不破不立，破而后立。

擅長創(chuàng)新的大疆，在融資規(guī)則上又給投資圈帶來了一次震撼。

日前，有媒體報道大疆通過“競價融資”的方式，已完成新一輪10億美元融資，估值達(dá)到150億美元。大疆創(chuàng)新公關(guān)總監(jiān)謝闐地今日在接受資事經(jīng)緯（zishijw）采訪時再次回應(yīng)，稱大疆官方從沒有確認(rèn)過此次融資，并對報道不予置評。

不過梳理大疆過往的融資經(jīng)歷，資事君也發(fā)現(xiàn)其另類的風(fēng)格。比如對于與自己親近的投資者和朋友，大疆會給予充分的信任和超預(yù)期的回報，但同時也表現(xiàn)出超強(qiáng)的控制欲，而對于那些“被拒”的投資人，即便是吃喝玩樂天天在一起，也不一定能入大疆的眼。

但塵歸塵，土歸土，大疆終歸又要開啟一段新征途。在這段征途上，面對越來越多競爭者的挑戰(zhàn)，大疆又將如何拆解，捍衛(wèi)自己的“王者之路”了？孤傲如大疆者，是疲于應(yīng)付還是從容應(yīng)考？

現(xiàn)狀：強(qiáng)勢甲方，上演“競價”融資大戲

4月初，大疆新一輪10億美元股權(quán)融資曝光，特立獨(dú)行的大疆，采用了一種異乎尋常的融資方式，即競價融資，要求投資人認(rèn)購一定金額的股權(quán)同時還要主動競標(biāo)高比例的債券，而且債券為3年境外無息債，也即意味著投資人要把投資款白給大疆用完全不收利息。

報道援引一名參與此次融資的投資者的說法稱，大疆將采取股權(quán)融資與債券融資相結(jié)合的方式出讓股份，出讓價值大約10億股權(quán)。

這種如同供應(yīng)商招標(biāo)的融資方式，第一次出現(xiàn)在投資界后，就讓多位投資人大呼不可思議，但是多家投資機(jī)構(gòu)還是如潮水般涌入，至4月3日首輪競價結(jié)束，超過100家投資機(jī)構(gòu)參與融資競價，且每家交了10萬美元保證金。4月5日，競標(biāo)結(jié)果出爐，平均D類/B類認(rèn)購比例為1.29:1，即1萬美元的B股對應(yīng)1.29萬美元的D債，認(rèn)購金額較計劃融資額超過了30倍。

然而大疆或許并不滿意這一結(jié)果。據(jù)《中國證券報》獲取的一份資料顯示，大疆認(rèn)為第一輪的競價方法或有潛在漏洞，即由于信息不透明導(dǎo)致有的投資者，可能得知其他投資者的D/B認(rèn)購比例甚至是最高比例，而絕大多數(shù)投資者都并不知道。為了修復(fù)這一漏洞，大疆在第二輪競購中對方法進(jìn)行了調(diào)整。

4月15日下午，大疆公布第二輪競價結(jié)果，最高5億美元（單個投資機(jī)構(gòu)投資額上限）的平均D類/B類股的認(rèn)購比例為1.61:1，以此結(jié)果測算，大疆投后估值或?qū)⑦_(dá)到240億元。按照1.61的債務(wù)比計算，每投資1萬美元的大疆股份，要同時白借給大疆1.61萬美元至少用3年。從投資收益來看，此輪投資大疆的投資收益率預(yù)期并不高，但資事君認(rèn)為，能夠拿到大疆這個頗負(fù)盛名的“獨(dú)角獸”的投資案例，相當(dāng)于給投資機(jī)構(gòu)鍍了一層金，其獲得的品牌溢價要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所獲取到的收益，各家投資機(jī)構(gòu)趨之若鶩也就不難理解了。

第三輪競價結(jié)果姍姍來遲，4月23日大疆向投資機(jī)構(gòu)解釋，兩周內(nèi)會給出結(jié)果，4月26日大疆開始一對一通知投資機(jī)構(gòu)。一位已將心理價位平均D類/B類的認(rèn)購比例提升至2:1的投資者說道：“很痛苦的一個決定，相當(dāng)于往里面投3塊錢，只有1塊錢的股票，沒有見過這么玩的。”

