阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2019財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及2019財(cái)年業(yè)績（注：阿里巴巴財(cái)年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結(jié)束）。2019財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)收入3768.44億元人民幣，同比增長51%；凈利潤876億元人民幣，同比增長37%。

　　第四季度收入934.98億元人民幣，同比增長51%；凈利潤258.30億元人民幣，同比增長242%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副董事長蔡崇信，CEO張勇，CFO武衛(wèi)等高管出席了隨后舉行的分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答了分析師提問。

　　【阿里巴巴第四財(cái)季營收934.98億元 同比增51%】
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　　以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　摩根大通分析師：感謝管理層回答我的問題。我想針對CFO武衛(wèi)所說的針對于三四線城市的投資戰(zhàn)略提出一個(gè)跟進(jìn)問題。我認(rèn)為淘寶也正在采取相關(guān)的策略。現(xiàn)在運(yùn)營環(huán)境、行業(yè)競爭局勢、下沉速度、以及不同人群的可支配收入也發(fā)生了一些變化，你認(rèn)為在2020財(cái)年成為贏家的關(guān)鍵是什么？為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的，將會(huì)在這些城市和消費(fèi)者結(jié)構(gòu)投資方面投資怎樣的金融資源呢？

　　CEO張勇：在2019年財(cái)年，電子市場中新增消費(fèi)者數(shù)量超過一億，77%來自于下沉市場，正如我在開場陳述中所說的，我們會(huì)繼續(xù)在這些三四線城市和農(nóng)村地區(qū)中加大投資，獲得新用戶，我們堅(jiān)信，這些新用戶會(huì)融入我們的電子市場，改變生活方式，這些用戶會(huì)幫助我們擴(kuò)大市場，這就是我們會(huì)繼續(xù)進(jìn)行投資的原因。除了市場營銷支出和經(jīng)過深思熟慮的市場營銷解決方案，還有我們開場陳述中表示的，對于這些下沉市場的消費(fèi)者和新消費(fèi)者，我們想要為他們提供很好的體驗(yàn)，以及靈活的搜索推薦結(jié)果。

　　摩根士丹利分析師：感謝管理層回答我的問題，祝賀阿里巴巴 取得了喜人的成績。我的問題有關(guān)于2020年的業(yè)績展望。是否能講一講具體的銷售額、季度營收展望以及其他方面？管理層制定銷售指引考慮到了怎樣的宏觀環(huán)境因素？CFO武衛(wèi)提到還沒有計(jì)劃在2020財(cái)年把傭金貨幣化，這是否意味著，如果經(jīng)濟(jì)或者市場條件允許，在2020財(cái)年還有可能會(huì)將傭金貨幣化？

　　蔡崇信：我想補(bǔ)充一點(diǎn)。我們所關(guān)注的宏觀環(huán)境是長期內(nèi)的趨勢，這些趨勢推動(dòng)了我們的業(yè)務(wù)發(fā)展，而不是各季度的GDP增長或者行業(yè)內(nèi)的因素。我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型成為一個(gè)服務(wù)導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，在過去的五年內(nèi)，有很多的制造業(yè)崗位被裁撤，而同時(shí)也出現(xiàn)了很多服務(wù)業(yè)的崗位。這種持續(xù)性的就業(yè)崗位的增長推動(dòng)了人們可支配收入的提高，并且推動(dòng)了消費(fèi)，這是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)也有轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的趨勢，這是一個(gè)非常顯著的趨勢，會(huì)持續(xù)很多年。在將來，中國會(huì)擴(kuò)大進(jìn)口。我們也把這些因素納入了對阿里巴巴的運(yùn)營之中。如果把阿里巴巴看成是一條河里的魚，我們是在順流而不是逆流，因?yàn)檫@些長期的現(xiàn)實(shí)趨勢因素是阿里巴巴繼續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力。

　　高盛投資分析師：去年的GMV中有多少來自于新增的一億活躍用戶？目前的用戶基礎(chǔ)有怎樣的變化趨勢？這兩個(gè)問題是管理層之前所分享的數(shù)據(jù)的延伸。CFO武衛(wèi)曾經(jīng)提到阿里巴巴會(huì)繼續(xù)在本地服務(wù)、數(shù)字媒體、物流和云服務(wù)等方面進(jìn)行投資，2020財(cái)年的投資力度相比起2019財(cái)年又怎樣的變化嗎？

