4.1 全球OLED面板產(chǎn)能集中度高，短期產(chǎn)能難以釋放

OLED面板總體格局，韓系廠商獨(dú)霸天下，以三星為首、LG次之，中日臺(tái)廠商正在加速布局追趕。但三星SDC在OLED軟硬屏上都已具備2-3年的全面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，全球面板廠短期內(nèi)都束手無(wú)策。SDC在16年中小尺寸a-Si TFT LCD面板漲價(jià)頻頻的行情下，選擇陸續(xù)關(guān)閉旗下LCD工廠，加速轉(zhuǎn)向OLED。滿滿自信不禁令人膽寒。

第二梯隊(duì)的中國(guó)、日本面板廠的OLED產(chǎn)能上量要到2018甚至2019年，窗口期內(nèi)全球中小尺寸產(chǎn)能還只能受SDC擺布，尤其是三星手機(jī)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，要從SDC手上拿到優(yōu)質(zhì)的OLED屏更是難上加難。長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)IHS的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2020年來(lái)自中國(guó)廠商的OLED面板將在全球面板行業(yè)占據(jù)20%以上的市場(chǎng)份額，產(chǎn)量?jī)H次于韓國(guó)。

4.1.1 韓系廠商，霸主地位2年內(nèi)難以撼動(dòng)

全球OLED面板出貨量長(zhǎng)期集中在韓系面板廠商SDC和LGD手中，二家合計(jì)占全球OLED面板市場(chǎng)95%以上份額。2015 年SDC AMOLED 硬屏出貨量超過(guò)2.5 億片（折合成5.5寸片），其中自用1.7 億片，外發(fā)8000 萬(wàn)片。2017年預(yù)計(jì)硬屏出貨量3億片，在中小尺寸市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)的領(lǐng)先地位，份額占比超過(guò)95%。另外，在技術(shù)壁壘最高的柔性屏制造、封裝領(lǐng)域，三星在前、后道工序積累了大量的專(zhuān)利，在柔性基底TFT、FMM 蒸鍍和薄膜封裝等關(guān)鍵工序優(yōu)勢(shì)非常明顯，目前是全球唯二能量產(chǎn)軟屏的面板廠，領(lǐng)先全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2年以上時(shí)間。預(yù)計(jì)SDC 17年柔性屏出貨量1.6億片。相比之下，LGD過(guò)去主要聚焦在大尺寸OLED面板技術(shù)的開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)推廣之中，但是隨著iPhone將采用AMOLED面板的市場(chǎng)機(jī)遇下，LGD一定不會(huì)放棄如此巨大的商業(yè)機(jī)遇，必將提高其在中小尺寸OLED面板技術(shù)與產(chǎn)線方面的投入與布局，力爭(zhēng)成為蘋(píng)果產(chǎn)品的主力供應(yīng)商。

4.1.2 日系廠商，沒(méi)落的昔日面板貴族

提到LCD產(chǎn)業(yè)，就不得不提日本，作為曾經(jīng)全球液晶面板技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，日系面板企業(yè)曾擁有無(wú)數(shù)輝煌。然而，成也蕭何敗也蕭何。盡管很早就對(duì)OLED展開(kāi)了預(yù)研工作，但因?yàn)樵贚CD積累了太大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，日本面板廠商們完全無(wú)意革自己的命，去推動(dòng)“下一代”顯示技術(shù)OLED的盡早產(chǎn)業(yè)化。進(jìn)而被后來(lái)者三星了抓住機(jī)會(huì)。“沒(méi)落貴族”這個(gè)形容詞來(lái)形容日系廠商最合適不過(guò)。

因?yàn)橹袊?guó)大陸液晶面板企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，日系廠商的產(chǎn)業(yè)地位處于不斷衰退與整合之中。先是2011年日本官民基金“產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)（INCJ）”聯(lián)合索尼、東芝、日立，將這三家企業(yè)的中小尺寸顯示器業(yè)務(wù)合并成立JDI公司。隨著OLED技術(shù)的替代效應(yīng)日益顯現(xiàn)，為應(yīng)對(duì)OLED面板對(duì)液晶面板的沖擊，JDI與夏普曾決心聯(lián)合研發(fā)OLED面板技術(shù)，挑戰(zhàn)韓國(guó)廠商在OLED技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)地位。2015年1月，索尼、松下、日本官民基金“產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)（INCJ）”及 JDI共同合資（分別占股5%，5%，75%，15%）成立OLED面板廠商JOLED，宣稱(chēng)將在2018年下半年量產(chǎn)OLED面板。隨著夏普被鴻海收購(gòu)，JDI也開(kāi)始轉(zhuǎn)變策略，同INCJ商討JDI與JOLED全面整合的事宜，以確保日系面板廠商的未來(lái)地位。但從目前的規(guī)劃來(lái)看，日本廠商的產(chǎn)能放量也將在2年以后。