在此期間，不少投資者進(jìn)入盡調(diào)環(huán)節(jié)之后，又被大疆阻攔從而放棄競價。另外一位參與競價的投資人稱，“大疆毫無契約精神，不值得投資。”大疆以強(qiáng)勢的甲方姿態(tài)，屢屢挑戰(zhàn)投資者的耐心。據(jù)全天候科技報道，大疆從不主動給投資人發(fā)財報，甚至前幾輪投資的機(jī)構(gòu)也沒有拿到，“CFO會口述一個財報里的數(shù)據(jù)，大疆很強(qiáng)硬，即使是業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出的合作方，也沒有優(yōu)待。”

最終，大疆這場歷時一個多月的融資“大戲”落下帷幕。據(jù)騰訊《一線》報道，第三輪融資結(jié)果于5月7日下午敲定，領(lǐng)投方有五六家，每家至少1億美元，而眾多中小投資機(jī)構(gòu)則接到大疆打來的出局電話，聯(lián)系退還當(dāng)初10萬美元保證金事宜，可謂幾家歡樂幾家愁。據(jù)悉，本輪總規(guī)模達(dá)10億美元，同時大疆的估值也達(dá)到了150億美元。

針對上述大疆的融資事宜，大疆創(chuàng)新公關(guān)總監(jiān)謝闐地在接受資事經(jīng)緯（zishijw）采訪時表示，大疆官方從來都沒有確認(rèn)過存在這么一次融資，對外界關(guān)于融資事宜的報道不予置評。

媒體甚囂塵上，大疆則選擇了低調(diào)行事。

過去：大疆的融資“朋友圈”

“汪滔是很不愿意受管束的一個人，他設(shè)計大疆整個就是紅籌結(jié)構(gòu)，就沒想過上市。”一位接近大疆創(chuàng)新董事長汪滔的知情人士如是說。而謝闐地此次也再次強(qiáng)調(diào)，過去和現(xiàn)在，大疆都沒有IPO的計劃。

不管大疆是否真的無意上市，在這場被稱為Pre-IPO融資的大戲落幕之時，大疆早期投資故事也漸次浮出水面，無論是英雄惜英雄，還是江湖遇險救急，大疆的融資故事從來不缺乏傳奇性。

遠(yuǎn)瞻資本創(chuàng)始合伙人胡明烈與汪滔上學(xué)的時候就相識了，2011年在與老朋友閑聊之時才知道老同學(xué)正在做無人機(jī)，彼時大疆已創(chuàng)立5年時間，胡明烈將大疆無人機(jī)拿給遠(yuǎn)瞻資本的合伙人李喆看，作為無人機(jī)等電子產(chǎn)品的骨灰級愛好者，李喆在把玩過之后，留下了一句“牛逼”的評價。

在那之后，2011年創(chuàng)辦遠(yuǎn)瞻資本的胡明烈便對大疆上了心，并于2012年底投資了大疆的A輪。在今年的一次媒體采訪中，當(dāng)記者問到7年投資生涯中最自豪的一筆投資是哪家時，他毫不猶豫地喊出了大疆的名字。3年增值150倍的投資回報，無論如何都值得他對外大書特書一番了。

而與遠(yuǎn)瞻資本同樣被大疆無人機(jī)產(chǎn)品所折服的，是麥星投資創(chuàng)始合伙人崔文立。2011年無人機(jī)消費(fèi)級市場還是一片空白，他在一個展會上偶然看到大疆的無人機(jī)產(chǎn)品，覺得非常驚艷，并且與其投資理念頗為相符，隨著2013年大疆敞開融資窗口，麥星投資也得以成為大疆早期投資人之一。

更早之前的2006年底，剛成立不久的大疆遭遇危機(jī)，汪滔家族世交陸迪投資9萬美元幫大疆渡過難關(guān)，后來陸迪到大疆負(fù)責(zé)財務(wù)工作，并持有大疆16%股份，成為大疆最大股東之一，據(jù)《福布斯》計算，他持有的16%股份不久將價值16億美元，如今價值更是不菲。同樣，謝嘉是汪滔的中學(xué)同學(xué)，曾賣了房子投資大疆，今天他持有的14%股份價值也是一個天文數(shù)字。

俠骨柔腸，肝膽相照，都不足以形容彼時相伴汪滔左右的朋友們，而汪滔給予他們的信任，也早就不是錢財二字能夠相提并論的。

但在大疆的朋友圈里，也不是對所有投資人敞開懷抱，甚至頗為“潔癖”地拒絕掉了很多投資人。據(jù)一位知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人向媒體透露，2010年他便跟蹤關(guān)注這家別具一格的無人機(jī)公司，為了搞定大疆，投資人員甚至不惜陪大疆的高層爬山、釣魚，但最終卻依然無緣入股。

