2017年，天弘基金被評為“金牛基金管理公司”。這份沉甸甸的榮譽，是對天弘基金作為一家優(yōu)秀的綜合性基金管理公司的肯定。

　　在天弘基金副總經(jīng)理周曉明看來，無論是余額寶還是互聯(lián)網(wǎng)基因，這些鮮明個性彰顯的是，天弘基金踐行普惠金融的初心和堅持。余額寶是普惠金融理念與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物，在新的發(fā)展形勢下，余額寶一方面限制單戶持有額度上限，一方面大力拓展低線城市和農(nóng)村市場，為的就是在行穩(wěn)致遠(yuǎn)的前提下，更好地踐行普惠金融理念。

　　天弘基金的普惠金融理想并不僅僅止步于此。近4年來，在保持和拓展現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，天弘基金一直在打造更加均衡的產(chǎn)品線，提升債券和權(quán)益資產(chǎn)管理能力和投資業(yè)績，布局養(yǎng)老、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。

　　2013年6月，天弘基金的余額寶上線。在誕生4年之后，余額寶已經(jīng)成為全球最大的貨幣基金。

　　作為一款現(xiàn)象級的貨幣基金產(chǎn)品，余額寶引得很多同行羨慕。周曉明是余額寶業(yè)務(wù)的創(chuàng)意者和主要推動者。他認(rèn)為，余額寶之所以具有強大的生命力，最重要的原因是其普惠金融定位。

　　余額寶年內(nèi)再次“腰斬”最高限額

　　今年5月底，余額寶的個人交易賬戶持有額度上限首度大幅降低，從100萬降為25萬，而沒過多久，8月12日，天弘基金再發(fā)公告，余額寶最高額度又下調(diào)到10萬元，同時公告稱，已有存量不受影響。

　　圖源：天弘基金官網(wǎng)

　　從此，這一瘋狂增長的全球第一大貨幣基金或?qū)⒂瓉砉拯c，民眾口袋中的錢是否會繼續(xù)“順手”放進(jìn)余額寶，這將成為習(xí)慣了用余額寶理財?shù)母蝗藗兠媾R的新問題。但一般來看，余額寶定位是小額現(xiàn)金管理工具，對絕大部分用戶不造成影響。

　　余額寶收益今年沖高回落 未來或進(jìn)一步下降

　　2017年初開始，資金逐漸“偏緊”，由此帶來對利率相對敏感的貨幣基金、理財產(chǎn)品收益一路走高，高峰期時余額寶等寶寶類產(chǎn)品的收益超過4%，逼近銀行理財?shù)钠骄找媛省?/p>

　　圖為余額寶收益率近6個月的走勢，

　　余額寶的收益率走高也帶來了規(guī)模的迅猛擴(kuò)大，截至6月30日，余額寶的規(guī)模達(dá)到1.43萬億元，超過招商銀行2016年底的個人活期和定期存款總額。

　　而步入7月后，銀行等機構(gòu)年中考結(jié)束，資金緊張期已過，再疊加央行凈投放，市場利率小幅下降，余額寶等貨幣基金收益率也隨之下滑。7月4日，余額寶7日年化收益站上4.178%的關(guān)口，而隨著市場流動性的寬松，8月13日，該收益率跌至3.900%。

　　余額寶帶頭貨幣基金在年初“沖高回落”之后，有分析師認(rèn)為，貨幣基金新規(guī)即將落地。新規(guī)將禁止投資AA+以下的存單，減少了貨幣基金獲取高收益的機會，更偏重投資更高等級的存單，因此受益將進(jìn)一步下滑。

　　余額寶為何既降低最高限額又降低收益率？

　　短短半個月的時間內(nèi)，為何余額寶同時降低了最高限額和收益率？

　　除了貨幣基金新規(guī)可能將落地和市場資金面寬松的原因以外，這也和螞蟻金服的開放策略有關(guān)。根據(jù)筆者觀察，這種開放本質(zhì)上是可替代產(chǎn)品的引進(jìn)，讓余額寶的安全性和收益性不再獨占鰲頭。

　　今年3月，螞蟻金服宣布向基金行業(yè)開放自運營平臺“財富號”并于6月正式上線，正式上線后，已有天弘、博時、國泰、建信、南方、興全、民生加銀共7家基金公司進(jìn)駐“財富號”。螞蟻金服表示，用戶在螞蟻財富上購買貨幣基金，除了天弘基金的余額寶，會有更多選擇，不僅是基金行業(yè)，今后或?qū)⑾蜚y行、證券、保險行業(yè)全面開放。