4.1.3 臺(tái)系廠商，后勁不足，兩極化嚴(yán)重

昔日***有友達(dá)光電、中華映管（CPT）、廣輝電子、奇美電子、瀚宇彩晶組成的“面板五虎”，長(zhǎng)期占據(jù)全球面板行業(yè)前三。CPT繼以18億元新臺(tái)幣（約合5550萬(wàn)美元）出售4G設(shè)備給子公司凌巨（Giantplus）后，在智能手機(jī)面板需求疲軟以及整體價(jià)格的持續(xù)下滑的壓力下，于15年11月中旬關(guān)停了兩個(gè)4.5G工廠的其中一個(gè)。瀚宇彩晶也處于持續(xù)虧損的狀況下，OLED新業(yè)務(wù)的大舉擴(kuò)張基本無(wú)望。隨著友達(dá)并購(gòu)廣輝電子，奇美電子被整合進(jìn)鴻海集團(tuán)旗下的群創(chuàng)光電，臺(tái)資面板廠進(jìn)入了友達(dá)光電與群創(chuàng)光電的“面板雙雄”新時(shí)代。友達(dá)光電的LTPS技術(shù)能力強(qiáng)，很早便在OLED面板技術(shù)中有所投入，在技術(shù)及專(zhuān)利布局上有一定的基礎(chǔ)，雖然產(chǎn)能不足，無(wú)法同韓系廠商相競(jìng)爭(zhēng)，但是受益于智能手機(jī)及智能穿戴設(shè)備的應(yīng)用，去年友達(dá)光電的OLED面板出貨量首度突破100萬(wàn)片，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年出貨量將呈現(xiàn)數(shù)倍的增長(zhǎng)。隨著夏普并入鴻海集團(tuán)，加之鴻海集團(tuán)旗下子公司群創(chuàng)光電，鴻海集團(tuán)在面板行業(yè)的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。在收購(gòu)夏普之后，鴻海集團(tuán)將投資2000億日元專(zhuān)攻OLED面板技術(shù)的開(kāi)發(fā)，預(yù)期將在2018年開(kāi)始進(jìn)行5.5寸OLED面板的生產(chǎn)。

4.1.4 大陸廠商，坐擁最大市場(chǎng)，追趕任重道遠(yuǎn)

中國(guó)坐擁全球最大的面板市場(chǎng)，曾經(jīng)卻面臨著“缺屏少芯”的狀況，在政府資金和政策的不斷推動(dòng)下，本土面板行業(yè)發(fā)展迅猛，吸引了大批人才的加入，為國(guó)內(nèi)面板企業(yè)追趕日韓企業(yè)提供了時(shí)間和空間。2003年京東方收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代的HYDIS液晶面板業(yè)務(wù)，進(jìn)而獲得液晶技術(shù)代表著大陸液晶產(chǎn)業(yè)的開(kāi)始，之后華星光電、深天馬等一批企業(yè)也后來(lái)居上，共同為L(zhǎng)CD面板的國(guó)產(chǎn)化競(jìng)爭(zhēng)立下汗馬功勞。這幾年國(guó)內(nèi)高世代液晶生產(chǎn)線陸續(xù)量產(chǎn)，面板出貨量超越***地區(qū)，到2017年有望與韓國(guó)持平。

面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的OLED面板技術(shù)，大陸面板廠商也在積極布局。國(guó)內(nèi)中小尺寸面板出貨量第一的深天馬5.5代線和6代線硬屏OLED都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨；京東方在鄂爾多斯LTPS/AMOLED 4.5代線基礎(chǔ)上，2015年在成都投資220億建設(shè)LTPS/AMOLED 6代線，2016年3月京東方發(fā)布公告稱(chēng)將增資245億用于LTPS/AMOLED 6代線的二期工程，總投資達(dá)到465億；TCL投資的華星光電則同樣投資160億于武漢光谷建立LTPS/AMOLED 6代線，瞄準(zhǔn)中小尺寸OLED面板市場(chǎng)；全球PMOLED領(lǐng)先企業(yè)維信諾（昆山國(guó)顯光電）正在建設(shè)一條5.5代AMOLED量產(chǎn)線；華映科技定增百億，依托中華映管的技術(shù)積累，也在往OLED方向大步邁進(jìn)；和輝光電于2014年第三季度開(kāi)始率先量產(chǎn)4.5代線，和輝光電惠州信利一期4.5代AMOLED將在2016年第二季度進(jìn)行量產(chǎn)，滿產(chǎn)后月產(chǎn)3萬(wàn)片AMOLED面板。和輝二期項(xiàng)目也在募資建設(shè)中。OLED國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程在逐漸展開(kāi)。