據(jù)資事君了解， 2015年大疆分別完成B輪及C輪融資，投資方包括紅杉資本中國、遠(yuǎn)瞻資本、麥星投資等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。其中有個小細(xì)節(jié)頗有意思，據(jù)遠(yuǎn)瞻資本胡明烈回憶，大疆在2012年時還沒有確定未來會是一個外資公司還是內(nèi)資公司，所以當(dāng)年打了錢的遠(yuǎn)瞻資本一直沒能拿到股份，一直到2015年，大疆才把真正的股東價格確定，而麥星投資跟遠(yuǎn)瞻資本的情況一樣，大疆彼時在對待資本的態(tài)度上，就已顯示出超強(qiáng)的控制欲。

（大疆歷次融資，數(shù)據(jù)來源公開資料）

2015年是大疆歷史上融資次數(shù)最多的一年，而對于無人機(jī)產(chǎn)品而言，也是頗有紀(jì)念意義的一年。2月8日汪峰用一架無人機(jī)送戒指求婚章子怡的娛樂新聞讓大疆無人機(jī)一夜成名。也正是這一年，中國無人機(jī)廠商數(shù)量開始爆發(fā)式增長，200家無人機(jī)廠商紛紛進(jìn)入，亦吸引了不少資本入局。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年中國無人機(jī)公司融資總額超過2億美元，最高單筆融資額為大疆的7500萬美元，上海的Yuneec與廣州的億航，分別拿到6000萬美元及4200萬美元資本。

2015年資本的瘋狂涌入，為無人機(jī)市場蓬勃發(fā)展做出卓越貢獻(xiàn)，而大疆則是其中最閃閃發(fā)亮的那一家。如今，距離上次融資已近三年，手握10億美元戰(zhàn)略融資的大疆，又會將無人機(jī)戰(zhàn)火燃燒到何處？

未來：細(xì)分領(lǐng)域大疆的勝算

2013年歲末，大疆創(chuàng)新年終獎發(fā)奔馳的消息刷爆了網(wǎng)絡(luò)，也讓這家此前頗為低調(diào)的公司走入公眾視線。成立12年以來，已經(jīng)成為深圳三張科技名片之一的大疆，擁有一支1500人研發(fā)團(tuán)隊，推出多種專業(yè)、先進(jìn)的產(chǎn)品，包括Phantom及Mavicpro便捷迷你無人機(jī)等知名產(chǎn)品，在全球消費(fèi)級無人機(jī)市場一騎絕塵，牢牢占據(jù)70%以上的市場份額。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國無人機(jī)行業(yè)市場需求預(yù)測及投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》對其公開統(tǒng)計資料匯總顯示，2013-2017年大疆科技的銷售收入呈現(xiàn)翻倍增長，2013年大疆科技銷售收入僅為8.2億元，到了2017年已經(jīng)達(dá)到175.7億元，在此期間凈利潤則從14.2億元躍升至43億元；2017年大疆消費(fèi)級無人機(jī)業(yè)務(wù)的營收占總營收的85%，市場統(tǒng)治力堪稱恐怖。

不過，盛世之下，大疆的危局似乎已悄然而至。據(jù)IDC預(yù)計，全球消費(fèi)者和企業(yè)無人機(jī)的市場規(guī)模為90億美元，預(yù)計未來5年的年均增長率約為30%，據(jù)此推算至2023年，整個無人機(jī)市場的規(guī)模約為334.1億美元。這一泛善可陳的數(shù)字，讓大疆逐漸摸到了市場天花板，也讓它的無人機(jī)帝國顯露隱憂。而在中國市場，近幾年持續(xù)不斷的加強(qiáng)對無人機(jī)的管理，也對大疆在中國業(yè)務(wù)的發(fā)展造成不小壓力，甚至一度導(dǎo)致其中國業(yè)務(wù)營收下滑。

不過，謝闐地認(rèn)為，關(guān)于政策外界的誤解很多，事實(shí)上中央一直都是科學(xué)管理的，都是不了解情況的基層如保安群體為了避免麻煩，一刀切地告訴群眾是禁飛、嚴(yán)管，這才讓外界誤以為大疆遭遇政策瓶頸。

