全產業鏈快速增長

　　鋰電池產業鏈。鋰離子電池主要由電芯、保護板等組成。絕大多數電池中，電芯占據了70%以上的成本。 鋰離子電芯主要由四部分組成，分別是正極、負極、隔膜、電解液（電解質），占據了鋰電池絕大部分成本，是市場研究的熱點。其中，正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰和三元材料等幾種，正極材料占據電芯約44%的成本比例。

　　在動力鋰電池的巨大增量需求帶動下，上游的關鍵原材料將迎來發展的良機。未來正極、負極、隔膜、電解液（電解質）將與動力電池發展速度相一致，基本上保持40%以上的年均復合增長率。

　　2014年10月開始，碳酸鋰價格開始了持續的上漲之路。從需求端看，海關的碳酸鋰進口從4月開始明顯放量，這也符合一貫的“量在價先”的原則。 2015年3月底的智利洪水事件，進一步加速了產品價格的上漲。目前，碳酸鋰價格已經處于近幾年的高位。基于供給增加有限，而需求上升比較迅速，鋰產品價格的上漲將持續。涉及標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、眾和股份、路翔股份、江特電機。

　　動力電池高速增長。在電動汽車放量下，動力電池也迎來了銷量高峰， 同期增速超210%。產能利用率也達到了歷史高點，如比亞迪、沃特瑪、國軒等動力企業出現供不應求的狀態。目前，為應對電動車巨大需求，各大企業都在積極擴大產能。根據我們對中國市場與行業判斷，2015 年的動力電池的產量大幅增加，其相應增速達170%。從中長期來看，鋰動力電池在2018 年產量將達到50GWh，屆時其銷售收入也將突破700 億。2015~2018年將會是動力電池企業決定其未來格局的重要點。

　　正級材料銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率達到40%。正極材料生產廠商現狀為比亞迪鈷酸鋰2000噸、磷酸鐵鋰1000噸以上；中信國安盟固利三元正極材料3000噸以上；湖南杉杉正極材料產能1萬噸；北京當升鈷酸鋰3900噸、三元材料2000噸。涉及標的比亞迪、杉杉股份、眾和股份、當升科技等。

　　負極材料銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%。主要材料為石墨，碳的材料。負極材料應是四大關鍵材料中中國與國外差距最小的原材料產品。涉及標的有杉杉股份、眾和股份、中國寶安子公司貝特瑞。

　　隔膜銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%，預計2018年銷量會達到10億平米。目前產能中科科技15000萬平方米；云天化3000萬平方米；滄州明珠7500萬平方米；佛塑科技11700萬平方米；大東南6000萬平方米。隔膜材料環節盡管能夠出產品的企業較多，但是銷量都處于較低水平，下一階段隔膜行業投資關鍵有兩點：銷量成為檢驗的關鍵指標之一，銷量提升有望帶動盈利水平提升；功能化高端產品比例提升，主要體現在陶瓷涂層隔膜等高端產品占比提升。

　　電解液銷量維持高速增長，未來3~5年復合增長率40%，預計2018年銷量會達到10萬噸。六氟磷酸鋰：未來的競爭焦點在于規模和成本，產業鏈覆蓋最長的多氟多具有成長機會。從當前的產能現狀以及在建的擴產情況來看，國內的多氟多現有產能1200 噸/年，在建產能1000 噸/年；九九久公司現有產能400 噸/年，在建產能1600 噸/年。兩家公司產能建設完畢后，生產能力將躍居全球前三位的水平。天津金牛以及廣州天賜等企業也規劃將產能達到1000 噸/年的量級。電解液：電解液是進入國際產業鏈最深入的環節，未來競爭的焦點在于高電壓產品以及阻燃性產品的推出速度，優勢企業包括：江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份。

　　鋰電池設備有望爆發式增長。2014 年，中國鋰電生產設備產值（不含進口設備）為38 億元，同增31%，考慮進口設備，總需求達75 億元。增長主要受以下因素影響：動力電池廠商不斷擴產，直接帶動設備需求；產品轉型，更換設備。2014年鋁殼市場增長受阻，企業轉戰軟包市場，需要新型設備。產線改進升級，全自動化率逐漸提升。短期鋰電池設備需求有望爆發式增長。2015年受益新能源汽車市場的繼續爆發，國內幾大動力電池廠商如比亞迪、國軒高科、沃特瑪、中航鋰電等均在擴廠中，外資主要廠商也相繼在國內建廠，這些直接帶動設備需求，GBII 預計，2015年鋰電生產設備的國產產值將達到78億元，實現翻倍增長。涉及標的有先導股份和贏合科技。