4.2 AMOLED行業(yè)供應(yīng)鏈分析

OLED由于其自發(fā)光的屬性，省去了整個(gè)的BLU背光模塊（LED光源、導(dǎo)光板、增光片、擴(kuò)散片都不需要），產(chǎn)業(yè)鏈要比LCD更簡(jiǎn)單。

1）整個(gè)OLED材料的供應(yīng)鏈上游，無(wú)論是關(guān)鍵設(shè)備、核心材料、元組件等，基本是國(guó)外廠商在掌控。國(guó)內(nèi)廠商積極參與，但仍處于起步階段。前段核心的蒸鍍?cè)O(shè)備，全球只有Canon-Tokki一家做的好，而其5臺(tái)的年產(chǎn)能可以說(shuō)是產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的最大瓶頸。國(guó)產(chǎn)廠商的機(jī)會(huì)短期內(nèi)是在后段的貼合、邦定等設(shè)備，其與LCD設(shè)備有著相似之處。升華材料的專(zhuān)利目前主要掌握在韓國(guó)（德山、斗山）、日本（出光興產(chǎn)）、德國(guó)（默克）、美國(guó)（UDC、陶氏化學(xué)），專(zhuān)利壁壘制約了中國(guó)企業(yè)做升華后的材料。我國(guó)材料廠商主要供應(yīng)中間體和單體粗品，銷(xiāo)往專(zhuān)利國(guó)企業(yè)，這些企業(yè)進(jìn)一步合成或升華成單體。面板廠家將多種單體蒸鍍到基板表面，形成OLED材料層。

2）國(guó)內(nèi)廠商在中游面板積極布局，雖然目前還處于初步階段，量產(chǎn)規(guī)模還比較小，但相比LCD時(shí)代，無(wú)論是技術(shù)、資金、還是市場(chǎng)都未在起跑線上落后太多。眾觀除韓國(guó)外的其它國(guó)際廠商，也難以在2019年之前形成規(guī)模量產(chǎn)的能力。三星在中小尺寸OLED面板的引領(lǐng)地位短期內(nèi)很難打破。

3）下游應(yīng)用方面，三星、LG都推出了OLED屏幕的電視和手機(jī)，通過(guò)強(qiáng)大的品牌營(yíng)銷(xiāo)引領(lǐng)消費(fèi)者的腳步。蘋(píng)果手機(jī)采用OLED顯示技術(shù)也基本成定局（而Apple Watch從一開(kāi)始就是用的OLED屏）。VR可穿戴設(shè)備更是基本全部采用OLED屏幕。國(guó)內(nèi)企業(yè)也不甘示弱， OPPO、VIVO、華為、中興等手機(jī)廠商均推出了配備OLED屏幕的手機(jī)，創(chuàng)維、康佳、長(zhǎng)虹等廠商目前也都推出了各自品牌的OLED電視。

4.2.1 關(guān)鍵設(shè)備

TFT-LCD面板主要的成本包括背光模組及玻璃基板等項(xiàng)目的材料成本，約占面板生產(chǎn)成本的65%，固定資產(chǎn)（主要是設(shè)備）D&A只占15%-18%。而AMOLED面板的生產(chǎn)成本中，材料成本超過(guò)4成，固定資產(chǎn)D&A也約占4成左右。部分關(guān)鍵設(shè)備（如蒸鍍?cè)O(shè)備等）目前處于供不應(yīng)求的狀況。因此，對(duì)于AMOLED面板制造廠商來(lái)說(shuō)，如果能與設(shè)備商及材料商密切合作，將有利于搶占稀缺資源、降低成本、超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