　　CFO 武衛(wèi)：新增的一億用戶中絕大多數(shù)都來自于下沉市場，這些消費(fèi)者的消費(fèi)水平相比起前幾年的一線城市消費(fèi)者相對來說低一些，這大概就是這些新增用戶的消費(fèi)水平。你說的這些業(yè)務(wù)都還處于虧損狀態(tài)，數(shù)字媒體和本地服務(wù)虧損最為嚴(yán)重，我們會(huì)繼續(xù)按照規(guī)則行事，但同時(shí)，我們會(huì)努力參與市場競爭，爭取擴(kuò)大市場份額。我認(rèn)為阿里巴巴有非常平衡的業(yè)務(wù)計(jì)劃，能高效地利用支出。

　　美銀美林分析師：現(xiàn)在淘寶和天貓都受同一個(gè)CEO管理，在將來淘寶和天貓的定位會(huì)采用怎樣的計(jì)劃和策略呢？這兩部分業(yè)務(wù)的策略會(huì)有所不同嗎？相比于以前的策略又有怎樣的不同呢？

　　CEO張勇：近來阿里巴巴任命蔣凡為淘寶和天貓的CEO，我們作出這樣的決定，主要是因?yàn)樘詫毢吞熵埵莾蓚€(gè)高度整合的市場，手機(jī)淘寶對于用戶來說是一個(gè)重要的入口，讓用戶得以探索淘寶和天貓，所以，我們需要高度整合的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足不同的用戶需求。作為淘寶和天貓的共同CEO，蔣凡有非常強(qiáng)大的產(chǎn)品界面背景。蔣凡會(huì)是淘寶和天貓這兩個(gè)高度整合市場的總產(chǎn)品設(shè)計(jì)師。

　　針對于淘寶和天貓不同定位的問題，淘寶依舊是一個(gè)消費(fèi)者社區(qū)，它的價(jià)值在于去探索、發(fā)現(xiàn)探索的樂趣以及深入的體驗(yàn)。天貓旨在為人們提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，有很高的確定性。對于淘寶來說，天貓能夠豐富產(chǎn)品的供給。我認(rèn)為此次公司結(jié)構(gòu)變動(dòng)，能夠鞏固天貓和淘寶的定位。

　　巴克萊銀行分析師：感謝管理層接受我的問題，恭喜阿里巴巴本季度獲得了喜人的成績。我的問題是對于九個(gè)電子商務(wù)業(yè)務(wù)板塊的投資，比如外賣、數(shù)字媒體、物流等，這些投資會(huì)在下一個(gè)財(cái)年對利潤造成怎樣的影響？阿里巴巴旗下有子公司和投資公司，比如螞蟻金服等，這些業(yè)務(wù)在下沉城市的覆蓋率很高，管理層會(huì)怎樣利用這些資源來在下沉城市獲取更多的用戶？

　　CFO武衛(wèi)：在投資方面，我們確定，投資支出會(huì)更加高效并產(chǎn)生效果，我們會(huì)在這些城市的相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域努力擴(kuò)大市場份額，鞏固市場地位，就比如本地服務(wù)和數(shù)字媒體。在提高投資支出效率方面，我可以給你舉個(gè)例子具體解釋一下。首先，來自于下沉市場的訂單總額只占總體數(shù)額的20%，也就意味著我們在下沉市場還有很大的增長空間。我們對于一線城市的投資支出效率和其他對手企業(yè)是差不多的，但我們還沒有真正進(jìn)入下沉市場，當(dāng)我們能進(jìn)入這些市場的時(shí)候，我們就有機(jī)會(huì)去提高投資效率。另一方面是利用集團(tuán)旗下各公司的協(xié)同作用，比如用戶和流量獲取，就能夠促進(jìn)投資效率的提高。支付寶上的餓了么訂單額占據(jù)餓了么總訂單額的30%。這就是我們相比起其他企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢，也就是能夠去利用其他業(yè)務(wù)板塊。

