08億元，同比增長25.72%，但其中2020年一季度家用空調業務實現營收56億，同比下滑37%，二季度雖然有所回升，但預計仍有同比雙位數下滑。

作為一家綜合白電巨頭，近幾年海信家電的業務重心逐漸向空調轉移。去年，海信家電增持海信日立的股份，并將海信日立的財務業績合并至公司財務報表。今年，海信家電更是發布幾款新風空調新品，意圖通過家電市場的“健康風潮”搶占市場。另外，公司在2019年年報援引艾肯空調制冷網的統計數據稱，2019年度“海信”、“日立”、“約克”三個品牌多聯機中央空調市場占有率躍升行業第一。

但是根據中怡康統計數據，2019年家用空調“海信”、“科龍”兩個品牌產品線下累計零售量市場占有率合計位居僅行業第四，線上累計零售量市場占有率合計僅居行業第五。

值得注意的是，中國空調市場已經不再維持往年的高增長態勢。據西柚了解，全國家用電器工業信息中心數據顯示，2019 年空調國內市場規模 1912 億元，同比下滑 3.4%，是中國空調市場連續三年增長后遭遇的首次下跌。到今年，空調市場的均價依然不容樂觀。受疫情打擊，2020一季度空調市場零售額跌幅超過一半，這也導致空調企業生存壓力更大。

在這一市場態勢下，行業頭部企業因存在渠道、品牌及技術的優勢，明顯受到市場的追捧，導致整體行業馬太效應現象更加突出，美的、格力、海爾等三大白電巨頭與海信的差距也進一步拉大。據悉，格力上半年業績預報顯示，雖然呈現腰斬，但仍能實現63億-72億元的盈利；海爾上半年報顯示，公司毛利為68.66億元，公司股東應占期內溢利為13.35億元，經調整經營利潤為12.16億元；而美的集團的一季度凈利潤則是48.1億元。

董事長拋售股票 營收被質疑水分多

2019年9月27日，據海信家電公告顯示，公司董事長兼總裁湯業國計劃以集中交易競價方式在場內出售合計不多于20.79萬A股份，約占總發行股本約0.015%。盡管有多方媒體進行問詢，但是海信家電方的答復與公告一致“董事長出售股份，是出于個人資金需要”。

隨后，海信家電的股價出現了五連跌，股價一度創出近8月個來的新低。

同時，海信家電近三年的營收增長也被質疑并非是其家電主營業務的功勞。有業內人士稱，2017年至2019年，營收規模分別為334.8億元、360.2億元和374.5億元，同比增速為25%、7.5%和3.98%；歸母凈利潤分別為20.18億元、13.77億元和17.94億元，同比增長85%、下滑31%和增長30%。然而，2017年凈利潤大幅增長的原因是處置了佛山寶弘物業的股權，獲得8.62億元收益，占其歸母凈利潤比重約43%；2019年則是將其控股49.2%的重要資產海信日立并表，在當年9月并表后，海信日立帶來的營收31.56億元、凈利潤1.83億元，2019年若剔除海信日立并表的影響，其營收其實是同比下滑了5%。

此外，若查看近些年來海信家電的盈利結構，可發現其他收益（政府補助等）和投資凈收益占了公司凈利潤的很大比重。2017年至2019年，海信家電其他收益分別為1.25億元、3億元、2.78億元，占歸母凈利潤比重的6%、21%和15%。同期，投資凈收益分別為15.83億元、8.29億元和11.22億元，占歸母凈利潤比重分別為78%、60%和63%。整體來看，近三年中，其歸母凈利潤的構成中有80%左右不是來自主營業務。

令人擔憂的是，為海信家電帶大量營收的海信日立，實際上出現了增速放緩的現象。2017年至2019年，海信日立營收增速分別為44%、17%和9.5%，凈利潤增速也由2017年的28%降至2019年的19%。海信家電曾經的重心——冰洗業務，也一直處于低速增長區間，據數據分析，公司冰洗業務近四年營收復合增速為8.7%，具體到各年也經歷了負增長、中速增長、低速增長的一個周期。該項業務近五年毛利率先跌后升。而公司2019年的應付票據及應付賬款，則是高達128.78億元。

有數據顯示，2020年上半年，公司新風柜機空調線下累計零售額市場占有率位居行業第二，公司新風掛機空調線下累計零售額市場占有率位居行業第三；中央空調營業收入同比實現雙位數增長。但是，面對下半年更加嚴苛的家電市場環境，單靠新風空調這一空調新品和海信日立在中央空調市場不斷下滑的增速，海信家電真的能縮短與白電一線巨頭之間的差距嗎？
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