資事君了解到，今年1月底頒布的《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》明確規(guī)定，除空中禁區(qū)、機(jī)場、軍師禁區(qū)、危險區(qū)域等周邊一定范圍內(nèi) ，微型無人機(jī)無需批準(zhǔn)可以在真空50米以下空域飛行，輕型無人機(jī)可以在真空120米以下空域飛行。謝闐地表示，大疆的全系列產(chǎn)品都在微輕小的范疇，所以其實(shí)不存在管制問題。

以狼性著稱的大疆，意欲打破無人機(jī)市場規(guī)模逐漸飽和這一僵局，在此次10億美元的融資文件中，顯示出大疆將要發(fā)力三大方向包括：醫(yī)療影像AI市場年市場規(guī)模50億美元以上；教育方面，3歲+科技課程年市場規(guī)模100億美元以上；新興產(chǎn)業(yè)則包括圍繞視覺、算法、影像處理、集成芯片技術(shù)為一體的人工智能及先進(jìn)制造、機(jī)器人等相關(guān)市場。同時，在融資文件中，大疆也透露，在兩大現(xiàn)有板塊中，無人機(jī)板塊（包括消費(fèi)和行業(yè)級）在2017-2021年期間將實(shí)現(xiàn)累計市場規(guī)模880億美元以上，而影像板塊年市場規(guī)模將達(dá)到150億美元以上。

謝闐地向資事君透露，目前大疆在無人機(jī)系統(tǒng)、手持影像系統(tǒng)、機(jī)器人教育領(lǐng)域都處于領(lǐng)先地位，大疆相信技術(shù)的深化本身會帶來新的市場，不需要很復(fù)雜的商業(yè)設(shè)計。

事實(shí)上，隨著消費(fèi)級無人機(jī)市場觸及天花板，大疆早已對行業(yè)應(yīng)用市場虎視眈眈。“行業(yè)應(yīng)用無人機(jī)一直是大疆深耕的方向，大疆與微軟剛剛達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過開放SDK，將商用無人機(jī)技術(shù)拓展到全球最大的企業(yè)開發(fā)者社區(qū)，也因此擁有了世界上最大的商用無人機(jī)開發(fā)者生態(tài)。”謝闐地同時認(rèn)為，行業(yè)應(yīng)用無人機(jī)市場服從信息化產(chǎn)業(yè)的節(jié)奏，真正爆發(fā)可能要7-10年，大疆將在這一領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

艾瑞咨詢預(yù)測，到2025年，國內(nèi)無人機(jī)市場總規(guī)模將達(dá)到750億元，其中行業(yè)應(yīng)用農(nóng)林植保約為200億元，安防市場約為150億元，電力巡檢約為50億元。據(jù)資事君了解，大疆首先將目光鎖定在200億的農(nóng)林植保藍(lán)海市場，2015年年底，大疆發(fā)布首款農(nóng)業(yè)植保機(jī)MG-1，同時在過去三年時間里持續(xù)推出新品，試圖拿下這一新興市場。

然而，曾被大疆完全壓制，幾乎命懸一線的極飛科技，已在這一垂直領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，2017年銷售額達(dá)到3億元，大疆則被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。為此，焦慮的大疆動作頻頻，采取的應(yīng)對措施也越來越?jīng)]有底線，大疆總裁羅鎮(zhèn)華甚至站在道德制高點(diǎn)挾制極飛科技，稱大疆在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中不應(yīng)考慮利潤，而要讓利于農(nóng)，讓實(shí)施服務(wù)的植保隊和農(nóng)戶得到收益。

2018年初，大疆銷售團(tuán)隊負(fù)責(zé)人AndyYuan向銷售員發(fā)出指令，成立“敢死隊”，實(shí)施了大疆歷史上第一次消費(fèi)級、行業(yè)銷售及農(nóng)業(yè)無人機(jī)銷售聯(lián)合的大規(guī)模突擊工作，瘋狂爭搶極飛科技的渠道，同時挑起價格戰(zhàn)，欲將對手置之于死地。

與此同時，大疆在更多細(xì)分行業(yè)應(yīng)用市場面臨更大挑戰(zhàn)，如零度智控近期宣布將公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向安防和巡檢行業(yè)所用的偵察機(jī)上，億航則將重心放在載人無人機(jī)和無人機(jī)物流上，分身乏術(shù)的大疆無力應(yīng)對，已顯露一絲疲態(tài)。

如今獲得充足彈藥的大疆，將有精力在多個無人機(jī)細(xì)分領(lǐng)域，與對手展開生死之戰(zhàn)，2018年我們或許將看到一個更為激進(jìn)、更加冒險、更具獨(dú)狼精神的大疆，讓我們拭目以待。