OLED設(shè)備制造商而言，主要包括：有機(jī)蒸鍍和封裝等關(guān)鍵設(shè)備，以及濺鍍臺(tái)、等離子體增強(qiáng)化學(xué)氣相沉積（PECVD）系統(tǒng)、真空熱蒸發(fā)系統(tǒng)（VTE）等TFT薄膜沉積設(shè)備，涂膠機(jī)、曝光機(jī)、干濕法刻蝕機(jī)等TFT圖形制作設(shè)備，退火爐、退火氣體管道、激光退火設(shè)備等TFT退火設(shè)備，TFT電學(xué)測(cè)試設(shè)備、OLED光學(xué)測(cè)試設(shè)備等檢測(cè)設(shè)備，激光修補(bǔ)機(jī)等缺陷檢測(cè)修補(bǔ)設(shè)備。目前，全球主要的設(shè)備商集中在韓日兩國(guó)。

目前大部分蒸鍍?cè)O(shè)備均為日本生產(chǎn)（80%），剩余（20%）是韓國(guó)生產(chǎn)。蘋(píng)果與三星簽訂OLED面板供應(yīng)協(xié)議，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入OLED領(lǐng)域，使得整個(gè)蒸鍍?cè)O(shè)備的產(chǎn)能吃緊。

目前三星SDC及LGD在AMOLED材料及設(shè)備供應(yīng)廠商方面，均希望能夠建立密切合作的廠商，例如SDC在材料供應(yīng)方面，以扶植三星集團(tuán)內(nèi)的設(shè)備廠商為主，及韓國(guó)當(dāng)?shù)貜S商如Sunic System、SNU、DOV、UNITEX等。LG Display因?yàn)榱慨a(chǎn)規(guī)模及投入市場(chǎng)較三星晚，因此在設(shè)備廠商及材料廠商方面，無(wú)法像三星一樣采取的緊密合作的供應(yīng)鏈體系，目前依賴(lài)日本設(shè)備廠商較多。

4.2.2 核心材料

核心材料包括發(fā)射層、注入層和傳輸層的核心材料。基本由日、韓、德、美控制。OLED 制備環(huán)節(jié)中的一個(gè)重要工藝就是高精度金屬掩膜板蒸餾工藝（FMM），而蒸鍍材料（主要是發(fā)射層的發(fā)光材料）是該工藝過(guò)程的核心原材料，在OLED 面板材料成本中占比達(dá)到30%。

國(guó)內(nèi)企業(yè)目前主要提供有機(jī)中間體和單體粗品，在今后幾年OLED 面板需求爆發(fā)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)中間體和單體粗品的銷(xiāo)量將大規(guī)模增長(zhǎng)。OLED 中間體技術(shù)門(mén)檻較高，競(jìng)爭(zhēng)格局較好，維持著較好的利潤(rùn)水平（50%毛利）。

4.2.3 驅(qū)動(dòng)控制芯片

OLED顯示屏是電流驅(qū)動(dòng)的顯示器件，驅(qū)動(dòng)控制芯片的電流參數(shù)是影響OLED成像質(zhì)量的主要因素。同時(shí)，驅(qū)動(dòng)控制芯片所能支持的像素分辨率、接口類(lèi)型和其他功能性指標(biāo)也決定了0LED屏的應(yīng)用場(chǎng)景。

AMOLED采用有源驅(qū)動(dòng)，每個(gè)像素配備具有開(kāi)關(guān)功能的LTPS-TFT，而且每個(gè)像素配備一個(gè)電荷存儲(chǔ)電容，外圍驅(qū)動(dòng)電路和顯示陣列整個(gè)系統(tǒng)集成在同一玻璃基板上。有源矩陣的驅(qū)動(dòng)電路藏于顯示屏內(nèi)，更易于實(shí)現(xiàn)集成度和小型化。另外由于解決了外圍驅(qū)動(dòng)電路與屏的連接問(wèn)題，這在一定程度上提高了成品率和可靠性。有源驅(qū)動(dòng)突出的特點(diǎn)是恒流驅(qū)動(dòng)電路集成在顯示屏上，而且每一個(gè)發(fā)光像素對(duì)應(yīng)其矩陣尋址用薄膜晶體管，驅(qū)動(dòng)發(fā)光用薄膜晶體管、電和存儲(chǔ)電容。

作為SDC供應(yīng)商的韓系廠商MagnaChip、LDT和三星電子具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；***供應(yīng)商中奇景光電相對(duì)領(lǐng)先，目前已批量給大陸、韓系面板廠供貨，聯(lián)詠、譜瑞緊隨其后。大陸供應(yīng)商中穎電子是唯一實(shí)現(xiàn)了AMOLED屏驅(qū)動(dòng)芯片的大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，但主要供應(yīng)給國(guó)內(nèi)面板廠。

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