　　CEO張勇：第二個(gè)問題，我們在與業(yè)務(wù)伙伴緊密展開合作，比如“趣頭條”，深入挖掘下沉城市的市場。可以想到，新的互聯(lián)網(wǎng)用戶會(huì)從社交網(wǎng)絡(luò)和消費(fèi)基本網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容起步，慢慢地，他們有了第一次網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)，真正開始為互聯(lián)網(wǎng)付費(fèi)。所以，我們會(huì)與這些媒體展開緊密合作，因?yàn)樗鼈兺ǔ６加蟹浅４蟮挠脩羧后w，幫助我們在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)用戶增長。

　　花旗銀行分析師：我想與CFO武衛(wèi)確認(rèn)一下，在本季度，管理層分出了更多的流量用于試驗(yàn)傭金的貨幣化，造成了本季度CMR（客戶管理收入）的逐步升高，是這樣嗎？你也提到了2020財(cái)年沒有計(jì)劃對傭金實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，這是否意味著在接下來的幾個(gè)季度會(huì)出現(xiàn)CMR增長速率減慢還是取決于管理層是否會(huì)在某季度試行傭金貨幣化，造成2020財(cái)年CMR的波動(dòng)？

　　CFO武衛(wèi)：我們在本季度的確分撥出了更多的流量試驗(yàn)傭金的貨幣化，我也說過在2020財(cái)年不會(huì)擴(kuò)大傭金貨幣化的計(jì)劃。本季度客戶管理收入的增長，約為31%，前幾個(gè)季度是26%或27%，部分原因是我們本季度分撥出了更多的流量試驗(yàn)傭金的貨幣化，我們2020財(cái)年不擴(kuò)大傭金貨幣化計(jì)劃的原因跟我們之前擴(kuò)大B2C市場份額一樣，如果我們要實(shí)現(xiàn)傭金貨幣化，就可以增加CMR，但是我們真正想要的是長期的增長，獲得更多的來自于下沉市場的用戶，給他們提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，并且督促商家提供更豐富的產(chǎn)品服務(wù)于這些用戶的需求，這是我們的計(jì)劃。

　　匯豐銀行分析師：阿里巴巴收購餓了么已經(jīng)一年的時(shí)間了，在餓了么外賣業(yè)務(wù)方面，請管理層談一談到現(xiàn)在為止市場競爭局勢的變化以及市場份額的變化？外賣業(yè)務(wù)對整個(gè)阿里巴巴生態(tài)以及物流策略有怎樣的作用？

　　CEO張勇：四月份的時(shí)候我們慶祝了餓了么加入阿里巴巴一周年。回顧過去一年，我們都認(rèn)為餓了么的加入是一個(gè)非常正確的決定。第一個(gè)原因是餓了么的加入拓寬了我們的業(yè)務(wù)板塊。外賣業(yè)務(wù)對于中國消費(fèi)者來說是一個(gè)必需品。雖然外賣的關(guān)鍵在于訂餐頻率，但是人們總有需要訂外賣的時(shí)候。外賣是當(dāng)今人們生活的一部分。我認(rèn)為，我們要滿足消費(fèi)者方方面面的需求，這一點(diǎn)極為重要。第二餓了么給我們提供了一個(gè)非常重要的訂餐系統(tǒng)，這不僅用于餓了么，還用于阿里巴巴吧旗下的其他業(yè)務(wù)板塊，包括最近我們與星巴克展開的合作。

　　餓了么在阿里巴巴有兩方面的重要作用。第一，它成為了一個(gè)新的業(yè)務(wù)類別；第二，它帶來了訂餐系統(tǒng)。回顧過去一年的工作，我們已經(jīng)把餓了么的平臺(tái)科技和阿里巴巴的技術(shù)相融合，在下一個(gè)財(cái)年，我們會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大外賣業(yè)務(wù)的覆蓋面。我認(rèn)為，如今的外賣業(yè)務(wù)還是集中在大城市，我們會(huì)繼續(xù)努力，向三四線城市進(jìn)軍，這些城市的市場需求在不斷增加，我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了繼續(xù)前進(jìn)，贏得外賣業(yè)務(wù)市場最終的勝利。