　　一位基金公司的負(fù)責(zé)人表示，天弘基金近期兩次限制持有規(guī)模或也與即將推出的貨幣基金流動性新規(guī)有關(guān)。根據(jù)3月公布的征求意見稿，對流動性風(fēng)險把控及風(fēng)險準(zhǔn)備金的要求非常高，天弘基金已超過200倍要求，因此會選擇收縮規(guī)模。

　　筆者看來，物極必反是一般規(guī)律，余額寶成為全球最大規(guī)模貨幣基金后，若繼續(xù)快速增長，由于規(guī)模太大，一些平時看起來不是風(fēng)險的風(fēng)險也會造成巨大的影響。一旦發(fā)生市場波動或政策變化，就面臨極大的流動性風(fēng)險和擠兌風(fēng)險，如此很難保證余額寶的穩(wěn)健健康。而此次調(diào)低個人最高額度之后，加上收益率的下降，余額寶增速預(yù)計將迎來放緩，符合“個人小額現(xiàn)金管理工具”的定位，“主動限速”相比“超速”更能維持這一“巨頭犀牛”的穩(wěn)定，防止“灰犀牛”的出現(xiàn)。

　　周曉明坦言，余額寶的規(guī)模確實已經(jīng)達(dá)到一定體量，系統(tǒng)重要性提高了，一旦發(fā)生風(fēng)險有可能會對金融體系產(chǎn)生影響。但從余額寶的發(fā)展?fàn)顩r來看，其風(fēng)險管控體系尤其是流動性風(fēng)險管理能力是強大而有效的。如前所述，余額寶的普惠定位使其在客戶結(jié)構(gòu)和客戶行為上具有較大優(yōu)勢，依托嚴(yán)格的流動性管理體系，加之大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，讓余額寶能夠更加有效地防范風(fēng)險。在周曉明看來，這些都是余額寶的固有優(yōu)勢，只有不斷夯實這些固有優(yōu)勢，余額寶才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　降低單戶持有額度上限，就是夯實余額寶固有優(yōu)勢的舉措之一。今年5月26日，天弘基金發(fā)布公告稱，為保持余額寶現(xiàn)金管理工具的基本定位，從用戶根本利益出發(fā)，天弘余額寶貨幣市場基金于2017年5月27日起將個人交易賬戶持有額度上限調(diào)整為25萬元。8月11日，天弘基金再發(fā)公告，將個人賬戶持有額度上限調(diào)整為10萬元，已有存量不受影響，余額寶轉(zhuǎn)出等其他服務(wù)功能均不受影響。

　　周曉明認(rèn)為，對于余額寶來說，它的定位是零錢理財，普惠金融理念是它“安身立命”之根本。對余額寶的單戶持有額度上限做出限制，就是在保證大多數(shù)客戶不受影響的前提下，來限制、分流一部分理財需求較強的資金，從而保障余額寶的現(xiàn)金管理工具定位和固有優(yōu)勢，繼而進(jìn)一步夯實余額寶的流動性安全基礎(chǔ)。

　　成立4年之后，余額寶正面臨新的發(fā)展境遇。很多人在關(guān)心，未來余額寶會如何？“現(xiàn)在我們跟螞蟻金服一起在推動余額寶持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展：一方面，我們把單戶持有額度上限降下來；另一方面，們在三、四、五線城市甚至農(nóng)村進(jìn)行推廣。”周曉明透露，這一舉措的目的在于，讓余額寶能夠在一定體量之內(nèi)服務(wù)更多人，進(jìn)一步實踐普惠金融的價值理念。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機的普及，現(xiàn)在已經(jīng)具備在農(nóng)村推廣余額寶的硬件基礎(chǔ)。同時，由于農(nóng)村銀行網(wǎng)點少，老百姓理財特別是零錢理財、轉(zhuǎn)賬不是很方便，而余額寶可以有效滿足他們的需求。因此，天弘基金正在與“農(nóng)村淘寶”等合作，在農(nóng)村地區(qū)推廣余額寶。周曉明說：“這是一個需要較大投入的過程，但也是余額寶未來發(fā)展的一個重要方向和領(lǐng)域。