460億元融資計劃已通過三地國資力量落實近半

　　雖然面板行業是個燒錢的無底洞，但京東方的胃口依然超出了大家的想象，這個A股市場上的燒錢王僅在提高自己上半年盈利金額不到兩周后，便拋出了其融資史上的最高定增計劃。

　　盡管A股市場對這個最高460億的定增計劃一片嘩然，但顯然京東方的燒錢計劃并不缺乏金主捧場。然而，在市場表示不滿的情況下，再燒一個京東方的計劃能否順利實現還是未知數。

　　刷新融資紀錄

　　剛剛扭虧為盈的京東方，融資胃口也隨之變大。在新拋出的融資方案中，計劃通過非公開發行95億—224億股股票，融資不超過460億元。這個京東方在A股市場上的第五次非公開增發計劃，不僅是京東方融資歷史上最大金額，并且超過了歷次融資總和。

　　據了解，此前京東方已通過四次定向增發共募得248億元。但顯然，遠遠達不到京東方的燒錢胃口。

　　京東方在公告中表示，由于公司目前的產能仍無法滿足未來TFT-LCD面板快速增長的需求，擬通過本次增發收購京東方顯示的少數股權，同時對京東方在合肥和重慶的兩條8.5代TFT-LCD生產線、位于鄂爾多斯5.5代AM-OLED生產線，以及京東方在合肥的觸摸屏生產線進行增資。而這四條生產線的總投資高達915億元。

　　京東方預計本次定增完成后，扣除發行費用可募得現金375億元，并已經做好了安排。其中130億元用于合肥8.5代線，152億元用于重慶8.5代線，鄂爾多斯5.5代線將用去40億元，還有25億元被安排給合肥的觸摸屏生產線。

　　獅子大開口的融資金額在A股市場引起了一片嘩然。7月25日，京東方A股價下跌8.37%，收于2.19元。京東方此次的融資數字已經超過了它的現有市值。公開數據顯示，京東方目前的總股本為135.22億股，而非公開發行的股票則高達95億—224億股。

　　而相對于460億元的最大手筆融資，京東方融資史上最低的發行價格以及吝于分紅或許成為A股市場上散戶不滿的最主要原因。

　　公告顯示，京東方此次定增的發行底價為2.1元/股。此前四次定增的最高發行價也僅為3.03元。但京東方在A股市場唯一一次公開增發的股票價格則高達 16.8元。與高價增發相對應的是，自2004年與2005年合計分紅不到4000萬元后，京東方A已多年未實現現金分紅。

　　融資計劃落實近半

　　A股市場的嘩然并不能阻擋京東方融資的腳步。在京東方的融資計劃里，力量微小的A股散戶從來都不是增發的目標。

　　目前，京東方460億元的融資計劃已經通過北京、合肥、重慶三地的國資力量落實近半。公告顯示，北京國有資本經營管理中心（后簡稱北京國管）、合肥 8.5代線的股東之一合肥健翔投資有限公司（后簡稱合肥健翔）以及重慶8.5代線股東重慶兩江集團下屬的重慶渝資光電產業投資有限公司（后簡稱重慶渝資），已經合計認購了208.33億元的非公開發行股票。其中，北京國管承諾以其所持北京京東方顯示48.92%的股權認購京東方本次非公開發行的股票。公告顯示，這部分股權的初步估值為85.33億元。而合肥健翔承諾以現金或其所持對京東方與本次非公開發行募集資金投資項目相關的債權合計60億元認購非公開發行的股票；重慶渝資則承諾以現金63億元認購非公開發行的股票。

　　事實上，京東方的歷次融資都離不開地方國資的大手筆投入。據了解，合肥6代線中合肥市政府出資60億。而京東方的北京8代線項目則是由北京市政府直接投資85億元作為啟動資金。

　　同時，銀行也成為京東方的大金主。京東方在公告中顯示，如果籌集資金不夠，則由增資的四條生產線向銀行貸款。今年5月8日晚間，京東方發布公告稱，即日起，進出口銀行北京分行將為京東方提供300億元人民幣的綜合授信。而今年1月，京東方還宣布與國家開發銀行北京市分行簽約將為其提供綜合授信200億元。

　　但京東方與國開行領頭的眾多銀行的淵源也并不僅限于今年。

　　據了解，合肥6代線項目通過由國家開發銀行、中國民生銀行、徽商銀行、中國建設銀行組成的銀團，獲得了總額約為75億元的銀團貸款，進而補足了項目投資缺口。而在北京8.5代線項目中，京東方又通過由國家開發銀行、中國農業銀行、中國光大銀行、華夏銀行、北京農村商業銀行等組成的銀團獲得了約為105億元的銀團貸款。

　　投資機構謹慎背后

　　相比銀行的爽快，投資機構多持謹慎態度。京東方總裁陳炎順曾表示，在他的記憶中，幾次定向增發沒有一次不是拜訪了100家以上的資金、機構以及私募才完成的。

　　投資機構的謹慎來自于京東方的越投越虧。在京東方已經融資將近260億元的背景下，政府頻繁的高額補貼也沒能阻止京東方主業越虧越多的趨勢。

　　據京東方的財報顯示，在2008年至2011年，京東方實現的凈利潤分別為-8.08億、將近0.5億、-20.04億和5.61億。其中2011年實現5.61億的盈利是源于獲得鄂爾多斯煤礦采礦權的36億元投資收益。而與2009年京東方不到五千萬的盈利相比，其當年獲得的政府補貼高達6.99億。

　　看起來，隨著目前擁有的四條生產線的逐漸滿產，京東方的面板業績正逐漸轉好。在2012年京東方宣布盈利2.58億元后，今年第一季度，京東方宣布所得凈利潤為2.86億，超過去年全年。而根據京東方剛修正的半年報業績預告，其上半年凈利潤將達到8.2億-8.8億。

　　京東方將大幅盈利的原因歸結于，2013年以來各生產線滿產滿銷以及注重提升附加值產品比重。但剛喘了一口氣的京東方是否將被這460億元的巨大融資而重新拉入越投越虧的泥潭？

　　京東方顯然不這樣認為。根據京東方的測算，生產線全部建設完成后，京東方將擁有共計六條TFT-LCD生產線及一條AM-OLED生產線，產品覆蓋幾乎所有的面板應用領域。并且增資的四條生產線在正常投產后，將為其帶來接近740億元的年收入。

　　然而在面板前期投入漫長而巨大的前提下，市場是否有耐心，等到京東方盈利的那一刻？這個答案將在8月12日舉行的股東大會上才能揭曉。