　　RBC資本市場分析師：本季度核心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，管理層也能對其他業(yè)務(wù)進(jìn)行更多的投資。在2020財(cái)年，核心商務(wù)能貢獻(xiàn)多少營收？本季度的毛利潤下降了，是否是因?yàn)楸炯径鹊募竟?jié)性因素所引起的？如果是的話，會(huì)持續(xù)多久？

　　CFO武衛(wèi)：在開場陳述展示的PPT中，我們說明了具體的支出都在哪些方面，這能讓你更好地理解我們在哪些方面進(jìn)行了投資。我們也會(huì)涉及到盈利能力的表現(xiàn)，在過去一個(gè)財(cái)年，我們不止對云計(jì)算、數(shù)字媒體等進(jìn)行了投資，我們也對核心業(yè)務(wù)某些領(lǐng)域進(jìn)行投資，并且產(chǎn)生了良好的結(jié)果，這些業(yè)務(wù)包括本地服務(wù)、Lazada、新零售和物流，我們認(rèn)為，接下來的三到五年是我們的一個(gè)里程碑，而不是看下個(gè)季度或者下個(gè)財(cái)年的結(jié)果，我們不僅要進(jìn)行投資，還要提高投資的效率，也就是我們每花1美元，都要看產(chǎn)生的ROI（投資回報(bào)）， 這就是我們決定要在哪些領(lǐng)域上投資的方式。核心商務(wù)營收依然是構(gòu)成整體營收的主要部分，上個(gè)財(cái)年大概是70%，下一個(gè)財(cái)年不會(huì)有太大的變動(dòng)。

　　德意志銀行分析師：我的問題有關(guān)于2020財(cái)年的指引，根據(jù)管理層之前的發(fā)言，還有四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，我認(rèn)為實(shí)際的增長可能要比指引更高，管理層的意見呢？

　　CFO武衛(wèi)：2019年財(cái)年，我們的營收同比增長51%，但是我們有新的業(yè)務(wù)板塊的加入，比如餓了么、菜鳥等，排除掉這些因素，我們的營收同比增長39%，而我們的營收指引是5000億元，同比增長33%，但是我認(rèn)為這個(gè)數(shù)字依舊會(huì)超越全球的行業(yè)對手。

　　小米電視價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)質(zhì)量危機(jī)

　　2013年9月，小米發(fā)布了第一代電視產(chǎn)品，正式進(jìn)入彩電市場。當(dāng)時(shí)，小米發(fā)布了小米首款47英寸3D智能電視，并將其定位為“年輕人的第一臺(tái)電視”，售價(jià)2999元。

　　小米集團(tuán)副總裁、小米印度總經(jīng)理Manu在微博公布“小米印度5周年”成果：小米電視已經(jīng)成為印度第一大智能電視品牌，售后服務(wù)排名第一，質(zhì)量可靠性排名第一。

　　但黑貓投訴平臺(tái)顯示，關(guān)于小米電視質(zhì)量問題的投訴案例已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過海信等傳統(tǒng)電視品牌。記者查詢黑貓投訴官方網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，小米電視的投訴案例高達(dá)150條，涉及“黑屏”、“裂屏”、“售后服務(wù)”等問題。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士指出，“小米電視走的是性價(jià)比路線，所謂性價(jià)比就是盡可能便宜。這樣的情況下，小米電視的產(chǎn)品品質(zhì)無法做到上乘，被消費(fèi)者投訴的概率會(huì)比較高。”

　　與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)電視的發(fā)展和5G技術(shù)的商用落地，有消息稱，同為手機(jī)廠商的華為也加入到電視的爭奪戰(zhàn)之中。

　　小米的營銷策略無疑在一定程度上幫助小米電視在銷售量上實(shí)現(xiàn)了增長。根據(jù)東興證券數(shù)據(jù)，2018上半年，小米智能電視在中國市場份額已經(jīng)位列第二，占比12.8%；全球市場份額位列第九，占比4%。小米2018年全年財(cái)報(bào)顯示，小米電視出貨量840萬，同比增長225.5%。